編輯 | 虞爾湖

出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

在白酒市場上，這么多年茅臺不僅穩(wěn)居榜首，還大幅拉開與追趕者的差距。茅臺身上“高端”和“稀缺”的價值標簽，給其他企業(yè)留下了巨大的想象空間。于是，就有許多企業(yè)抱著“總不會人人都喝得起茅臺吧”的想法投身到醬酒行業(yè)。?

資本是醬酒產(chǎn)業(yè)崛起的強大推手，以產(chǎn)定銷的供需特性，吸引了多路資本不斷涌入。2018年，巖石股份追著醬酒熱的風口，進入了白酒市場，成立了貴釀酒業(yè)。?

當時醬酒的確站在了風口上，但巖石股份的業(yè)績卻并未成功搭上醬酒熱的順風車，2019年至2020年業(yè)績連續(xù)下滑。2021和2022這兩年雖然營收同比回漲，但直到2022年的業(yè)績都沒能恢復到2018年的水平。?

更加難堪的是，巖石股份如今焦頭爛額，官司纏身。除了和貴州貴酒集團的商標糾紛以外，今年7月份，巖石股份被罰560萬元，原因是過去五年間涉嫌信披違法違規(guī)。?

半年報業(yè)績亮眼，卻帶有“水分”?

近期，A股上市酒企陸續(xù)披露半年報。從十多份半年報中，可以發(fā)現(xiàn)上半年酒企的日子過得都還不錯。?

在剛過去不久的8月份，巖石股份公布了上半年的財務報告。在白酒市場利好的大環(huán)境下，巖石股份同樣實現(xiàn)了營收和凈利潤同比上漲的好成績。?

不過，細看之下就能發(fā)現(xiàn)，拉動巖石股份業(yè)績的是節(jié)節(jié)高升的營銷費用。上半年巖石股份的銷售費用同比上升97.3%、管理費用同比上升67%、財務費用同比上升117%。

巖石股份投入高達1.99億元的宣傳推廣費，才換來8.4億元的營收和5351萬元的凈利潤。雖然人人都知道醬酒市場需要講故事，但巖石股份所付出的成本未免過于“沉重”了。另一方面，巖石股份這幾年的負債率居高不下，一路看漲。?

值得注意的是，今年國家出臺新政策扶持中小酒企。在上半年里，巖石股份也領到了兩筆合計1654.75萬元的補貼費用。同時，這個補貼已經(jīng)計入當期的凈利潤當中了。也就是說，如果沒有這筆補助，巖石股份上半年的凈利潤只比同期多了36.6萬元而已。?

所以，巖石股份半年報的業(yè)績看似不俗，但實際上還是有不少“水分”的。?

另外，巖石股份采用的是團購模式經(jīng)營銷售，其主要的銷售渠道不在線下經(jīng)銷門店也不在電商平臺，而是依賴于社群營銷。?

一種方式是通過招聘大量的銷售經(jīng)理，然后拉群賣酒；另一種方式則是B2B，將酒賣給和自己有往來業(yè)務的公司。?

在白酒消費市場上，醬酒類產(chǎn)品的確是作為商務宴請和送禮社交的主要選擇。但巖石股份的醬酒產(chǎn)品知名度，恐怕遠不及當年“匹凸匹”的公司名字來得高。這樣一來，其醬酒產(chǎn)品的銷路的確很難打開。?

與眾多喜氣洋洋公布半年報的酒企不同，酒業(yè)協(xié)會公布的中期報告中，有超過半數(shù)的從業(yè)者認為今年上半年白酒行情遇冷，銷售狀況不理想。?

一冷一熱的態(tài)度，根源在于白酒行業(yè)屬于“先款后貨”的經(jīng)營模式，所以白酒消費降溫并不會及時反映到酒企的財務報告中。?

或許是為了表明自身投身白酒市場的決心，巖石股份在2019年就將企業(yè)名稱更改為“上海貴酒股份有限公司”。?

但直到2023年其證券簡稱依然沒能改過來，在市面上，上海貴酒和巖石股份兩個名字的同時使用讓人混亂不已。?

七次更名的“任性”公司，頻繁切換主營業(yè)務?

巖石股份的管理層，向來對于改名有著莫名的熱情。從企業(yè)成立至今，巖石股份的名字已經(jīng)換過了整整七輪，知名度最高的一個是“匹凸匹”。

在更名的背后，是巖石股份在主營賽道的左搖右擺。在如今經(jīng)營白酒實業(yè)之前，巖石股份曾經(jīng)涉獵過房地產(chǎn)、建筑陶瓷、商品貿(mào)易、互聯(lián)網(wǎng)金融和白酒銷售。

在當初互聯(lián)網(wǎng)金融風口爆發(fā)之際，風投基金集體出動，大肆加碼P2P。與此同時，在2015年主業(yè)還是房地產(chǎn)的“多倫股份”直接更名為“匹凸匹”，稱將聚焦P2P業(yè)務，并自譽為“互聯(lián)網(wǎng)金融第一股”。?

但眾所周知，P2P這股風也挺短暫的。隨著后續(xù)政策監(jiān)管的不斷深入，跑路的、主動退場的企業(yè)不計其數(shù)。?

匹凸匹就是主動退場的那個，2017年匹凸匹更名為巖石股份，稱脫離P2P業(yè)務并回歸主業(yè)。而在因為改名這一事，匹凸匹還被中國證監(jiān)會處罰了。?

原因是匹凸匹及實際控制人鮮言，在未經(jīng)公司董事會批準的情況下，擅自啟動公司名稱及經(jīng)營范圍的變更程序；鮮言在公司更名及經(jīng)營范圍變化的信息初步形成時，隱瞞相關信息。同時，在公司發(fā)布相關公告之后的多個交易日內(nèi)，鮮言進一步通過虛假申報等多種手段，制造市場對公司轉型普遍樂觀、投資者積極買入匹凸匹股票的假象，進一步造成對投資者的誤導。?

中國證監(jiān)會最終對鮮言操縱行為依法開出34.69億元罰單并采取終身證券市場禁入措施，將其涉嫌犯罪行為移送公安機關，并對多名責任人員作出行政處罰。?

萬萬沒想到只安分了兩年時間，巖石股份再次更換賽道，并要改名為“上海貴酒”。更加讓人無言以對的是，巖石股份這次改名同樣不順利，還惹上了官司。?

這主要是因為洋河股份旗下品牌“貴州貴酒集團有限公司”和上海貴酒之間的商標侵權糾紛。這一場官司從2021年糾纏到2022年才告一段落，最終以巖石股份賠付10萬元的結局收場。?

不過業(yè)內(nèi)人士認為，貴州貴酒或許還會繼續(xù)上訴。因為貴州貴酒經(jīng)營了數(shù)十年之久，“貴酒”這一名頭要讓出去一半，似乎不太可能就此罷休。?

這么“任性”的上市公司，挺罕見的。不過，投資者就無法跟著任性。作為一家已經(jīng)上市整整三十年之久的老牌企業(yè)，巖石股份不僅在經(jīng)營層面屢次踩上紅線，多年來主營業(yè)務更是頻頻換道，這些行為都讓外界無法對這家企業(yè)產(chǎn)生信賴感。?

近期娛樂圈中最大的一個瓜，就是觀眾對《中國好聲音》節(jié)目的集體抵制了。在廣大網(wǎng)友們的努力下，就連贊助這個節(jié)目的廣告商也未能幸免。?

巖石股份用“上海貴酒”的名頭，贊助了2023年的中國好聲音，如今這檔節(jié)目已被停播，巖石股份投入的廣告費恐怕也打水漂了。?

更麻煩的是，《中國好聲音》背后的母公司星空華文，通過子公司持有巖石股份股票，還成為巖石股份的十大股東之一。?

現(xiàn)在外界開始懷疑兩者之間是否存在關聯(lián)交易，而巖石股份對于這類質(zhì)疑暫時沒有作出回應。?

虛幻的醬酒熱，上海貴酒也只是貼牌酒?

在市場恢復理智后，行業(yè)開始理智分析過去醬酒熱度背后的底層邏輯。像巖石股份這樣一頭扎進醬酒市場的企業(yè)并不在少數(shù)，但大多數(shù)都失敗了。

究其原因，是因為這股醬酒熱是被資本一廂情愿推動的，由此引發(fā)虛幻的熱鬧和繁榮，消費市場對醬酒的實際需求根本沒有那么高。?

面對外界對巖石股份變身白酒企業(yè)有多少“誠意”的質(zhì)疑，巖石股份的解釋是，轉型白酒企業(yè)并不是為了賣酒，而是想要成為白酒的“品牌管理公司”，用新消費的方式去經(jīng)營白酒。?

只是，依靠新消費的營銷方式真能成功嗎？答案恐怕未必。?

白酒消費從某種角度來看，屬于泛文化消費，是消費者以文化價值和精神享受為主導產(chǎn)生的“感性消費”。在白酒行業(yè)經(jīng)過多年的洗牌和深度調(diào)整后，已經(jīng)從高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展的階段轉變。?

在這樣的消費趨勢下，各大酒企都在拼命強調(diào)其獨有的產(chǎn)品內(nèi)涵和文化感染力，特別是中高端醬酒產(chǎn)品。而這對于“半路出家”的巖石股份來說，完全就是短板了。?

尤其當巖石股份的醬酒以貼牌生產(chǎn)為主導后，其產(chǎn)品更難以在市場上站穩(wěn)腳跟。在轉型白酒行業(yè)這三年來，巖石股份財報中“研發(fā)投入”這一項，一直都是空白的。?

于是，為了彌補產(chǎn)品力的不足，巖石股份只能投入更多的資金用于宣傳推廣。但再多的錢砸進去，巖石股份旗下產(chǎn)品價格倒掛的問題依舊嚴峻。

在電商平臺上，可以看到零售指導價為1899元一瓶的天青貴釀，與單瓶價格600元的天青貴釀，在同一個搜索頁面上共存。有消費者懷疑這個價格的天青貴釀或許不是正品，賣家則說這款酒不出名，沒人會造假。?

就算巖石股份改名成為“上海貴酒”，產(chǎn)品的價格也不會因為帶了個“貴”字就水漲船高。?

結語?

一方面是利潤增長陷入停滯的窘境，另一方面是降不下來的銷售費用支出。如今，醬酒熱降溫明顯，巖石股份接下來的業(yè)績增長或許不會太樂觀。?

不管巖石股份對白酒業(yè)務報有何種目的，盈利才是硬道理。如果目前的種種經(jīng)營困境無法妥善解決，未來巖石股份或許又要再換道，從頭再來了。