北京時(shí)間2023年3月17日，人民銀行官方宣布，將于2023年3月27日降低國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，目前已經(jīng)執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的機(jī)構(gòu)除外。降準(zhǔn)公告中，央行重申將“發(fā)揮貨幣政策總量與結(jié)構(gòu)的雙重功能”，引發(fā)市場熱議。

從時(shí)點(diǎn)來看，本次降準(zhǔn)選擇在了一季度末，主要針對(duì)的是國內(nèi)銀行機(jī)構(gòu)在開年以來信貸投放節(jié)奏加快、負(fù)債端快速擴(kuò)張的壓力。不僅如此，臨近季度末MLF、逆回購和同業(yè)存單等短期資金手段的大量到期，也對(duì)銀行機(jī)構(gòu)構(gòu)成了一定的發(fā)展壓力。選擇此時(shí)降準(zhǔn)，以此來緩解銀行機(jī)構(gòu)的負(fù)債成本，并改善其資金結(jié)構(gòu)，符合此前官方的“用降準(zhǔn)來提供長期流動(dòng)性、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的表述導(dǎo)向。

從規(guī)模來看，25個(gè)基點(diǎn)的降準(zhǔn)力度屬于較為謹(jǐn)慎的寬松手段。央行在改善貨幣市場的結(jié)構(gòu)同時(shí)并沒有選擇大規(guī)模灌水的手段來刺激經(jīng)濟(jì)，表明中央對(duì)于2023年的經(jīng)濟(jì)走勢仍然抱有信心，穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需的導(dǎo)向也不會(huì)發(fā)生變化。長期、適度的寬松才是保障實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇發(fā)展的合適政策環(huán)境。

從后續(xù)政策來看，本次降準(zhǔn)在一定程度上超出了市場預(yù)期，對(duì)于提振信貸、債券市場的表現(xiàn)有一定積極作用。根據(jù)測算，本次降準(zhǔn)將釋放約5000億元資金。而在流動(dòng)性缺口得到彌補(bǔ)的情況下，后續(xù)再次采取降息或二次降準(zhǔn)的可能性較低，取而代之的將是去年已經(jīng)證明行之有效的專項(xiàng)再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策，這些政策都將為貨幣政策的精準(zhǔn)滴灌提供助力。

本次降準(zhǔn)后，全國金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)降低至7.6%。逐漸寬松的貨幣政策為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)修復(fù)提供了助力，尤其是在美國及歐洲接連發(fā)生大型銀行流動(dòng)性危機(jī)、國際貨幣政策仍在收緊的情況下，這種寬松信號(hào)對(duì)于資本的吸引力毋庸置疑，對(duì)于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的后續(xù)走高提供了有效支撐。