要說(shuō)上周開心的小伙伴們很多都有一個(gè)共性：那就是手里有硬科技類主題比如芯片、半導(dǎo)體、科創(chuàng)等品種！

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?上周隨著中芯國(guó)際啟動(dòng)以及很多有想象力的消息、政策支持，硬科技主題普遍強(qiáng)勢(shì)！

?然而，剛漲了幾天，不少小伙伴們發(fā)現(xiàn)這類基金份額大幅流失，有點(diǎn)慌？木魚要說(shuō)先別急，我們一起深度分析。

?一如既往，我們盡量用詳實(shí)的數(shù)據(jù)圖表來(lái)說(shuō)明問題，大家一起來(lái)分析形成自己的判斷，比憑空扯淡強(qiáng)多了。喜歡這樣的方式，就小手抖抖把點(diǎn)贊、關(guān)注、轉(zhuǎn)發(fā)一氣呵成做起來(lái)！

?還有，我們的報(bào)表系統(tǒng)對(duì)大家開發(fā)，空了多看多用！

首先，確實(shí)硬科技類的主力品種都在杭州出現(xiàn)大幅流失，普遍都超過了10%以上，而科創(chuàng)50在前期份額暴漲后在一個(gè)月內(nèi)流失了17%的份額，這對(duì)于規(guī)模超過500億的科創(chuàng)50來(lái)說(shuō)確實(shí)應(yīng)該分析一下。

另外兩只百億規(guī)模的芯片和半導(dǎo)體ETF有同樣的問題，主力看起來(lái)格局不大啊，越是大漲越是流出的態(tài)勢(shì)很明顯。

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以上的份額與凈值對(duì)比是我們獨(dú)家向大家提供的120個(gè)交易日對(duì)比，那么如果時(shí)間一點(diǎn)呢？

周期拉長(zhǎng)到200個(gè)交易，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)流出的幅度雖然不小，但沒有到卷鋪蓋逃跑的地步。而從機(jī)構(gòu)主力漫長(zhǎng)而堅(jiān)定的長(zhǎng)期“定投”之后，現(xiàn)在更像是一個(gè)解套獲利后的了結(jié)行為。

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芯片其實(shí)也是類似的操作，大格局的機(jī)構(gòu)資金埋伏一兩年時(shí)間，特別是在大多數(shù)時(shí)候承受了被套的無(wú)奈，如今解套獲利了，有減倉(cāng)動(dòng)作，其實(shí)也很合理。

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我們可以大約計(jì)算下主力的成本，拿規(guī)模最大的科創(chuàng)50來(lái)看看。

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如果假設(shè)科創(chuàng)50場(chǎng)外長(zhǎng)線主力是一致行動(dòng)人，從2022年2月15日開始統(tǒng)計(jì)份額變化并計(jì)算其當(dāng)日平均成本（綠線）。可以看到，主力經(jīng)過漫長(zhǎng)的定投已經(jīng)把成本在3月21日最近降到了凈值之下了，基本也就是從那個(gè)時(shí)候開始出現(xiàn)了持續(xù)性外流，而近期越長(zhǎng)越賣也是符合大波段操作的特征的。

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我們估算了一下科創(chuàng)50ETF的長(zhǎng)線主力大約還有13-15%的利潤(rùn)空間，作為超大資金來(lái)說(shuō)，其實(shí)已經(jīng)算是比較可觀的了。

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好的，基本可以判斷，場(chǎng)外長(zhǎng)線主力在長(zhǎng)期埋伏之后終于迎來(lái)了解套獲利的時(shí)機(jī)，因此從操作上先派發(fā)鎖定利潤(rùn)，但是從總的資金規(guī)模上來(lái)看，仍然只能算是階段減倉(cāng)落袋。

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那么這種情況，是否表明科技行情會(huì)動(dòng)搖？從歷史案例來(lái)說(shuō)沒有這規(guī)律。

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拿其他百億級(jí)規(guī)模的ETF恒生科技來(lái)說(shuō)，去年份額暴漲但反彈到12月就開始快速流出，幅度也是非常大，但是恒生科技ETF走勢(shì)并未有明顯的走弱，反而后續(xù)創(chuàng)了階段新高。而隨著一波調(diào)整，這些場(chǎng)外資金再度開始“定投”。

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拿200個(gè)交易日的滬深300來(lái)說(shuō)，也是如此，在漫長(zhǎng)的埋伏等待之后，機(jī)構(gòu)資金是習(xí)慣在解套獲利后先出一部分倉(cāng)位讓自己松口氣，因此就算是離場(chǎng)，幅度相對(duì)不算太過分。

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但顯然，沒有重新流入的話，也說(shuō)明現(xiàn)在位置不夠經(jīng)濟(jì)，性價(jià)比不高。

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中證500也是，主力確實(shí)有埋伏，但是這類寬基漲漲跌跌，想獲得明顯受益不容易，因此解套就先減倉(cāng)，然后看情況。減倉(cāng)過后，凈值也并沒有受到明顯的影響。

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顯然，很多時(shí)候場(chǎng)外主力也許格局不會(huì)太大。特別我們知道一些大型保險(xiǎn)資金，有幾個(gè)點(diǎn)利潤(rùn)就要落袋了，不是不看好行業(yè)，而是他們?cè)诼L(zhǎng)的潛伏中格局變小了。

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場(chǎng)外這些通常應(yīng)該有格局的資金，也經(jīng)常會(huì)被打臉。

這只傳媒ETF也是我們定投的品種，規(guī)模其實(shí)已經(jīng)不小了，但是里面資金的格局很低很低，剛開始漲就拼命跑，而近期則是跳樓風(fēng)格離場(chǎng)。說(shuō)白了，他們也是被AI淘汰的那波人。

可與此同時(shí)，規(guī)模較小的游戲ETF，量?jī)r(jià)一起出現(xiàn)了史詩(shī)性的暴漲，這邊的資金就顯得格局很大。要知道傳媒里面的核心成分就游戲了，而游戲和傳媒里面的資金態(tài)度完全不同，體現(xiàn)了市場(chǎng)的分化和投資者認(rèn)知的差異。

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總的來(lái)說(shuō)，根據(jù)以上的圖表分析，我們可以有如下的一點(diǎn)模糊觀點(diǎn)：

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1、 科技類ETF基金中的主力，在經(jīng)過長(zhǎng)期的布局埋伏后，短期解套獲利后，有習(xí)慣性的減倉(cāng)鎖定例如你的操作；

2、 歷史案例表明，這類高位減倉(cāng)并不能說(shuō)明主力不看好ETF走勢(shì)，而走勢(shì)上也沒有明顯的規(guī)律性下行；

3、? 這類減倉(cāng)，也說(shuō)明大資金對(duì)于目前的性價(jià)比并不看好，起碼是目前位置不算低的一個(gè)表態(tài)；

4、 份額持續(xù)大幅增長(zhǎng)是主力持續(xù)布局的特征，而越跌越爆發(fā)式的份額放大是判斷轉(zhuǎn)折的一個(gè)有力信號(hào)；

5、 主力也會(huì)有犯混的時(shí)候，不要迷信。

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今天分享就到這里。對(duì)于半導(dǎo)體，主要還是需要關(guān)注持續(xù)的資金變化情況，更需要關(guān)注的市場(chǎng)的人氣、風(fēng)格、政策面等情況，畢竟場(chǎng)外的這些資金還不能顯著影響場(chǎng)內(nèi)ETF的凈值，只是一個(gè)輔助的風(fēng)向判斷信號(hào)。

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