金融壹賬通（股票代碼:OCFT）是一家專門為金融機構(gòu)提供科技服務(wù)（TaaS）的平臺公司。它成立于2015年，最初是中國平安（股票代碼：02318）旗下的子公司，后來從中國平安分拆出來，并在2019年年底成功在美國上市。

盡管中國平安仍是金融壹賬通的主要股東之一，公司也吸引了其他知名的投資者，例如軟銀集團。我們將在本文分析金融壹賬通第二季度的業(yè)績，它未來的增長點以及公司的估值水平。

公司第二季度業(yè)績

金融壹賬通在第二季度有不錯的表現(xiàn)，收入同比增長48%。公司第二季度毛利同比大幅增長93%。其毛利率也從上年第二季度的30%提升至今年第二季度的38%。

雖然公司第二季度仍然處于虧損狀態(tài)，但其營業(yè)利潤率已從上年第二季度的-70%左右，進步到今年第二季度-50%的水平。

市場一直期望公司能夠在未來幾年實現(xiàn)盈虧平衡。公司第二季營業(yè)利潤率有如此大的進步，投資者定更有信心，有望公司能及早實現(xiàn)盈虧平衡。

第三方客戶帶動公司整體收入

鑒于公司與中國平安的關(guān)系，公司主要的收入來源一直都是由中國平安和它旗下的陸金所貢獻。

對于運營時間不長的金融壹賬通來說，能夠有保險龍頭大哥中國平安這樣的客戶和收入來源，無疑是一顆“定心丸“，讓它能夠更專注拓展第三方企業(yè)客戶。

今年第二季度，金融壹賬通大概有40%的收入來自第三方企業(yè)客戶，比起2017年的29%，第三方客戶的收入來源有顯著的增長，也證明公司的產(chǎn)品是很有價值的。

雖然近年國內(nèi)的金融機構(gòu)都非常重視科技投資，但比起美國的金融機構(gòu)，還是有一定的差距。例如，國內(nèi)的幾家國有銀行，它們的科技投資和開銷占其總收入大概只有2% – 5%，但美國的主要銀行則高達10%。

展望未來，我們深信隨著國內(nèi)金融機構(gòu)不斷提高科技投資和開銷，金融壹賬通以后一定有更大的發(fā)展空間和更多的第三方企業(yè)客戶。

估值是否過高？

自今年年初以來，金融壹賬通的股價已經(jīng)翻了一倍，它目前的估值是收入的19倍。

由于國內(nèi)上市的金融科技公司還不多，我們會用其他地區(qū)上市的金融科技公司來作對比。例如，在美國上市的Q2 Holdings Inc（股票代碼:QTWO）和Guidewire Software Inc（股票代碼:GWRE），他們的估值大概都是收入的13倍，而歐洲的TemenosAG（股票代碼:TEMN），其估值則大概是收入的11倍。

我們認為，由于市場預(yù)計金融壹賬通的增長率遠超其他可比公司，因此公司的估值自然高于其他可比公司。畢竟，金融壹賬通在2019年的收入增長率有65%，但其他三家公司的增長率就差遠了，只有10% – 30%而已。

結(jié)論

由于金融壹賬通受惠于新冠肺炎，其第二季度的財務(wù)表現(xiàn)非常亮眼。而且，市場預(yù)期公司高速的增長能持續(xù)下去，因此它的估值高于其他地區(qū)的可比公司。

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