低利率成為常態(tài)，長期低利率成為趨勢

2022年9月后，國有六大行和主要全國性股份行再度集體下調(diào)存款利率。6月8日，工、農(nóng)、建、中、郵、交在內(nèi)的六家國有大行再度下調(diào)存款掛牌利率。6月12日，主要股份行，包括招商、浦發(fā)、中信、光大行、平安、民生等全國性股份制商業(yè)銀行更新了人民幣存款利率表。自此銀行的執(zhí)行利率就將暫別“3時代”了。

人民幣匯率走弱的趨勢，短期內(nèi)無法扭轉(zhuǎn)

中國經(jīng)濟增長放緩，央行寬松的貨幣政策，美元升值的影響，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇乏力，內(nèi)需不振，房地產(chǎn)陷入低谷，尤其是出口疲軟。金融市場收益率表現(xiàn)不佳，海外資金進入中國的門檻已經(jīng)大幅降低，國內(nèi)資金投資海外市場的渠道也更加通暢。

后房地產(chǎn)時代來臨，房企違約再現(xiàn)，短期避險情緒升溫。

幾家房企業(yè)違約引發(fā)地產(chǎn)行業(yè)的悲觀預期升溫，所引起的情緒可能被放大，并引發(fā)連鎖效應，悲觀情緒可能繼續(xù)蔓延，避險情緒升溫。

超預期降息下，降準已經(jīng)不遠，債市依舊看漲。

8月15日，中國人民銀行將1年期MLF中標利率從2.65%下調(diào)至2.5%，7天逆回購利率從1.9%下調(diào)至1.8%。央行近期再提加強逆周期調(diào)節(jié)，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用。

綜上所述，在實質(zhì)性的穩(wěn)增長政策落地之前，市場大概率繼續(xù)圍繞國內(nèi)經(jīng)濟弱復蘇、貨幣政策寬松預期升溫的邏輯交易，債市大概率整體偏強。但是政策預期可能依舊令市場有所顧忌，限制債市漲幅。