來源：壹財信

作者：馬佐夫

成都蕊源半導(dǎo)體科技股份有限公司（下稱：蕊源科技）專業(yè)從事電源管理芯片的研發(fā)、設(shè)計、封測和銷售，是細分領(lǐng)域知名的自主品牌電源管理芯片企業(yè)。公司產(chǎn)品以DC-DC芯片為主，同時涵蓋保護芯片、充電管理芯片、LDO芯片、LED驅(qū)動芯片、馬達驅(qū)動芯片、PMU芯片、復(fù)位芯片等多系列電源管理芯片，其中公司DC-DC芯片已進入眾多優(yōu)質(zhì)終端客戶供應(yīng)鏈體系，在細分領(lǐng)域市場占據(jù)較高市場份額，具備突出的市場競爭力。

蕊源科技本次創(chuàng)業(yè)板IPO選擇的具體上市標準為《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條“（二）預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”，已于8月9日順利過會。

核心技術(shù)人員離職

蕊源科技成立于2016年7月，控股股東及實際控制人均為袁小云、劉濤、楊楷。袁小云、劉濤、楊楷自蕊源科技設(shè)立起一直持有公司股權(quán)，截至本招股說明書簽署日，袁小云直接持有公司22.5468%股份，劉濤直接持有公司21.1377%股份，楊楷直接持有公司8.4551%股份，三人合計直接持有公司52.1396%股份；同時，劉濤作為芯蕊合伙的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過芯蕊合伙間接持有公司2.3956%股份，間接控制公司4.6973%表決權(quán)；袁小云、劉濤、楊楷合計控制公司56.8369%表決權(quán)。

自2020年起蔓延全球的“缺芯潮”，使一批芯片企業(yè)得到了快速發(fā)展。經(jīng)過兩年的產(chǎn)能擴充后，2022年起，市場前期“缺芯”問題已逐步得到緩解，行業(yè)存貨水平逐步回升，景氣度較2021年中的高位有所回落。蕊源科技近三年業(yè)績曲線完全符合行業(yè)走勢。

2020年-2022年（下稱：報告期），蕊源科技實現(xiàn)銷售收入11,910.66萬元、32,619.78萬元和29,754.72萬元，凈利潤824.28萬元、9,374.43萬元和6,812.48萬元，2021年公司營收和凈利大幅增長，報告期末開始雙雙下滑。

蕊源科技在業(yè)績飛升之時，也并未大幅提高研發(fā)費用投入。報告期內(nèi)，蕊源科技研發(fā)費用分別為1,275.27萬元、1,589.98萬元及1,761.14萬元，雖呈逐年上漲趨勢，但占營收的比例總體下滑，占營業(yè)收入的比例分別為10.71%、4.87%及5.92%。同期可比公司研發(fā)費用均值分別為20.59%、15.10%、21.50%，遠高于蕊源科技研發(fā)費用率。

蕊源科技母公司及其子公司四川蕊源集成電路科技有限公司（下稱：四川蕊源）分別于2022年11月和2021年12月取得高新技術(shù)企業(yè)證書。蕊源科技處于技術(shù)密集型行業(yè)，技術(shù)實力是公司發(fā)展的基礎(chǔ)，截至2022年12月31日，公司擁有20項專利和25項集成電路布圖設(shè)計，其中發(fā)明專利6項。

蕊源科技僅有一項發(fā)明專利系2021年8月獲得授權(quán)，四川蕊源的發(fā)明專利和實用新型專利均為2021年后取得。

值得注意的是，蕊源科技在披露其適用的所得稅稅率時，母公司報告期內(nèi)稅率均為25%，四川蕊源報告期內(nèi)稅率為15%。

蕊源科技在2022年取得高新技術(shù)企業(yè)證書后，其企業(yè)所得稅征收稅率應(yīng)為15%；另外四川蕊源15%的優(yōu)惠稅率也不是來自高新技術(shù)企業(yè)，而是執(zhí)行的“西部大開發(fā)戰(zhàn)略”的稅收政策。

此外，企信網(wǎng)工商年報顯示，蕊源科技2021和2022年社保繳納人數(shù)分別為6人和11人。從社保繳納數(shù)量來看，蕊源科技母公司在職人數(shù)較少。

值得注意的是，蕊源科技自2022年5月IPO受理之后，還有一核心技術(shù)人員離職。據(jù)招股書，2022年6月，核心技術(shù)人員吳國棟從蕊源科技離職。

招股書中并未對吳國棟多做介紹，但從蕊源科技第一輪問詢回復(fù)可知，吳國棟是ZL2021101474946發(fā)明專利的主要發(fā)明人之一。

另外，從蕊源科技首輪問詢回復(fù)中還可以發(fā)現(xiàn)，李浩森作為發(fā)明人參與了5項發(fā)明專利的研發(fā)工作，但并未出現(xiàn)在蕊源科技“在職主要技術(shù)人員名單之中”，招股書也未曾提及李浩森。

蕊源科技的6項發(fā)明專利發(fā)明人除3名實控人外，僅有吳國棟和李浩森兩名研發(fā)技術(shù)人員參與其中，如今吳國棟已經(jīng)離職，李浩森是離職或為外部人員尚不得而知。

募投項目或程序違規(guī)

蕊源科技本次擬公開發(fā)行不超過1,420萬股，擬募集資金150,018.37萬元用于建設(shè)電源管理芯片升級及產(chǎn)業(yè)化項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、封裝測試中心建設(shè)項目和補充流動資金。

招股書介紹，封裝測試中心建設(shè)項目實施主體為發(fā)行人全資子公司浙江安諾邏輯科技有限公司（下稱：浙江安諾），在張江長三角科技城平湖園內(nèi)實施。本項目將新建廠房、動力設(shè)施，配置國內(nèi)外先進的自動化工藝儀器設(shè)備，組建集成電路65億只/年封裝測試生產(chǎn)線。本項目預(yù)計建設(shè)期為3年，項目總投資67,769.48萬元。

浙江安諾成立于2021年7月，注冊資本10,000萬元，截至2023年6月30日，實繳資本僅為8,026萬元，尚未完成全部實繳。

據(jù)平湖新埭微信公眾號，浙江安諾邏輯科技有限公司半導(dǎo)體封測中心項目總投資6.7億元，占地33.6畝，增建筑面積55331.81平方米。項目建成后將形成年產(chǎn)100億顆芯片的生產(chǎn)能力，預(yù)計新增產(chǎn)值15億元，利稅9898.16萬元。項目于2021年10月土地摘牌，2022年1月樁基開始進場，目前樁基工程有序進行中。2022年2月11日正式開工，預(yù)計到年底項目主體建設(shè)封頂。

（截圖來自平湖新埭微信公眾號）

另據(jù)浙江省投資項目在線審批監(jiān)管平臺，封裝測試中心建設(shè)項目建筑工程施工許可（多合一）和建設(shè)工程消防設(shè)計審查均在報道開工后四天才辦結(jié)，投資項目節(jié)能審查辦結(jié)時間更為滯后，辦結(jié)時間為2022年12月19日。

（截圖來自浙江省投資項目在線審批監(jiān)管平臺）

《建筑工程施工許可管理辦法》第三條規(guī)定，應(yīng)當申請領(lǐng)取施工許可證的建筑工程未取得施工許可證的，一律不得開工。

《固定資產(chǎn)投資項目節(jié)能審查辦法》第三條規(guī)定，企業(yè)投資項目，建設(shè)單位需在開工建設(shè)前取得節(jié)能審查機關(guān)出具的節(jié)能審查意見。未按本辦法規(guī)定進行節(jié)能審查，或節(jié)能審查未通過的項目，建設(shè)單位不得開工建設(shè)，已經(jīng)建成的不得投入生產(chǎn)、使用。

綜上，由浙江安諾實施的募投項目或違反了節(jié)能審查等規(guī)定，存在違規(guī)的情況。