對(duì)賭這個(gè)詞，是有點(diǎn)中國特色，如果要對(duì)應(yīng)VC/PE里面的條款，準(zhǔn)確應(yīng)該是“估值調(diào)整機(jī)制” (Valuation Adjustment Mechanism，VAM)，也就是為了解決投資人和創(chuàng)業(yè)者之間的信息不對(duì)稱導(dǎo)致對(duì)估值有分歧的一個(gè)技術(shù)手段。簡(jiǎn)單舉例：創(chuàng)業(yè)者說我明年能實(shí)現(xiàn)1000萬、后年能實(shí)現(xiàn)2000萬凈利潤(rùn)，所以我現(xiàn)在估值就是2億。那投資人就會(huì)說，我認(rèn)你這個(gè)1000萬、2000萬，但是如果沒實(shí)現(xiàn)，對(duì)不起，你現(xiàn)在2億估值我也不認(rèn)，要么你多給我一點(diǎn)股權(quán)（變相估值下降），或者公司還我一點(diǎn)錢（即股權(quán)不變我的實(shí)際投資額變少）。當(dāng)然創(chuàng)業(yè)者也可以說，如果我實(shí)現(xiàn)了1500萬、2500萬，是不是你要給我獎(jiǎng)勵(lì)。從這個(gè)角度看，VAM是解決估值很好的方式。 國內(nèi)媒體上看到的對(duì)賭失敗導(dǎo)致什么什么，個(gè)人連帶什么。其實(shí)是對(duì)應(yīng)投資條款中的“回購權(quán)”（對(duì)于創(chuàng)始人就是“回購義務(wù)”）。也就是xxx沒實(shí)現(xiàn)（比如沒上市、比如有嚴(yán)重違法事件），就要求公司或創(chuàng)始人連帶回購?fù)顿Y本金加利息。公平的說，對(duì)于初創(chuàng)期，其實(shí)這個(gè)回購權(quán)是比較苛刻，沒有必要，或者創(chuàng)始人盡量選擇不簽署，因?yàn)榛緵]有什么回購能力。對(duì)于成長(zhǎng)期或者快上市的企業(yè)，你就看成銀行貸款，因?yàn)槠髽I(yè)的經(jīng)營比較穩(wěn)定或也有一定的回購能力（比如企業(yè)有資產(chǎn)，或者可以找人接盤），所以投資人一般是比較堅(jiān)持的。