01.

背靠國家級科技孵化器，做有理想的市場化國有創(chuàng)投

廈門高新投的前身是廈門高新技術創(chuàng)業(yè)中心有限公司的投融資部，后者是廈門創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)園的運營和服務機構，是福建省規(guī)模最大的國家級科技企業(yè)孵化器，由廈門火炬高新區(qū)管委會直管。2013年，廈門高新投從這家綜合孵化實力位居全國前列的母公司獨立，成為它的全資創(chuàng)投子公司，同時也成為廈門火炬高新區(qū)管委會下屬的國有創(chuàng)投。

獨立為專門從事創(chuàng)業(yè)投資的子公司，廈門高新投是希望用更加市場化的方式把創(chuàng)業(yè)投資做得更好、更專業(yè)。

此后，做一家“有理想的市場化國有創(chuàng)投”就成為廈門高新投的目標，也是這十年它留給市場的標簽。

截至2023年初，廈門高新投已經(jīng)完成了對瀚天天成、嘉戎技術、碩橙科技、鉅瓷科技、特儀科技、中材航特、慧聯(lián)電子、國科科技、安科科技、湃睿信息、思坦科技、銀科啟瑞、易動宇航等40多家早中期高科技企業(yè)的投資。

其中有超60%的被投企業(yè)在一年后獲得下一輪融資，還有多個項目正在IPO進程中， 1個項目已經(jīng)完成IPO。通過投資培育，這些企業(yè)很多都已成長為各自細分行業(yè)技術領先的領導企業(yè)，估值得到了大幅的提升。

“高新投是我們的早期投資機構，在我們剛剛起步、正逐步布局市場時，高新投具有前瞻性投資了我們?！贝T橙科技CEO莊焰在采訪中提到。

碩橙科技是一家專注通過全感知智能硬件、AI算法以及云服務賦能工業(yè)智能運維、智能制造、數(shù)字孿生、智慧城市等多個數(shù)字化經(jīng)濟領域的國家高新技術企業(yè)，目前已完成B輪融資。

“廈門高新投雖然是國有創(chuàng)投，但是他們的投資決策效率非常高，能夠設身處地為企業(yè)著想，一直為企業(yè)幫忙而不添亂?！鼻f焰對高新投“市場化”的運作效率印象頗深。

02.

穩(wěn)扎穩(wěn)打，小步快跑

由于缺乏過往的成功經(jīng)驗背書，無論是在募資端還是在投資端，一家從零開始的投資機構特別能夠體會“萬事開頭難”。而在國資體系中從事高風險的創(chuàng)業(yè)投資，這在2013年要面對巨大的挑戰(zhàn)。幸而，廈門高新投所在的廈門火炬高新區(qū)及廈門創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)園的各級管理層理解它的長遠價值，給予了充分支持。

最初，廈門高新投做投資用的是自有資金，采取小步快跑的策略，先小心翼翼地跑起來，而不是畏懼風險而裹足不前。2013-2016年投資的項目并不多，精挑細選，投資規(guī)模也不大。積累了經(jīng)驗與案例之后，步伐就逐步大一點，到2018年投資的數(shù)量就起來了。

但自有資金的規(guī)模有限，雖然沒有投資期限等諸多要求，這也使得投資還不夠市場化。從2019年開始，廈門高新投開始嘗試以股權投資基金的方式做投資，先從合作基金開始，逐步學習。到2022年，他們成立了自己的私募基金管理公司，3月份注冊完畢，4月份拿到私募基金牌照，到年中就發(fā)行了高新創(chuàng)臻創(chuàng)投基金、知博創(chuàng)智智能傳感基金兩支基金，總規(guī)模2億元。

采用基金方式運作后，廈門高新投形成了一個自主可控的混合投資主體，實際上撬動了更大體量的資金。過去受限于自有資金的體量，能同步投資的項目數(shù)量有限，但現(xiàn)在基金可以投更多的項目，形成更優(yōu)質(zhì)的投資組合，這也分散了投資失敗的風險。

市場化的投資模式也相應地帶來更大的挑戰(zhàn)。要求投資團隊能夠平衡投資和退出，最終目的提高基金的整體回報率，為出資人持續(xù)創(chuàng)造價值。

盡管窮盡各種努力，廈門高新投40個投資項目中依然難免碰到失敗。不過由于前期的精挑細選，這個比例控制地很好，僅為10%左右。“4-5個項目存在或可能存在本金損失；30%的項目發(fā)展還不如預期，但其中一半已經(jīng)獲得回購；剩下的60%預期能夠產(chǎn)生理想的投資回報。”

對比天使投資“三分之二賠錢，三分之一賺錢”的一般路徑，廈門高新投的風控可謂非常嚴格，也非常成功。十年來，廈門高新投在“冷啟動”的狀態(tài)下依然取得了3倍以上的總收益，表現(xiàn)不俗。

03.

投資培育未來的偉大企業(yè)

投資機構最核心的工作就是把資金投到優(yōu)質(zhì)的項目中去，因此尋找和獲取項目的能力是基本功。而對諸多創(chuàng)業(yè)項目該如何鑒別篩選、如何做出投資決策，則是另一大核心能力。經(jīng)過十年的探索，廈門高新投也在此方面形成了自己的投資理念——投資培育未來的偉大企業(yè)。

結合自身的資金體量和特色特點，廈門高新投清楚自身的優(yōu)勢在早期項目。在它現(xiàn)有的投資組合中，60-70%的項目處于初創(chuàng)期，20-30%是成長期，僅有10-20%是成熟期。就這樣，“投早、投小、投硬科技”的方向就正式確立下來。

早期投資的收益大，但風險也大，如何提高投資的確定性就成為關鍵。在具體的操作層面，廈門高新投聚焦創(chuàng)始團隊、技術先進性、技術成熟度和市場前景等維度，系統(tǒng)梳理高端硬核技術投資機會，構建了高端制造與生物醫(yī)藥醫(yī)療兩大科技領域投資組合。他們把這個做法進一步提煉為“投資培育未來的偉大企業(yè)”。

“這個投資理念不是陽春白雪”。廈門高新投董事長林志超在采訪中剖析了這句話的核心思想。

“我們不會選擇一個規(guī)模大但技術平庸的企業(yè)，也不會選一個紅海競爭的行業(yè)?，F(xiàn)在已經(jīng)偉大的企業(yè)也基本不在我們的考慮范圍內(nèi)，我們更愿意去投資培育一些早中期創(chuàng)新技術的項目，幫助他們逐步成長為偉大企業(yè)。一個好的項目未必是一個好的投資項目?！顿Y培育未來的偉大企業(yè)’是與現(xiàn)在的基金投資管理理念匹配，是在完成理想的同時，也為出資人帶來更好的回報?！?/p>

實際上，近年一二級市場的變化已經(jīng)證明了廈門高新投的判斷。TMT領域在被熱捧多年之后，出現(xiàn)投資過熱并進入調(diào)整期，過去關注度不夠的硬科技、先進技術項目則出現(xiàn)了爆發(fā)。2019年之前，行業(yè)都在爭搶Pre-IPO項目，估值高的企業(yè)反而無法為投資帶來超額收益，甚至出現(xiàn)了估值倒掛。

投資重要，培育更重要。

“廈門高新投不管是投資前，還是投后服務，可以說一直是陪伴企業(yè)成長?！扁牬煽萍伎偨?jīng)理石磊、中材航特總經(jīng)理林巍在采訪中提到。

鉅瓷科技是一家致力于高品級氮化鋁粉體及陶瓷制品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的創(chuàng)新型高科技企業(yè)，目前在稀土細分領域全國領先，剛剛獲得比亞迪新一輪融資。中材航特主要聚焦在核工業(yè)和航空航天領域，核工業(yè)產(chǎn)品，已完成新一輪融資。

在石磊和林巍看來，能夠“看得懂”他們的項目，這是廈門高新投這家“國有創(chuàng)投”十分可貴的地方。在這兩個項目早期投資階段，市場上幾乎沒有任何可以對標的企業(yè)，是廈門高新投投資團隊通過大量信息采集、充分盡調(diào)、專家訪談、做足功課后做出的謹慎投資決策。在投后，廈門高新投充分發(fā)揮了“國有創(chuàng)投”優(yōu)勢，在體系內(nèi)，幫企業(yè)尋找更多產(chǎn)業(yè)上下游合作機會，幫企業(yè)做場地的需求溝通，幫企業(yè)對接新的投資機構。

創(chuàng)投是資源優(yōu)先的行業(yè)，沒有優(yōu)質(zhì)項目的來源，其他都是無米之炊。背靠國家級的科技企業(yè)孵化器，近水樓臺就是技術含量很高的各級高端人才項目，這是廈門高新投天然的項目來源。 通過邊看邊投邊學習，團隊逐漸確立了“投先進技術、投硬科技”的理念，并專注在新材料、先進制造、半導體智能傳感、生物醫(yī)藥醫(yī)療、新能源、電子信息等6大方向。

04.

“用愛發(fā)電”做投融資服務平臺

脫胎于國家級的科技企業(yè)孵化器，廈門高新投自誕生起就帶著“投融資服務”的屬性，做起了很多投資機構不做的公益服務。

從2016年起，廈門高新投聯(lián)合廈門本地多家合作機構，共同創(chuàng)設了“廈門創(chuàng)融匯”投融資服務社群平臺。經(jīng)過多年的運營管理，廈門創(chuàng)融匯目前已經(jīng)成為廈門區(qū)域最活躍的投融資服務平臺之一。

社群中匯集的都是投資機構、券商、會計師事務所、律所、銀行等為中小企業(yè)服務的專業(yè)中介機構。通過定期舉辦線上線下的路演、沙龍、論壇、機構交流等多種形式的活動，廈門創(chuàng)融匯為企業(yè)和服務機構提供一個信息和資源交流的平臺，讓中小科技企業(yè)之間、企業(yè)和機構之間、機構和機構之間能建立起更緊密的聯(lián)系，大家分享優(yōu)勢資源實現(xiàn)共贏。

2019年，廈門高新投又創(chuàng)設了“廈門火炬創(chuàng)業(yè)成長營”這一選拔培育優(yōu)秀中小科技型創(chuàng)業(yè)公司的創(chuàng)業(yè)輔導培訓公益服務品牌，在孵化和培育企業(yè)方面更近一步。

每屆廈門火炬創(chuàng)業(yè)成長營都會從報名的200多家企業(yè)中，篩選數(shù)十家優(yōu)秀企業(yè)入營，為創(chuàng)業(yè)者提供為期半年左右的創(chuàng)業(yè)輔導和兩期集中封閉式創(chuàng)業(yè)培訓。內(nèi)容包括知名導師的全方位創(chuàng)業(yè)培訓（資本、法律、財務、稅務、管理、知識產(chǎn)權等）、優(yōu)秀企業(yè)和學員企業(yè)互動參訪、融資輔導和融資對接等。廈門高新投的小伙伴們“不務正業(yè)”地傾注了許多心血，而這對于一個10多人的團隊而言非常難能可貴。

當然，除了公益性地“用愛發(fā)電”幫助優(yōu)秀的中小科技企業(yè)之外，廈門高新投也希望能夠慢慢從中挖掘到一些優(yōu)質(zhì)項目。經(jīng)過幾年的發(fā)展，廈門火炬創(chuàng)業(yè)成長營將逐步走向全國，它的投資效應也將逐步展現(xiàn)。

05.

下個十年，構建深度培育企業(yè)的能力體系

廈門高新投從2015年就開始涉足基金投資業(yè)務，并在2021年正式設立了規(guī)模10億元的廈門火炬孵化加速母基金。目前，廈門高新投一共參投了19只基金，已投子基金總規(guī)模已超過150億元。

截止目前，廈門高新投已完成了對東方富海、達泰基金、中兵基金、德屹資本、真成基金、藍圖基金等19只股權投資基金的投資。

但他們更珍惜的是與來自全國的優(yōu)秀GP學習的機會，在此過程中能夠交流投資經(jīng)驗、投資項目。一方面，這可以提升自己的判斷能力，另一方面也能通過他們的觸角獲取廈門之外的項目，更快地從本地走向全國。而廈門高新投在本地的優(yōu)勢，則可以服務子基金更好完成返投廈門的任務，雙方形成良性互動。

在廈門高新投的業(yè)務布局中，創(chuàng)業(yè)投資、母基金投資、投融資服務三大業(yè)務已形成了循環(huán)，而最終目的都是做好針對中小科技企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資。

“過去的十年我們摸索出了自己的投資理念、標準和邏輯，并且在市場中得到了驗證。展望下一個十年，廈門高新投要探索形成產(chǎn)業(yè)投資孵化的能力和體系?！?/p>