文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj研究員 朱莉

編：許輝

據(jù)上交所網(wǎng)站今日消息，上交所上市審核委員會(huì)定于2023年7月20日召開(kāi)2023年第66次上市審核委員會(huì)審議會(huì)議，屆時(shí)將審議蘇州西典新能源電氣股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“西典新能”）的首發(fā)事項(xiàng)。

蘇州西典新能源電氣股份有限公司（簡(jiǎn)稱：西典新能）擬在上交所主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。本次公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)4,040萬(wàn)股，且不低于公司發(fā)行后總股本的25%。此次擬投入募集資金8.697億元，用于年產(chǎn)800萬(wàn)件動(dòng)力電池連接系統(tǒng)擴(kuò)建項(xiàng)目、成都電池連接系統(tǒng)生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目（2億元）。

報(bào)告期各期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率（母公司口徑）分別為58.04%、65.81%和58.28%，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為58.04%、65.81%和70.30%。截至2023年3月31日，公司資產(chǎn)總額為14.78億元、負(fù)債總額為9.93億元、所有者權(quán)益為4.85億元。募資額遠(yuǎn)超公司的凈資產(chǎn)。

西典新能由加拿大籍夫妻持股86.88%，報(bào)告期客戶突擊入股；毛利率下滑，傍上寧德時(shí)代，電池連接系統(tǒng)催高業(yè)績(jī)；高度依賴股東兼大客戶寧德時(shí)代，回款比例直線下降；參保人數(shù)年報(bào)與招股書(shū)不一，委托加工商被處罰。

加拿大籍夫妻持股86.88%，報(bào)告期客戶突擊入股

西典新能前身——蘇州西典機(jī)械有限公司系由SHENGJIANHUA（盛建華）和PANSHUXIN（潘淑新）共同出資設(shè)立，設(shè)立時(shí)注冊(cè)資本20.00萬(wàn)美元，其中SHENGJIANHUA以貨幣資金出資10.00萬(wàn)美元，PANSHUXIN以貨幣資金出資10.00萬(wàn)美元。2010年6月更名為蘇州西典機(jī)電有限公司。2022年1月11日公司進(jìn)行股改，更名為蘇州西典新能源電氣股份有限公司。

公司第一大股東SHENGJIANHUA為加拿大國(guó)籍，直接持有公司45.00%的股份；公司第二大股東PANSHUXIN為加拿大國(guó)籍，直接持有公司36.00%的股份，并通過(guò)新典志成、新典志明間接持有公司5.88%的股份，合計(jì)持有公司41.88%的股份。SHENGJIANHUA和PANSHUXIN系夫妻關(guān)系，SHENGJIANHUA、PANSHUXIN夫婦合計(jì)持有公司86.88%的股份，系公司的共同實(shí)際控制人。兩人擁有中國(guó)永居權(quán)，住所為蘇州市吳中區(qū)木瀆鎮(zhèn)。

報(bào)告期西典新能的員工持股平臺(tái)新典志成在2020年12月設(shè)立時(shí)存在少量代持情形，已于2021年11月清理完畢。公司的股權(quán)變動(dòng)多發(fā)生在報(bào)告期內(nèi)，2020年7月未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本。PANSHUXIN將認(rèn)繳的注冊(cè)資本160.00萬(wàn)美元（實(shí)繳0美元）以0美元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給新典志成；2021年7月現(xiàn)金增資；公司注冊(cè)資本由1,600.00萬(wàn)美元增至1,777.7779萬(wàn)美元，其中長(zhǎng)江晨道出資4,500.00萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)106.6667萬(wàn)美元出資額、法拉電子出資1,500.00萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)35.5556萬(wàn)美元出資額、蘇州匯琪出資1,500.00萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)35.5556萬(wàn)美元出資額。

權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj注意到，長(zhǎng)江晨道持有公司727.20萬(wàn)股股份，持股比例為6.00%，寧德時(shí)代全資子公司寧波梅山保稅港區(qū)問(wèn)鼎投資有限公司持有長(zhǎng)江晨道15.87%的合伙份額，為其有限合伙人，不控制長(zhǎng)江晨道。而寧德時(shí)代為公司的新能源領(lǐng)域的第一大客戶。持有公司2%份額的法拉電子為上市公司，也是公司報(bào)告期的前五大客戶之一。

2020年實(shí)施的股利分配中6,867.12萬(wàn)元用于轉(zhuǎn)增股本，54.82萬(wàn)元用于現(xiàn)金分紅；2021年實(shí)施的股利分配全部用于轉(zhuǎn)增股本。兩次分配股利涉及額度分別為2,415.66萬(wàn)元和6,921.93萬(wàn)元，合計(jì)9337.59萬(wàn)元，而公司本次發(fā)行擬募集2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

毛利率下滑，傍上寧德時(shí)代，電池連接系統(tǒng)催高業(yè)績(jī)

西典新能自設(shè)立以來(lái)一直專注于電連接技術(shù)的研究、開(kāi)發(fā)和應(yīng)用，產(chǎn)品主要包括電池連接系統(tǒng)和復(fù)合母排，下游應(yīng)用領(lǐng)域主要包括新能源汽車、電化學(xué)儲(chǔ)能、軌道交通、工業(yè)變頻、新能源發(fā)電等。2020年-2022年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為2.499億元、8.216億元和15.927億元，凈利潤(rùn)分別為2,236.14萬(wàn)元、8,034.19萬(wàn)元和1.545億元。受益于下游新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展，公司2021年、2022年業(yè)績(jī)持續(xù)取得較快增長(zhǎng)。未來(lái)如出現(xiàn)下游新能源汽車行業(yè)終端需求大幅下降、公司無(wú)法適應(yīng)動(dòng)力電池技術(shù)的重大變革或行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)大幅加劇等重大不利因素，導(dǎo)致公司市場(chǎng)份額大幅丟失的極端不利情形，則公司可能面臨發(fā)行當(dāng)年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑50%甚至出現(xiàn)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

公司主要產(chǎn)品電池連接系統(tǒng)、電控母排產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入在報(bào)告期內(nèi)快速增長(zhǎng)，占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為55.68%、81.34%和89.70%，是公司重要的收入來(lái)源。新能源汽車行業(yè)景氣度與宏觀經(jīng)濟(jì)周期性、國(guó)家相關(guān)政策的扶持力度等緊密相關(guān)。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1,578.86萬(wàn)元、-3,911.62萬(wàn)元和5,653.19萬(wàn)元。

2020年-2022年，西典新能電池連接系統(tǒng)銷售收入分別為9,750.07萬(wàn)元、5.89億元和12.201億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為39.68%、72.42%和77.17%，報(bào)告期內(nèi)公司電池連接系統(tǒng)收入呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，成為公司重要的收入來(lái)源及增長(zhǎng)點(diǎn)。

公司電池連接系統(tǒng)產(chǎn)品的主要客戶為寧德時(shí)代、上汽時(shí)代、國(guó)軒高科等，公司為行業(yè)龍頭寧德時(shí)代電池連接系統(tǒng)的主要供應(yīng)商之一，根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)新能源汽車產(chǎn)量數(shù)據(jù)測(cè)算，2022年度，公司電池連接系統(tǒng)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到12.41%。

公司的復(fù)合母排產(chǎn)品覆蓋工業(yè)變頻、軌道交通、新能源發(fā)電、新能源汽車等應(yīng)用領(lǐng)域，擁有中國(guó)中車、西屋制動(dòng)、羅克韋爾、東芝三菱、比亞迪、法拉電子等多家優(yōu)質(zhì)客戶，優(yōu)質(zhì)客戶群體的廣泛認(rèn)可是公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位突出的表現(xiàn)之一。

在新能源汽車領(lǐng)域，公司電控母排市場(chǎng)產(chǎn)品2022年度占有率接近30%，電池連接系統(tǒng)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率超過(guò)10%。

西典新能新能源汽車領(lǐng)域產(chǎn)品在電池連接系統(tǒng)產(chǎn)品中占比最高，報(bào)告期各期分別形成收入7,599.38萬(wàn)元、5.374億元和10.194億元，占電池連接系統(tǒng)收入比重分別為77.94%、91.23%和83.55%，毛利率分別為10.72%、15.65%和13.96%。

2020年度，公司實(shí)現(xiàn)FPC采樣電池連接系統(tǒng)的量產(chǎn)，并首次向?qū)幍聲r(shí)代批量供貨。公司向?qū)幍聲r(shí)代銷售FPC采樣電池連接系統(tǒng)。2020年以來(lái)，寧德時(shí)代始終為公司在新能源汽車應(yīng)用領(lǐng)域最大的客戶，公司向其銷售收入占當(dāng)期該領(lǐng)域收入的比重分別為96.34%、99.67%和97.13%。而在2019年，寧德時(shí)代甚至未進(jìn)入公司的前五大客戶行列，不抵和中普方的2,281.03萬(wàn)元采購(gòu)額。2021年7月入股后，寧德時(shí)代通過(guò)長(zhǎng)江晨道間接持有公司0.95%的股份。

法拉電子為公司突擊入股的股東，全稱是廈門法拉電子股份有限公司，為上市公司，2019年-2022年分別向公司采購(gòu)電控母排達(dá)1,878.71萬(wàn)元、2,421.94萬(wàn)元、3,579.29萬(wàn)元和6,647.33占比分別為11.23%、9.69%、4.36%和4.17%。

報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為23.56%、19.26%和17.80%，低于可比同行均值26.41%、21.20%和21.33%，其中電池連接系統(tǒng)毛利率分別為12.39%、15.88%和14.23%，電池連接系統(tǒng)銷售占比提高導(dǎo)致公司毛利率整體下降。

高度依賴股東兼大客戶寧德時(shí)代，回款比例直線下降

西典新能產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于新能源汽車、電化學(xué)儲(chǔ)能、軌道交通、工業(yè)變頻、新能源發(fā)電等領(lǐng)域，2020年-2022年，公司向前五名客戶銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為59.79%、84.39%和89.27%，公司客戶集中程度較高。其中寧德時(shí)代為公司自2020年以來(lái)的第一大客戶，報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)寧德時(shí)代及其下屬企業(yè)銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為29.57%、69.10%和74.42%，來(lái)源于寧德時(shí)代的收入規(guī)模及占比增長(zhǎng)較快。

公司主要客戶中，法拉電子直接持有公司2.00%的股份，持股比例較低；寧德時(shí)代通過(guò)其全資子公司寧波梅山保稅港區(qū)問(wèn)鼎投資有限公司持有長(zhǎng)江晨道15.87%的股份，任長(zhǎng)江晨道的有限合伙人、不控制長(zhǎng)江晨道；寧德時(shí)代通過(guò)長(zhǎng)江晨道間接持有公司0.95%的股份。

報(bào)告期內(nèi)，重大經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易主要系西典新能向關(guān)聯(lián)方蘇州西頓采購(gòu)設(shè)備。2020年，公司向蘇州西頓購(gòu)買壓合設(shè)備、檢測(cè)設(shè)備、鉚釘機(jī)、拍釘機(jī)、切膜機(jī)等定制設(shè)備用于產(chǎn)品生產(chǎn)，采購(gòu)金額為460.35萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本的比例為2.41%。

報(bào)告期各期末，西典新能應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.50億元、4.321億元和7.494億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)總額的比例分別為60.68%、61.46%和58.54%，應(yīng)收賬款的賬齡主要集中于一年以內(nèi)。應(yīng)收賬款比例有所下降但仍居高。

相比往期近乎100%的回款比例，2022年末，西典新能的回款比例直線下降為80.29%。

報(bào)告期各期末，西典新能存貨賬面價(jià)值分別為5,481.04萬(wàn)元、1.372億元和1.732億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)總額的比例分別為22.17%、19.51%和13.53%。報(bào)告期各期末，公司庫(kù)存商品賬面余額為1,955.05萬(wàn)元、3,669.60萬(wàn)元和8,491.88萬(wàn)元，占存貨余額的比例分別為33.26%、25.53%和46.83%。發(fā)出商品主要由VMI模式下運(yùn)至客戶指定倉(cāng)庫(kù)但尚未被領(lǐng)用的商品和發(fā)出且尚未驗(yàn)收的商品構(gòu)成。隨著公司收入規(guī)模不斷增長(zhǎng)，發(fā)出商品余額也相應(yīng)增加。

參保人數(shù)年報(bào)與招股書(shū)不一，委托加工商被處罰

報(bào)告期各期末，西典新能員工人數(shù)分別為297人、538人和1,343人。截至上會(huì)稿簽署日，公司有2家全資子公司西典汽車電子和成都西典，無(wú)參股公司，原有一家分公司已注銷。招股書(shū)顯示，報(bào)告期公司的社會(huì)保險(xiǎn)繳納人數(shù)分別為271人、509人和1,303人，社會(huì)保險(xiǎn)繳納比例分別為91.25%、94.61%、97.02%；未繳納社保員工人數(shù)26人、29人和40人。成都西典成立于2022年10月11日，無(wú)參保人數(shù)。西典汽車電子成立于2022年4月27日，2022年參保人數(shù)為825人。權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj簡(jiǎn)單查閱西典新能的工商年報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，其參保人數(shù)與招股書(shū)存在著差異。而2019年則兩者相同，均為201人。

截至2022年末，公司共有研發(fā)人員108名，占員工總數(shù)的比例為8.04%，其中核心技術(shù)人員4名，包括SHENGJIANHUA、鄭海文、朱銀霞和張光強(qiáng)。2020年-2022年公司研發(fā)費(fèi)用率分別為4.59%、3.38%和3.01%，低于可比同行均值6.51%、6.38%和5.59%。公司共有四項(xiàng)發(fā)明專利，分別于2016年和2022年各取得兩項(xiàng)。

報(bào)告期內(nèi)，西典新能所得稅優(yōu)惠金額合計(jì)分別為448.32萬(wàn)元、1,060.01萬(wàn)元和2,024.50萬(wàn)元，公司稅收優(yōu)惠對(duì)利潤(rùn)總額的影響分別為16.26%、11.68%和11.55%。

報(bào)告期內(nèi)，委托加工廠商因環(huán)境污染、安全生產(chǎn)等違法違規(guī)行為受到行政處罰的情況，分別發(fā)生在蘇州永翔五金塑膠有限公司、湖州長(zhǎng)輝金屬表面處理技術(shù)有限公司。報(bào)告期公司的委托加工費(fèi)用分別為總計(jì)1,510.14萬(wàn)元、2,566.74萬(wàn)元和4,413.35萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)成本比例7.91%、3.87%和3.37%。

胥口錦川系公司沖壓委托加工廠商，其從公司處領(lǐng)取金屬原料代為加工，交付加工產(chǎn)品、返還剩余原料及產(chǎn)生的廢料。2022年，雙方因加工費(fèi)及返還原料發(fā)生糾紛并訴諸法院。

蘇州元啟系公司電池連接系統(tǒng)產(chǎn)品客戶，公司主要對(duì)其銷售儲(chǔ)能電池CCS產(chǎn)品。雙方因銷售產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題產(chǎn)生糾紛，2023年4月19日，蘇州元啟向蘇州市工業(yè)園區(qū)人民法院起訴，要求：請(qǐng)求判令被告向原告支付不合格產(chǎn)品的損失賠償3,954,752元（已扣除不良品殘值），并承擔(dān)利息20,000元，合計(jì)3,974,752元；本案訴訟費(fèi)用由被告承擔(dān)。2023年5月19日，蘇州工業(yè)園區(qū)人民法院就本買賣合同糾紛案立案，案號(hào)為（2023）蘇0591民初8531號(hào)。