國(guó)產(chǎn)羽絨服品牌龍頭波司登（股票代碼：3998）股價(jià)在10月初上漲了50%，近期一直在高位。現(xiàn)在正值冬季，投資者是否應(yīng)該趁機(jī)買(mǎi)入？
天時(shí)：冬季消費(fèi)期＋疫情平息在望

冬季是羽絨的消售旺季，加上今年國(guó)內(nèi)降溫早，在 10月初部分城市已出現(xiàn)明顯降溫，入冬時(shí)間比往年提前了，加上今年農(nóng)歷新年在2月份，是比較晚的一個(gè)春節(jié)，有可能會(huì)因此拉長(zhǎng)冬季的消費(fèi)期，帶動(dòng)波司登的消售。

而且國(guó)內(nèi)國(guó)外的新冠肺炎疫苖都開(kāi)始落地使用，疫情完全受控在望。2020年初是國(guó)內(nèi)疫情最嚴(yán)竣時(shí)期，冬裝消費(fèi)需求受壓，有望加劇來(lái)年的消售反彈。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，9及10月服裝類(lèi)社會(huì)消費(fèi)品零售總額一直在增長(zhǎng)，是今年以來(lái)最高增速，消費(fèi)反彈趨勢(shì)漸露頭角，年底羽絨服等冬裝消費(fèi)的情況較為樂(lè)觀。
地利：市場(chǎng)發(fā)展＋消費(fèi)者要求提高

波司登所處的消費(fèi)行業(yè)，本身就受?chē)?guó)家促進(jìn)內(nèi)需經(jīng)濟(jì)的政策利好。而根據(jù)中國(guó)服裝協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2015-19年國(guó)內(nèi)羽絨服市場(chǎng)復(fù)合增長(zhǎng)率 12%，而且呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)。

雖然全球變暖的大趨勢(shì)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)羽絨的消費(fèi)前景抱有懷疑，不過(guò)隨著國(guó)內(nèi)人民消費(fèi)能力上升，服裝消售向功能性及個(gè)性化方向發(fā)展，長(zhǎng)遠(yuǎn)有助提高羽絨消售的毛利率。波司登完成品牌升級(jí)之后，在1000-5000（人民幣?下同）價(jià)位的中高端藍(lán)海市場(chǎng)可望大展所長(zhǎng)。而且個(gè)性化意味著時(shí)尚的要求，消費(fèi)者對(duì)羽絨的需求可能由以往平均 3至5年一換大大縮短，并且購(gòu)買(mǎi)多款羽絨作時(shí)尚搭配用途，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。
企業(yè)實(shí)力：主品牌升級(jí)＋智能化營(yíng)運(yùn)提升效率

波司登近年積極推動(dòng)全方位品牌升級(jí)，圍繞「羽絨+」發(fā)展，重塑為中高端功能性時(shí)代品牌。例如拓展定位在中端市場(chǎng)的雪中飛品牌，以及高性?xún)r(jià)比的冰潔品牌羽絨服業(yè)務(wù)。同時(shí)又與各大IP、國(guó)際知名設(shè)計(jì)師合作，例如與華特迪士尼及漫威的IP聯(lián)名推出全新產(chǎn)品系列，并通過(guò)調(diào)整店面形象和簽約當(dāng)紅KOL與明星代言人，提高品牌知名度的同時(shí)攻入年輕人市場(chǎng)。

另外，波司登與阿里巴巴（股票代碼：BABA）展開(kāi)數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略合作，利用阿里強(qiáng)大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)及線上零售平臺(tái)，為波司登強(qiáng)化新零售銷(xiāo)售模式。面向前臺(tái)，波司登的自營(yíng)店逐漸全面推行智能化營(yíng)運(yùn)模式；回顧后臺(tái)，波司登有智能工廠實(shí)現(xiàn)訂單接收、自動(dòng)排版、自動(dòng)鋪布、自動(dòng)裁剪、自動(dòng)充絨、半自動(dòng)縫紉、自動(dòng)吊掛的生產(chǎn)流程。

波司登并還有智能中央配送中心及自主研發(fā)的智能補(bǔ)貨系統(tǒng)，可以有效配置商品資源，為求讓暢銷(xiāo)產(chǎn)品不缺貨，提升銷(xiāo)售。波司登在 10月也以 5.6億元向控股股東收購(gòu)蘇州波司登物流全部股權(quán)，計(jì)劃借此整合現(xiàn)有物流配送體系和倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)，建立一體化的物流園體系，可望節(jié)省倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用及提高物流配送效率。
結(jié)論

波司登作為業(yè)界龍頭，近幾年收入與盈利保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，哪怕今年年初受疫情影響，截至 2020年3月的上一財(cái)年，收入及盈利仍分別增長(zhǎng)了 17.4% 及 22.6%。反映波司登業(yè)績(jī)的穩(wěn)健性及抗逆力。

雖然之前波司登股價(jià)大漲，但波司登估值仍處于合理水平。投資者可考慮分段吸納波司登。

以上僅作為投資交流，不代表投資建議

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