股票回購(gòu)：當(dāng)公司認(rèn)為股價(jià)被低估時(shí)，或者是想要回購(gòu)公司股份時(shí)，可以采取的一種方式。

當(dāng)股價(jià)被低估時(shí)，說(shuō)明公司價(jià)值被投資者所低估，而這個(gè)時(shí)候，公司為了增加投資者對(duì)他們的信心以及投資于該股的熱情。此時(shí)它們可以向市場(chǎng)發(fā)布一個(gè)信號(hào)，顯示公司正在準(zhǔn)備回購(gòu)股票。這個(gè)信號(hào)的作用很大，因?yàn)楫?dāng)股價(jià)上漲的時(shí)候，投資者會(huì)認(rèn)為他們所持公司股票越來(lái)越有價(jià)值。

當(dāng)一個(gè)公司發(fā)現(xiàn)自己股票估值過(guò)高時(shí)就會(huì)發(fā)起回購(gòu)股票的行為。他們會(huì)在股市中拋售多余的股票以償還債務(wù)。所以當(dāng)股價(jià)上漲時(shí)，他們便可以“借錢”購(gòu)買更多股份以維持股價(jià)和償還債務(wù)。而他們可以在股價(jià)下跌時(shí)進(jìn)行“逆回購(gòu)”來(lái)償還債務(wù)（即：用手頭的資金來(lái)購(gòu)買更多的股票）。

正如我們之前說(shuō)過(guò)的那樣，股票回購(gòu)能給投資者帶來(lái)一種心理上的影響，因?yàn)槿藗兺鶗?huì)認(rèn)為持有更多數(shù)量股票而不是少買一些而產(chǎn)生心理上的優(yōu)勢(shì)。因此通過(guò)回購(gòu)本公司股份能夠在一定程度上改變?nèi)藗儗?duì)公司價(jià)值認(rèn)知以及對(duì)股價(jià)價(jià)值判斷（即：如果不買本公司的人在購(gòu)買后不久股價(jià)就上漲了就會(huì)認(rèn)為是因?yàn)樗麄儼驯竟究醋鲀r(jià)值被低估了）。

我們知道美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）制定了相關(guān)規(guī)定來(lái)禁止公開(kāi)市場(chǎng)操作以及利用“管理層回購(gòu)”這一手段來(lái)為自己增加股份以用于融資。但是實(shí)際上這一做法在全世界范圍內(nèi)都存在爭(zhēng)議：到底是禁止還是允許？

限制公開(kāi)市場(chǎng)操作和利用管理層回購(gòu)手段來(lái)為自己增加股份不是中國(guó)特有的問(wèn)題，在其他國(guó)家也出現(xiàn)過(guò)類似情況。

1.某企業(yè)上年度的普通股和長(zhǎng)期債券資金分別為20000萬(wàn)元和8000萬(wàn)元，資本成本分別為16%和9%。本年度擬平價(jià)發(fā)行長(zhǎng)期債券2000萬(wàn)元，年利率為9.016%，籌資費(fèi)用率為2%；預(yù)計(jì)債券發(fā)行后企業(yè)的股票價(jià)格為每股18元，每股股利為2.7元，股利增長(zhǎng)率為3%。若該企業(yè)適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，則債券發(fā)行后企業(yè)的加權(quán)資本成本為（）。

A.9.01%

B.13.52%

C.14.86%

D.15.01%

答案：C

2.A公司普通股市價(jià)為10元/股，籌資費(fèi)用率為3%，股利年增長(zhǎng)率為8%，上年發(fā)放的現(xiàn)金股利為0.15元/股，則該公司股票的資本成本為（）。

A.9.55%

B.9.62%

C.9.67%

D.9.50%

3.預(yù)計(jì)某公司2022年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.45，2021年息稅前利潤(rùn)為120萬(wàn)元，則2021年該公司的利息費(fèi)用為（）萬(wàn)元。

A.82.76

B.67

C.54

D.37.24

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4.某公司生產(chǎn)汽車零部件A，2021年固定成本為1000萬(wàn)元，A零部件單位售價(jià)為1000元/件，單位變動(dòng)成本為600元/件，2021年全年銷售量為100萬(wàn)件，則2022年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為（）。

A.1.8

B.1.54

C.1.2

D.1.03

5.下列措施中，會(huì)增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有（）。

A.增加產(chǎn)品銷售量

B.降低利息費(fèi)用

C.提高單位變動(dòng)成本

D.提高固定經(jīng)營(yíng)成本

E.提高優(yōu)先股股利

6.下列有關(guān)影響資本結(jié)構(gòu)因素的表述中，正確的有（）。

A.企業(yè)經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定，償付債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)比較小

B.企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，信用等級(jí)高，容易獲得債務(wù)資金

C.擁有較多流動(dòng)資產(chǎn)的企業(yè)可以采用較多流動(dòng)負(fù)債融通資金

D.投資人和管理當(dāng)局偏好風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，就會(huì)采用高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)

E.企業(yè)初創(chuàng)階段，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，應(yīng)控制負(fù)債比例

7.根據(jù)剩余股利政策，假設(shè)公司目前的資本結(jié)構(gòu)是70%的權(quán)益資金，30%的債務(wù)資金。資本結(jié)構(gòu)保持不變，公司管理層決定明年擴(kuò)大投資，需增加資金800萬(wàn)元，今年年末報(bào)表顯示稅后利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，則今年可以發(fā)放的股利為（）萬(wàn)元。

A.300

B.440

C.560

D.240

8.下列關(guān)于低正常股利加額外股利政策的表述中，錯(cuò)誤的是（）。

A.適合處于初創(chuàng)階段的企業(yè)采用

B.賦予公司較大的靈活性

C.適合處于高速增長(zhǎng)階段的企業(yè)采用

D.可以在一定程度上穩(wěn)定和提高股價(jià)

9.下列選項(xiàng)中，能夠增加普通股股票發(fā)行在外股數(shù)，但不會(huì)改變公司資本結(jié)構(gòu)的行為是（）。

A.增發(fā)普通股

B.發(fā)放現(xiàn)金股利

C.股票回購(gòu)

D.股票分割

10.下列各項(xiàng)中，屬于固定股利支付率政策特點(diǎn)的有（）。

A.股利的發(fā)放與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好壞直接掛鉤

B.盈余多的年份股利發(fā)放少

C.各年股利不穩(wěn)定

D.有利于穩(wěn)定股價(jià)

E.向市場(chǎng)傳遞企業(yè)正常發(fā)展的信息

11.下列關(guān)于股票回購(gòu)的說(shuō)法中，正確的有（）。

A.容易造成資金緊張

B.會(huì)增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性

C.在一定程度上削弱對(duì)債權(quán)人利益的保護(hù)

D.容易導(dǎo)致公司操縱股價(jià)

E.會(huì)引起股票面值的變化