2021.1.7? 星期四

1.美國(guó)政府的石油和天然氣勘探、生產(chǎn)和出口限制政策

美國(guó)總統(tǒng)競(jìng)選期間，民主黨候選人總是在保證，為應(yīng)對(duì)全球變化，將在當(dāng)選后限制石化產(chǎn)業(yè)的開(kāi)采、運(yùn)輸和銷(xiāo)售。喬·拜登和卡馬拉·哈里斯在競(jìng)選時(shí)都表示，他們將限制使用水力壓裂法開(kāi)采石油，而美國(guó)普遍采用這一技術(shù)開(kāi)采石油和天然氣。

不過(guò)，拜登的話(huà)前后并不一致。在競(jìng)選期間，他曾承諾不會(huì)“禁止水力壓裂法”，但也曾表示會(huì)“禁止水力壓裂”。目前，選舉已經(jīng)結(jié)束，拜登和哈里斯政府到時(shí)候會(huì)怎么做仍不清楚。

此外，還有一個(gè)問(wèn)題需要密切關(guān)注，即拜登和哈里斯政府會(huì)否允許企業(yè)在聯(lián)邦土地上允許建設(shè)新的油田。操控這一政策對(duì)拜登和哈里斯來(lái)說(shuō)更加可行。如果拜登不再向企業(yè)租賃聯(lián)邦土地和頒發(fā)開(kāi)采許可，25%的美國(guó)石油產(chǎn)量可能受到影響，并影響美國(guó)未來(lái)的產(chǎn)量，但拜登政府也可能面臨長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的法律戰(zhàn)。一些勘探公司和開(kāi)采公司已開(kāi)始行動(dòng)，要么提前申請(qǐng)租賃聯(lián)邦土地，要么轉(zhuǎn)向私人土地，以備不測(cè)。

雖然美國(guó)油氣生產(chǎn)狀況不太可能因這些政策調(diào)整而立刻改變，但可能會(huì)改變市場(chǎng)看法。此外，這些政策的影響在不久后也會(huì)開(kāi)始顯現(xiàn)，并根據(jù)不同的監(jiān)管措施會(huì)有不同的表現(xiàn)。

2.歐佩克+內(nèi)訌

2020年底，歐佩克+內(nèi)部發(fā)生了一場(chǎng)有意思的內(nèi)訌——阿聯(lián)酋和俄羅斯勾搭到了一起，共同反對(duì)沙特阿拉伯，而支持增產(chǎn)。這場(chǎng)內(nèi)訌最終以沙特的妥協(xié)告終，歐佩克+將考慮按月逐步增產(chǎn)，而俄羅斯和阿聯(lián)酋贏了。

鑒于歐佩克+在去年12月宣布增產(chǎn)以來(lái)，油價(jià)仍然維持在近期高點(diǎn)，俄羅斯和阿聯(lián)酋可能會(huì)推動(dòng)再次增產(chǎn)。

歐佩克+的會(huì)議增至每月召開(kāi)一次，雖然有助于他們根據(jù)市場(chǎng)調(diào)整產(chǎn)量，但碰面多了，分歧也可能越來(lái)越大。去年12月，沙特與俄羅斯之間出現(xiàn)明顯分歧后，兩國(guó)對(duì)外仍然表現(xiàn)出一片和睦，俄羅斯副總理和沙特石油部長(zhǎng)在沙特阿拉伯共進(jìn)節(jié)日大餐，并再次承諾會(huì)平衡石油市場(chǎng)。

但市場(chǎng)不應(yīng)被這些公關(guān)行動(dòng)而蒙蔽，沙特、俄羅斯和阿聯(lián)酋在石油市場(chǎng)策略上存在根本上的分歧，阿聯(lián)酋越來(lái)越主動(dòng)，隱隱有著超越沙特的勢(shì)頭。越來(lái)越頻繁的會(huì)議可能引發(fā)權(quán)力斗爭(zhēng)，投資者需予以重視。

3.全球旅行

自2020年4月以來(lái)，全球石油需求大幅回升，但仍然卡在2019年的水平難以進(jìn)進(jìn)。

2020年，全球旅行需求下降及其產(chǎn)生的航空燃油需求也跟著走弱。很多人士預(yù)計(jì)需求將在2021年復(fù)蘇，但這并非已經(jīng)確定的事實(shí)。

一旦政府放寬旅行限制，被壓抑需求將爆發(fā)，但是投資者應(yīng)該同時(shí)準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)航空燃油需求只會(huì)逐漸回暖或出現(xiàn)不均衡增長(zhǎng)的情況。

經(jīng)濟(jì)衰退，商業(yè)活動(dòng)轉(zhuǎn)向線(xiàn)上，害怕旅行，口罩、檢測(cè)和距離造成的種種不便，強(qiáng)制隔離，以及衛(wèi)生官員的警告，也可能使全球航空旅行需求在2021年繼續(xù)承壓，即使疫苗普及。

4.第二次深度衰退

雖然為支撐經(jīng)濟(jì)，各國(guó)政府正在進(jìn)行大規(guī)模刺激，但2021年仍可能出現(xiàn)第二次衰退。在每個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體，很多人、很多企業(yè)都受到了2020年封鎖措施的嚴(yán)重影響，其中一些措施對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響可能要到2021年才會(huì)顯現(xiàn)。

大量企業(yè)在2020年倒閉，其他一些企業(yè)也只是茍活著。即使在設(shè)法生存下去的企業(yè)中，雇員在2020年到手的薪資也比一年前預(yù)期的要少，而2021年拿到的甚至可能更少。

此外，雖然全球陸續(xù)開(kāi)始接種疫苗，但加州和英國(guó)等地區(qū)仍處于封鎖中，甚至在醞釀新的封鎖措施。我們無(wú)法預(yù)測(cè)去年的爆發(fā)的這場(chǎng)公共衛(wèi)生危機(jī)會(huì)在2021年繼續(xù)造成多大的損失。

我們也無(wú)法預(yù)測(cè)全球各地區(qū)是否、如何或何時(shí)全面開(kāi)放。但以上這些，交易員都必須關(guān)注。

5.資本支出和新勘探到的石油儲(chǔ)備

回溯至2014年下半年，那時(shí)油價(jià)開(kāi)始下跌，然后在2015年一直維持在低位，大量石油公司削減了資本支出。到2019年底，人們一度預(yù)期油價(jià)會(huì)繼續(xù)漲，至少維持穩(wěn)定，一些人士預(yù)計(jì)石油公司可能增加勘探支出。

然而，到了2020年，幾乎所有的石油巨頭都不敢宣布大額的資本支出，連埃克森美孚和沙特阿美也不得不一改常態(tài)，承認(rèn)不能繼續(xù)大筆投資未來(lái)。

全行業(yè)放棄勘探，預(yù)計(jì)會(huì)導(dǎo)致新發(fā)現(xiàn)的石油儲(chǔ)量極為稀少。自2015年年初以來(lái)，現(xiàn)在已經(jīng)過(guò)去了六年，勘探預(yù)算低迷的影響應(yīng)該開(kāi)始顯現(xiàn)了。

相比往年，2021年會(huì)有多少新發(fā)現(xiàn)的石油儲(chǔ)備？石油儲(chǔ)備不足是否已經(jīng)迫在眉睫了嗎？值得注意的是，有一種理論認(rèn)為，潛在石油儲(chǔ)備正在減少，因?yàn)榈叵碌氖蛢?chǔ)備總量是有限的。然而，早在70年前就有人這么說(shuō)了。此外，這種說(shuō)法也無(wú)法否定儲(chǔ)備可能會(huì)不足的說(shuō)法，無(wú)論這是由資本支出減少還是地下石油枯竭造成的。