來源：壹財信

作者：邵葉蓁

據(jù)深交所網(wǎng)站消息，6月7日，常州鐘恒新材料股份有限公司(下稱"鐘恒新材")和保薦機構(gòu)紅塔證券分別向深交所提交了撤回首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的申請，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，6月10日深交所決定終止對鐘恒新材首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。

梳理公開資料后發(fā)現(xiàn)，鐘恒新材的創(chuàng)始股東出資有瑕疵、股權(quán)轉(zhuǎn)讓存疑；客戶和供應(yīng)商問題多，不僅與大客戶銷售數(shù)據(jù)"打架"，還與多名"零人"供應(yīng)商成立即合作，客戶與供應(yīng)商的重疊也不容忽視；募投項目與公開信息的出入也應(yīng)值得注意。

出資瑕疵及股權(quán)轉(zhuǎn)讓存疑

招股書中披露，鐘恒新材成立于2003年10月21日，前身常州鐘恒新材料有限公司（下稱"鐘恒有限"）系由南京中達制膜（集團）股份有限公司（下稱"南京中達"）和鵬隆實業(yè)有限公司（下稱"鵬隆實業(yè)"）共同出資設(shè)立，注冊資本3,340萬美元。雙方約定"合營公司注冊資本由南京中達和鵬隆實業(yè)按其出資在領(lǐng)取執(zhí)照后3個月內(nèi)繳納出資額的15%，剩余出資額在36個月內(nèi)分期繳清"，即剩余出資額需在2006年10月21日期前繳清。

而根據(jù)招股書，鐘恒有限出資額共分7次繳清，其中2005年10月之前繳納4次，截至2005年10月9日，鐘恒有限累計實收注冊資本2,915.00萬美元。而剩余425萬美元的出資額未在約定期限內(nèi)繳清，最終在2007年延遲出資，分3次才繳清，違反了公司章程及相關(guān)約定，存在出資瑕疵。

2015年3月，鐘恒有限進行了第一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其中南京中達將其在公司出資額中的2,505萬美元，占公司注冊資本75.00%的股權(quán)作價人民幣23,504.37萬元轉(zhuǎn)讓給申達集團有限公司（下稱"申達集團"），按照這75.00%股權(quán)對應(yīng)的轉(zhuǎn)讓價格，得出鐘恒有限全部股權(quán)的估值約為31,339.16萬元。本次股轉(zhuǎn)之后，鐘恒有限由申達集團持股75%、鵬隆實業(yè)持股25%。

2017年8月9日，鐘恒有限注冊資本由原來的3,340萬美元變更為27,136.6017萬元人民幣。隨后，鐘恒有限進行了第二次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

2017年8月19日，鵬隆實業(yè)將所持鐘恒有限25.00%股權(quán)對應(yīng)出資額835.00萬美元以人民幣7,250.00萬元的價格轉(zhuǎn)讓給申達集團。按照這25.00%股權(quán)對應(yīng)的轉(zhuǎn)讓價格，計算鐘恒有限全部股權(quán)的估值約為29,000萬元。至此，鐘恒有限由申達集團100%持股。

綜上比較，2017年股轉(zhuǎn)時公司的估值低于2015年股轉(zhuǎn)時的估值，并且招股書中未披露前述兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的定價依據(jù)，令人不解，而鵬隆實業(yè)為實際控制人之弟張國偉控制的企業(yè)。

客戶和供應(yīng)商或有貓膩

除此之外，鐘恒新材的客戶、供應(yīng)商也值得關(guān)注。

首先，招股書與客戶的年報數(shù)據(jù)存在出入。

據(jù)招股書，2017年至2019年，浙江京華激光科技股份有限公司（下稱"京華激光"）及其全資子公司紹興京華激光材料科技有限公司（下稱"京華科技"）均為公司的前五大客戶之一，銷售額分別為2,174.91萬元、2,942.21萬元、2,764.36萬元。

京華激光2017至2019年年報中對前五名供應(yīng)商均不具名披露，但報告期內(nèi)雙方數(shù)據(jù)不盡相同。根據(jù)京華激光的采購額來看，2017年最接近上述銷售額的是對第三名供應(yīng)商的采購額1,892.01萬元，但與招股書相比也有282.9萬元的出入；2018年最接近上述銷售額的也是對第三名供應(yīng)商的采購額2,942.82萬元，出入僅有0.61萬元；2019年最接近上述銷售額的同樣是對第三名供應(yīng)商的采購額2,732.26萬元，出入32.1萬元，其中2017年數(shù)據(jù)出入較大。

其次，鐘恒新材與"零人"供應(yīng)商成立即展開合作。

據(jù)招股書，蘇州寶昱榮塑化材料有限公司（下稱"寶昱榮材料"）為鐘恒新材2018年至2020年1-9月的前五大供應(yīng)商，采購額分別為1,260.78萬元、7,817.44萬元、5,023.56萬元，占當期采購金額的比例分別為4.54%、28.64%、30.47%。

公開信息顯示，寶昱榮材料成立于2018年9月25日，注冊資本200萬元，成立當年就成為公司的第五大供應(yīng)商，采購金額高達千萬。然而令人意外的是，企信網(wǎng)公開信息顯示，寶昱榮材料在2018年至2020年的社保繳納人數(shù)均0人。

再看另一供應(yīng)商，丹陽市仟瑞塑化材料有限責任公司（下稱"仟瑞材料"）則成立于2018年12月27日，注冊資本為200萬元，不久后即成為公司2019年度第三大供應(yīng)商，采購金額高達5,341.22萬元，占當期采購總額比例為19.57%。公開信息顯示，仟瑞材料在2018年至2020年的社保繳納人數(shù)分別為0人、2人、1人。

此外，招股書披露，鐘恒新材在報告期內(nèi)存在客戶與供應(yīng)商重疊的情況，而這些客戶暨供應(yīng)商也存在諸多疑點。

其中，報告期內(nèi)公司向南京鴻灃源新材料科技有限公司（下稱"鴻灃源新材料"）、南京順粵塑料制品有限公司（下稱"順粵塑料"）、杭州萬華包裝材料有限公司（下稱"萬華包裝"）、蘇州健勝新材料科技有限公司（下稱"健勝新材料"）四家企業(yè)銷售和采購?fù)划a(chǎn)品，均為BOPET薄膜。

招股書解釋，2017年產(chǎn)能不足，向交易方采購BOPET薄膜以彌補產(chǎn)能；2018-2020年9月，少量臨時性采購BOPET薄膜以滿足客戶的訂單需求。與此同時，公司也向儀征雪辰化纖新材料有限公司（下稱"儀征雪辰"）銷售BOPET薄膜，不過采購的是聚酯切片。

值得一提的是，鴻灃源新材料這家公司成立于2017年6月22日，2017年至2019年的社保繳納人數(shù)為0人，2020年為1人。

而順粵塑料成立于2009年10月10日，但卻在2019年1月9日選擇注銷。從披露的情況來看，2016年至2017年，順粵塑料的社保繳納人數(shù)僅為1人。

萬華包裝成立于2000年，2017年至2019年社保繳納人數(shù)為1人。

健勝新材料成立于2017年7月19日，2017年至2020年社保繳納人數(shù)為0。

更離譜的是，儀征雪辰成立于2020年3月18日，成立不到一年，就在2021年2月25日注銷。

募投項目與公開信息出入

本次IPO，鐘恒新材擬募資88,159.00用于兩個募投項目，投資總額達98,159.00萬元。

其中，年產(chǎn)7萬噸高性能特種聚酯薄膜項目投資總額為88,159.00萬元，擬募資78,159.00萬元，建設(shè)用地為公司前期已完成土地出讓手續(xù)的工業(yè)用地，也是公司的主要生產(chǎn)經(jīng)營住所，該地塊房屋建筑面積為41,677.94平方米，宗地面積為262,321.00平方米。截至招股書簽署日，該地塊已經(jīng)用于抵押借款，抵押期限為2018年4月26日至2023年4月26日。

招股書還披露，該項目建設(shè)周期為30個月，截至2020年9月30日，項目暫未開工。項目達產(chǎn)后，預(yù)計年均營業(yè)收入為96,698萬元，年均利潤總額為22,596萬元，年均凈利潤為19,206萬元。

根據(jù)常州市自然資源和規(guī)劃局公示信息，該項目的建筑面積為31,704.63平方米。

根據(jù)當?shù)卣男侣剤蟮?，該項目?021年4月28日舉行了開工奠基儀式，項目總投資8億元，用地面積5.7萬平方米，建筑設(shè)施面積5萬平方米，生產(chǎn)廠房、研發(fā)樓同步建設(shè)，基礎(chǔ)工程將于今年底竣工。項目達產(chǎn)后，可形成年產(chǎn)各類高性能特種聚酯薄膜產(chǎn)品7萬噸，預(yù)計新增銷售收入約10億元，新增利稅2億元，新增就業(yè)170余人。其中項目建筑面積、項目新增經(jīng)濟效益與招股書披露的內(nèi)容有所出入。

（截圖來自當?shù)卣W(wǎng)站）

盡管鐘恒新材的創(chuàng)業(yè)板IPO已終止，但是不能一撤了之，對于上述各種疑問，還需鐘恒新材及其保薦機構(gòu)給出解釋說明。