記者丨寧曉敏 見習(xí)生丨 屠玲

出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）

曾經(jīng)的網(wǎng)紅公司三只松鼠（300783.SZ）在為曾經(jīng)的“瘋狂”買單。

近期，三只松鼠披露了2022年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計全年實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為4000萬元至6000萬元，同比下降超80%。這是公司2016年以來最不理想的業(yè)績。

與此同時，公司正在被資本拋棄，IDG及今日資本爭相減持套現(xiàn)。

三只松鼠的轉(zhuǎn)型已經(jīng)滯后，業(yè)績承壓的陣痛會持續(xù)多久？

業(yè)績近七年最差資本撤離

三只松鼠經(jīng)營業(yè)績垂直下降，近七年最差。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告，2022年全年，三只松鼠預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）為1.20億元至1.40億元，與上年同期的4.11億元相比，將下降65.95%至70.81%。公司預(yù)計實現(xiàn)扣非凈利為4000萬元至6000萬元，較上年同期的3.20億元將減少2.60億元至2.80億元，同比下降81.23%至87.49%。

2019年7月，三只松鼠登陸A股市場。上市之前三年，即2016年至2018年，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為2.37億元、3.02億元、3.04億元，扣非凈利潤分別為2.47億元、2.78億元、2.56億元。這三年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為44.23億元、55.54億元、70.01億元，營業(yè)收入快速增長，增速高于凈利潤、扣非凈利潤。

2019年，上市當(dāng)年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤為101.73億元、2.39億元，同比變動45.30%、-21.43%。營業(yè)收入首次突破百億大關(guān)，凈利潤反而下降。當(dāng)年的扣非凈利潤也下降至2.05億元。

2020年、2021年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為97.94億元、97.70億元，同比下降3.72%、0.24%。不過，凈利潤反而持續(xù)增長，分別為3.01億元、4.11億元，同比增長26.21%、36.43%，扣非凈利潤為2.45億元、3.20億元，同比分別增長19.34%、30.69%。

上述數(shù)據(jù)顯示，2022年，是三只松鼠2016年以來經(jīng)營業(yè)績最為慘淡的一年。

二級市場上，2020年5月18日，三只松鼠股價盤中超過90元/股，去年10月31日跌至歷史底部，為16.68元/股，隨后有所回升。今年2月13日的收盤價為21.99元/股，較兩年前的巔峰時刻跌去了約76%。

對應(yīng)的市值，目前為88億元，兩年縮水了約280億元。

股價下跌的同時，資本也在大舉減持撤退。

2020年7月8日，距離三只松鼠上市一周年還差4天，所持股份尚未解除限售，IDG就披露了減持計劃，其打算減持三只松鼠股份數(shù)量為不超過3609萬股，占三只松鼠總股本的9%。到2022年12月，IDG完成了五輪減持計劃，目前正在實施第六輪減持計劃。已累計套現(xiàn)約21億元。

今日資本也在減持，其已累計套現(xiàn)約6億元。

綜上，在三只松鼠承受著巨大壓力之時，兩大機構(gòu)已經(jīng)通過減持完成套現(xiàn)27億元，且套現(xiàn)的計劃還在繼續(xù)進行。

產(chǎn)品質(zhì)量問題頻發(fā)

不僅僅是經(jīng)營業(yè)績下滑，三只松鼠的產(chǎn)品質(zhì)量也受到質(zhì)疑。

有消費者發(fā)布視頻稱，懷孕的妻子食用每日堅果時發(fā)現(xiàn)袋中脫氧劑泄露。視頻顯示，網(wǎng)友共拆開3包堅果，均出現(xiàn)脫氧劑泄漏情況。三只松鼠客服人員稱“誤食對人體是沒什么害處的，只要多喝水，可以隨著身體排出去的。”

類似事件不少。去年底，公司因為發(fā)霉的堅果、面包或牛肉粒引發(fā)一波高度關(guān)注。

此外，曾經(jīng)的直播頂流薇婭因為賣三只松鼠產(chǎn)品也被消費者投訴質(zhì)量問題。

產(chǎn)品質(zhì)量是企業(yè)賴以生存發(fā)展的根基，絕不容忽視。質(zhì)量頻發(fā)，既有經(jīng)營模式問題，也有內(nèi)控問題。

事實上，三只松鼠的內(nèi)控存在一定問題，頻發(fā)的職務(wù)侵占就可印證。

去年2月，“三只松鼠總監(jiān)受賄530萬被判刑”話題登上熱搜，三只松鼠再度被關(guān)注。

裁判文書顯示，三只松鼠京東旗艦店運營部總監(jiān)程某利用其擔(dān)任該公司鼠小野產(chǎn)品特種隊隊長和產(chǎn)品供應(yīng)鏈中心辣條部負(fù)責(zé)人職務(wù)上的便利，伙同他人或者單獨授意供貨商提高供貨價，并從中索取回扣，共計530.24萬元。原三只松鼠產(chǎn)品中心經(jīng)理、輔材專家張某因利用職務(wù)便利，非法收受寧國市城南印刷廠等6家業(yè)務(wù)單位所送錢款188.5萬元，被判處有期徒刑3年，并被罰款5萬元。

此前，三只松鼠原物流參謀部總參謀蔣某因利用職務(wù)之便伙同他人侵占廢紙箱牟利，并非法收受賄賂，向行賄人索要寶馬車等財物，被判處有期徒刑一年零十個月，并被罰款10萬元。這些廢紙箱價值為68.40萬元。

從管理產(chǎn)品到輔料采購，甚至處置廢紙箱，都發(fā)生了職務(wù)侵占的犯罪行為，三只松鼠的內(nèi)控缺位凸顯。

“推倒重來”的陣痛需多久

三只松鼠在改變，2022年的經(jīng)營業(yè)績大滑坡，公司稱除了疫情，還有轉(zhuǎn)型期的陣痛。

三只松鼠的迅速崛起，與電商紅利密切相關(guān)，也與資本相關(guān)。

從一出世，三只松鼠就帶有資本的基因。2012年3月10日，三只松鼠成立不到一個月，就進行了首輪融資，IDG資本合伙人李豐看好三只松鼠的是商業(yè)計劃及創(chuàng)始人章燎原的想法，投資150萬美元。緊隨其后，又完成了B、C、D輪融資，分別獲得600萬美元、1.2億元、3億元融資。

有了錢，三只松鼠瘋狂營銷。在那個享受免費流量時代，三只松鼠砸下重金在電商平臺上投放廣告，淘寶平臺能有的各種廣告投放機會、流量入口，都被三只松鼠占領(lǐng)。

2017年，三只松鼠營業(yè)收入55.54億元，銷售費用為10.75億元。當(dāng)時，其銷售費用中，除了運費及銷售員工薪酬外，主要是推廣費及平臺服務(wù)費。

全部發(fā)力電商，三只松鼠成為零食網(wǎng)紅公司，2019年上市時，被稱為網(wǎng)紅零食第一股。

然而，隨著電商紅利逐漸消失，三只松鼠的弊端就顯露，獲客成本大幅增加。

僅以平臺服務(wù)及推廣費而言，2018年為2.49億元，同比增加1億元；2020年，平臺服務(wù)及推廣費9.61億元，較上年的6.6億元增加3億元，增速接近50％，而當(dāng)年的營業(yè)收入在下降；2021年，平臺服務(wù)及推廣費達13.26億元，同比再增3.65億元。這一年，營業(yè)收入進一步下降。

正因為如此，2016年至2020年，三只松鼠的營業(yè)收入大幅增長，扣非凈利潤止步不前。

曾經(jīng)的電商渠道優(yōu)勢變成了劣勢，在新零售全渠道之下，尤為突出。與此同時，在資本裹挾之下，借助網(wǎng)紅高速成長、上市，三只松鼠忽視了供應(yīng)鏈的搭建。這也是導(dǎo)致其產(chǎn)品質(zhì)量問題的關(guān)鍵。

2022年，章燎原痛下決心，推動三只松鼠大變革。大力發(fā)展線下渠道，線上線下融合。與此同時，公司從代工模式向布局部分供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型，完善供應(yīng)鏈體系，并聚焦堅果業(yè)務(wù)。2022年，也是章燎原高質(zhì)量發(fā)展的改革元年。

在外界看來，三只松鼠是在對此前的運營模式“推倒重來”。

值得一提的是，無論是線上線下融合，還是完善供應(yīng)鏈，與同行可比公司相比，三只松鼠明顯滯后。

當(dāng)然，亡羊補牢，猶未晚矣。只是，不知道三只松鼠的陣痛期會持續(xù)多久。