七.青島啤酒

1.護(hù)城河：青島啤酒寡頭壟斷+龍頭+品牌壟斷，啤酒可以做全球市場，青啤目前已經(jīng)搶占老大百威的市場份額

? 青島啤酒的幾大亮點：

? ?1.研發(fā)費用很少

? ?2.最近五年公司在提價，凈利潤增速遠(yuǎn)大于營收增速

? ?3.公司現(xiàn)金流很好，凈現(xiàn)比在2左右（公司財報最亮眼的地方，值得點贊，這種企業(yè)可以應(yīng)對一些較大的危機(jī)）

? ?4.公司員工整體學(xué)歷不高，員工薪資支出較小

? ?5.gzw控股，安全

? ?6.嘴巴有關(guān)的永續(xù)經(jīng)營

? ?7.公司幾乎沒有應(yīng)收賬款

? ?8.啤酒行業(yè)的絕對龍頭

? ?9.未來消費升級，利好龍頭

? ?10.公司gzw控股，對管理層要求不算太高，財務(wù)造假的可能較小，公司高管不斷回購公司股票

2.啤酒龍頭，幾大龍頭瓜分了市場80%左右的市場份額，目前屬于寡頭時代

3.roe：10%左右，一是公司賬上現(xiàn)金較多roe失真，二是公司毛利凈利較低所致，未來公司進(jìn)入提價周期，roe會增大

4.毛利：40%左右，毛利和伊利差不多，不及榨菜，榨菜的毛利在60%左右，過去十年榨菜提價400%，比茅臺還提價多，榨菜是躲在小角落的大牛股

5.控股股東，青島gzw，根正苗紅，安全

6.1993年成立，成立兩個月后上市，有個好爹就是好！上市至今復(fù)合收益9%，投資收益很一般，指數(shù)水平。值得指出的是最近五年復(fù)合回報30%以上，相當(dāng)優(yōu)秀。根源是以前的啤酒行業(yè)還在春秋戰(zhàn)國時代、還在百團(tuán)大戰(zhàn)階段，收益較低，最近幾年啤酒行業(yè)進(jìn)入寡頭時代，同時進(jìn)入提價周期，收益較高，產(chǎn)品提價10%，利潤將增長30-50%左右，所以近幾年青啤營收滯漲，但凈利潤一直在增加，很重要的一個原因是提價。

7.分紅與融資：公司分紅大氣，45%左右，僅次于茅臺，比較良心；上市近30年，僅2001年融資一次，募集資金8億左右，也是比較厚道的，有的企業(yè)上市沒幾天變著法向資本市場圈錢。

8.高管持股情況：上市近30年，高管不斷回購自己家股票，幾乎沒有賣出行為，值得點贊！

9.產(chǎn)品特點：成癮性消費品但粘度不及白酒，同等條件的機(jī)會下，優(yōu)先選擇白酒股；嘴巴相關(guān)的永續(xù)經(jīng)營；公司66%的銷售在青島，啤酒也有一定的離散度，但離散度沒有白酒那么大，未來有望走向全國走向世界，市場空間很大。

10.2019年凈利潤20億，近三年利潤增速20%左右

11.凈現(xiàn)比在2左右，當(dāng)時選股的時候看到公司現(xiàn)金流幾乎一眼看上了這個公司，公司的現(xiàn)金流就是人的血液，沒有現(xiàn)金流巨無霸也能倒下，比如雷曼，我們選股很看重這個指標(biāo)，現(xiàn)金流比利潤都重要。

? 確定性＞成長性＞低估值;? 商業(yè)模式＞財報

；現(xiàn)金流＞利潤;? ??