壹——何為經(jīng)濟(jì)危機(jī)？

　　在現(xiàn)代社會(huì)，“經(jīng)濟(jì)危機(jī)”是個(gè)出現(xiàn)頻次比較高的詞匯，也是出現(xiàn)頻次比較高的現(xiàn)實(shí)。

　　可它到底是個(gè)啥？它似乎是個(gè)宏觀抽象的概念，世界近代史數(shù)百年，動(dòng)不動(dòng)就是十年一危機(jī)；它似乎又是個(gè)微觀具體的概念，小到個(gè)人家庭，一旦收入支出不平衡，也會(huì)鬧經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

　　在《經(jīng)濟(jì)邏輯第一部》——「聊聊經(jīng)濟(jì)邏輯」如何看待疫情肆虐下的4月經(jīng)濟(jì)下行現(xiàn)象？中曾講過(guò)，經(jīng)濟(jì)是一個(gè)閉環(huán)的邏輯，代表著生產(chǎn)、流通、分配、消費(fèi)、再到生產(chǎn)的一個(gè)過(guò)程，一環(huán)扣著一環(huán)，一環(huán)拉著一環(huán)。而經(jīng)濟(jì)狀況，就是一種生產(chǎn)供應(yīng)和消費(fèi)需求的平衡關(guān)系，無(wú)論是宏觀社會(huì)、中觀企業(yè)還是微觀個(gè)人，都有這種關(guān)系，一旦這個(gè)平衡關(guān)系失調(diào)，造成供不應(yīng)求或者供過(guò)于求，就會(huì)造成經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

　　我們一般探討的經(jīng)濟(jì)危機(jī)是指宏觀概念的，表征現(xiàn)象就是：首先是供不應(yīng)求，然后資本加大投資，造成供過(guò)于求，商品大量積壓、生產(chǎn)銳減、工廠大批倒閉，工人大量失業(yè)、信用關(guān)系嚴(yán)重破壞，整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)陷入混亂和癱瘓之中。

　　那有人就說(shuō)了，那我們只要小心點(diǎn)、謹(jǐn)慎點(diǎn)、有計(jì)劃一點(diǎn)，是不是就能避免經(jīng)濟(jì)危機(jī)呢？

　　不好意思，在資本主義的生產(chǎn)方式下，經(jīng)濟(jì)危機(jī)是必然性的，而且還是周期性的，每隔個(gè)十年甚至幾年就會(huì)來(lái)折騰一下，這是由資本主義生產(chǎn)方式的基本矛盾決定的，即生產(chǎn)的社會(huì)性和資本主義私有制之間的矛盾。

　　啥意思？

　　就是生產(chǎn)是服務(wù)于全社會(huì)的消費(fèi)需求的，但生產(chǎn)資料和資本卻是屬于資本家私有的，由資本家私人來(lái)控制生產(chǎn)力適配生產(chǎn)關(guān)系、滿足全社會(huì)的需求。當(dāng)某一領(lǐng)域的社會(huì)需求旺盛，造成供不應(yīng)求時(shí)，資本家為了追求利潤(rùn)，就會(huì)瘋狂投資這一領(lǐng)域，造成大量生產(chǎn)資源往這一領(lǐng)域注入，然后又造成供過(guò)于求、生產(chǎn)過(guò)剩，大量生產(chǎn)資源浪費(fèi)，工廠虧損，工人失業(yè)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)隨之而來(lái)。

　　如果生產(chǎn)資料和資本由全社會(huì)共同控制，社會(huì)各領(lǐng)域中，需求量有多大，就配備多大的生產(chǎn)量，生產(chǎn)和需求完全適配，供需不平衡的關(guān)系完全不存在，經(jīng)濟(jì)危機(jī)也就沒有了，那就皆大歡喜了，這就是所謂的共產(chǎn)主義社會(huì)。

　　而在資本主義社會(huì)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)是無(wú)法消除的，生產(chǎn)社會(huì)性和資本私有制之間的基本矛盾每當(dāng)激化到高潮之時(shí)，就會(huì)通過(guò)經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)出來(lái)，生產(chǎn)力遭到嚴(yán)重破壞，然后社會(huì)經(jīng)濟(jì)再經(jīng)歷“蕭條”、“復(fù)蘇”、“高漲”等幾個(gè)階段，再到危機(jī)爆發(fā)，周而復(fù)始。

　　我們來(lái)看看歷史上的歷次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，就能理解這其中的底層邏輯。

貳——郁金香泡沫經(jīng)濟(jì)危機(jī)

　　發(fā)生在1637年的荷蘭郁金香泡沫經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是世界上最早的泡沫經(jīng)濟(jì)事件，也是歐洲近代三大泡沫事件之一。

　　郁金香就是一種植物，據(jù)說(shuō)發(fā)源于天山山脈，由奧斯曼土耳其帝國(guó)傳入歐洲，引進(jìn)荷蘭。荷蘭是當(dāng)時(shí)歐洲的海上強(qiáng)國(guó)，香料貿(mào)易繁榮，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，滿足危機(jī)引爆的前提條件。

　　郁金香的球根會(huì)開出美麗條紋圖樣的花，但其短時(shí)間內(nèi)難以大量繁殖，造成一定的稀缺性。因此從1610年起流通于植物愛好者之間的郁金香就是比較昂貴的商品。

　　這就在事件前期造成了供不應(yīng)求的狀況。隨著郁金香的名氣越來(lái)越大，其改良品種也豐富起來(lái)，郁金香的美麗越發(fā)迷人，越來(lái)越多的人喜歡上了郁金香，乃至于被人們大眾所追捧。

　　郁金香供不應(yīng)求的狀況被進(jìn)一步加劇，其價(jià)格一路走高，終于被一些投機(jī)分子看中，開始惡意哄抬郁金香的價(jià)格，就跟現(xiàn)在的“炒房”一樣開始“炒花”。在1636年，一棵價(jià)值三千荷蘭盾的郁金香，可以交換八只肥豬、四只肥公牛、兩噸奶油、一千磅奶酪、一個(gè)銀制杯子、一包衣服、一張附有床墊的床外加一條船，相當(dāng)離譜魔幻。

　　因?yàn)橛欣蓤D，越來(lái)越多的人開始加入到炒作郁金香的大軍中來(lái)，連一些身處底層的農(nóng)民也抵押自己的所有資產(chǎn)囤積郁金香，郁金香的需求膨脹到最高點(diǎn)。

　　當(dāng)所有資本集中于郁金香市場(chǎng)時(shí)，生產(chǎn)供應(yīng)與有支付能力的需求之間的平衡關(guān)系很快就開始逆轉(zhuǎn)，原本最初的買家也就是愛好植物的人也開始不再接受需求，郁金香由供不應(yīng)求轉(zhuǎn)折到供過(guò)于求，在1637年2月初，其價(jià)格突然暴跌。

　　荷蘭各都市都陷入經(jīng)濟(jì)混亂中，大量抵押資產(chǎn)的人群背負(fù)債務(wù)無(wú)法償還，郁金香泡沫破裂。

　　總而言之，郁金香泡沫經(jīng)濟(jì)危機(jī)的邏輯非常典型：

　　郁金香供不應(yīng)求——價(jià)格走高——資本瘋狂注入市場(chǎng)——價(jià)格暴漲——供過(guò)于求——價(jià)格暴跌——一地雞毛……

叁——南海泡沫經(jīng)濟(jì)危機(jī)

　　1720年的南海泡沫經(jīng)濟(jì)危機(jī)也是歐洲近代三大泡沫事件之一，“南海泡沫”甚至成了經(jīng)濟(jì)學(xué)上的專有名詞。

　　從17世紀(jì)開始，英國(guó)經(jīng)濟(jì)興盛起來(lái)。然而人們的資金一般處于閑置之中，儲(chǔ)蓄池膨脹，當(dāng)時(shí)股票的發(fā)行量相當(dāng)有限，擁有股票還是一種特權(quán)，這如果把股票也看作一種商品，此時(shí)的股票就是供不應(yīng)求。英國(guó)南海公司從中看到了賺取暴利的商機(jī)。

　　1719年，英國(guó)政府允許中獎(jiǎng)債券與南海公司股票進(jìn)行轉(zhuǎn)換。1720年，南海公司承諾接收全部國(guó)債，作為交易條件，政府要逐年向公司償還。這其實(shí)讓南海公司換取了股票的經(jīng)營(yíng)特權(quán)。同年，為了刺激股價(jià)，南海公司允許客戶以分期付款的方式(第一年僅僅只需支付10%的價(jià)款)來(lái)購(gòu)買公司的新股票。

　　一時(shí)之間，英國(guó)興起了全民買股票的運(yùn)動(dòng)，上至國(guó)王、參眾議員，下至民眾，連物理學(xué)家牛頓都卷入了漩渦之中。牛頓見此情景不得不感嘆：“我能計(jì)算出天體的運(yùn)行軌跡，卻難以預(yù)料到人們?nèi)绱睡偪瘛薄Ｈ珖?guó)所有股份公司的股票都成了投機(jī)對(duì)象。人們完全喪失了理智，看到股票就買，他們完全不在乎這些公司的經(jīng)營(yíng)范圍、經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景是什么，所有人都怕錯(cuò)過(guò)大撈一把的機(jī)會(huì)。全英股價(jià)平均漲幅超過(guò)5倍，其中南海公司在半年內(nèi)股價(jià)漲幅高達(dá)700%。

　　所有的資金瘋狂涌入股票市場(chǎng)，股票開始泛濫，從供不應(yīng)求開始轉(zhuǎn)入供過(guò)于求。1720年6月，英國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了《泡沫法案》。從7月份開始，南海股票遭到大量拋售，股價(jià)很快一落千丈，眾多高價(jià)買進(jìn)南海股票的投資者遭受巨大損失，眾多財(cái)主富商因此破產(chǎn)，無(wú)數(shù)民眾的財(cái)富被席卷一空，社會(huì)經(jīng)濟(jì)遭到嚴(yán)重破壞。

　　直至歷經(jīng)一個(gè)世紀(jì)之后，英國(guó)股票市場(chǎng)才走出“南海泡沫”的陰影。

　　南海泡沫經(jīng)濟(jì)危機(jī)的邏輯也非常典型：

　　股票供不應(yīng)求——股價(jià)走高——資本瘋狂注入市場(chǎng)——股價(jià)暴漲——供過(guò)于求——股價(jià)暴跌——一地雞毛……

肆——1825年英國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)

　　1825年的英國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)是資本主義世界以“生產(chǎn)過(guò)?！睘檎谔卣鞯牡谝淮谓?jīng)濟(jì)危機(jī)，為此后的“資本數(shù)百年，十年一危機(jī)”的基本周期定下了調(diào)性。

　　那這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)又是怎么一回事呢？

　　19世紀(jì)的英國(guó)早已成為資本主義世界的老大哥，商業(yè)繁榮，尤其是貨幣經(jīng)濟(jì)玩得賊溜，作為國(guó)家中央銀行的英格蘭銀行黃金儲(chǔ)備不斷攀高，從1819年到1823年，其黃金儲(chǔ)備價(jià)值從360萬(wàn)英鎊暴漲到1270萬(wàn)英鎊。

　　國(guó)家有實(shí)力了，就開始對(duì)外發(fā)債，尤其是作為日不落帝國(guó)的英國(guó)，更是熱衷于充當(dāng)世界工廠的角色。從1821年到1825年，倫敦交易所共對(duì)歐洲和中南美洲國(guó)家發(fā)行了4897萬(wàn)英鎊公債，這些公債又迅速轉(zhuǎn)化為對(duì)英國(guó)商品的巨大消費(fèi)購(gòu)買力，英國(guó)出口業(yè)激增。

　　出口的增長(zhǎng)，強(qiáng)烈刺激著國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)和投資擴(kuò)張，原材料價(jià)格一路走高，生產(chǎn)過(guò)剩的隱患就此埋下。

　　1824年和1825年間，由于生產(chǎn)擴(kuò)張，商品量暴增，人們開始探索鐵路運(yùn)輸，鐵路項(xiàng)目成為資本家的投資重點(diǎn)，兩年內(nèi)迅速冒起20多家鐵路公司，股市被瘋狂推高到19世紀(jì)的英國(guó)最高點(diǎn)。

　　然而爬得太高，摔下來(lái)就會(huì)很慘。一家名為波耶斯的殖民地投資公司，因?yàn)閭鶆?wù)危機(jī)倒閉，導(dǎo)致一批鐵路公司接連倒閉，迅速引發(fā)蝴蝶效應(yīng)，在股市上引起恐慌。投資人大批撤離，更多的鐵路公司倒閉，股市猛烈下跌，銀行投資遭受巨額虧損，引發(fā)存款儲(chǔ)戶恐慌性擠兌，引發(fā)大量銀行破產(chǎn)。

　　銀行破產(chǎn)又使得許多工廠資金鏈斷裂，引發(fā)破產(chǎn)潮，英國(guó)的實(shí)體產(chǎn)業(yè)和虛擬產(chǎn)業(yè)均受到重創(chuàng)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)陷入混亂中。

　　主要的邏輯線如下：

　　出口暴增——資本瘋狂注入生產(chǎn)——生產(chǎn)過(guò)剩——物價(jià)下跌——資本破產(chǎn)——引發(fā)銀行和工廠大批破產(chǎn)——一地雞毛……

伍——1929年經(jīng)濟(jì)大崩盤

　　哪里的經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)，哪里的經(jīng)濟(jì)危機(jī)就最狠。隨著美國(guó)作為頭號(hào)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)崛起，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的嚴(yán)重高發(fā)地就從英國(guó)轉(zhuǎn)移到了美國(guó)。

　　1920年被稱為美國(guó)的“新時(shí)代”，美國(guó)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)力開始騰飛。美國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)在1921年時(shí)平均僅為67，但到1928年時(shí)已上升到110，到1929年6月時(shí)則上升到126，增長(zhǎng)十分強(qiáng)勁。

　　生產(chǎn)的動(dòng)力是消費(fèi)，為了鼓勵(lì)消費(fèi)，當(dāng)時(shí)的美國(guó)普遍流行分期付款賒銷。在1924—1929年，分期付款消費(fèi)的銷售額約從二十億美元增為三十五億美元，增幅達(dá)到50%，從現(xiàn)在來(lái)看有些驚世駭俗。

　　高增長(zhǎng)的消費(fèi)支撐著高增長(zhǎng)的生產(chǎn)。然而，美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮的背后有著薄弱的底層。

　　在第一次世界大戰(zhàn)之后，美國(guó)的農(nóng)業(yè)還處于蕭條恢復(fù)期，占總?cè)丝谖宸种坏霓r(nóng)民始終處于貧困線之下。

　　而美國(guó)工業(yè)的機(jī)器普及，使得工業(yè)總產(chǎn)值在十年內(nèi)幾乎增加了50%，但也同樣使得大批工人失業(yè)。

　　工農(nóng)群眾是美國(guó)的消費(fèi)基本盤，在美國(guó)生產(chǎn)力高速增長(zhǎng)的同時(shí)，其底層的消費(fèi)購(gòu)買力其實(shí)是沒有增長(zhǎng)的，因此只能依靠分期付款賒銷來(lái)營(yíng)造日益膨脹的消費(fèi)市場(chǎng)假象。

　　由于底層群眾的實(shí)際消費(fèi)力與分期付款賒銷越來(lái)越不匹配，1929年，這種消費(fèi)信貸系統(tǒng)終于崩潰，大批消費(fèi)者還不上貸款，消費(fèi)需求暴跌，整個(gè)生產(chǎn)端遭受重創(chuàng)。

　　然后在10月24日，美國(guó)股市發(fā)生大崩盤，至29日，共有300億美元的財(cái)富在股市中消失，相當(dāng)于美國(guó)在第一次世界大戰(zhàn)中的總開支。

　　股票市場(chǎng)的崩潰，使得民眾紛紛沖進(jìn)銀行發(fā)生恐慌性擠兌，銀行大批破產(chǎn)，美國(guó)金融產(chǎn)業(yè)整體崩潰。

　　緊接著，美國(guó)社會(huì)迎來(lái)了持續(xù)四年的大蕭條，銀行倒閉、工廠關(guān)門、工人失業(yè)、農(nóng)民潦倒，農(nóng)業(yè)資本家和大農(nóng)場(chǎng)主大量銷毀“生產(chǎn)過(guò)?！钡漠a(chǎn)品，竟然用小麥和玉米代替煤炭做燃料，還把新鮮的牛奶倒進(jìn)密西西比河，使這條河變成了“銀河”……

　　這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)又很快從美國(guó)蔓延到其他工業(yè)國(guó)家，演變成了整個(gè)資本主義世界的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

　　此次經(jīng)濟(jì)大崩盤主要的邏輯線如下：

　　工業(yè)生產(chǎn)力暴漲——分期付款賒銷刺激消費(fèi)——供不應(yīng)求——生產(chǎn)投資進(jìn)一步擴(kuò)大——消費(fèi)信貸體系崩潰——消費(fèi)暴跌——供過(guò)于求——資本破產(chǎn)——生產(chǎn)端被重創(chuàng)——一地雞毛……

陸——2008年金融危機(jī)

　　也是從美國(guó)起始的2008年金融危機(jī)，其破壞程度可以與1929年經(jīng)濟(jì)大崩潰比肩。這場(chǎng)從美國(guó)漫延至全世界的金融危機(jī)，蒸發(fā)掉了地球上的一半股價(jià)，是一場(chǎng)金融浩劫。

　　這次危機(jī)其實(shí)是房產(chǎn)市場(chǎng)的供需平衡遭到破壞而引發(fā)整個(gè)金融系統(tǒng)崩潰的經(jīng)典事件。

　　從20世紀(jì)80年代開始，美國(guó)開始推行新自由主義經(jīng)濟(jì)政策，其核心內(nèi)容便是：減少政府對(duì)金融、勞動(dòng)力等市場(chǎng)的干預(yù)，推行促進(jìn)消費(fèi)、以高消費(fèi)帶動(dòng)高增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)政策等。

　　以消費(fèi)帶動(dòng)生產(chǎn)，唯有高消費(fèi)，才有高生產(chǎn)，完全依靠市場(chǎng)規(guī)律支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展，根本無(wú)須政府來(lái)干預(yù)。

　　這種經(jīng)濟(jì)政策的理論依據(jù)來(lái)源于經(jīng)濟(jì)學(xué)之父——亞當(dāng)斯密曾說(shuō)過(guò)的一句話:消費(fèi)是所有生產(chǎn)的唯一歸宿和目的。

　　因此美國(guó)方面瘋狂鼓勵(lì)消費(fèi)：你沒錢啊，那就去貸款??！

　　從2000年開始，美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)繁榮，成為消費(fèi)領(lǐng)域的最大市場(chǎng)，而且這幾年美國(guó)利率一直維持較低的水平，以致于美國(guó)的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)迅速發(fā)展了起來(lái)。

　　這里解釋一下什么是次級(jí)貸款。在美國(guó)，因?yàn)楣膭?lì)消費(fèi)，貸款是極為普遍的現(xiàn)象。所以人們很少全款買房，通常都是走長(zhǎng)期貸款。但是失業(yè)和再就業(yè)也是在美國(guó)很常見的現(xiàn)象，就有許多收入并不穩(wěn)定甚至根本沒有收入的人，他們買房的信用等級(jí)因?yàn)檫_(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)，只能被定義為次級(jí)信用貸款者，簡(jiǎn)稱次級(jí)貸款者。與標(biāo)準(zhǔn)抵押貸款的區(qū)別在于，次級(jí)抵押貸款對(duì)貸款者信用記錄和還款能力要求很低，但是作為成本，貸款利率相應(yīng)地比標(biāo)準(zhǔn)抵押貸款高很多。

　　當(dāng)房?jī)r(jià)越來(lái)越高的時(shí)候，人們就產(chǎn)生了一種幻覺，房?jī)r(jià)會(huì)一直漲下去，因?yàn)榉孔邮莿傂?，人們的住房需求?huì)一直在。因此銀行認(rèn)為把貸款投給房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)為零，因?yàn)榧词故詹换刭J款，也可以收回抵押的房子啊，房?jī)r(jià)那么高，把房子拍賣也能有利潤(rùn)。

　　最終，這種樂觀精神，讓銀行們大膽開放了次級(jí)貸款，許多償還能力堪憂，以前無(wú)法貸款買房的人也買起了房。

　　銀行為了加快賺錢效率和周期，把貸款的債券賣給投行，投行又把債券轉(zhuǎn)手賣給其他投資客。為了最大化的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，收回來(lái)的貸款被拆成無(wú)數(shù)小份，并且投資機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)合作，將貸款債券打造成幾乎沒有任何風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品來(lái)吸引更多的投資客買單接盤。

　　但誰(shuí)也沒想到，當(dāng)房?jī)r(jià)越來(lái)越高的時(shí)候，底層民眾的真實(shí)消費(fèi)水平是沒有增長(zhǎng)的，貸款是要還的，而且貸款利率是變化的，頭幾年利率低點(diǎn)還好，當(dāng)利率稍微高點(diǎn)，底層接盤買房的那些次級(jí)貸款者就受不了了。開始有大量的次貸消費(fèi)者因?yàn)闊o(wú)力還貸而選擇躺平，而且因?yàn)榉績(jī)r(jià)越來(lái)越高，人們發(fā)現(xiàn)連貸款買房都顯得無(wú)比吃力時(shí)，購(gòu)房需求急劇下降，房?jī)r(jià)開始下跌了。

　　經(jīng)濟(jì)活動(dòng)遵循一套閉環(huán)邏輯，一環(huán)扣著一環(huán)。房?jī)r(jià)一旦開始劇烈下跌，惡性循環(huán)便開始了。

　　房子開始貶值，房地產(chǎn)市場(chǎng)便會(huì)引發(fā)恐慌性拋售潮，使得房?jī)r(jià)越來(lái)越低。那些早已選擇躺平的次級(jí)貸款者任由銀行收回房子，但銀行收回的是劇烈貶值的房子，根本不值錢，因此銀行損失慘重，大量破產(chǎn)，而那些下游產(chǎn)品鏈的投資機(jī)構(gòu)和投資客跟著遭殃，也是大量破產(chǎn)。

　　由于受牽連的投資機(jī)構(gòu)許多都是華爾街巨頭，危機(jī)很快傳導(dǎo)到股市，引發(fā)市場(chǎng)恐慌性拋售，這種勢(shì)頭甚至在短時(shí)間之內(nèi)波及全世界的金融市場(chǎng)，對(duì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)也造成了沖擊，世界金融系統(tǒng)一度瀕臨崩潰。

　　2008年金融危機(jī)主要的邏輯線如下：

　　強(qiáng)烈刺激購(gòu)房需求——次級(jí)貸款流行——房?jī)r(jià)越來(lái)越高——次貸者躺平——購(gòu)房需求開始降低——房?jī)r(jià)降低——房子拋售潮來(lái)臨——大量金融機(jī)構(gòu)損失慘重甚至破產(chǎn)——股市遭遇浩劫——一地雞毛……