“槍在手，跟我走，殺空頭，賺大錢”，開年的全球金融市場被美國散戶們的熱血點燃，GME從4美元漲到400美元，白銀價格也被幾天內(nèi)被推到8年來新高。

雖然隨后美國政府和華爾街巨頭們聯(lián)手進行了打壓，GME、白銀的價格已經(jīng)大幅回落，但是美國散戶的這場革命并沒有結(jié)束，甚至可能只是一個開始。我們也需要更深層次地認識這場社會運動的本質(zhì)。

一、占領(lǐng)華爾街運動2.0

2011年9月，上千名示威者抗議美國政治的錢權(quán)交易以及社會不公，聚集在紐約曼哈頓占領(lǐng)華爾街，后來這場運動蔓延到美國一百多個城市，甚至出現(xiàn)在了其他歐美國家，直到當(dāng)年11月中旬才被紐約警方強行清場。

10年后的2021年1月，年輕而狂熱的美國散戶們高喊著YOLO((you only live once ,你只活一次)，大舉買入GME等華爾街對沖基金集體做空的股票。

散戶對華爾街的反抗是占領(lǐng)華爾街運動的延續(xù)，本質(zhì)上是對美式金融體系和經(jīng)濟制度再次投下不信任票。在美國，以華爾街精英為首的1%富人占有全社會99%的財富，美國人民早已無法忍受長期被資本操控的命運。

這次之所以散戶能擁有力量反抗華爾街，以下條件缺一不可。

1 、散戶對某些個股的集中關(guān)注，比如GME等股票盡管被機構(gòu)所拋棄、看空，但還有很多散戶持有并堅信其有價值。

2、期權(quán)交易得到普及。散戶們可以通過期權(quán)交易來放大做多力量，海量的散戶資金也有機會埋葬對沖基金巨頭。

3、散戶集中在Robinhood、WSB等幾個網(wǎng)絡(luò)論壇里。散戶一旦集中起來，威力就不容小覷，有的平臺有幾百萬用戶。

比起10年前占領(lǐng)華爾街的單純示威，散戶抱團血洗華爾街更有意義。雖然表面看起來散戶的做多也讓一些對沖基金漁翁得利，甚至GME股價跌回來也有無數(shù)散戶損失慘重，但他們自掏腰包，拿錢抗議，比上街游行更有力量。

美國散戶甚至在"世界中心"時代廣場廣告牌上打出了“GME,股價沖沖沖”的巨幅廣告，對華爾街而言，沒有什么比這更諷刺了。

二、國會山騷亂的繼續(xù)

散戶對華爾街的恨，還與去年大選以及國會山的騷亂事件有關(guān)。懂王雖然已經(jīng)被民主黨趕下臺，但是群眾基礎(chǔ)還很深厚，這些人也和特朗普一樣堅信拜登是作弊上位的。對美國科技精英與華爾街金融巨頭充滿著仇恨。

尤其是1月6日華盛頓勤王革命以國會山騷亂結(jié)束，之后又有民主黨等建制派對特朗普支持者的大肆抓捕、打壓。美國社會的分裂也延伸到了股票市場，紅脖子們早就看不慣華爾街精英對美國的操縱，有人帶頭，就喊著YOLO你只活一次，沖進市場。YOLO就是革命、造反精神，只活一次，就干票大的。

在論壇里，美國散戶們堅守GME已經(jīng)成了信仰，都有點以前股災(zāi)時我國韭菜為國持股的悲情。很多美國散戶可歌可泣的故事也開始流傳。有人說是為了死去的父親報復(fù)，這點錢無所謂，就是為了讓華爾街難受。有人說“我來這里就沒想著要一夜暴富，我是來參戰(zhàn)的”。下面是翻譯成中文的一個美國散戶的帖子，看完之后，我作為一個中國人，也有點熱血沸騰了。

這是一場草根與精英的對決，但卻讓華爾街不得不“拔網(wǎng)線、刪代碼、關(guān)服務(wù)器”，徹底撕下了美國金融體系的遮羞布。而無論是華爾街金融精英對市場的操控，還是美國政治精英對民主政治的幕后把控，其內(nèi)在機制都是一樣的，都是大資本的控制。

在散戶們被限制交易“拔網(wǎng)線”后，特朗普長子小特朗普也在推特上發(fā)聲：“大型科技公司、政府和企業(yè)媒體，花了不到一天的時間行動起來，開始合謀保護他們在華爾街的對沖基金伙伴。同志們，他們就是這么操縱美國的?！?/p>

三、香椽放棄做空，華爾街正在失去金融市場定價權(quán)

盡管GME股價、白銀期貨價格最終都被壓了下來，但是這次散戶揭竿而起卻取得了輝煌的勝利。1月29日晚，成立20年之久的著名空頭機構(gòu)香櫞研究，宣布徹底放棄做空，專注做多。

香櫞的投降，是一個標志性事件，意味著華爾街正在失去金融市場的定價權(quán)。香櫞2006年以來也曾做空過新東方、中國生物、奇虎360、中國恒大等20余家中國公司。

為什么全球互聯(lián)網(wǎng)公司以往大多要去美國上市，原因就是華爾街擁有互聯(lián)網(wǎng)公司的定價權(quán)。對于其他行業(yè)也一樣，華爾街金融巨頭的定價一直被認為是最權(quán)威的。

而在華爾街的定價體系中，除了做多，更重要的是做空。做多誰都會，體現(xiàn)不出實力和地位，誰能做空才是真的在金字塔的頂層。而全球主要的金融市場做空研究機構(gòu)都在美國。

散戶們的暴動雖然持續(xù)時間有限，但卻可能讓華爾街巨頭們以后做空時都心有余悸。一旦做空頭寸被市場發(fā)現(xiàn)，就有可能被散戶們血洗。

四、散戶的躁動：流動性泛濫，資金無處可去

散戶之所以有能力來反抗華爾街，最直接的原因還在于新冠疫情后，全球央行為了救市，都放松了流動性，貨幣政策極為寬松。尤其是美聯(lián)儲去年無限量印鈔，美國國內(nèi)也已經(jīng)有3次經(jīng)濟刺激計劃，直接向每個人發(fā)放了數(shù)千美元。

手里有錢的散戶，面對的美國股市，卻是這樣的結(jié)構(gòu)，極少數(shù)的科技股和績優(yōu)股，股價被華爾街機構(gòu)炒上了天，蘋果、微軟、亞馬遜、臉書、特斯拉這些明星公司，對于散戶來說，估值高的沒法下手。而另一邊，散戶買入的那些中小市值的公司，股價上漲很少，華爾街巨頭們還在做空。于是，美國散戶們不干了。

其實國內(nèi)股市現(xiàn)在也是同樣的場景，機構(gòu)抱團已經(jīng)改變了股市的游戲規(guī)則。機構(gòu)抱團持有的白酒、新能源等股票永遠在漲，而散戶卻很難賺到錢。

不同的是，美國散戶有帶頭大哥，中國股市里的游資卻早就沒了聲音。

五、逼空會帶來市場崩潰嗎？

美國散戶的行為驚嚇到了華爾街。華爾街龍頭老大高盛已經(jīng)發(fā)聲，美國家庭的大量現(xiàn)金將繼續(xù)推動散戶交易，而如果散戶繼續(xù)推高被嚴重做空的股票，整個市場可能崩盤。

在過去的三個月，羅素3000一籃子被最嚴重做空股票的價格上漲了98%，漲幅超過了2020年第二季度的77%、2009年中期的56%，1999年和2000年科技泡沫時期的72%。過去一周，這一籃子股票的連續(xù)5天、10天和21天的回報率都創(chuàng)下了歷史最高紀錄?？梢钥闯霈F(xiàn)在股市里逼空力量的強大。

散戶的逼空，使得標普500指數(shù)成份股的空頭比例中值僅相當(dāng)于市值的1.6%，這是過去25年以來的最低水平。

散戶瘋狂逼空會導(dǎo)致什么后果呢？華爾街對沖基金做空的個股股價大漲，他們?yōu)榱俗芳颖ＷC金，就不得不賣出其他股票。盡管這些對沖基金已經(jīng)在積極降低杠桿和控制風(fēng)險，但其風(fēng)險敞口的凈額和總額都已經(jīng)接近歷史最高水平。如果散戶繼續(xù)逼空下去，華爾街對沖基金損失會更加慘重。

美國散戶的行為將對資本市場的未來產(chǎn)生深遠影響。美股的逼空大暴動對全球市場都帶來了巨大的不確定性。信息技術(shù)帶來的科技革命、金融市場極端的流動性和高度發(fā)達的金融衍生品，讓這場對決史無前例，它可能觸發(fā)一系列連鎖反應(yīng)。

首先這場運動絕不只是散戶們的行動，一方面一些華爾街對沖基金也早就埋伏做多，另一方面散戶論壇里的帶頭大哥也都是接受過良好金融行業(yè)教育和市場磨練的精英。散戶的行動雖然瘋狂，但是投資卻不能說不理性。

要不是個別華爾街對沖基金重倉做空，也不會讓他們抓住機會圍剿。理論上由于GME等股票被做空比例太高，只要散戶堅持不賣，華爾街對沖基金的損失會無限大，也就是說散戶其實打的是穩(wěn)贏的仗。

其次，這場運動讓金融業(yè)重新認識了做空。理論上看多錯誤，損失是有限的，而看空錯誤的代價卻是無限的。華爾街厲害在金融衍生品的發(fā)達，但是每一次華爾街的危機也都是因為金融衍生品的濫用。對于做空而言，其理性的研究在流動性暴力面前完全沒有抵抗力。

第三，股市的逼空尚且如此暴力，一旦逼空延伸到其他金融市場，如債券市場，對市場和經(jīng)濟帶來的影響難以預(yù)料。監(jiān)管當(dāng)局可能需要盡快修改游戲規(guī)則，避免可能出現(xiàn)的市場混亂。

第四，散戶逼空加劇了美國社會的分裂。美國精英們好不容易聯(lián)手做掉了特朗普，但在散戶逼空事件上，華爾街精英和民主黨政客的利益卻并不相同，很多民主黨人出身底層，同情散戶。

比如民主黨明星議員AOC就嚴厲批評了限制散戶交易的行為。而新晉首富埃隆.馬斯克也和散戶們站在了一起，并且很享受作為散戶帶頭大哥的感覺。一旦美國國內(nèi)社會分裂無法彌合，后期拜登政府的政策也會受到干擾，很有可能多變且無法預(yù)測。

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上林院：楊飛，經(jīng)濟學(xué)博士，高校教師，深度觀察產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟與財經(jīng)事件。