去年8月，小七曾寫過一篇長文《我的銀行股投資法則》，把我自己的銀行股投資法則毫無保留地分享給大家，闡述我認為哪些銀行股值得投資，哪些不值得投資，在文章里我根據(jù)所有銀行股的資產(chǎn)質(zhì)量、業(yè)績增速、經(jīng)營水平等指標(biāo)的優(yōu)劣，將他們分成四個檔次，分別是S級銀行、A級銀行、B級銀行和C級銀行：

現(xiàn)在8個月過去了，而且這17家銀行除了南京銀行以外都已經(jīng)發(fā)布了2020年年報或是年報預(yù)告，那今天我們就來整理一下他們的年報數(shù)據(jù)，并且再回溯一下各家銀行8個月來的股價表現(xiàn)：

從上圖可以看到，17家銀行中2020年撥備覆蓋率最高、不良貸款率最低、凈利潤增長速度最高的都是寧波銀行，這三個數(shù)據(jù)分別達到了505.59%、0.79%和+9.73%，而凈資產(chǎn)收益率最高的是招商銀行，為15.7%；而另一頭，民生銀行則包攬了所有財務(wù)指標(biāo)的倒數(shù)第一名：凈資產(chǎn)收益6.8%最低，撥備覆蓋率139.38%最低，不良貸款率1.82%最高，2020年凈利潤下降36.25%最低。

對比以上兩張圖，充分說明了這樣一個道理：一個今年考90分的學(xué)生明年繼續(xù)考90分的概率要比一個50分的學(xué)生明年考70分的概率大得多，更何況銀行業(yè)是一個近乎于十倍杠桿經(jīng)營的行業(yè)，任何一點細小的差距再放大十倍后就會變得非常大，在我看來六家C級銀行的資產(chǎn)質(zhì)量都是存在隱患的，今年民生銀行扛不住了，年報暴雷，明年可能就會輪到另一家。

這幾家C級銀行我認為是銀行股的價值黑洞，首先他們的撥備覆蓋率都很低，在150%的監(jiān)管紅線上下徘徊，所以即使他們的資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)，也需要消耗大量的利潤來提高撥備，反過來說，如果將這幾家銀行的撥備覆蓋率提高到A級銀行300%左右的標(biāo)準(zhǔn)，那他們2020年的凈利潤絕對會大比例下降；其次，這幾家銀行的資本充足率普遍不高，近年來定向增發(fā)和可轉(zhuǎn)債發(fā)行不斷，攤薄了原股東的利益，比如浦發(fā)銀行近5年就定向增發(fā)超過300億，發(fā)行可轉(zhuǎn)債500億，而這5年的累計分紅則僅有450億，典型的拿的比給的多。但浦發(fā)非但沒有像寧波銀行那樣利用這些新增資本金實現(xiàn)外延式擴張，凈利潤大幅增長，反而在這五年間不斷暴雷，撥備率不斷下滑，不良率持續(xù)攀升，撥備覆蓋率由2015年底的211.4%下降到2020年底150.74%，不良率由2015年底的1.56%上升到2020年底1.73%，這樣的銀行，即使股價跌到0.5倍PB以下，我也不覺得有任何的投資價值。

再來簡單回溯一下這17只銀行去年8月14日至今的漲跌幅，非常巧合的是，S級銀行、A級銀行、B級銀行、C級銀行這八個月的平均漲跌幅分別為+23.9%、+20.6%、+16.2%和-2.1%，漲跌幅正好和我對他們的評級成正比，而且我認為接下來一兩年，排名靠后的銀行依然很難漲過排名靠前的銀行，一方面是由于馬太效應(yīng)，另一方面高排名銀行的撥備率比低排名銀行高出太多，低排名銀行還有很多不良資產(chǎn)的債要還，光是這一點就注定了他們未來幾年的凈利潤增速肯定會遠遠落后于高排名銀行。

所以，目前小七的銀行股持倉僅有寧波銀行和招商銀行，因為我堅信這兩家銀行分別是中國最優(yōu)秀的城商行和股份制銀行，無論是從資產(chǎn)質(zhì)量還是從經(jīng)營管理的角度來看，他們都比其他銀行高出一籌。

這兩家銀行小七都是從2015年開始持有至今，幾乎伴隨了我的整個投資生涯，如果硬要從這兩家銀行中再分出個伯仲，我會認為在當(dāng)前這個估值條件下，招行的性價比更高。因為這兩銀行其實走的是兩條發(fā)展路線，寧波銀行更多的還是在走外延式擴張，最近幾年可轉(zhuǎn)債、定增不斷；而招行已經(jīng)完全實現(xiàn)了內(nèi)生性增長，近五年都沒有進行過任何的增發(fā)配股，所以雖然凈利潤增速寧波銀行領(lǐng)先招行，但如果你看去年這兩家銀行的EPS（每股收益）增速，招商銀行是4.70%，寧波銀行則只有0.83%，而EPS的增速才應(yīng)該是我們股東更看重的指標(biāo)，這也是為什么目前我招行的倉位要高于寧波銀行的一大重要原因。