斑馬消費 陳碧婷

萬達再一次因為出售海外資產(chǎn)，而成為輿論關(guān)注焦點。

2012年7億美元收購的AMC，在王健林手里上市、并購，成長為全球最大的連鎖影院。最近幾年，萬達從AMC逐步退出，僅保留少數(shù)股權(quán)，從該項目上累計回收現(xiàn)金14.76億美元。

僅就財務(wù)回報而言，AMC項目的年均收益率超過8%，放在任何時間、任何市場、任何行業(yè)，都不算是一筆失敗的投資。

遙想當年，萬達大刀闊斧處理海外資產(chǎn)，首富榜上的王健林被群嘲為“首負”。如今，公司輕描淡寫地丟出一句，“萬達集團海外所有投資退出時均有收益”，也算是聊作回應(yīng)。

人們熱衷于看神話破滅的故事，喜歡嘲諷大人物的失勢，殊不知，從谷底歸來的“假行僧”，已經(jīng)開啟了絕地反擊模式。

更新到第四代的萬達廣場，已經(jīng)開出了369家，正在為港股上市摩拳擦掌；萬達電影和傳奇影業(yè)，今年都有爆款作品推出；此前一度邊緣化的地產(chǎn)及相關(guān)業(yè)務(wù)，也已經(jīng)重新拿出來打磨。2021年于萬達，或許是觸底反彈的開始。

退出AMC

5月23日，萬達集團在官網(wǎng)發(fā)出通告稱，已退出American Multi-Cinema公司（簡稱AMC）董事會。

2012年5月，萬達集團以7億美元收購AMC100%股權(quán)。根據(jù)萬達“聚焦國內(nèi)”的發(fā)展戰(zhàn)略，公司從2018年開始逐步退出AMC控股權(quán)。截止2021年5月，除保留少數(shù)股權(quán)外，公司通過AMC項目累計收回14.76億美元。

這是萬達第一個海外投資項目，對于王健林而言，意義重大。

成立于1920年的AMC，當時已經(jīng)是世界第二大影院公司。被萬達收購時，不僅虧損，還身背19億美元巨債。當時，很多人覺得萬達做了一次虧本生意。

次年，AMC登陸紐交所，IPO募資3.32億美元。萬達集團作為第一大股東，所持股份市值翻倍不止。

在AMC的助攻下，王健林憑借860億元身家，登頂2013年福布斯中國富豪榜，第一次坐上首富寶座。

AMC上市后，在世界范圍內(nèi)大規(guī)模開展行業(yè)并購。2015年底，收購Starplex Cinemas，將影院業(yè)務(wù)從美國大中城市擴張到中小市場；2016年3月，收購美國卡麥克院線；當年7月，進軍歐洲，收購歐典院線；2017年1月，并購北歐最大院線——北歐院線集團。

至此，AMC成為全球最大的電影連鎖院線，高峰時期銀幕數(shù)量超過1萬塊——萬達電影（002739.SZ）作為國內(nèi)最大的院線，截止2021年3月底的銀幕總量達到6180塊，規(guī)模與AMC還有相當大的距離。

2020年疫情對歐美電影市場形成沖擊，AMC的經(jīng)營陷入困境，全年創(chuàng)紀錄巨虧46億美元，一度被傳申請破產(chǎn)，萬達集團不得不在官網(wǎng)發(fā)布辟謠聲明。

今年年初，美股爆發(fā)聲勢浩大的散戶逼空事件，AMC院線（AMC）成為游戲驛站（GME）后的另一主要戰(zhàn)場。公司股價從不到3美元，僅幾個交易日，就被拉升至接近20美元。

隨后，萬達看準時機，減持套現(xiàn)數(shù)億美元。再加上2018年與雪湖資本股權(quán)轉(zhuǎn)讓收回的5億美元，累計分紅3.26億美元，最終讓公司在保留少量股權(quán)的同時，累計收回14.76億美元。

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海外投資尾聲

王健林又可以松一口氣了。

在國內(nèi)市場積累巨額財富后，2012年-2017年，萬達通過內(nèi)保外貸模式，在海外市場開啟瘋狂并購，重點集中于地產(chǎn)、酒店項目，以及電影、體育類運營資產(chǎn)，項目包括英國圣汐游艇公司、英國Wanda One項目、芝加哥五星級酒店、澳大利亞黃金海岸項目、馬德里競技足球俱樂部、盈方體育傳媒集團、世界鐵人公司、美國傳奇影業(yè)等。

2016年福布斯中國富豪榜中，王健林再度榮登榜首。而且，2150億元的身家，較3年前的自己，直接增加了1.5倍。

如果說企業(yè)的發(fā)展有四季，那么，2017年中期，萬達集團直接從夏天進入冬天。

從股債雙殺到資產(chǎn)甩賣，不僅清退海外項目，還把國內(nèi)的十幾個文旅項目賣給融創(chuàng)，把70多家酒店賣給富力。一時間，王健林成為吃瓜群眾群嘲的對象。

但是，幾年之后，當時一起兇猛出海的幾只巨鱷，幾乎只有萬達平穩(wěn)過渡。

2020年7月，萬達酒店發(fā)展（00169.HK）宣布，以2.7億美元出售美國芝加哥的Vista Tower項目，投資收益達到9400萬港元。至此，萬達清空了旗下所有的海外地產(chǎn)項目。

2018年1月的公司年會上，王健林表示，“萬達過去幾年在海外投了一批項目，現(xiàn)在我們決定清償海外債務(wù)，賣一半資產(chǎn)就能把全部債務(wù)清償。”

大概到去年為止，萬達終于達到了這個目標。感覺冬天即將過去，春天好像就要來了。

而且，在5月23日退出AMC的聲明中，公司特意強調(diào)——截止目前，萬達集團海外所有投資退出時均有收益。

退出AMC后，萬達主要的海外資產(chǎn)，還包括傳奇影業(yè)，萬達電影旗下的澳大利亞HOYTS院線，美股上市公司萬達體育旗下的盈方體育傳媒。

這里，會不會上演AMC類似的故事？

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萬達絕地反擊

2017年之后，王健林變了，不再有“小目標”之類的語出驚人，變得低調(diào)而務(wù)實。萬達年會改成新春團拜會，取消了老板上臺唱歌的環(huán)節(jié)。連娛樂圈政委，萬達公子王思聰，也異常低調(diào)，他最新的一條微博，已經(jīng)是萬達廣場的廣告了。

這只是表象。其實，萬達集團最根本的轉(zhuǎn)變，早在2015年初便開始了。簡單來說就是，以地產(chǎn)業(yè)務(wù)起家的萬達，要開始向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型了。當時，王健林提出目標，到2020年，集團服務(wù)業(yè)的收入和凈利潤要占到65%以上。債務(wù)危機，只是加快了公司轉(zhuǎn)型的進程。

傳統(tǒng)的重資產(chǎn)模式就是，建設(shè)一個大型萬達廣場，旁邊搭配一些寫字樓、商鋪、住宅，用配套物業(yè)銷售產(chǎn)生的現(xiàn)金流投資持有萬達廣場，公司享受全部租金收益。

輕資產(chǎn)模式中，建設(shè)資金由其他投資方提供，萬達負責選址、設(shè)計、建造、招商和管理，產(chǎn)生的租金收益由投資方和萬達分成。

模式輸出的底氣，來自萬達商管集團旗下的商業(yè)規(guī)劃研究院，這是中國唯一專業(yè)從事大型商業(yè)中心規(guī)劃設(shè)計、獲得建筑行業(yè)甲級資質(zhì)和國家高新技術(shù)企業(yè)認定的機構(gòu)。

在輕資產(chǎn)模式的助攻下，萬達廣場從2000年開出第一代首店，2014年100家、2017年200家、2019年300家，已經(jīng)更新到第四代。即便在萬達債務(wù)危機最困難的時刻，萬達廣場的發(fā)展也并未停滯。截止目前，萬達廣場已達369座。按照目前的拓展速度，預(yù)計2021年能達到400座左右。

3月份撤回A股上市申請后，啟信寶顯示萬達商管隨即開展了一輪重組，預(yù)計很快就要沖擊港股上市。

賣掉了AMC，萬達電影和傳奇影業(yè)便成了萬達文化集團旗下的核心業(yè)務(wù)平臺。

萬達電影2019年和2020年合計虧損114億元，2021年或?qū)⒂瓉順I(yè)績的觸底反彈，《唐人街探案3》45億元票房，電視劇板塊的《號手就位》，都算是不錯的開端。

傳奇影業(yè)的《哥斯拉大戰(zhàn)金剛》，僅在中國市場就收獲11億元票房。

整個萬達集團，最大的挑戰(zhàn)，可能還是集中在投資板塊。最新的組織架構(gòu)調(diào)整后，萬達商管集團、萬達文化集團之外的萬達投資集團，廊括了房地產(chǎn)、城市綜合體、文旅及小鎮(zhèn)業(yè)務(wù)。

2017年的世紀交易，萬達賣掉了大部分土儲。幾年之后，萬達發(fā)現(xiàn)，旗下各大業(yè)務(wù)，其實無法完全離開房地產(chǎn)這個核心。

但是，萬達韜光養(yǎng)晦這三年，是中國房地產(chǎn)行業(yè)變革最劇烈的時期。萬達模式被新城控股等同行學了去，綜合體的勾地故事沒有以前那么香了。招拍掛市場，集中供地又成了房企能力的大考。

萬達能否重新掌握市場話語權(quán)？