041.?什么是配置型投資策略？

答：配置型投資策略是一種不依賴于市場變化而保持固定收益的投資方法，其做法是買入債券并持有至到期，以獲得債券利息收入和到期安全收回本金。因此，配置型投資策略也常常被稱作保守型投資策略。采用配置型投資策略需根據(jù)投資者資金的使用狀況來選擇適當(dāng)期限的債券。一般情況下，期限越長的債券，其收益率也往往越高。但期限越長對投資資金鎖定的要求也越高，該種策略在收益率高點擇時買入并且選擇沒有或者很小信用風(fēng)險的債券品種尤為關(guān)鍵，機構(gòu)的選擇品種多為利率債和高等級信用債。

042.?什么是交易型投資策略？

答：交易型投資策略是指投資者通過主動預(yù)測債券收益率的變化，預(yù)測出債券價格的變化方向和幅度，通過在二級市場上買賣債券獲取差價收益。因此，交易型投資策略也常常被稱作積極型投資策略。當(dāng)市場利率上行時，債券的價格通常會下跌。這種方法要求投資者具有豐富的投資知識及市場操作經(jīng)驗，并且要支付相對較多的交易成本。如果對市場的走勢預(yù)測正確，此策略下投資者除了票息收入還可以獲得資本利得的回報。

043.?影響債券市場利率的主要因素有哪些？

答：債券收益率受到經(jīng)濟基本面、資金面、政策面、供需關(guān)系和市場情緒等五個方面因素的影響。

經(jīng)濟基本面：主要包括經(jīng)濟增長情況和通貨膨脹指標(biāo)。如果經(jīng)濟面臨下行壓力，利率下行的可能性更大，利好債市；而通貨膨脹越嚴(yán)重，則對債市越不利。

資金面：資金面通常指銀行間市場流動性的多少，與央行公開市場操作、繳稅因素、節(jié)假日取現(xiàn)需求、月末和季末的季節(jié)性因素等密切相關(guān)。資金面松有利于債券價格上漲，資金面緊則對債市構(gòu)成利空。

政策面：政策面包括貨幣政策、財政政策以及監(jiān)管政策等。政策面通過影響資金面、經(jīng)濟運行和市場參與者行為來影響債券市場。一般來說，貨幣政策偏寬松對債市構(gòu)成利好，財政政策偏積極對債市構(gòu)成利空，監(jiān)管政策影響需視具體情況分析。

供需關(guān)系：債券市場的供求直接影響債券價格，供給增加或需求減弱時，債券價格通常下跌，當(dāng)供給減少或需求上漲時，債券價格通常上漲。債券供需關(guān)系對債券收益率產(chǎn)生擾動，但不影響趨勢。供給端是觀測的重點，短期內(nèi)發(fā)行放量可能對債市構(gòu)成利空。

市場情緒：投資者情緒是利率走勢的重要影響因素，在政策面、信息面等因素催化下，投資者情緒可能偏向樂觀和悲觀，并促使利率走勢出現(xiàn)快速變化。債券是重要的避險資產(chǎn)，如果市場風(fēng)險偏好下降，資金通常流出股市流向債券，因此我們常?？吹健肮蓚E蹺板”現(xiàn)象。

044.?資金面分析的關(guān)注重點是？

答：市場的資金面狀況是影響債券收益率及市場走向的關(guān)鍵因素之一，貨幣市場利率體現(xiàn)了金融機構(gòu)（尤其是銀行）拆借資金成本，反映出當(dāng)前金融體系資金供需狀況，對短端債券的收益率有直接影響。貨幣市場利率中關(guān)注度最高的是7天存款類機構(gòu)質(zhì)押式回購拆借利率（DR007），這也是央行監(jiān)測貨幣市場運行的核心指標(biāo)。通過對貨幣市場量價關(guān)系、期限占比的分析可反映市場對資金面的預(yù)期。一般預(yù)期寬松且資金利率較低時，市場傾向于借短資金，當(dāng)預(yù)期偏緊時，一般傾向于鎖定風(fēng)險以及資金成本，借長期限的資金。

045.?如何進行政策面分析？

答：貨幣政策和財政政策是影響債券利率的最重要兩個因素，此外金融監(jiān)管政策對債券利率的影響也日益增強。

貨幣政策：貨幣政策中央銀行為實現(xiàn)其特定的經(jīng)濟目標(biāo)而采用的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和信用量的方針、政策和措施的總稱。運用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量來調(diào)節(jié)市場利率，通過市場利率的變化來影響民間的資本投資，影響總需求來影響宏觀經(jīng)濟運行的各種方針措施。當(dāng)央行采取寬松的貨幣政策時，金融市場可用資金增加、成本下降，債市收益率往往下行。調(diào)節(jié)總需求的貨幣政策的三大工具為法定準(zhǔn)備金率，公開市場業(yè)務(wù)和再貼現(xiàn)政策。

財政政策： 是政府進行宏觀調(diào)控的主要手段之一，對經(jīng)濟運行影響很大，分為擴張的財政政策和緊縮的財政政策。擴張的財政政策主要通過擴大財政支出（增加財政赤字）、減稅等方式刺激社會總需求。一般而言，可通過看政府每年擬定的預(yù)算財政赤字和財政赤字率以探查財政支出政策，財政赤字越大、赤字率同比增長越多，說明政府計劃性支出越多，經(jīng)濟走強的概率也就相對越大。