第五章第二節(jié)：

-強調(diào)理性的好奇，誠實與獨立

前面說過張磊的“三把火”理論。就是說人生中只有火燒不掉的東西才重要，

即一個人的知識，能力和價值觀。而支撐著三個方面的，是一個人理性的好奇，

誠實與獨立。這三點構(gòu)成對價值投資者的基本要求。

為什么要強調(diào)理性？ 因為所謂的好奇，誠實和獨立，都必須吧嚴格的理性作為前提。

理性意味著拒絕短期誘惑，功利心和許多天然的人性弱點，同時意味著拒絕主觀臆斷，

以懷疑的態(tài)度，科學的方法去提出問題并找出答案。要想做出高質(zhì)量的投資決策，

關(guān)鍵在于盡可能的做出前瞻性的推演。而理性的好奇能夠驅(qū)使人們探究事物的本源，

為前瞻性推演奠定基礎(chǔ)；理性的誠實能夠保證人們再探索的時候不誤入歧途。

理性的獨立能夠保證人們做出理智的判斷。理性是一種嚴謹?shù)闹螌W精神，是一種純粹的

道德責任，也是個人層面最大的風控，能夠在復(fù)雜的情形中成為關(guān)鍵的思考角度。

--理性的好奇

投資人要始終對這個世界充滿濃厚的好奇心，大到思考社會進步，商業(yè)演變的內(nèi)在邏輯，

小到思考企業(yè)如何運作才能夠保證可持續(xù)的競爭優(yōu)勢。

第一，好奇心一定源自原創(chuàng)性的頭腦，可以打破所以條條框框的約束。好奇心的本質(zhì)

是自我驅(qū)動力，是一種樸素的求知欲和源自自身熱愛的內(nèi)驅(qū)動力結(jié)合。

擁有好奇心的人善于提出問題，解決問題，而且提出問題比解決問題更加彰顯好奇心。

尋找真相是困難的，但是有好奇心的人就會愛折騰，愛琢磨，不滿足自己已有的經(jīng)驗。

不斷地問為什么，尋找現(xiàn)象和數(shù)據(jù)之間的底層聯(lián)系，把事情想透徹。不能因為

在行業(yè)呆久了，就對創(chuàng)新的事物不管不問，甚至覺得創(chuàng)新的事情不靠譜。

好奇心讓人保持平和的心態(tài)，先嘗試接受，再去理解和判斷。

第二，這種好奇心不受短期利益的影響，不受金錢驅(qū)動。不能僅研究或涉足帶來短期

快速回報的項目，而忽略自己長期熱愛的領(lǐng)域。換句話說，每個人都應(yīng)該從自己

真正的好奇心出發(fā)，而不能被表象所迷惑，以為那是自己追求的東西，有時候人們

喜歡追風口，但是尤其要謹記這一點：人多的地方你別去。

在創(chuàng)業(yè)和投資的過程中，有許多趨同性的投資，趨同性的創(chuàng)業(yè)，這時候就是要看你

是不是真正有好奇心，真正發(fā)現(xiàn)了創(chuàng)造價值的方式。

第三，好奇心不受好勝心或者戰(zhàn)勝他人的成就感所驅(qū)動，不是為了當?shù)谝话褎e人比下去，

也不是為了戰(zhàn)勝市場。鄧普頓基金集團創(chuàng)始人約翰鄧普頓有句名言：

“戰(zhàn)勝市場是一個很有野心的目標，但是追求它的時候要小心為上?！?/p>

我們無法驗證市場是對的，但也絕不敢說市場是錯的，沒有對市場的主觀評價，

也不去做簡單的對比。這構(gòu)成了高瓴對市場的基本態(tài)度。

價值投資和好奇心是天然綁定的，如果沒有對真理的好奇，很難擁有鉆研精神，

也就無法獲得超越市場的認知。理性的好奇強調(diào)依靠研究，而不是依靠壟斷性資源

或者依靠運氣。雖然那樣會給人一種有捷徑的錯覺，但是這些捷徑或者虛無的錯覺

都會誤導(dǎo)認知。

----誠實的理性

如果好奇心是與生俱來的，那么誠實則是人生重要的后天選擇。好奇心能夠驅(qū)使一個人

不斷學習，而誠實則是一套自我矯正系統(tǒng)，讓人真的可以“吃一塹，長一智”

實現(xiàn)正向的積累。

首先，誠實是最好的信義，不要騙別人，要在理性中保持專業(yè)和嚴謹，不能因為

一時誘惑而失信于別人。 在資本市場，誠實尤為可貴，因為總有人心口不一，言行不一。

在別人可以利用不誠實而獲得短期成功的誘惑下，怎樣才能保證自己不為所動，

堅持內(nèi)心的誠實，這是考驗一個人的長期眼光。因欺騙而獲得的成功不會持久，

而且代價還很大，最后是“搬起磚頭砸到自己的腳”

其次，誠實不僅僅是講信用，關(guān)鍵還對自己坦誠，對自我有清晰客觀的認知。

一方面，要對自己的缺點保持誠實，敢于及時認錯，調(diào)整思路。特別是當市場出現(xiàn)

明顯的反饋的時候，不要總是從外界找原因，要市場質(zhì)疑一下自己，從自己找原因。

持有一個觀點，就要先嘗試著去自我偽證，否則那就不是真正屬于自己的觀點。

要善于揚長避短，在于市場的反復(fù)切磋中找到自己的思維誤區(qū)和性格盲點。可以主動

監(jiān)控自己判斷和外界提供反饋，建立調(diào)整改善的機制，既要能從失敗中找到自己的問題，

避免盡推脫于客觀原因，又不能太悲觀，要有“百戰(zhàn)歸來再讀書”的樂觀主義。

另一方面，還要對自己的優(yōu)點保持誠實，敢于認可自己，在很難做判斷的時候做決策。

很多時候，研究的過程無法窮盡所有可能，也無法獲得足夠多的信息。這就要求投資人

做投資決策時，在信息不完善，不確定的情況下，誠實的相信自己已經(jīng)在運用第一性

原理的思維模式，拿到了關(guān)鍵信息。有的時候，模糊的正確要好于精細的誤判。

這種誠實是投資人的一種勇氣，能夠幫助投資人克服很多心理障礙。。

---------理性的獨立。

除了理性的好奇，誠實，價值投資同樣強調(diào)理性的獨立。

獨立是指獨立的探究精神，即智識上的獨立，對事物有自己獨立的意見觀點。

中國傳統(tǒng)式教育是講堂式的教育，而如今越來越強調(diào)思辨式教育

---不是一味的服從權(quán)威，或者按照大多數(shù)人的看法行事，而是根據(jù)自己的研究和思考

得出答案。只有通過獨立思考，不斷的客觀拷問自己是否尊重了事實和常識，形成的

見識才是自己的。而且，這樣的見識會轉(zhuǎn)化成智慧，并隨著時間復(fù)合式增長。

獨立思考強調(diào)不能人云亦云，不能在市場波動的時候輕易的否認自己的結(jié)論。

當我們研究和洞察經(jīng)歷反復(fù)的矯正都沒有問題的時候，一旦下了決定，只要前提沒有

變化，就要有確定的精神。不要總是問別人怎么看，關(guān)鍵在于應(yīng)該怎么看，怎么想，

在金融市場中，人們普通認為的共識已經(jīng)反映在價格中，這尤其需要警惕，因為

共識和正確與否沒有必然的因果關(guān)系。市場在一段時間里與你的看法不同，或者許多人

的觀點與你不同，這并不意味著你是錯的。

獨立判斷意味著對市場保持冷靜的思考，不要輕易的妥協(xié)。很多時候，妥協(xié)會產(chǎn)生

一個坡，你從坡上慢慢下來，剛開始沒有感覺，但是下的越多速度越快，等你意識到的

時候，往往已經(jīng)很難改變了。獨立性就是不盲目，不輕易受他人觀點的影響，

充分考慮各種可能性后，基于眼睛的邏輯獨立的做出判斷。

某種程度上，好的投資人應(yīng)該去找真正正確的“非共識”。

這些問題是投資中最難回答的；市場真正有效嗎？市場共識是什么？

所有的公開信息以及這些信息產(chǎn)生的結(jié)果都能合理的反映在價格中嗎？

究竟哪些因素已經(jīng)反映在價格中了，哪些還沒有反饋？

許多創(chuàng)新的企業(yè)估值已經(jīng)很高，而傳統(tǒng)企業(yè)的估值往往偏低，樂觀或者悲觀的的因素

是否在估值上面有了充分甚至過分的反映？我們認為，往往是與眾不同的視角，

少數(shù)的，獨立的決策，特別是真正正確的非共識，才有可能帶來超越市場的回報，

并且市場給你的回報是指數(shù)級的。 jeff bezos表達過這樣的一個觀點：

“我相信，如果你要創(chuàng)新，必須愿意長時間被誤解。你必須采取一個非共識但是

正確的觀點，才能戰(zhàn)勝競爭對手。”

獨立思考更加強調(diào)不能盲目信任自己的經(jīng)驗，不能有認知上的偏見。

許多投資人喜歡復(fù)盤，總結(jié)自己過去得失的經(jīng)驗，但是習慣用很老舊的經(jīng)驗去解決

當前的問題，或者干脆簡單機械的套用剛剛積累的經(jīng)驗去解決新出現(xiàn)的問題，這其實

比不積累經(jīng)驗還要可怕。很多人會避免去犯相同的錯誤，但是如果只是盲目信從

經(jīng)驗，就有可能不斷地犯新的錯誤。

許多人相信歷史會周期往復(fù)，但是也有人會覺得這次不一樣，其實讀歷史的目的不是

一勞永逸的知道該怎么做，而是為了總結(jié)出規(guī)律。因此我們需要看到事情的多樣性，

豐富性。每次判斷都是嶄新的，都應(yīng)該向前看。要把歷史當作一種知識儲備和情景訓練，

當作抵御重大風險的壓艙石，而不是保你百戰(zhàn)百勝的萬能藥。