文：權(quán)衡財經(jīng)研究員 朱莉

編：許輝

修訂后的《中華人民共和國固體廢物污染環(huán)境防治法》將于2020年9月1日起施行，2020年6月1日已經(jīng)實施的《蘇州市生活垃圾分類管理條例》第三十三條規(guī)定明確了：生產(chǎn)者、銷售者和經(jīng)營者應(yīng)當(dāng)減少使用不可降解的一次性用品，餐飲服務(wù)、集體供餐等單位不得主動提供一次性使用的筷子、調(diào)羹、刀叉。各地的相應(yīng)措施都提上了日程。一次性用品的削減，必然對常規(guī)餐具的市場是個利好。

7月3日，以一雙筷子發(fā)力的日用餐廚具供應(yīng)商雙槍科技股份有限公司（下稱：雙槍科技）在證監(jiān)會官網(wǎng)披露了中小板上市招股書。由興業(yè)證券保薦承銷，雙槍科技擬發(fā)行1,800萬股，募集資金3.95億元。

那么，雙槍科技此次沖刺中小板能否如其所愿？ 借高利貸創(chuàng)業(yè)挖得第一桶金，借義烏小商品城起家的雙槍科技，自有產(chǎn)能不足大力外采質(zhì)量或難保證，經(jīng)銷商回款慢致應(yīng)收賬款攀高，曾虛假宣傳被罰，環(huán)保處罰守法意識薄弱是否為投資者接受？

創(chuàng)始人靠借高利貸起家 賒銷獲得第一桶金

三百六十行，行行出狀元。在中國，有靠一瓶水營收200億的農(nóng)夫山泉，也有靠一副耳機(jī)賣出6500萬的1MORE巨頭，同樣也有靠一雙筷子身價過億的雙槍科技。雙槍科技的故事，自然繞不開其創(chuàng)始人鄭承烈。1970年鄭承烈出生于浙江省最偏遠(yuǎn)的縣城最偏遠(yuǎn)的鄉(xiāng)村——慶元縣江根鄉(xiāng)水寨村。在借兩千元錢都要等上兩個月時間的1995年，鄭承烈前后以月息3%高利貸的形式借到了20多萬借款，開啟其創(chuàng)業(yè)冒險之旅。1996年12月10日，生產(chǎn)的120件工藝筷在國際小商品城給店面以"先試銷、后付款"的銷售方式，撈得第一桶金，從此雙槍產(chǎn)品一直供不應(yīng)求。

杭州雙槍2002年9月設(shè)立，到了2019年，雙槍科技賣出3.05億雙筷子、1087.09萬片砧板，攬下7.18億元營收，可謂成績輝煌。作為創(chuàng)始人，鄭承烈直接持有公司8.38%的股份，通過天珺投資間接持有公司34.99%的股份，合計持有公司43.37%的股份；葉麗榕直接持有公司6.30%的股份，通過天珺投資間接持有公司8.75%的股份，合計持有公司15.05%的股份。鄭承烈、葉麗榕夫婦合計持有公司58.42%的股份。

成也蕭何，敗也蕭何，實控人具備商業(yè)上的冒險意識，更要注意防范控股權(quán)在手的沖動。近年來，上市公司違規(guī)擔(dān)保案頻發(fā)，因其具有強(qiáng)烈的隱蔽性，最終披露基本都是被動公開，而此時危害往往已經(jīng)發(fā)生。擔(dān)保方主要是上市公司及其子公司，被擔(dān)保方大多是上市公司的控股股東、實際控制人等關(guān)聯(lián)方。而違規(guī)擔(dān)保的形式，有的是未經(jīng)任何內(nèi)部決策機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，實際控制人、董事長或其他有權(quán)人士直接指使相關(guān)人員在擔(dān)保合同上加蓋上市公司公章；有的是是決策機(jī)構(gòu)的層級不夠，主要表現(xiàn)為應(yīng)該由股東大會審議的擔(dān)保，僅由董事會決議通過。2018年的*ST信通、東晶電子、金盾股份、ST天寶都因違規(guī)擔(dān)保卷入訴訟.

自有產(chǎn)能不足，外購質(zhì)量或難保證

雙槍科技有浙江杭州、慶元、龍泉三大加工生產(chǎn)基地，員工超過 1200 人， 2019年已擁有 3.2 億雙筷子、950萬片砧板、900 萬個勺鏟、80億支簽類以及 300萬個其他餐廚具生產(chǎn)產(chǎn)能。2019年砧板和勺鏟的產(chǎn)銷率分別為120.52%，159.96%，2019年采購了580萬個勺鏟，如此大的外采量，那么雙槍科技的供應(yīng)商質(zhì)量如何呢？

寧波合程塑料制品有限公司在2017年-2019年穩(wěn)居雙槍科技前五大供應(yīng)商的行列中，三年間分別向其采購PPS、散筷、散勺鏟1,448.39萬元，1,095.81萬元，1,231.54萬元。據(jù)天眼查，在2018年11月23日寧波市消防支隊據(jù)甬公(消)行罰決字〔2018〕1120號因其遮擋消防栓予以行政處罰，罰款人民幣伍仟元整。

值得關(guān)注的還有浙江創(chuàng)偉竹業(yè)開發(fā)有限公司，其為2019年新晉供應(yīng)商之一，也曾在2017年受到環(huán)保處罰。2017年和2018年向五大供應(yīng)商之一的德清普克拉斯木材貿(mào)易有限公司采購板坯 552.01萬元和 946.82萬元 。對于此供應(yīng)商，據(jù)天眼查可知，其注冊資金為15萬元，參保人數(shù)僅2人。

經(jīng)銷商拖累，應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)近半

從雙槍科技銷售渠道來看，直營商超、經(jīng)銷商、電商等為其最主要的銷售渠道。經(jīng)銷商渠道作為雙槍科技最主要的銷售渠道，2017年-2019年，分別實現(xiàn)銷售額2.59億元、2.84億元和3.12億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重均在40%以上。商超渠道是公司最重視的銷售渠道，與沃爾瑪、大潤發(fā)、永輝、物美、聯(lián)華、華聯(lián)等大型連鎖商超建立了合作關(guān)系，但值得注意的是商超客戶整體回款周期相對較長。

商超的好風(fēng)景也不見得長久，2月20日晚間，高鑫零售(大潤發(fā)＋歐尚)發(fā)布2019年年報。截至2019年12月31日，公司收入953.57億元，同比減少4%。4月27日，聯(lián)華超市(00980.HK)發(fā)布公告，截至2020年3月31日，2020年第一季度未經(jīng)審計營業(yè)收入約人民幣83.79億元，未經(jīng)審計營業(yè)成本約人民幣68.18億元，未經(jīng)審計歸屬于公司所有者的凈損失約人民幣31.6萬元。客戶的業(yè)績不佳，傳導(dǎo)給雙槍科技必然是應(yīng)收賬款連續(xù)攀高。

2017年末-2019年末，雙槍科技應(yīng)收賬款賬面凈值分別為1.59億元、2.12億元和2.14億元，占流動資產(chǎn)的比重分別為51.51%、57.6%、47.92%。其中雙槍科技對經(jīng)銷商應(yīng)收賬款余額分別為8946.4萬元、1.24億元和1.02億元，占應(yīng)收賬款余額總額的52.73%、54.39%和44.24%。在應(yīng)收賬款余額結(jié)構(gòu)中，經(jīng)銷商應(yīng)收賬款余額占了大頭。值得注意的是2018年末應(yīng)收賬款余額相比于2017年末激增近40%。截至本招股說明書簽署日，雙槍科技及子公司正在履行的主要銀行授信及借款合同達(dá)10個，數(shù)額達(dá)1.72億，相互擔(dān)保合同6條，數(shù)額達(dá)1.93億，房產(chǎn)和土地抵押達(dá)1.76億。報告期各期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率（母公司）分別為43.72%、43.54%和44.95%，而此次募集資金有0.9億用于補(bǔ)充流動資金。

雙槍科技2017年底2018年初將歐尚超市、中百超市等業(yè)務(wù)下放給上海尊頂實業(yè)有限公司、武漢中原九鼎商貿(mào)有限公司等經(jīng)銷商，同時關(guān)聯(lián)經(jīng)銷商廣州雅曼軒注銷后，其部分業(yè)務(wù)由廣州敏瀾日用品有限公司經(jīng)營。

據(jù)天眼查，2016年1月22日武漢中原九鼎商貿(mào)有限公司曾被武漢市硚口區(qū)市場監(jiān)督管理局列入經(jīng)營異常名錄。據(jù)上海尊頂實業(yè)有限公司2018年年報和2019年年報參保人數(shù)為5人和3人。廣州敏瀾日用品有限公司注冊資本50萬，參保人數(shù)為5人。

其中值得注意的是2019年新晉第五大客戶杭州戴思科技有限公司，據(jù)天眼查可知，其成立于2016年11月24日，注冊資本100萬元，2019年3月19日，實繳5.05萬元。2018年年報顯示，從業(yè)人數(shù)僅為2人，參保人數(shù)為0人，資產(chǎn)總額為39.66元，銷售總額0元。到了2019年，參保人數(shù)達(dá)12人，2019年采購2,160.85萬元。

子公司曾違法廣告被罰，虛假營銷成被告

2017年-2019年雙槍科技電商渠道銷售額分別為0.65億元，0.96億元和1.4億元，2019 年度和2018年度收入增速分別為46.34%和46.60%。電商渠道能更好獲知終端客戶需求；但要增加客戶粘度，提高客戶滿意度，就需要在宣傳、服務(wù)態(tài)度、產(chǎn)品質(zhì)量上扎扎實實的真正得到消費(fèi)者的認(rèn)可，雙槍科技或仍需不斷完善加強(qiáng)管控。

權(quán)衡財經(jīng)據(jù)天眼查可知，2017年06月13日， 杭州市余杭區(qū)市場監(jiān)督管理局依據(jù)杭余市監(jiān)罰處字〔2017〕464號責(zé)令雙槍科技子公司杭州漫軒電子商務(wù)有限公司（下稱：杭州漫軒）改正并停止發(fā)布違法廣告，決定對其做出罰款人民幣8萬元處罰。之前的2017年5月18日，杭州漫軒向市場監(jiān)督局提出了請求減輕處罰的書面申請，主要理由有其在案發(fā)后主動改正違法行為，市場監(jiān)督局采納這一點理由；而第二點理由杭州漫軒2016年12月28日通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，將原先的自然人獨(dú)資公司變更為雙槍竹木科技有限責(zé)任公司全額出資的法人獨(dú)資公司，而雙槍竹木科技有限責(zé)任公司目前正準(zhǔn)備上市，如果對當(dāng)事人處較大額度的罰款，會對雙槍竹木科技有限責(zé)任公司上市產(chǎn)生很大影響。這遭市場監(jiān)督局駁回，理由是無減輕處罰的相關(guān)法律法規(guī)依據(jù)。

杭州漫軒并沒有因處罰有所收斂，據(jù)裁判文書網(wǎng)，(2019)浙0192民初1069號文書顯示，杭州漫軒再次因為網(wǎng)絡(luò)虛假宣傳成為被告。2018年7月14日，原告在天貓商城通過淘寶賬號yjk0725向昵稱為"suncha雙槍千束專賣店"的網(wǎng)店拍下"雙槍楠竹面板家用和面板"商品一件，訂單號為190342207195902112。該網(wǎng)店宣傳上述商品規(guī)格尺寸為76*51*1.8，原告方經(jīng)測量商品厚度為1.5，在原告申請?zhí)熵埥槿胩幚頃r，被告通過文字辱罵原告。

增值稅發(fā)票載明銷售方名稱為杭州漫軒電子商務(wù)有限公司。訂單上的賣方信息載明網(wǎng)店賣方真實名稱為浙江千束家居用品有限公司（簡稱：千束家居）。原告認(rèn)為被告作為商家在該商品上存在產(chǎn)品規(guī)格廣告虛假宣傳，誘導(dǎo)消費(fèi)者購買。而招股書顯示，千束家居和杭州漫軒都是雙槍科技的全資子公司，千束家居2019年的凈資產(chǎn)為2,363.37萬元，虧損925.03萬元。

另外查黑貓投訴網(wǎng)，有用戶于2020年06月11日投訴雙槍科技天貓旗艦店故意設(shè)置優(yōu)惠券吸引消費(fèi)者，卻無法履行，要求改善服務(wù)，恢復(fù)優(yōu)惠券。

廢氣排放超標(biāo)被行政處罰，安全生產(chǎn)守法意識不足

2017 年 10 月 19 日，因千束家居生產(chǎn)線建設(shè)項目環(huán)保設(shè)施未經(jīng)驗收投入生產(chǎn)，鍋爐廢氣排放中煙塵指標(biāo)均值超過《鍋爐大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)（2014）》（GB13271-2014）排放限值要求，龍泉市環(huán)境保護(hù)局對千束家居出具《行政處罰決定書》（龍罰決字[2017]第 23 號），對千束家居處以罰款：1.對建設(shè)項目未經(jīng)環(huán)境保護(hù)設(shè)施竣工驗收的環(huán)境違法行為處罰款叁萬元；2.對超標(biāo)排放生產(chǎn)廢氣的環(huán)境違法行為處罰款十一萬元整（110,000元）。兩項合計共十四萬元整。

而生產(chǎn)安全更是重中之重，7月12日上午10時，"科創(chuàng)板生物柴油第一股"卓越新能東寶廠區(qū)在設(shè)備維修過程中意外發(fā)生火情，截至14時，火災(zāi)造成廠區(qū)員工2人失蹤、2人受傷，其中1人傷勢較重，而卓越新能曾多次因安全隱患被責(zé)令整改。

雙槍科技產(chǎn)品生產(chǎn)主要原材料的材質(zhì)為竹、木、PPS 等，主要包裝材料為 PVC、紙卡和紙箱，因此在產(chǎn)品和產(chǎn)成品多具有易燃的性質(zhì)；日用餐廚具行業(yè)作為基礎(chǔ)制造業(yè)，是勞動密集型行業(yè)，創(chuàng)造員工安全的生產(chǎn)環(huán)境是最基礎(chǔ)的保證，雙槍科技對于安全操作與意外事故的把控或未十分到位。

據(jù)招股書，2017年10月31日，因雙槍科技廠房內(nèi)多處防火門閉門器、順位器損壞，消防設(shè)施、器材、消防安全標(biāo)志未保持完好有效，杭州市公安消防支隊余杭區(qū)大隊對發(fā)行人做出行政處罰決定書（余公（消）行罰決字[2017]18000518 號），處以罰款5,000元。

憑創(chuàng)始人借高利貸創(chuàng)業(yè)的冒險意識，雙槍科技或許能快速發(fā)展，但企業(yè)經(jīng)營更需要防患于未然的安全生產(chǎn)，保質(zhì)誠信宣傳的營銷策略和環(huán)保意識。雙槍科技要獲得可持續(xù)發(fā)展，成功搶灘資本市場，需要走的路還長，《權(quán)衡財經(jīng)》與眾多投資者一道關(guān)注。