1.資料名稱：2022-2008年上市公司企業(yè)僵尸企業(yè)識(shí)別

2.測(cè)算方式：

僵尸企業(yè)識(shí)別條件：扣除各類補(bǔ)貼后實(shí)際利潤(rùn)總額連續(xù)若干年之和為負(fù)，即：

其中，本文選取T=2(即連續(xù)三年)作為基準(zhǔn)識(shí)別結(jié)果

按照該識(shí)別條件，為了計(jì)算一家企業(yè)的實(shí)際利潤(rùn)，需要計(jì)算政府補(bǔ)貼和信貸補(bǔ)貼。信貸補(bǔ)貼用最低應(yīng)付利息與實(shí)際支付利息之差衡量。

在計(jì)算信貸補(bǔ)貼時(shí)，需要計(jì)算每年的最低利率和最低應(yīng)付利息。其中，最低短期貸款利率可以用一年期貸款基礎(chǔ)利率(Loan Prime Rate， 簡(jiǎn)稱LPR)，即最優(yōu)貸款利率數(shù)據(jù)來表示，但是2013年中國(guó)央行才開始實(shí)行集中報(bào)價(jià)機(jī)制，本文根據(jù)每一年調(diào)息前后的時(shí)間區(qū)間和貸款基準(zhǔn)利率，加權(quán)平均得到各年不同期限的平均貸款利率。這里假設(shè)樣本企業(yè)的短期貸款期限滿足均勻分布，由此將期限為6個(gè)月(含)和6個(gè)月至1年(含)的貸款基準(zhǔn)利率年化平均后得到短期最優(yōu)貸款利率，計(jì)算公式如下:

考慮到長(zhǎng)期貸款利息對(duì)應(yīng)的期限皆為1年，長(zhǎng)期最優(yōu)貸款利率為1—3年(含)貸款基準(zhǔn)利率、3- 5年(含)、5年以上貸款基準(zhǔn)利率的算術(shù)平均。計(jì)算t年的最低應(yīng)付利息minlxzc：

其中，rs為短期最優(yōu)貸款利率，rl為長(zhǎng)期最優(yōu)貸款利率，ldfzhj為流動(dòng)負(fù)債所代表的短期借款，cqfzhj為長(zhǎng)期負(fù)債所代表的長(zhǎng)期借款。由此計(jì)算出信貸補(bǔ)貼

其中，lxzc為利息支出。

最后，將凈利潤(rùn)減去上述政府補(bǔ)貼與信貸補(bǔ)貼之和，得到扣除補(bǔ)貼后的實(shí)際利潤(rùn):

其中，profit為凈利潤(rùn)；govsub為政府補(bǔ)貼。

考慮到在滿足總體識(shí)別條件的企業(yè)中有一部分存續(xù)期超過三年，但尚未盈利的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)可能會(huì)被錯(cuò)誤識(shí)別成僵尸企業(yè)。若這類企業(yè)能連續(xù)三年持續(xù)獲得外部的股權(quán)融資，則說明其成長(zhǎng)性較好，能獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可，雖然暫時(shí)尚未盈利，但應(yīng)該從僵尸企業(yè)中排除出去，為此，在前面的識(shí)別條件之上提出修正條件：排除連續(xù)三年凈資產(chǎn)持續(xù)增加的企業(yè)，即排除符合如下條件的企業(yè)：

其中，syzqy為凈資產(chǎn)。

利用上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行識(shí)別時(shí)，考慮到退市制度可能導(dǎo)致上市公司有更加強(qiáng)烈的盈余管理動(dòng)機(jī)，需要對(duì)上述識(shí)別方法略做調(diào)整。根據(jù)監(jiān)管要求，上市公司終止上市，一般先從特別處理開始(包括退市風(fēng)險(xiǎn)警示和其他特別處理)。如果被特別處理的上市公司改善了經(jīng)營(yíng)狀況，則可申請(qǐng)撤銷特別處理(即摘帽)；監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)暫停上市的公司在規(guī)定期間內(nèi)的經(jīng)營(yíng)情況，對(duì)其恢復(fù)上市或終止上市。退市預(yù)警、暫停上市和強(qiáng)制終止上市等退市制度，在財(cái)務(wù)指標(biāo)和窗口期方面都有硬性規(guī)定。如果業(yè)績(jī)不佳的上市公司不愿退市，往往會(huì)選擇進(jìn)行盈余管理。其常見手法是，通過對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的調(diào)整，使公司在某年出現(xiàn)巨額虧損，將利潤(rùn)后移，以使后續(xù)年份出現(xiàn)微薄盈利，進(jìn)而出現(xiàn)兩年虧損、一年微利的周期特征。為此，對(duì)連續(xù)三年扣除補(bǔ)貼后的實(shí)際利潤(rùn)總額進(jìn)行平滑時(shí)，將分別對(duì)t-2—t年、t-1一t+1年、t一t+2年的三個(gè)連續(xù)三年的實(shí)際利潤(rùn)總額進(jìn)行加總，若以上三個(gè)總和只要有一個(gè)小于0，則該企業(yè)在t年被識(shí)別為是僵尸企業(yè)。在前述識(shí)別方法其他條件不變的情況下，這一調(diào)整降低了上市公司因提前或滯后虧損而被遺漏識(shí)別的可能性，而并未改變本文識(shí)別方法的基本思路。

3.資料范圍：包括原始數(shù)據(jù)、計(jì)算代碼和最終計(jì)算結(jié)果! W( c* z4 J/ H( J4 }; W0 q& U

4.參考文獻(xiàn)：黃少卿, 陳彥. 中國(guó)僵尸企業(yè)的分布特征與分類處置[J]. 中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì), 2017(3):20.9 A% `9 K+ K' m$ `

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