第一，適用范圍有限，只適用于上市公司，而對(duì)于非上市公司來說，股 東財(cái)富無法通過股票價(jià)格來表現(xiàn)，只能通過資產(chǎn)評(píng)估或其他方法取得的近似數(shù)據(jù) 來體現(xiàn)，這種做法的缺陷是數(shù)據(jù)的取得受人為因素影響很大。

第二，股東財(cái)富最大化在很大程度上不屬于管理當(dāng)局可控范圍之內(nèi)，財(cái)務(wù)人員的 行為不能有效地影響股東財(cái)富。前面已指明，股東財(cái)富最大化依賴于各期股利最 大化與股票價(jià)格最大化。股票價(jià)格帶有一定的主觀色彩，公司股價(jià)主要是公司外 部對(duì)公司價(jià)值的評(píng)價(jià)，由于不同的投資者具有不同的個(gè)人偏好、投資動(dòng)機(jī)和專業(yè) 水平，對(duì)公司價(jià)值的評(píng)價(jià)也會(huì)有所不同，因此，股票價(jià)格不能完全客觀、公允地 反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，從而難以準(zhǔn)確體現(xiàn)股東財(cái)富。即使是股利，由于負(fù)債契約、 慣例、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和法律約束等因素的存在，會(huì)使股利政策呈現(xiàn)一定的剛性，非管 理人員所能自主調(diào)整，因而股利也不能準(zhǔn)確反映股東的財(cái)富。

第三，它僅僅反映了企業(yè)所有者的利益和要求，而對(duì)企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視 不夠，可能導(dǎo)致企業(yè)所有者與其他關(guān)系人的矛盾，不利于企業(yè)的發(fā)展。