本周三晚上濰柴公布了本次定增的增發(fā)對象，130億募集資金中純外資機構(gòu)認購了33.76億元，國家產(chǎn)業(yè)基金認購了11.5億元，第二天濰柴的A股和H股紛紛上漲5%以上，而濰柴16.40元的增發(fā)價格早在兩周前就已公布，那本周四的大漲顯然是對增發(fā)對象的回應(yīng)。

在A股這個賭場呆久了就知道，定增對象往往比定增價格更重要，因為從定增對象中，我們大致可以看出這部分資金是奔著長線去的，還是短線持有，就想做個一二級市場的套利，那下面這個表格，就是小七根據(jù)過往的經(jīng)驗總結(jié)出的各類增發(fā)對象相對的“好壞”。

先說好的，第一個很好理解，如果控股股東或者大股東積極認購定向增發(fā)，那顯然是非?？春霉疚磥淼陌l(fā)展，且不想自己的股權(quán)占比因為增發(fā)而被稀釋，削弱了對公司的控制能力，我下面舉了兩個銀行股的例子，平安銀行和寧波銀行最近一次增發(fā)中，認購最多的都是他們各自的大股東。

但是，我們一定要注意，如果大股東一邊積極參與定增，一邊大比例質(zhì)押或是減持，那就一定要非常當(dāng)心了，這種操作可能存在控股股東利用上市公司做市值管理或是變相掏空上市公司的隱患，A股臭名昭著的“兩康”——康美藥業(yè)和康得新，他們最后一次增發(fā)的增發(fā)對象就是各自的控股股東，但控股股東均存在大比例質(zhì)押和減持的現(xiàn)象。

第二類和第三類比較好的增發(fā)對象是國家產(chǎn)業(yè)基金、同行業(yè)龍頭企業(yè)、國外投行和QFII。前兩者主要是從專業(yè)性角度來考慮的，由于工作原因，小七平時經(jīng)常會和一些產(chǎn)業(yè)基金的人交流，交流下來覺得他們對投資標(biāo)的的要求和預(yù)期回報率都是比較高的，而且持股時間也會比較長，平均退出期一般在三年以上，而同行業(yè)龍頭企業(yè)如果也積極認購你的定向增發(fā)，那無疑更能體現(xiàn)出你在行業(yè)中的地位，相當(dāng)于給你的產(chǎn)品質(zhì)量做了背書，大家可以想象一下，如果哪天美的定向增發(fā)，格力積極認購，會是一番怎樣的場景？而外資也比較好理解，我之前也說過很多次了，外資無論是從持股時長還是投資水平來看，都遠勝內(nèi)資，下面我舉得兩個例子是創(chuàng)業(yè)板雙雄寧德時代和愛爾眼科，增發(fā)對象基本就是清一色的上述兩類機構(gòu)，值得一提的是，以目前的股價來算，高瓴不到一年時間就已經(jīng)在寧德時代的這筆定增中浮盈154億元，本田也浮盈了57億元。

說完好的，再來說說我認為比較差的定增對象，分別是公募私募基金、證券公司和自然人，用一句話概括，這些增發(fā)對象持股時長普遍較短，基本都是奔著定增價格可以相對二級市場折價去的，由于定向增發(fā)一般都是由上市公司先向各類機構(gòu)發(fā)送《認購邀請書》，再根據(jù)各機構(gòu)的認購意向確定最終發(fā)行對象，所以如果最終確定下來的都是這些比較差的定增對象，那同時也就意味著那些比較好的定增對象并沒有什么認購意向。

至于這些比較差的定增對象，反例就有很多了，而且每當(dāng)大牛市來襲時，這種例子就特別多，我們國內(nèi)的機構(gòu)最喜歡在高位接盤，這里隨便舉兩個15-16年全通教育和樂視網(wǎng)的例子，大家有空也可以自己去找找看。

最后，小七留了個彩蛋，那就是除了我表格中列出的這三類比較好的定增對象，還有一類最好的定增對象，這類定增對象已經(jīng)遠遠超出了財務(wù)投資的范疇，而是上升到了戰(zhàn)略投資和流量賦能的高度，比如前幾年阿里和騰訊認購了嗶哩嗶哩的增發(fā)，騰訊今年認購了美團的增發(fā)，就都屬于這種戰(zhàn)略性的投資。