小米業(yè)績(jī)節(jié)節(jié)攀升，成為驍龍888首發(fā)的核心供應(yīng)商。但股票市場(chǎng)卻遭遇大機(jī)構(gòu)看空，伴隨被美列入“黑名單”，股價(jià)應(yīng)聲跌去10.26%。本文從手機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)、以及AIOT三大業(yè)務(wù)板塊剖析小米有哪些隱憂，為何不被資本市場(chǎng)看好。

??華為留下的市場(chǎng)能吃多久？

小米業(yè)績(jī)上漲的根本原因，是華為被迫退出?，F(xiàn)在，這部分市場(chǎng)有了變故。

華為2019年全年出貨量 2.4 億部。據(jù)各機(jī)構(gòu)測(cè)算，留給小米的空間分別是：中國(guó)：4200萬(wàn)部、歐洲：1600萬(wàn)部、其他地區(qū)：600萬(wàn)。而最大對(duì)手新榮耀在2021年的供應(yīng)鏈備貨數(shù)量，高達(dá)一億臺(tái)。

??印度市場(chǎng)不夠“美”？

在海外，小米原本的優(yōu)勢(shì)地區(qū)并不是華為推出的歐洲等地，而是在印度。但在印度的銷售結(jié)構(gòu)決定了小米增量不增收。小米在印度最暢銷的兩款手機(jī)一款487元，另一款409元。全球ASP(平均售價(jià))依舊僅有1022.3元。

蘋果、三星、一加、OV為代表的一眾手機(jī)品牌，在印度的核心布局一直在于溢價(jià)更高的中高端產(chǎn)品。

2020年3季度，印度市場(chǎng)OPPO系品牌（Realme+OPPO）的總占比已經(jīng)達(dá)到29.5%，超過(guò)小米成為真正的印度之王。

??互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)垮了？

互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)是小米繞不開的情結(jié)。財(cái)報(bào)顯示，小米的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)主要包含廣告、游戲和金融服務(wù)這三塊。其中近年來(lái)增速最快的是金融服務(wù)，2019年三季度的營(yíng)收同比增長(zhǎng)達(dá)到91.2%。

公司解釋主要原因是消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。在遇到國(guó)內(nèi)監(jiān)管層對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)強(qiáng)監(jiān)管的背景下，恐難以為繼。

??AIoT增收不增利

小米是如今全球手機(jī)品牌之中，AIoT品類最豐富的一家。但AIoT生態(tài)的存在，為小米帶來(lái)營(yíng)收的同時(shí)，其實(shí)不能抬高小米硬件帝國(guó)的護(hù)城河。

根本原因在于小米偏重工業(yè)設(shè)計(jì)，忽略了構(gòu)建核心能力，軟件如OS，硬件如芯片。

以小米最火的小愛(ài)音箱來(lái)說(shuō)，主控芯片是聯(lián)發(fā)科的，模擬芯片是德州儀器與晶豪的，AI芯片是全志科技的，麥克風(fēng)陣列是芯智匯的，存儲(chǔ)是東芝的……

小米的高性價(jià)比并無(wú)問(wèn)題，問(wèn)題出在小米對(duì)所有“溢價(jià)”一刀切。溢價(jià)并不總是錯(cuò)誤，渠道溢價(jià)帶來(lái)更高效的流轉(zhuǎn)，研發(fā)溢價(jià)推動(dòng)企業(yè)不斷創(chuàng)新。