作者：七佰

近年來，中國迎來了新能源、人工智能、集成電路等硬科技領(lǐng)域新一輪創(chuàng)業(yè)的浪潮。在政策引導和資本助推下，這一創(chuàng)業(yè)者群體變得越來越“硬核”，浙江榮泰就是其中之一。

公開資料顯示，浙江榮泰電工器材股份有限公司(以下簡稱“浙江榮泰”)主營業(yè)務(wù)為各類耐高溫絕緣云母制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是全球云母耐火絕緣材料的重要供應(yīng)商之一，在新能源汽車領(lǐng)域擁有較高的市占率，是特斯拉、沃爾沃等知名汽車廠商的一級供應(yīng)商。

2023年8月1日，浙江榮泰正式登陸資本市場，引發(fā)市場關(guān)注。

用技術(shù)帶動增長 ?浙江榮泰電工是硬科技創(chuàng)業(yè)的典型

浙江榮泰始建于1998年，經(jīng)過多年的生產(chǎn)實踐和工藝創(chuàng)新，在耐高溫絕緣云母材料領(lǐng)域掌握了多項核心技術(shù)和關(guān)鍵生產(chǎn)工藝，并且堅持對新技術(shù)、新工藝進行研發(fā)和應(yīng)用，不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量和性能，持續(xù)為下游客戶提供性能穩(wěn)定的絕緣產(chǎn)品。

2016年，浙江榮泰憑借敏銳的市場洞察力，捕捉到新能源領(lǐng)域的發(fā)展契機，于是率先投入到新能源汽車云母耐高溫絕緣防護產(chǎn)品的設(shè)計研發(fā)中，成功搶占市場先機，成為該細分領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。

同時，浙江榮泰積極拓展云母耐高溫絕緣材料產(chǎn)品使用邊界，在三維耐高溫絕緣云母制品的材料配方、制造工藝方面進行了自主創(chuàng)新，形成了技術(shù)研發(fā)、模具設(shè)計、生產(chǎn)制造、產(chǎn)品服務(wù)一體化的完整解決方案，積累了較多競爭優(yōu)勢。

目前，浙江榮泰產(chǎn)品已通過美國UL、FDA、德國TüV以及歐盟的RoHS、PAHs、REACH等標準檢測，主要客戶覆蓋特斯拉、大眾、寶馬、奔馳、沃爾沃、上汽集團、一汽集團等全球或國內(nèi)知名汽車廠商及全球動力電池龍頭企業(yè)寧德時代。在小家電及電線電纜行業(yè)，其客戶包括美的、松下以及全球電線電纜龍頭企業(yè)耐克森等知名制造商。

其招股書顯示，2020年至2022年（以下簡稱“報告期”），浙江榮泰新能源汽車安全件的收入金額及占比持續(xù)上升，是其收入增長的主要來源。其主營業(yè)務(wù)收入分別為3.65億元、5.22億元及6.67億元；分別實現(xiàn)凈利潤3259.70萬元、1.06億元及1.34億元。其中，來自新能源汽車安全件的收入金額分別為1.14億元、2.62億元和4.95億元，占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為32.51%、50.41%和70.43%。

浙江榮泰預計2023年1-6月營收為3.2億至3.5億，同比增長14%至25%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為6000萬元至6500萬元，同比增長10%至18%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為5200萬元至5700萬元，同比增長15%至26%。

隨著新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展，云母材料因其高度適配的阻燃絕緣性能和極佳的綜合性能被廣泛應(yīng)用于新能源汽車熱失控防護系統(tǒng)。浙江榮泰憑借其在耐高溫絕緣云母制品的研發(fā)創(chuàng)新能力，在登陸資本市場后必將有進一步的發(fā)展。

核心競爭力持續(xù)增強 ?浙江榮泰電工后市可期

據(jù)招股書披露，在研發(fā)方面，浙江榮泰近年來先后設(shè)立省級企業(yè)研究院、省級高新研發(fā)中心等多個創(chuàng)新平臺，并先后承擔了多項省級、市級重點研究項目和重點高新技術(shù)產(chǎn)品的開發(fā)工作，還通過了國家知識產(chǎn)權(quán)管理體系（GB/T29490-2013）認證和兩化融合管理體系（GB/T23001-2017）評定，且主持或參與了多項國家、行業(yè)及團體標準的起草修訂工作，更在2021年成功被工信部認定為第三批專精特新“小巨人”企業(yè)。

從研發(fā)投入上看，2020年至2022年，浙江榮泰研發(fā)費用分別為2324.08萬元、2909.78萬元和3366.51萬元，研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例分別為6.37%、5.58%和5.04%，保持在較高水平，為其研發(fā)工作提供了充足的資金保障。

截至目前，浙江榮泰堅持自主研發(fā)、持續(xù)創(chuàng)新的發(fā)展道路，以客戶需求為中心積極追蹤行業(yè)技術(shù)水平的發(fā)展趨勢，已自主研發(fā)了包括新能源汽車熱失控防護解決方案、電池防火安全結(jié)構(gòu)件成型工藝、特種云母紙制造技術(shù)等一大批擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的工藝或技術(shù)，在技術(shù)領(lǐng)域占據(jù)了行業(yè)領(lǐng)先。而在核心技術(shù)應(yīng)用方面，2022年其生產(chǎn)中應(yīng)用核心技術(shù)的新能源汽車熱失控防護絕緣件、小家電阻燃絕緣件、電纜阻燃絕緣帶及云母紙銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入達95%，核心技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用無疑有效提升了公司在行業(yè)內(nèi)的競爭力。

報告期內(nèi)，浙江榮泰云母產(chǎn)品的市場占有率分別為2.69%、3.68%、4.35%，其產(chǎn)品市占率在行業(yè)內(nèi)處于前列，并實現(xiàn)了持續(xù)增長。而從下游細分應(yīng)用市場的市占率來看，2022年公司在新能源汽車行業(yè)及家電行業(yè)的市占率已分別達到27.14%和19.75%，均保持在較高水平，這也反映出浙江榮泰的產(chǎn)品競爭力。

浙江榮泰過去三年實現(xiàn)了高速發(fā)展，受益于下游新能源汽車行業(yè)的需求猛增，因而營收及利潤實現(xiàn)了大幅度增長。浙江榮泰營業(yè)收入在2020年至2023Q1分別為3.65億元、5.22億元、6.67億元、1.53億元，對應(yīng)增長率分別為19.99%、42.92%、27.96%、11.73%。歸母凈利潤在2020年至2023Q1分別為0.29億元、1.04億元、1.34億元、0.31億元，對應(yīng)增長率分別為36.34%、257.42%、28.28%、24.87%。同時，其毛利率、凈利率在過去三年持續(xù)提升，截至2022年已分別超過35%、20%，遠超同類可比公司。

其中，新能源汽車熱失控防護絕緣件相關(guān)產(chǎn)品為浙江榮泰貢獻了大部分收入。東興證券表示這一技術(shù)路線確定性高，具備政策端、技術(shù)端和應(yīng)用端的支持，浙江榮泰堪稱這一細分領(lǐng)域市場的發(fā)現(xiàn)者、方向的引導者、技術(shù)的開創(chuàng)者。盡管浙江榮泰所處基礎(chǔ)行業(yè)為云母制品制造，但其下游客戶結(jié)構(gòu)不同于業(yè)內(nèi)其他公司，市場競爭程度、增長速度和利潤水平有所不同。當前新能源車行業(yè)仍處成長之中，其制造標準、工藝流程等尚未完全統(tǒng)一，浙江榮泰以細分領(lǐng)域開拓者的身份據(jù)此有先機的投資價值。

從行業(yè)發(fā)展來看，新能源汽車、電化學儲能等新興行業(yè)的需求增長正為浙江榮泰帶來市場紅利。根據(jù)市場調(diào)查公司弗若斯特沙利文公司的研究，2022年全球云母耐火絕緣市場規(guī)模為145.43億元，預計2023年-2027年全球云母耐火絕緣市場年均復合增長率為19.30%，2027年全球云母耐火絕緣市場規(guī)模將達到355.64億元。

浙江榮泰產(chǎn)品所在的細分領(lǐng)域中，新能源汽車市場具有巨大的增長潛力，小家電和電線電纜市場也處于穩(wěn)定增長階段，其他工業(yè)應(yīng)用市場需求規(guī)模更穩(wěn)定擴大。而從目前的發(fā)展來看，浙江榮泰已在技術(shù)與產(chǎn)品兩端均形成了較強的競爭力，尤其在核心技術(shù)上的領(lǐng)先性亦成為了其長期維持高競爭水平的保障。展望未來，預計未來隨著下游行業(yè)需求的不斷增長，浙江榮泰的發(fā)展前景愈發(fā)清晰而明確，值得期待。