消費金融公司是指由銀保監(jiān)會批準、在境內(nèi)設立的，不吸收公眾存款（可以吸收股東境內(nèi)子公司和境內(nèi)股東的存款），以小額、分散為原則，向中國境內(nèi)居民個人提供以消費為目的的貸款的非銀行金融機構。這里的消費貸款不包括購買房屋和汽車，且需具備小額、分散原則，如規(guī)定借款人貸款余額最高不得超過人民幣20萬元。2010年，國內(nèi)首批3家消費金融公司于1月6日獲得中國銀監(jiān)會同意籌建的批復，首批獲批的消費金融公司發(fā)起人分別為中國銀行、北京銀行和成都銀行，這3家公司將分別在上海、北京和成都三地率先試點。其中，全國首家為北銀消費金融有限公司注冊資本3億元人民幣，為北京銀行全資子公司；第二家為中銀消費金融公司注冊資本為5億元人民幣，由中國銀行出資2.55億元，占股51%；百聯(lián)集團出資1.5億元，占30%；陸家嘴金融發(fā)展控股公司出資0.95億元，占19%；第三家四川錦程消費金融公司注冊資本3.2億元人民幣，由成都銀行出資占比51%，馬來西亞豐隆銀行出資占比49%，是全國首家合資消費金融公司。隨后，2月12日，銀監(jiān)會又給PPF集團發(fā)放了天津試點的牌照，由PPF集團全資建立的捷信消費金融有限公司在天津成立，注冊資金為3億元人民幣，成為中國首家外商獨資的消費金融公司。截至2021年12月，共計成立30家消費金融公司。其中：北京、上海、重慶各3家。北京擁有北銀消費金融、中信消費金融和北京陽光消費金融，上海擁有中銀消費金融、尚誠消費金融和平安消費金融，重慶則擁有馬上消費金融、小米消費金融和螞蟻消費金融。廣東、福建、江蘇、四川各2家。其中廣東為中郵消費金融（廣州）和招聯(lián)消費金融（深圳），福建為興業(yè)消費金融（泉州）和金美信消費金融（廈門），江蘇擁有蘇寧消費金融（南京）和蘇銀凱基消費金融（昆山）、四川擁有錦程消費金融（成都）和唯品富邦消費金融（成都）。另有13個省各擁有1家。分別為遼寧的盛銀消費金融（盛京銀行）和黑龍江的哈銀消費金融（哈爾濱銀行）、天津的捷信消費金融、山東的海爾消費金融（青島）、內(nèi)蒙古的蒙商消費金融（蒙商銀行）、河北的幸福消費金融（石家莊）、陜西的長銀消費金融（西安）、浙江的杭銀消費金融（杭州）、湖北的湖北消費金融（武漢）、安徽的華融消費金融（合肥）、山西的晉商消費金融（太原）、河南的中原消費金融（鄭州）以及湖南的長銀五八消費金融（長沙）。

消費金融公司全國分布圖

序號

中文全稱

1

北銀消費金融有限公司

2

四川錦程消費金融有限責任公司

3

中銀消費金融有限公司

4

捷信消費金融有限公司

5

興業(yè)消費金融股份公司

6

海爾消費金融有限公司

7

招聯(lián)消費金融有限公司

8

湖北消費金融股份有限公司

9

蘇寧消費金融有限公司

10

馬上消費金融股份有限公司

11

中郵消費金融有限公司

12

杭銀消費金融股份有限公司

13

華融消費金融股份有限公司

14

晉商消費金融股份有限公司

15

盛銀消費金融有限公司

16

陜西長銀消費金融有限公司

17

內(nèi)蒙古蒙商消費金融股份有限公司

18

河南中原消費金融股份有限公司

19

湖南長銀五八消費金融股份有限公司

20

哈爾濱哈銀消費金融有限責任公司

21

河北幸福消費金融股份有限公司

22

上海尚誠消費金融股份有限公司

23

廈門金美信消費金融有限責任公司

24

中信消費金融有限公司

25

平安消費金融有限公司

26

重慶小米消費金融有限公司

27

北京陽光消費金融股份有限公司

28

重慶螞蟻消費金融有限公司

29

蘇銀凱基消費金融有限公司

30

四川省唯品富邦消費金融有限公司

根據(jù)消費金融公司的管理辦法規(guī)定，其融資渠道有限，無法像銀行吸收公眾儲蓄，但可接受股東境內(nèi)子公司及境內(nèi)股東的存款；向境內(nèi)金融機構借款；部分可以發(fā)行金融債、部分具備資質(zhì)的消費金融機構還可以進行同業(yè)融資、二級資本債、正常類信貸資產(chǎn)收益權轉讓業(yè)務、部分可發(fā)行ABS等等。消費金融公司多通過與金融機構開展聯(lián)合貸款或助貸業(yè)務，獲得更多的表外資金。也由于消費金融公司發(fā)放的消費貸款遵循小額分散原則，消費金融公司也可以通過發(fā)行ABS獲得市場資金。2016年3月24日，央行和銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關于加大對新消費領域金融支持的指導意見》，明確提出“鼓勵汽車金融公司、消費金融公司等發(fā)行金融債券；鼓勵符合條件的汽車金融公司、消費金融公司通過同業(yè)拆借市場補充流動性；大力發(fā)展個人汽車、消費、信用卡等零售類貸款信貸資產(chǎn)證券化”，進一步擴大了消費金融公司相關業(yè)務的落地性。2020年11月6日，銀保監(jiān)會辦公廳發(fā)布《關于促進消費金融公司和汽車金融公司增強可持續(xù)發(fā)展能力提升金融服務質(zhì)效的通知》，明確兩類公司可通過銀登開展正常類信貸資產(chǎn)收益權轉讓業(yè)務，亦明確其可以在銀行間市場發(fā)行二級資本債來補充資本。

戰(zhàn)略性投資及股東增資戰(zhàn)略性投資是指新投資人對消費金融機構未來產(chǎn)生長期影響的資本支出,具有規(guī)模大、周期長、分階段等特征。戰(zhàn)略性投資主要圍繞股權稀釋、實際控制權、業(yè)務對賭展開。股東增資是指原有消費金融機構的股東按照原有出資比例追加投資，用于支持業(yè)務發(fā)展。股東增資需協(xié)調(diào)各方股東，按照原有出資比例同時追加投資。股東增資和同業(yè)借款是消費金融公司發(fā)展初期的融資渠道。由于受到資本充足率的限制，消費金融公司為業(yè)務發(fā)展需要，經(jīng)常通過引入戰(zhàn)略投資人或股東增資的方式擴充資本金規(guī)模，實現(xiàn)融資目的。一方面，剛成立不久的機構尚未具備發(fā)行資產(chǎn)證券化或者金融債的資質(zhì)，一方面有資質(zhì)的機構發(fā)行規(guī)模有限，因此股東增資是消費金融公司首要考慮的融資方式。同時，通過增資可以提高資產(chǎn)規(guī)模上限（凈資產(chǎn)的10倍）。消費金融公司的增資行為需要經(jīng)過屬地監(jiān)管機構審批。

股東存款消費金融公司可接受境內(nèi)股東或股東境內(nèi)子公司存款，支持業(yè)務發(fā)展。消費金融公司在接受境內(nèi)股東存款時，存款利率一般按照貸款基準利率上浮或下調(diào)，高于商業(yè)銀行協(xié)定存款利率。監(jiān)管鼓勵股東及境內(nèi)子公司對消費金融公司業(yè)務發(fā)展及流動性予以支持。

同業(yè)借款與同業(yè)拆借同業(yè)借款是商業(yè)銀行之間，商業(yè)銀行與非銀金融機構之間，基于授信基礎上的人民幣借貸業(yè)務。同業(yè)借款是持牌消費金融公司主要融資工具之一，借款對象為全國各類商業(yè)銀行，由借貸機構在非柜臺市場進行操作。借款期限為4個月至3年（含）。同業(yè)拆借是指金融機構之間進行短期、臨時性頭寸調(diào)劑的業(yè)務。同業(yè)拆借作為補充頭寸、增加流動性的融資工具，發(fā)揮了積極作用。同業(yè)拆借由拆入、拆出機構在全國銀行間同業(yè)拆借市場進行操作。借期限為1天至4個月（含）。開展同業(yè)拆借業(yè)務的資格、拆入拆出上限和期限由全國銀行間同業(yè)拆借中心審批。銀行間同業(yè)拆借要求申請機構必須滿足至少連續(xù)兩年盈利，拆入資金余額不高于資本凈額的100％。銀行系消費金融公司的同業(yè)拆借資金，主要還是來自于母公司及銀行業(yè)金融機構，非銀系從其他金融機構拆入的資金占比更大，價格更高些。獲得同業(yè)拆借資質(zhì)是監(jiān)管對消費金融公司的一種認可，市場的認可度才決定了各家機構實際的拆借成本和拆借規(guī)模，股東背景和經(jīng)營業(yè)績?nèi)币徊豢?。同業(yè)借款與同業(yè)拆借均為信用借款。價格由借貸雙方參考SHIBOR、貸款基準利率或市場同業(yè)借款利率水平協(xié)商確定。

銀團貸款銀團貸款指由一到兩家商業(yè)銀行牽頭，兩家（含）以上的銀行、信托公司、財務公司等金融機構基于約定的貸款條件，依據(jù)同一貸款合同，向消費金融機構提供的本外幣貸款或授信業(yè)務。銀團貸款由牽頭行盡職調(diào)查、授信審批、銀團籌組、簽署合同、發(fā)放貸款。市場上對消費金融公司的銀團貸款主要為信用貸款、款期以1年期為主，到期根據(jù)情況續(xù)作。與同業(yè)借款一樣，銀團貸款方主要基于借款主體信用情況。過去市場上的銀團貸款體量并不大，但對消費金融公司融資的象征意義深遠。通過銀團業(yè)務，消費金融公司更加深入得到中小型商業(yè)銀行的授信認可。銀團業(yè)務對于銀行吸引力除了利率之外，主要是商業(yè)銀行可以收取客觀的中間費用，主要包括安排費、承諾費、代理費、參加費及其他服務費等。

聯(lián)合貸款聯(lián)合貸款是目前較為普遍的業(yè)務模式。由消費金融公司與合格金融機構（銀行、信托、消費金融公司）按一定比例共同出資，對貸款客戶獨立審核，并按照出資比例各自承擔不良風險的業(yè)務模式。聯(lián)合貸款模式中，一般主發(fā)起方會負責流量的獲取，產(chǎn)品及交易結構搭建，核心風控，貸后管理催收及核銷等事宜。按需要，會在交易結構中引入增信方（保險公司、擔保公司、AMC等機構）來解決不良出表問題。一般聯(lián)合貸綜合資金成本在8%-10%之間。

2020年《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》頒布后，若干規(guī)定約束和限制了聯(lián)合貸款的規(guī)模與發(fā)展，相關規(guī)定同樣適用于消費金融公司。辦法明確規(guī)定了聯(lián)合貸款雙方出資比例至少為3:7。單一合作方（含其關聯(lián)方）發(fā)放的貸款余額不得超過該金融機構一級資本凈額的25%。與全部合作機構共同出資發(fā)放的互聯(lián)網(wǎng)貸款余額不得超過該金融機構全部貸款余額的50%。同時明確了貸款發(fā)放屬地化原則。原先作為聯(lián)合貸最為活躍的城商行體系，在執(zhí)行地域屬地化之后貸款余額驟減。消費金融公司也不得不將自己的資產(chǎn)路由體系完善，并以此匹配各家資金機構。股份制銀行、國有行由于可以全國展業(yè)成為了市場香饃饃，但是由于這些機構本身就不是主力軍，且偏好頭部企業(yè)，因此對中下消費金融公司而言，聯(lián)合貸業(yè)務難上加難。

信托模式信托模式作為消費金融比較靈活的融資模式，曾演化出眾多不同的業(yè)務形態(tài)，但融資價格較高成為信托模式存在的明顯劣勢。一般資金綜合成本在10%及以上。通過信托設立集合資金信托計劃，投資信托貸款或消費金融應收賬款，由信托公司向投資機構或高凈值客戶募集資金的業(yè)務?！缎磐泄举Y金信托管理辦法》頒布后，相關規(guī)定對信托模式下的消金業(yè)務合作影響也不小，主要體現(xiàn)在：非標債權方面，要求單一客戶集中度不超過其凈資產(chǎn)的30%、全部貸款或非標債權類資產(chǎn)不超過集合資金規(guī)模的50%，而且僅允許設立封閉式資金信托。消費金融信托的業(yè)務模式包括“助貸”、“流貸”和ABS模式。1、“助貸”模式

“助貸”模式即信托公司與消費金融公司合作，作為放貸通道參與消費信貸。具體安排為：信托公司作為貸款人，直接與消費者簽訂個人消費金融信托貸款合同。消費金融公司作為貸款中介服務機構，一方面提供B端商戶和C端客戶推薦及資質(zhì)審核服務，另一方面協(xié)助信托公司進行貸款業(yè)務全流程管理工作。借款人通過互聯(lián)網(wǎng)平臺向信托公司申請信托貸款并簽署貸款合同，信托公司將貸款資金通過貸款服務顧問發(fā)放至貸款人收款賬戶，消費者自行完成消費的業(yè)務模式。

在信托公司與消費金融公司合作的業(yè)務中，消費金融公司主導審查消費者個人信息，并定期向信托公司提交合格借款者名單及金額；信托公司發(fā)行信托計劃募集資金，并按照消費金融公司提供的名單，與借款人簽訂個人信托貸款合同，定期批量放款；消費金融公司還負責日常貸款管理、協(xié)助信托公司進行還款管理與不良催收，以及檔案收集與保管等一系列貸款管理中介服務。風險防控措施如下：

一是結構化設計，由消費金融公司股東或其關聯(lián)方持有信托計劃劣后級份額；

二是消費金融公司股東或其關聯(lián)方為消費者還款義務提供連帶擔保責任，并定期監(jiān)控擔保比例；

三是信托公司對還款資金的賬戶進行監(jiān)管、控制，監(jiān)控資金回流。

2、“流貸”模式

“流貸”模式是指信托公司僅作為消費金融提供方的資金供給方，不穿透到底層資產(chǎn)，通過發(fā)放信托貸款的方式，向消費金融公司提供融資，進而分享消費行業(yè)及消費金融業(yè)務快速發(fā)展的溢出收益，與傳統(tǒng)信托貸款模式?jīng)]有本質(zhì)區(qū)別?！缎磐泄举Y金信托管理辦法》規(guī)定單一客戶集中度不超過凈資產(chǎn)30%，后期流貸將越來越退出市場。
3、ABS模式

信托公司作為SPV參與消費金融信貸ABS。消費金融公司作為發(fā)起機構以部分信貸資產(chǎn)作為信托財產(chǎn)委托給信托公司，并由信托公司設立特定目的信托。受托人向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券，并在信托計劃成立后，以信托財產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金為限支付相應稅費及本期資產(chǎn)支持證券的本息及其他收益。即在前面常規(guī)“流貸”的基礎上，信托計劃通過ABS將消費金融信貸資產(chǎn)打包在交易市場上出售，從而獲得ABS投資者認購資金而提前變現(xiàn)，從而向信托投資者分配收益的結構。

一般來說，此類證券可分為優(yōu)先級和次級，優(yōu)先級可以再分檔。次級由作為發(fā)起機構的消費金融公司或其關聯(lián)方持有。目前，作為發(fā)行機構參與信貸資產(chǎn)證券化是信托公司通過資產(chǎn)證券化業(yè)務參與消費金融的主要方式。另外，信托公司也可以作為發(fā)行機構參與交易商協(xié)會的ABN業(yè)務，具體模式及交易結構與信貸資產(chǎn)證券化類似。

資產(chǎn)證券化

消費金融資產(chǎn)證券化指以消費金融應收賬款未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結構化設計進行信用增級，在此基礎上發(fā)行資產(chǎn)支持證券ABS的業(yè)務。業(yè)務原始權益人可涵蓋商業(yè)銀行、消費金融公司、互聯(lián)網(wǎng)金融機構、傳統(tǒng)小貸機構等。商業(yè)銀行與持牌消費金融資產(chǎn)證券化業(yè)務主要在銀行間市場進行，互聯(lián)網(wǎng)金融、小貸公司資產(chǎn)證券化業(yè)務主要在交易所市場進行。監(jiān)督管理清晰、業(yè)務流程規(guī)范。消費金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行期限通常不超過3年，可進行循環(huán)購買結構和回撥選擇權相結合的設計，配合儲架發(fā)行結構，有利于原始權益人和計劃管理人根據(jù)發(fā)行時的具體市場環(huán)境靈活設計產(chǎn)品期限結構，提高融資靈活性。消費金融公司資產(chǎn)證券化業(yè)務成立滿3年才可以申請發(fā)起資產(chǎn)證券化業(yè)務。目前消費金融公司資產(chǎn)證券化業(yè)務只具有融資功能，不得出表。對于盤活存量資產(chǎn)，提升市場知名度都有積極意義。

非標模式

非標模式指在特定場景下，按照個性化業(yè)務需求，由各方協(xié)商一致形成的非標準化的融資模式。按照2018年4月《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》，銀行、理財子公司、券商、基金、保險等資管產(chǎn)品可以按照規(guī)定比例配置債權類資產(chǎn)。如券商資管的混合類產(chǎn)品可配置以消費金融應收賬款為底層資產(chǎn)的財產(chǎn)權信托受（收）益權。嵌套不超過兩層，結構符合監(jiān)管要求。非標融資模式主要難點在于通道方較多，消費金融風險和資管產(chǎn)品價格較難匹配。監(jiān)管政策直接導致底層為消費金融資產(chǎn)的資管產(chǎn)品量級受限。

金融債

金融債指消費金融公司發(fā)行的債券。金融債的發(fā)行是消費金融公司市場認可度的重要標志，也是進行中長期融資的鮮有工具。金融債票面利率略高于同機構發(fā)行ABS利率，根據(jù)市場情況有所波動。最長期限可達5年期，一般消費金融公司發(fā)行期限為2-3年。金融債總體額度由人民銀行與銀保監(jiān)會審批，具體發(fā)行須由當?shù)劂y保監(jiān)局核準。2020年1月14日招聯(lián)消費金融首期20億元順利發(fā)行，主體、債項評級均為AAA，票面利率3.48%/年。
消費金融公司在上述諸多融資模式中，融資成本從低到高一般依次為股東資金、同業(yè)拆借、發(fā)行ABS、金融債、銀團貸款、聯(lián)合貸款、信托。

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