兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，達(dá)美樂中國(guó)終于上市，成為今年第一家在港上市的餐飲企業(yè)。

作者 | 王噸噸

編輯 | 紫蘇

來(lái)源 | 觀潮新消費(fèi)（ID：TideSight）

“卷土重來(lái)”的達(dá)美樂中國(guó)，今天終于把自己“送”上市了。

觀潮新消費(fèi)（ID：TideSight）3月28日消息，今日，達(dá)勢(shì)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：達(dá)美樂中國(guó)）成功在港交所敲鐘，截止今日收盤，每股45.95港元，總市值近60億港元。

值得注意的是，這并不是達(dá)美樂中國(guó)首次在香港申請(qǐng)上市。2022年3月和10月，達(dá)美樂中國(guó)分別向港交所提交了上市申請(qǐng)。同年11月，達(dá)美樂中國(guó)通過(guò)港交所聆訊，12月13日開始公開發(fā)售，并計(jì)劃于12月23日開始在港交所交易。

然而，12月19日，達(dá)美樂中國(guó)卻表示，“鑒于現(xiàn)行市況，經(jīng)征詢獨(dú)家整體協(xié)調(diào)人后，本公司已決定延遲全球發(fā)售?！?/p>

2023年3月，達(dá)美樂中國(guó)再次披露聆訊后的資料。本次IPO，達(dá)美樂中國(guó)計(jì)劃發(fā)售1279.9萬(wàn)股。與2022年末的發(fā)行計(jì)劃相比，發(fā)售數(shù)量多了145萬(wàn)股。

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，達(dá)美樂中國(guó)終于上市，也成為了2023年第一家在港上市的餐飲企業(yè)。

01 年入20億，3年虧損近10億

達(dá)勢(shì)股份有限公司是達(dá)美樂披薩在中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港和中國(guó)澳門的獨(dú)家總特許經(jīng)營(yíng)商，目前在中國(guó)內(nèi)地的17個(gè)城市有直營(yíng)門店604家。

按2022年的全球零售銷售額計(jì)算，達(dá)美樂中國(guó)的全球特許權(quán)授予人Domino’s Pizza, Inc.為全球最大的披薩公司，截至2023年1月1日，在全球90多個(gè)市場(chǎng)擁有超過(guò)19800家門店。

但在目前眾多謀求上市的餐飲企業(yè)中，達(dá)美樂中國(guó)的業(yè)績(jī)并不突出，并且還在虧損中。

據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，達(dá)美樂中國(guó)的收入分別約為11.04億元、16.11億元、20.21億元。

2020年至2022年，達(dá)美樂中國(guó)的凈利潤(rùn)依次約為-2.74億元、-4.71億元、-2.23億元；同期，達(dá)美樂中國(guó)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)（非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）依次約為-2億元、-1.43億元、-1.14億元。

達(dá)美樂中國(guó)過(guò)去3年累計(jì)虧損高達(dá)9.68億元，招股書還預(yù)計(jì)，由于不斷進(jìn)行門店擴(kuò)張和進(jìn)入新市場(chǎng)，2023年的凈虧損還可能遠(yuǎn)高于2022年。

達(dá)美樂中國(guó)表示：“過(guò)去數(shù)年，結(jié)合我們對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展和增長(zhǎng)的追求，我們投入大量資源研究潛在新市場(chǎng)，開設(shè)更多門店和中央廚房，營(yíng)銷和推廣我們的品牌，為更多新門店設(shè)立及運(yùn)營(yíng)的籌備投資及培訓(xùn)門店層面員工，拓寬我們的服務(wù)范圍及投資技術(shù)，這已導(dǎo)致我們?cè)谕?jī)記錄期間錄得凈虧損，我們無(wú)法保證可有效控制成本及開支且未來(lái)能夠?qū)崿F(xiàn)或保持盈利?！?/p>

一直以來(lái)，達(dá)美樂中國(guó)區(qū)別于其它披薩品牌的主要賣點(diǎn)之一，便是承諾30分鐘必達(dá)的外賣服務(wù)。

前三年疫情的反復(fù)，給這個(gè)外賣業(yè)務(wù)占比超過(guò)7成的披薩店帶來(lái)了紅利。近三年，達(dá)美樂中國(guó)的門店數(shù)量增長(zhǎng)超170%，達(dá)到604家。要知道，2019年底其門店數(shù)量?jī)H為188家。

但也因外賣業(yè)務(wù)，達(dá)美樂中國(guó)聘用的騎手?jǐn)?shù)量眾多，員工成本居高不下。

據(jù)招股書顯示，2020年至2022年，達(dá)美樂中國(guó)薪酬開支分別為4.69億元、7.03億元、7.85億元，分別占同期總收益的42.5%、43.7%、38.8%，超過(guò)原材料及耗材成本，在其各項(xiàng)支出中位列第一。

截至2022年底，達(dá)美樂中國(guó)有全職門店員工3360人，兼職門店員工10616人，其中兼職員工多為騎手及店員。

此外，達(dá)美樂中國(guó)還計(jì)劃將于2022年-2026年依次開設(shè)約120家、180家、240家、200家、300家新店，計(jì)劃通過(guò)擴(kuò)大地理覆蓋范圍及深化市場(chǎng)滲透，繼續(xù)擴(kuò)大在中國(guó)的市場(chǎng)范圍。

對(duì)于未來(lái)如何實(shí)現(xiàn)盈利，達(dá)美樂中國(guó)表示，公司將通過(guò)提高單店收益和門店銷售額、實(shí)行門店擴(kuò)張、控制門店成本及開支，以及通過(guò)前期在業(yè)務(wù)中做出的公司層級(jí)投資，來(lái)降低公司成本及開支。

同時(shí)，達(dá)美樂中國(guó)對(duì)披薩外送場(chǎng)景充滿了信心。

在達(dá)美樂中國(guó)看來(lái)，中國(guó)的披薩市場(chǎng)是一個(gè)龐大、快速增長(zhǎng)且處于早期發(fā)展階段的市場(chǎng)。弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，2022年，中國(guó)的披薩市場(chǎng)規(guī)模為375億元，預(yù)期到2027年將增長(zhǎng)一倍并達(dá)至771億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為15.5%。

與東亞市場(chǎng)其他國(guó)家相比，中國(guó)的披薩市場(chǎng)還遠(yuǎn)未到飽和狀態(tài)。2022年國(guó)內(nèi)一線及新一線城市每百萬(wàn)人約有25家披薩門店，二線、三線及三線以下城市每百萬(wàn)人約有15家及7家披薩門店，而同期與中國(guó)有相似飲食文化的日本及韓國(guó)每百萬(wàn)人約有29.5家及30家門店。

還值得一提的是，按照去年?duì)I收規(guī)模，達(dá)美樂中國(guó)是國(guó)內(nèi)第三大披薩公司，僅次于百勝中國(guó)旗下的必勝客和本土品牌尊寶披薩。

不過(guò)第一名和第三名的差距還很明顯。2022年，必勝客中國(guó)的市場(chǎng)份額高達(dá)35.2%；而排名第二的尊寶披薩和第三名達(dá)美樂中國(guó)的市場(chǎng)份額分別為5.6%和5.3%，差距顯而易見。

財(cái)報(bào)顯示，2022年必勝客實(shí)現(xiàn)收入必勝客收入為19.6億美元，雖同比下降7.1%，但也是達(dá)美樂的6倍多；門店數(shù)量上，截至2022年12月31日，必勝客在中國(guó)門店數(shù)量為2903家。

02 披薩外送鼻祖

1960年，達(dá)美樂品牌在美國(guó)創(chuàng)立。1973年，首次提出“配送時(shí)間超半小時(shí)即半價(jià)”?？梢哉f(shuō)達(dá)美樂不光是披薩外送鼻祖，也是即時(shí)配送行業(yè)的鼻祖。

“快”是達(dá)美樂的特點(diǎn)也是殺手锏。因?yàn)榕_出爐后超過(guò)30分鐘口感會(huì)變差，創(chuàng)始人制定了一個(gè)規(guī)則：外賣超過(guò)30分鐘披薩價(jià)格減半，后來(lái)規(guī)則更加嚴(yán)苛，如果超過(guò)30分鐘，消費(fèi)者可以免費(fèi)獲得一個(gè)披薩。

創(chuàng)新的外賣舉措贏得了消費(fèi)者喜愛，隨后達(dá)美樂又開放了加盟。通過(guò)“外賣+供應(yīng)鏈+加盟商”的模式，達(dá)美樂進(jìn)入了全球快速擴(kuò)張之路。

2004年，達(dá)美樂在美國(guó)上市。自上市以來(lái)，達(dá)美樂超27倍的投資回報(bào)，甚至超過(guò)了谷歌、臉書、亞馬遜和蘋果，被稱為“宇宙第一奇股”，也被調(diào)侃稱“一個(gè)披薩賣100億美元”。

1997年，達(dá)美樂正式進(jìn)駐中國(guó)。2010年，達(dá)勢(shì)股份收購(gòu)了達(dá)美樂披薩北京、天津、上海、江蘇及浙江的特許經(jīng)營(yíng)商。

2017年，其與達(dá)美樂總部又簽訂了特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議，獲得達(dá)美樂在中國(guó)大陸、香港、澳門10年的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。根據(jù)協(xié)議，達(dá)勢(shì)股份的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)最長(zhǎng)能延伸至30年。

此次申請(qǐng)港股上市的達(dá)美樂中國(guó)主體便是達(dá)勢(shì)股份，和達(dá)美樂國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境不一樣，就連商業(yè)模式也不同，業(yè)績(jī)更是千差萬(wàn)別。

從達(dá)美樂披薩的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，其很大一部分利潤(rùn)來(lái)自供應(yīng)鏈和加盟商。達(dá)美樂幾乎所有原材料都是自產(chǎn)，還和加盟店簽訂了“利益共享”協(xié)議。

但達(dá)美樂中國(guó)的門店都是直營(yíng)店，達(dá)勢(shì)股份作為運(yùn)營(yíng)方，只有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，也無(wú)法開放加盟。達(dá)勢(shì)股份每年還要向品牌授權(quán)方達(dá)美樂披薩支付一定的費(fèi)用，包括加盟費(fèi)、版稅、軟件授權(quán)費(fèi)、年度升級(jí)費(fèi)等。2021年，這部分費(fèi)用為1.146億元。

而其友商們——必勝客和尊寶既有直營(yíng)店，也有加盟店。其中，尊寶已有超2100家加盟店。

此外，“30分鐘必達(dá)”在外賣效率較低的歐美國(guó)家有一定的競(jìng)爭(zhēng)力，但國(guó)內(nèi)美團(tuán)、餓了么等外賣平臺(tái)加持下，達(dá)美樂的競(jìng)爭(zhēng)力并不凸顯。

好在這些年，西餐品類逐漸普及，外賣市場(chǎng)也無(wú)需燒錢教育。2020年至2022年，達(dá)美樂中國(guó)來(lái)自外送業(yè)務(wù)的收入分別為8.22億元、11.80億元、14.6億元。主要也來(lái)自北京、上海及新增市場(chǎng)，如深圳、杭州、廣州等。

還比較有意思的是，達(dá)美樂中國(guó)CIO賴毓銘曾表示：“我們內(nèi)部常說(shuō)，達(dá)美樂其實(shí)是一家科技公司，只不過(guò)碰巧在賣披薩?！?/p>

為了快，達(dá)美樂自主研發(fā)了智能訂單調(diào)度系統(tǒng)、一體化服務(wù)中臺(tái)，用戶可以全程追蹤披薩從制作到送達(dá)的全過(guò)程。

據(jù)招股書披露，2021年和2022年，達(dá)美樂中國(guó)有95%的外送、外帶及堂食訂單是線上下單，高于行業(yè)平均水平。行業(yè)的平均水平低于70%，一般行業(yè)內(nèi)餐飲品牌的外送業(yè)務(wù)占比在40-50%間。

此次上市，達(dá)美樂中國(guó)募資資金也是主要用于擴(kuò)張門店網(wǎng)絡(luò)和擴(kuò)大中央廚房的容量；提高技術(shù)能力從而提高經(jīng)營(yíng)效率、服務(wù)能力和顧客體驗(yàn)等。

03 披薩第一股上市迎大考

達(dá)美樂進(jìn)入中國(guó)的前20年，發(fā)展極為緩慢，更被必勝客甩開了好幾條街。直到2017年5月，王怡加盟達(dá)美樂中國(guó)才改變這一局面。

公開資料顯示，王怡曾在麥肯錫任職多年，后進(jìn)入麥當(dāng)勞中國(guó)，做到特許經(jīng)營(yíng)副總裁；2017年，擔(dān)任達(dá)美樂中國(guó)首席執(zhí)行官，主要負(fù)責(zé)公司的整體戰(zhàn)略規(guī)劃及業(yè)務(wù)方向。

2017年至今達(dá)美樂中國(guó)新增5筆融資，合計(jì)融資約1.7億美元。但顯然融資、擴(kuò)張只是第一步，上市也只是剛開啟了新征程。

具體來(lái)看，如今的披薩已經(jīng)非常標(biāo)準(zhǔn)化了，且只是西餐的一個(gè)細(xì)分品類。

據(jù)《2022-2027年中國(guó)披薩行業(yè)市場(chǎng)全景評(píng)估及發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃報(bào)告》顯示，2016至2019年，我國(guó)披薩餐廳市場(chǎng)規(guī)模由228億元迅速增長(zhǎng)至335億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為13.7%。

但因?yàn)橐咔椋兓芸炀桶l(fā)生了。2020年，披薩行業(yè)規(guī)模下滑至305億元，同比減少8.96%。與此同時(shí)，披薩外賣市場(chǎng)規(guī)模開始高于堂食規(guī)模。

弗若斯特沙利文發(fā)布的中國(guó)披薩市場(chǎng)行業(yè)報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)披薩外送分部甚至將較整個(gè)中國(guó)披薩市場(chǎng)增長(zhǎng)更快：2022年，整體外送比薩銷售額為218億元，占整個(gè)中國(guó)比薩市場(chǎng)的58.1%；預(yù)計(jì)2022年至2027年披薩外送分部將按18.7%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增至514億元，占整個(gè)中國(guó)披薩市場(chǎng)的66.7%。

數(shù)據(jù)顯示，2021年，國(guó)內(nèi)一線和新一線城市創(chuàng)造了披薩市場(chǎng)64.3%的收益。未來(lái)幾年，披薩市場(chǎng)依舊集中在一線和新一線城市。2021年-2026年，二三線及以下城市預(yù)計(jì)更具增長(zhǎng)潛力，復(fù)合增長(zhǎng)率或?qū)⒏哂谝痪€。

但二線及以下城市的布局，對(duì)達(dá)美樂中國(guó)來(lái)說(shuō)是更為嚴(yán)峻的運(yùn)營(yíng)考驗(yàn)。

除了達(dá)美樂、必勝客、棒約翰、薩莉亞等相對(duì)成熟的國(guó)外披薩品牌，近些年來(lái)出現(xiàn)的中國(guó)本土披薩品牌也開始崛起。

據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，2011年-2021年之間，國(guó)內(nèi)披薩企業(yè)注冊(cè)數(shù)量持續(xù)上升，2020年達(dá)到頂峰，國(guó)內(nèi)與披薩相關(guān)企業(yè)一共有2.5萬(wàn)家。

和肯德基、麥當(dāng)勞相比，達(dá)美樂沒有爆款大單品，和消費(fèi)者關(guān)系也不夠緊密；此外，披薩不存在過(guò)高的技術(shù)門檻；更何況，同樣作為預(yù)制菜的一個(gè)細(xì)分品類，越來(lái)越多企業(yè)推出半成品披薩，性價(jià)比更高，也更快。

餐飲企業(yè)們上市如履薄冰，沒有更多優(yōu)勢(shì)和故事的達(dá)美樂中國(guó)，卷得好披薩邊，卷不動(dòng)披薩市場(chǎng)。