一般來說，股價(jià)和消息、業(yè)績(jī)息息相關(guān)，但不一定是即時(shí)的正相關(guān)。

比如一些藥企發(fā)布不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，股價(jià)依然會(huì)跌。因?yàn)槭袌?chǎng)上理解的邏輯，發(fā)生了變化。

而歌爾股份的邏輯，有兩個(gè)方面，一是業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，二是市場(chǎng)對(duì)其VR賽道的期待。

公司發(fā)布2021年中報(bào)和三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，上半年實(shí)現(xiàn)營收302.88億元，增加94.49%、歸母凈利潤17.31億元、扣非歸母凈利潤14.10億元。

其中二季度單季營收162.60億元、歸母凈利潤7.65億元。單季毛利率14.29%，同比下降3.61pct，凈利率4.75%，同比下降0.60pct。

讓投資者興奮的是，公司預(yù)計(jì)2021年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤32.14-34.61億元，同比增長59.38%-71.64%，其中三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.83-17.30億元，同比增長20%-40%。

這意味著，歌爾股份深耕已久的VR賽道，已經(jīng)被FB官方預(yù)定，即將迎來收獲。公司壟斷高端VR器材80%以上的市場(chǎng)，一觸即發(fā)。

但是，作為消費(fèi)電子配件企業(yè)，歌爾股份有個(gè)很嚴(yán)重的隱患：存貨。

公司賬面存貨高達(dá)94億，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備僅計(jì)提了8296萬元，不足1%。

對(duì)于消費(fèi)者來說，數(shù)碼產(chǎn)品有個(gè)優(yōu)點(diǎn)：從上市第一天就在降價(jià)。

如果你有足夠的耐心，能夠買到打骨折的正品iPhone。一方面，企業(yè)為了推陳出新，會(huì)將舊款產(chǎn)品打折銷售，從價(jià)格體系上給新品讓路，盡快出清庫存，有利于回籠資金；另一方面，隨著規(guī)模不斷擴(kuò)大，數(shù)碼產(chǎn)品的成本會(huì)不斷降低，給降價(jià)提供了空間，比如蘋果即便是骨折銷售老款iPhone的時(shí)候，通過壓榨供應(yīng)商的利潤，依然能保持毛利率35%左右，和新機(jī)基本不變。

反過來，對(duì)于生產(chǎn)商來說，配件從進(jìn)入倉庫第一天，就開始貶值。

A股歷史上，歐菲光曾經(jīng)因?yàn)榇尕浐怂沐e(cuò)誤，導(dǎo)致巨額虧損。

當(dāng)時(shí)歐菲光的存貨已經(jīng)超過100億。

恰好，2021年半年報(bào)中，歌爾股份的存貨也接近100億。

這意味著什么？

如果存貨貶值了10%，公司就要損失近10億的利潤。對(duì)于一家凈利潤17億的公司來說，10億是非常重大的影響。

但歌爾股份計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，只有不到1%。

這合理嗎？