報(bào)告出品/作者：民生證券、鄧永康、李佳

以下為報(bào)告原文節(jié)選

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1、海外：政策刺激美國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)發(fā)展

美國(guó)：電力系統(tǒng)復(fù)雜，電網(wǎng)基礎(chǔ)薄弱

? 美國(guó)電力系統(tǒng)較復(fù)雜。美國(guó)近50%的地區(qū)采用發(fā)輸配售電一體化的模式，其他地區(qū)在經(jīng)過不斷改革后形成了三大層級(jí)：第一層級(jí)：負(fù)責(zé)監(jiān)管與規(guī)則指定的FERC和SPUC；第二層級(jí)：負(fù)責(zé)各地區(qū)電力市場(chǎng)交易和建設(shè)規(guī)劃審核的7大獨(dú)立電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商；第三層級(jí)：負(fù)責(zé)發(fā)電廠建設(shè)與運(yùn)營(yíng)的獨(dú)立發(fā)電廠（IPP）與電力公司等。
? 美國(guó)電網(wǎng)基礎(chǔ)薄弱，資源調(diào)配效率低下。全美電網(wǎng)共由8個(gè)區(qū)域電網(wǎng)組成，西部，東部則形成了電網(wǎng)聯(lián)盟，加上德州電網(wǎng)，形成了目前美國(guó)3大電網(wǎng)的格局。3大電網(wǎng)互相之間電力調(diào)度通過市場(chǎng)化交易，無(wú)法全國(guó)調(diào)度，資源調(diào)配效率低下，在遇到自然災(zāi)害等極端情況下部分地區(qū)電價(jià)則會(huì)因?yàn)殡娏Y源稀缺而飆升。在3大電網(wǎng)下，還存在著CAISO、SPP、ERCOT、MISO、PJM等區(qū)域性電力調(diào)度中心，分別負(fù)責(zé)部分地區(qū)各自的電力調(diào)度，并對(duì)電價(jià)進(jìn)行管理。

美國(guó)：儲(chǔ)能市場(chǎng)高增，表前市場(chǎng)為主要來源

? 美國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)量高速增長(zhǎng)，近5年CAGR為111%。根據(jù)WoodMackenzie統(tǒng)計(jì)，美國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)處于高速增長(zhǎng)階段，2017-2021年CAGR達(dá)到111%，其中2021年美國(guó)儲(chǔ)能新增裝機(jī)規(guī)模達(dá)到10GWh左右，同比2020年增長(zhǎng)近2倍。從季度數(shù)據(jù)來看，2022年Q2美國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)為3.04GWh，同比+547%，保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；其中，戶用裝機(jī)為375MWh，打破了之前的季度記錄（即2022年Q1的334.1MWh），戶用領(lǐng)域的需求不斷上升。
? 表前市場(chǎng)為美國(guó)主要的儲(chǔ)能裝機(jī)來源。2021年美國(guó)儲(chǔ)能表前市場(chǎng)裝機(jī)量為9GW，占整體裝機(jī)容量的87%。2022年Q2表前市場(chǎng)裝機(jī)量為2.6GW，占整體裝機(jī)容量的86%。

美國(guó)：ITC免稅補(bǔ)貼助力新能源配儲(chǔ)成本降低

? 美國(guó)光伏發(fā)電及其配儲(chǔ)項(xiàng)目普遍可享30%ITC免稅額度，即退還投資產(chǎn)生增值稅的30%

? ITC的免稅對(duì)象為光伏設(shè)備以及配儲(chǔ)建造過程中產(chǎn)生的VAT（增值稅），ITC補(bǔ)貼對(duì)象要求建設(shè)時(shí)間短于3年，并將視建設(shè)情況分3年退還VAT。該項(xiàng)政策已延長(zhǎng)10年，因此更加凸顯近幾年是投資新能源的高峰期。光伏設(shè)備配套的儲(chǔ)能設(shè)施可以作為光伏設(shè)備的一部分同樣享受ITC，可以有效降低儲(chǔ)能電站的成本。

美國(guó)：IRA法案出臺(tái)，獨(dú)立儲(chǔ)能納入ITC補(bǔ)貼范圍

? 2022年8月，美國(guó)通過IRA法案，首次將獨(dú)立儲(chǔ)能納入ITC抵免范圍。IRA法案出臺(tái)前，儲(chǔ)能必須搭配光伏才能享受ITC的補(bǔ)貼。隨著IRA法案落地，
獨(dú)立儲(chǔ)能納入ITC稅收抵免補(bǔ)貼范圍，儲(chǔ)能裝機(jī)對(duì)光伏的依賴性將大幅降低，有助于推動(dòng)美國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)高速增長(zhǎng)。
? ITC補(bǔ)貼延期十年，抵免力度進(jìn)一步加強(qiáng)。IRA法案將ITC補(bǔ)貼有效期將持續(xù)到2033年，并將抵免劃分為基礎(chǔ)抵免+額外抵免。其中基礎(chǔ)抵免額度由之
前的26%上升至30%，此前為逐年退坡。稅收抵免力度進(jìn)一步加強(qiáng)，美國(guó)儲(chǔ)能項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性有望進(jìn)一步提升。

美國(guó)2022-2025年表前裝機(jī)量CAGR為85%

? 新增調(diào)峰：2022-2025年光伏裝機(jī)量分別達(dá)到28.0、36.4、47.3、61.5GWh，風(fēng)電裝機(jī)量預(yù)計(jì)分別為18.3、19.1、19.9、20.7GW。以50%、55%、60%、65%的功率配比以及3.1、3.2、3.2、3.2h對(duì)應(yīng)充放時(shí)長(zhǎng)，測(cè)算得2022-2025年新增儲(chǔ)能調(diào)峰裝機(jī)量分別達(dá)7.2、14.6、25.8、51.3GWh。
? 存量調(diào)峰：未配儲(chǔ)存量裝機(jī)需求方面，2022-2025年分別有65.6、104、143.9、183.2GW發(fā)電裝機(jī)存在配儲(chǔ)需求，其滲透率預(yù)計(jì)分別達(dá)到5%、7%、10%、12%。以同樣得功率配比以及時(shí)長(zhǎng)進(jìn)行配置，測(cè)算得2022-2025年存量調(diào)峰裝機(jī)量達(dá)10.2、23.3、46、70.4GWh。
? 調(diào)頻：2022、2023年裝機(jī)量達(dá)2.6、3.1GWh。新能源的不斷增多為美國(guó)帶來了更高的調(diào)頻需求，因此其保持每年20%的增速。
? 表前儲(chǔ)能總計(jì)：2022-2025表前裝機(jī)量達(dá)19.9、41、75.6、126.3GWh，2022-2025年CAGR為85%。

美國(guó)2022-2025年表后儲(chǔ)能裝機(jī)量CAGR為111%

? 工商業(yè)儲(chǔ)能：2022-2025年工商業(yè)光伏裝機(jī)量達(dá)2.5、3.5、4.6、6GWh，其儲(chǔ)能滲透率預(yù)計(jì)分別達(dá)到23%、31%、39%、47%，按照45%、50%、55%、60%的功率配比及2.5、2.6、2.8、3.2h充放電時(shí)長(zhǎng)配儲(chǔ)，存量滲透率為3%、6%、9%、12%，測(cè)算得工商業(yè)儲(chǔ)能裝機(jī)量分別達(dá)到1.1、2.6、5.2、10.3GWh，2022-2025CAGR為112%。
? 戶用儲(chǔ)能：2022-2025年戶用光伏裝機(jī)量達(dá)5.6、7.3、9.5、12.4GWh，其儲(chǔ)能滲透率預(yù)計(jì)分別達(dá)到12%、18%、22%、30%，按照45%、50%、55%、60%的功率配比及2.5、2.6、2.8、3.2h充放電時(shí)長(zhǎng)配儲(chǔ)，存量滲透率分別為2%、4%、5%、6%，測(cè)算得戶用儲(chǔ)能裝機(jī)量分別達(dá)到1.3、3.4、6、12.3GWh，2022-2025CAGR為110%。
? 表后儲(chǔ)能總計(jì)：2022-2025年表后裝機(jī)量整體分別達(dá)到2.4、6、11.2、22.5GWh，2022-2025CAGR達(dá)111%。

美國(guó)裝機(jī)量匯總：2022-2025年CAGR為88%

? 2022-2025年美國(guó)裝機(jī)總量分別為22.3、47、86.8、148.8GWh，其2022-2025年CAGR為88%

? 新增裝機(jī)量中，表前占絕對(duì)主導(dǎo)地位。2022-2025年表前裝機(jī)占裝機(jī)總量的85%左右。表前裝機(jī)量高增為推動(dòng)美國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)量快速上升的最大動(dòng)力。

美國(guó)—電站年運(yùn)營(yíng)200天下光伏配儲(chǔ)25年IRR超過15%

? 假設(shè)：峰谷電價(jià)為0.18、0.64USD/KWh、每年14天緊急情況下以3USD/KWh售電。光伏設(shè)備貸款年限15年，貸款比例為50%，貸款利率為5%，儲(chǔ)能設(shè)備貸款年限12年，貸款比例為50%，貸款利率為5%，光伏設(shè)備單價(jià)0.95USD/W，儲(chǔ)能設(shè)備單價(jià)0.39USD/Wh，以100%功率配比+4小時(shí)時(shí)長(zhǎng)配儲(chǔ)測(cè)算，當(dāng)電站滿負(fù)荷年運(yùn)營(yíng)天數(shù)達(dá)到200天時(shí)，其25年IRR突破15%，經(jīng)濟(jì)性凸顯。
? 現(xiàn)實(shí)應(yīng)用中，由于其高收益率可以使得其所有者更靈活調(diào)整使用時(shí)間從而達(dá)到更長(zhǎng)的使用壽命。本質(zhì)上在新建的很多光儲(chǔ)系統(tǒng)中，光伏扮演的角色更多是為儲(chǔ)能系統(tǒng)補(bǔ)充電能，通過儲(chǔ)能在用電峰時(shí)放電帶來最大的發(fā)電收益。同時(shí)，儲(chǔ)能也可以通過從市電獲取電能來為自身充能。儲(chǔ)能系統(tǒng)的EMS標(biāo)定全部由了解美國(guó)電網(wǎng)的本土企業(yè)進(jìn)行設(shè)定，最大限度發(fā)揮其“削峰填谷”的調(diào)峰功能。

美國(guó)—ITC補(bǔ)貼再度延長(zhǎng)，戶用儲(chǔ)能裝機(jī)需求旺盛

? 假設(shè)：根據(jù)Solar Reviews數(shù)據(jù)，8KW的光伏+10KWh儲(chǔ)能系統(tǒng)可以完全滿足家用電力需求。
? 在光伏設(shè)備25年的生命周期內(nèi)，光伏+儲(chǔ)能設(shè)備的總成本約為27000美元。其中，儲(chǔ)能設(shè)備的使用壽命約為光伏壽命的一半，因此按照兩套價(jià)格計(jì)算。目前ITC補(bǔ)貼使補(bǔ)貼后價(jià)格下降為原價(jià)的74%，極大降低了前期投入。另外，光伏設(shè)備可享3-30年貸款優(yōu)惠，對(duì)應(yīng)貸款利率為8.5%-3%（貸款期限越長(zhǎng)利率越低）。此外，還有租賃以及PPA模式可以選擇，其總體經(jīng)濟(jì)性類似。
? 當(dāng)前美國(guó)平均戶用月電費(fèi)約為117.64美元（EIA統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)），25年總用電成本約35000美元。

表后工商業(yè)光伏配儲(chǔ)LCOE約0.3美元

? 成本核心假設(shè)與表前發(fā)電側(cè)相同，光伏發(fā)電整體單價(jià)、儲(chǔ)能項(xiàng)目單價(jià)分別為0.95USD/W、0.39USD/W。與表前的區(qū)別在于自發(fā)自用時(shí)無(wú)需考慮部分稅收成本，如所得稅等。
? 測(cè)算得光儲(chǔ)一體系統(tǒng)在其25年生命周期內(nèi)，度電成本為0.31USD/KWh，低于美國(guó)的參考PPA上網(wǎng)電價(jià)（0.35-0.44USD/KWh），說明光儲(chǔ)系統(tǒng)自發(fā)自用具有用電成本優(yōu)勢(shì)，如果考慮余電上網(wǎng)，企業(yè)也可以從中獲得正收益而非折價(jià)售電，因此其經(jīng)濟(jì)性顯現(xiàn)。

歐洲：氣價(jià)、電價(jià)持續(xù)上行

? 能源缺口導(dǎo)致歐洲天然氣價(jià)格大漲，居民用能成本大幅度增加。
? 氣價(jià)方面，歐洲天然氣價(jià)格不斷攀升，7月以來受俄羅斯向歐洲供應(yīng)天然氣的主要管道北溪一號(hào)檢修影響，歐洲天然氣供應(yīng)短缺加劇，據(jù)塔斯社7月27日?qǐng)?bào)道，歐洲市場(chǎng)的天然氣價(jià)格自今年3月起首次突破每千立方米2300美元。9月2日，俄氣公司稱因設(shè)備故障，“北溪-1”天然氣管道無(wú)限期關(guān)閉，加劇歐洲天然氣市場(chǎng)緊張局勢(shì)。
? 電價(jià)方面，歐洲PPA電價(jià)呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，根據(jù)2022年二季度LevelTen發(fā)布的數(shù)據(jù)，二季度歐洲PPA價(jià)格環(huán)比+16%。受能源供應(yīng)緊張和高溫酷暑的共同作用下，歐洲電價(jià)持續(xù)處于高位。德國(guó)電力現(xiàn)貨交易市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)過4個(gè)月的上漲后有所回落，9月均價(jià)達(dá)到346.12歐元/MWh，較上月下降25.59%，但相比去年同期仍上漲1.7倍。

歐洲：天然氣供給仍是重點(diǎn)問題

? 博弈導(dǎo)致“斗氣”不斷。9月7日，俄羅斯總統(tǒng)普京公開表示，如果西方對(duì)俄羅斯石油實(shí)施價(jià)格上限計(jì)劃，俄羅斯將不會(huì)向西方國(guó)家供應(yīng)石油、燃料和天然氣；9月2日，七國(guó)集團(tuán)（G7）財(cái)長(zhǎng)公告，對(duì)俄羅斯石油設(shè)置價(jià)格上限達(dá)成一致，歐盟委員會(huì)主席9月7日再次強(qiáng)調(diào)歐盟將提議對(duì)俄羅斯天然氣設(shè)置價(jià)格上限。
? 歐洲儲(chǔ)氣率超8成，但仍存在不確定因素。根據(jù)GIE的數(shù)據(jù)，截至8月底，歐洲的儲(chǔ)氣水平已經(jīng)超過80%，與2017-2021年期間的平均水平一致，提前近2個(gè)月完成存儲(chǔ)目標(biāo)，進(jìn)度快于預(yù)期。但高儲(chǔ)氣率下仍有不確定性，傳統(tǒng)上夏季月份因?yàn)閷?duì)能源的需求通常較低，是儲(chǔ)能滿負(fù)荷的時(shí)期，隨著冬季取暖季節(jié)的到來，歐洲居民可能會(huì)增加對(duì)天然氣的使用需求。此外，根據(jù)bruegel的數(shù)據(jù)，隨著歐洲天然氣主要管道“北溪-1”的檢修以及近期的關(guān)停，歐盟從俄羅斯途徑進(jìn)口天然氣驟減，未來冬季歐洲天然氣供給仍有可能面臨不足。

2、國(guó)內(nèi)：儲(chǔ)能招投標(biāo)維持高景氣

國(guó)內(nèi)：風(fēng)光配儲(chǔ)比例增加，儲(chǔ)能項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)

? 9月國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能招標(biāo)及中標(biāo)情況：

? 招標(biāo)情況：根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)9月儲(chǔ)能電站招標(biāo)規(guī)模約為6345MWh；其中中核匯能有限公司2022-2023年新能源項(xiàng)目?jī)?chǔ)能系統(tǒng)集中采購(gòu)為本月最大規(guī)模的招標(biāo)項(xiàng)目，項(xiàng)目規(guī)模2.75GW/5.5GWh。
? 中標(biāo)情況：根據(jù)儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，9月儲(chǔ)能項(xiàng)目中標(biāo)的總規(guī)模達(dá)1.64GW/3.22GWh，共涉及5個(gè)儲(chǔ)能系統(tǒng)采購(gòu)項(xiàng)目、15個(gè)EPC總承包項(xiàng)目，此外還有2個(gè)液流電池項(xiàng)目發(fā)布了EPC采購(gòu)結(jié)果。從規(guī)模來看，EPC總承包招標(biāo)規(guī)模達(dá)到1.51GW/2.99GWh，占到全部項(xiàng)目總規(guī)模的92%。儲(chǔ)能系統(tǒng)采購(gòu)中標(biāo)價(jià)格區(qū)間1.38-1.95元/Wh之間，EPC總承包報(bào)價(jià)區(qū)間在1.46-2.46元/Wh之間

國(guó)內(nèi)：儲(chǔ)能項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)

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