“市場各尺寸的TV面板的價格漲幅已經(jīng)超過65%。”

作者：寧泊為

編輯：tuya

公司情報專家《財經(jīng)涂鴉》消息，2021年1月30日，京東方A（000725.SZ）發(fā)布了2020年業(yè)績預(yù)告，2020年實現(xiàn)歸母凈利潤48-51億元，同比增長150-166%，實現(xiàn)扣非利潤25-28億元，去年同期為虧損11.67億元。

拆分來看，在2020第四季度單季，京東方實現(xiàn)歸母凈利23.24-26.24億元，環(huán)比增長73.39%-95.78%；實現(xiàn)扣非凈利16.12-19.12億元，環(huán)比增長51.50%-79.70%，業(yè)績增長符合預(yù)期。

我們判斷，環(huán)比同比實現(xiàn)高增的主要原因來自全球面板市場價格上漲與京東方投建產(chǎn)能的釋放。并綜合了市場的多面信息判斷，京東方在近期出現(xiàn)的股價下挫并非是主營基本面出現(xiàn)問題所致，推斷與美國國際貿(mào)易委員會對特定有源矩陣OLED顯示設(shè)備及其組件啟動337調(diào)查有關(guān)，這并非美國第一次對國產(chǎn)面板啟動337調(diào)查（TCL電子，2020年10月），因此我們不認為這項調(diào)查會動搖京東方的基本面。

要快速理解京東方業(yè)績增長的動力，產(chǎn)能方面需分為兩個角度：智能手機與電視大屏。

與智能手機面板對應(yīng)的是京東方的柔性AMOLED產(chǎn)品，結(jié)合此前2020半年報京東方電話會議的內(nèi)容來看，京東方未來的布局重心也放在此處。不過雖然該業(yè)務(wù)已較2019年的產(chǎn)收大幅增長，但其產(chǎn)線尚處于爬坡期，即便已經(jīng)與華為簽訂供應(yīng)，但受下游綁定客戶的銷量下滑影響，這項業(yè)務(wù)的表現(xiàn)暫時也還有待成長。

不過值得一提的是，京東方目前確實已經(jīng)通過了蘋果認證，后續(xù)能否出現(xiàn)在iPhone 13之上，還是一如既往地停留在傳聞中，只能等到官方通報揭曉，不過如真能簽下蘋果，那么OLED的份額攀升將很快成為京東方苦苦尋找的“第二增長曲線”。

電視大屏方面，2020年下半年以來，全球消費市場中對筆電、TV的需求因疫情居家而旺盛起來，帶動IT/TV類面板出貨加大，供應(yīng)端短期驅(qū)動IC的緊缺、及近期電氣硝子玻璃基板的供應(yīng)使得供應(yīng)端的面板價格持續(xù)上漲。根據(jù)我們對市場的調(diào)研，自2020年6月開始，各尺寸的TV面板的價格漲幅已經(jīng)超過65%，作為京東方的主營業(yè)務(wù)，自然成為業(yè)績增長背后的主要驅(qū)動。

這樣的市場行情能持續(xù)多久，成為關(guān)注的焦點?？梢悦鞔_的是，韓國供應(yīng)商接連宣告退出LCD產(chǎn)能，對供給端帶來的供不應(yīng)求不會只影響到2020年下半年，考慮到國內(nèi)產(chǎn)能不可能一蹴而就，產(chǎn)能的緊張要想得到緩解，價格的上漲或許能持續(xù)到2021年的下半年。

于是，這一年的國產(chǎn)替代窗口對于京東方、TCL等國產(chǎn)面板龍頭都至關(guān)重要，競爭的核心是產(chǎn)能能否跟上。

而京東方在2020年的提前布局有兩個重點：

京東方于2020年9月宣布收購中電熊貓南京、成都兩條產(chǎn)線，其中南京G8.5代線設(shè)計產(chǎn)能60K，主要生產(chǎn)IT、TV面板；成都G8.6代線設(shè)計產(chǎn)能120K，主要生產(chǎn)TV面板。隨著兩條產(chǎn)線預(yù)計將在2021年第一季度完成并表，短期內(nèi)便可在21年為京東方貢獻增量產(chǎn)能約1115萬平米。

2020年12月，京東方擬通過定增收購武漢10.5代線24.06%股權(quán)（收購?fù)瓿珊蟪止杀壤_到51.18%）、擬通過現(xiàn)金63.39億元收購綿陽京東方23.75%股權(quán)（收購?fù)瓿珊蟪止杀壤_到90.42%）從而逐步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、加強管理。根據(jù)調(diào)研，我們了解到武漢10.5線有望在2021年二季度實現(xiàn)滿產(chǎn)，意味著在大尺寸LCD面板持續(xù)漲價背景下將為京東方帶來持續(xù)的增量渠道。