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《金基研》陌語/作者

基金經(jīng)理常說，投資是一件困難的事情，是在不確定中尋找確定性。也就是說，在挑選基金時，投資者除了要關注基金的收益情況，還需要關注其收益的獲取的來源以及其穩(wěn)定性。那投資者們可能要發(fā)問了：這個穩(wěn)定性，究竟要用什么來衡量？有沒有什么衡量的辦法？在篩選基金的時候，如何運用穩(wěn)定性這個指標呢？

在基金市場中，勝率這個指標并不會經(jīng)常被提及，原因在于，其應用范圍有限，多用于量化類產(chǎn)品，比如絕對收益基金。但實際上，勝率也能用于其他類型基金，投資于勝率較高基金的投資者，往往更有可能獲得長期收益。

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一、投資要有效率先有勝率

如果說收益率代表賺錢的能力，那么投資勝率就是賺錢的概率，也就是基金收益的穩(wěn)定性。

從某種程度上說，投資勝率比收益率更加重要，畢竟對于基金經(jīng)理來說，最難得的不是偶爾獲得不同尋常的高收益，而是能夠持續(xù)的跑贏基準。

所謂投資勝率，即在任意時刻購買該產(chǎn)品持有一定時期后盈利（或超過基準）的概率，也就是基金取得正收益（或超過基準）的周期比例。常用的統(tǒng)計區(qū)間有周度、月度，所以有時候也被稱為周度勝率和月度勝率。

舉個例子，比如某只基金A運行存續(xù)了一年，其中有9個月盈利了，那該基金的投資月度勝率就是75%。

那么投資勝率，就是簡單的數(shù)數(shù)嗎？答案當然是否定的。

投資勝率其實是將復雜的投資過程，進行了簡化。投資基于的是研究和交易，本質(zhì)上就是比拼誰能在不確定當中尋找到與未來實際情況更接近的收益水平。

那么，該如何實現(xiàn)這一過程？

基金研究者、基金經(jīng)理根據(jù)各種歷史信息，對未來進行合理預測，將這種預測加總，會形成市場的“一致預期”。

而市場的一致預期會形成一段時間的資產(chǎn)價格，基金經(jīng)理們根據(jù)自己的判斷（與一致預測的差異），以這個價格為中樞進行交易。所以，誰的投資決策更加接近這個“一致預期”，那么誰投資獲利的可能性就越大。

那么把如果把每一次決策進行統(tǒng)計，把預測準確的決策作為正確值，并以之除以決策總量，得出的就是投資勝率。

所以，在投資勝率這個層面上，基金經(jīng)理的投資能力可以簡化為“積累正確決策的次數(shù)占比”。次數(shù)越多、占比越高，基金經(jīng)理的投資的能力一般來說越強。

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二、投資者如何成為市場里的“常勝將軍”？

然而，不同投資目標、策略下的基金勝率水平并不相同。所以在使用時，投資者還需要根據(jù)不同的基金類型與投資風格斟酌使用勝率這個指標。

通常來說，以固定收益類資產(chǎn)為主要投資標的的基金走勢相對比較穩(wěn)健，有著相對較高的勝率，但整體收益率很可能不會太高。與之相對的是，以權益類資產(chǎn)為主要投資標的的基金潛在更大的收益空間，卻也可能出現(xiàn)較大幅度的虧損風險。

此外，偏債混合型基金能夠兼顧勝率和收益率，是適合大部分投資者的產(chǎn)品類型。在策略上更側(cè)重于防守，追求較高勝率。若從產(chǎn)品的波動率、最大回撤上來對比，雖然偏債混合型基金長期收益率略有落后，但在風險控制上具有優(yōu)勢，更適合中低風險偏好的投資者與接觸基金不久的小白投資者。

因此，在實際計算中，投資者應根據(jù)市場波動的情況，對投資勝率進行調(diào)整。

一般而言，對于追求α策略的基金，投資者可以采用絕對勝率，即勝率對比的基準為0，能夠直接反映基金的漲跌。

股票型基金，或由于A股市場波動劇烈導致勝率普遍較低，這時候如果基準為0，并不能很好地反映基金經(jīng)理的投資能力。所以對于股票型基金而言，投資者可以選用指數(shù)或者同類產(chǎn)品均值作為基準，這時候反映的就是相對勝率。

那么對于投資者而言，如何投資才能提高自身的勝率呢？

首先，得挑選長期業(yè)績排名優(yōu)秀的基金，沒有優(yōu)秀業(yè)績做支撐的基金，難以驗證其基金經(jīng)理的能力。業(yè)績優(yōu)質(zhì)、排名靠前，且長期收益穩(wěn)定的基金更有助于提升投資勝率。例如，華夏能源革新股票A、富國中證煤炭指數(shù)(LOF)A，近三年來取得的收益率分別超60%、80%。

接著，要適當拉長基金的持有期限，想提高基金賺錢的概率，長期投資是有效的方法。大多數(shù)投資者不能獲得基金凈值增長帶來的平均收益，其主要原因是他們頻繁地買賣基金，不能堅持長期投資原則。

最后，減少買賣基金頻次，不少投資者認為做波段投資更賺錢，然而這種賺錢方式非常依賴運氣。也許某一段時間的收益比長期持有收益高，但從長遠來看，其收益一般都會低于長期持有帶來的收益。畢竟頻繁買賣基金需要付出高額的交易費用，并且基金的價格波動通常比股票小。

對于基金而言，除了持有時間過短以外，虧損的原因主要是“買在了高點”，相比于不擇時的定投策略，若想提高基金賺錢的概率，市場處于低估時買入亦是有效的方法。市場上并沒有基金能夠做到“穩(wěn)掙”，但是如果投資者能使用合適的投資方式，提升自己的投資能力，或就能在投資基金的時候降低風險、提升收益。

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