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主要要點：

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1、2022新增產(chǎn)能：保守預計新增14萬噸。南美地區(qū)共計7萬噸，分別為雅保增加2萬噸，sqm增加4萬噸，贛鋒Cauchari-Olaroz增加1萬噸。澳礦增加3萬噸，分別為格林布什2萬噸，Marion和Altura共計1萬噸。目前看，南美鹽湖企業(yè)擴產(chǎn)保守可完成70-80%進度，預計將按預期投產(chǎn)放量。

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2、近期工碳漲價：南美進口的工碳由于上海疫情無法進港，部分正極廠只能從國內(nèi)調(diào)貨，導致工碳現(xiàn)貨價格上漲。隨著疫情緩解，該批工碳對鋰價可能造成短期沖擊。

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3、鋰價看法：2022年三四季度在40萬左右，跌幅不大，謹慎中性。2023年一二季度會跌破40萬。全球經(jīng)濟較差，需求疲軟，在明年體現(xiàn)更加明顯，偏悲觀。2024年項目投產(chǎn)進度將取決于2023年需求情況，單噸盈利能力下降過快，項目推進速度將放緩。

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4、需求看法：國內(nèi)500萬輛車的目標問題不大，海外EV銷售已經(jīng)定性將不及預期，海外俄烏導致的通脹以及疫情尚未恢復，整體需求回落明顯，2023年是需求的重要觀察窗口。

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5、各地區(qū)鋰礦開發(fā)進度：未來供給依然主要集中澳洲智利阿根廷地區(qū)。澳礦廠商已鎖定大部分下游車廠電池廠，項目將穩(wěn)步推進。阿根廷目前有10個項目左右。智利主要為3個項目，但智利3個項目的產(chǎn)量為阿根廷的一倍，智利綠地項目暫未公開投產(chǎn)計劃。非洲多為中國企業(yè)投資，投產(chǎn)進度較快。歐洲起步較晚，2025年前看不到增量，ESG要求進一步延后投產(chǎn)進度。美國資源較好，進度較慢，2025-2030年間能起量。

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6、2030年鋰需求預計：高位400萬噸LCE，低位250萬噸LCE。

專家觀點：

按照已知的項目新增情況，預計到2031年年底，鋰產(chǎn)量在目前水平上漲300%，整體格局沒有太大改變。澳洲、智利、阿根廷是三大重要供應商，鹵水和鋰輝石是主要資源類型。到2031年的供應量要多很多，在200個項目里只有5-10%是棕地項目，其余90%都是綠地項目。只要鋰價在舒適的盈利線，就會刺激綠地項目的釋放，每年的供應都會比我們預計的要多。

澳洲的棕地項目和綠地項目已經(jīng)和下游的電池廠和車廠達成協(xié)議，都能保證后續(xù)的銷售。另一方面，當這些項目和海外車廠電池廠進行綁定后，車廠電池廠會更加注重ESG，這是我們后面幾年需要關(guān)注的，即這些礦山是否開出來就可以用的情況。阿根廷的項目有10個左右，智利未來幾年看，主要還是3個項目，智利有綠地項目，但是沒有實際投產(chǎn)計劃公開。智利未來就3個主打項目，但是產(chǎn)量看還是多過阿根廷，這3個項目產(chǎn)量是阿根廷的一倍。

非洲有10個左右的項目，最大的是Manono礦，也是全球最大的硬巖礦。非洲的礦很多目前已經(jīng)被中國的企業(yè)投資了，按中國在非洲礦業(yè)的經(jīng)驗和人脈管理能力，可以有效推動鋰礦進程。但是非洲的基礎(chǔ)設(shè)施是很薄弱，對產(chǎn)能的釋放有壓力。未來十年非洲的供應量可觀。

歐洲鋰礦很多，云母鋰輝石和地熱產(chǎn)生的資源都很豐富，但是因為起步比較晚，到2025年都很難看到在歐洲方面的增量。對歐美來說，和當?shù)氐腅SG要求相關(guān)，比如力拓的Jarda，Jarda是歐洲最大的鋰礦項目，但是因為當?shù)胤磳Φ穆曇?，塞爾維亞政府就取消了力拓的開采權(quán)。雖然最近還在談判，項目可能還會推進，但是會再推遲2年。歐洲不只是開采，他們是在嚴格符合當?shù)卣叩拈_采，他們的審批會花非常長的時間。就像國內(nèi)正極廠到歐洲去投設(shè)，capex最后算下來會比國內(nèi)高很多，這也是限制歐洲鋰礦發(fā)展的情況。但是歐盟在2030年后也有很出臺很嚴格的當?shù)夭少彽挠媱潱數(shù)仉姵貜S如Northvolt必須在當?shù)夭少彶牧?，這是刺激當?shù)夭牧掀髽I(yè)發(fā)展的契機，但是2025年前都是很難的。

美國的資源分布比歐洲有優(yōu)勢，但是開采進度也是非常的慢。美國起量要在2025-2030年，最后還是看澳洲智利阿根廷。

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1、歐洲為什么開其他金屬比較快，到鋰比較慢？

其他金屬投產(chǎn)的時間早，鋰是未來投產(chǎn)的項目。塞爾維亞政府本身沒有意見，可以促進就業(yè)，但是當?shù)孛癖姺磳?。國?nèi)正極廠投產(chǎn)1年的時間，但是在歐洲環(huán)保層次批復就要1-2年的時間，前期策劃到投產(chǎn)要3-4年的時間。

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2、智利的政治情況？

因為智利的政治問題，所以阿根廷的項目更快一些，智利就傳統(tǒng)幾家，智利就幾家綠地項目，和政府的協(xié)商需要時間推進，智利sqm和其他幾家時間比較長，但是智利的鋰供應更好的是三大家自身的擴產(chǎn)而不是新增的計劃，棕地項目的擴產(chǎn)比綠地的新增容易很多，產(chǎn)能建設(shè)釋放會方便一些。

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3、南美鹽湖會不會不及預期？

sqm今年公布的擴產(chǎn)計劃在23-25年比原先的指引要更加激進。今年南美的發(fā)貨量是比較多，這兩個月進口的量不大是因為上海疫情導致船在海上沒能進港。正極廠需要從其他的地方去調(diào)貨，上海假設(shè)后續(xù)復工復產(chǎn)順利，上海港的工碳都會進來，對市場也會有一定的影響。南美鹽湖對今年的擴產(chǎn)預期都是比較順暢。目前看，擴產(chǎn)的項目70-80%的執(zhí)行還是有的。

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4、那按南美鹽湖的釋放，三季度鋰價是否承壓？

除了看供應還要看需求。從我們的平衡表來看，從21年的10%的EV滲透率以及過去的EV銷量和電池產(chǎn)量，目前的電池需求走的是高位需求線，今年還是有幾萬噸的短缺，今年還是不會有明顯的環(huán)節(jié)，需求來看，即使經(jīng)濟有所衰退，也要等到明年才能看出。

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5、今年增量來自于哪些項目？

澳洲智利的增量比較明顯，包括鹽湖。增量是14萬噸LCE。2022的pilbara有個比較大的增量，Marion有比較大的增量。2023年比較大的是core lithium，他們已經(jīng)很多下游達產(chǎn)了協(xié)議，可以很好的保證他們明年的投產(chǎn)。智利方面，雅保自己的項目，然后是sqm的項目，是未來今年增量明顯的項目。我們都是按照公告的產(chǎn)能和目前的產(chǎn)能利用率去估算的產(chǎn)量。

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6、主要項目的情況？

目前看雅保項目今年估是6萬噸，明年是8萬噸。sqm是給到產(chǎn)能18萬噸，我們估計的16萬噸，但是公司指引是14萬噸，明年產(chǎn)量18萬噸，產(chǎn)能23萬噸。贛鋒Cauchari-Olaroz1萬噸。雅保新增2萬噸，sqm新增4萬噸，贛鋒CO增加1萬噸，南美共增7萬噸。澳洲3萬噸的增量，格林布什低一些。altura產(chǎn)量預測不是很高，altura具體要看復產(chǎn)情況。格林布什給了2萬噸的增量。皮爾巴拉的今年的產(chǎn)量會低于預期，工人情況比較差，還是保守調(diào)整的，根據(jù)半年報會在做調(diào)整。

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7、季度放量節(jié)奏？

下半年的量比上半年大。下半年碳酸鋰價格向下幅度不大，源頭的礦山釋放量對下半年的供需緊張不會有緩解。到2023年往掉到40萬以下，2023年一季度和二季度都會明顯回落，2023年下半年會更加明顯。

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8、碳酸鋰價格目前情況

46-47萬。海外相對穩(wěn)定，可以看下一期皮爾巴拉的招標，預期下次拍賣水平和上次的5650的價格差不多。國內(nèi)500萬輛我們認為可以達到，但是海外今年的EV份額是不及預期。我們車輛是按電池廠的產(chǎn)量去預測的，從底部往上算的過程。1.6和1.8是氣溫上升的需求模型，在1.6度和1.8度的情況下去做的測算。

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9、到2030年我們預測碳酸鋰當量是多少？2022年和2021年我們拍的多少？

高位是400萬噸LCE需求，低位是250萬噸LCE。2022年是74萬噸LCE，2021年是58萬噸LCE。

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10、碳酸鋰的現(xiàn)狀？這段時間鋰價反彈是什么帶動？

皮爾巴拉招標有支持，南美的工碳沒有及時交付。導致和南美鹽湖有長單企業(yè)，他們臨時要補充就在市場上采購的，后續(xù)上?；謴驼Ｍ掏拢唐趯κ袌鲇杏绊?，會導致正極廠從補庫變成去庫的狀態(tài)，一旦進入去庫，現(xiàn)貨的采購節(jié)奏放緩。后續(xù)就看需求的情況。但是臨近7-8月還是繼續(xù)承壓的。

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11、需求風險點？

鐵鋰產(chǎn)能的回調(diào)，鐵鋰正極廠的產(chǎn)能開工率不足50%，需要謹慎。之前碳酸鋰漲的厲害是因為鐵鋰產(chǎn)能擴張導致鋰資源緊平衡，各家都是在補庫，所有出現(xiàn)了短缺。今年已經(jīng)從補庫進入去庫，鐵鋰正極的生產(chǎn)在放緩，碳酸鋰的壓力還是很明顯的。去年造成短缺的今年都正常了，下半年的價格不會很樂觀。明年略微悲觀一點。

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