波音預(yù)測(cè)其未來(lái)20年的市場(chǎng)需求將下降2%，而未來(lái)10年的需求下降了11%。

大部分的需求，都被排除在受全球經(jīng)濟(jì)困難和貿(mào)易活動(dòng)減少的影響之外。

這是波音公司在16年里第二次預(yù)測(cè)市場(chǎng)需求下降，反映了航空業(yè)當(dāng)前嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)。

幾天前波音公司（股票代碼：BA）分享了它的20年展望。目前航空公司在第一季度末和第二季度初停飛了近90%的機(jī)隊(duì)，他們也一直試圖將運(yùn)力恢復(fù)到50%-70%，但我們認(rèn)為這是相當(dāng)具有挑戰(zhàn)性的。目前的預(yù)期是，航空運(yùn)力在2023-2024年之前不會(huì)恢復(fù)到以前的水平。

在本文中，我們將看到當(dāng)前的航空業(yè)市場(chǎng)前景，以及與去年的預(yù)測(cè)相比較目前情況如何。

需求受阻

波音在預(yù)測(cè)及展望中表示，預(yù)計(jì)未來(lái)20年將交付43,110架飛機(jī)，其中大部分仍來(lái)自單通道飛機(jī)（單通道飛機(jī)又稱“窄體客機(jī)”，指飛機(jī)上面只有一條通道，一般是中小型客機(jī)）。不過(guò)，我們注意到，這一預(yù)測(cè)有了某種變化，比如，此前在對(duì)單通道飛機(jī)的需求預(yù)測(cè)中，大部分集中在單通道飛機(jī)的需求上，但現(xiàn)在部分需求已轉(zhuǎn)向支線客機(jī)（100座以下的小型客機(jī)），具體而言，支線客機(jī)增加190架，而單通道客機(jī)預(yù)計(jì)將減少150架。

所以，預(yù)測(cè)出現(xiàn)了很明顯的變化。這可能表明，此前的上調(diào)預(yù)期正在恢復(fù)，但這這意味著，隨著需求下降，支線飛機(jī)將在交付組合中占據(jù)更大主導(dǎo)地位。無(wú)論如何，對(duì)于噴氣式飛機(jī)制造商來(lái)說(shuō)，單通道飛機(jī)的市場(chǎng)仍是一個(gè)強(qiáng)大的核心市場(chǎng)，而該市場(chǎng)很可能從寬體客機(jī)轉(zhuǎn)向航程更長(zhǎng)的單通道飛機(jī)的市場(chǎng)需求中獲益，盡管后者的舒適度可能無(wú)法與前者相比。

市場(chǎng)對(duì)寬體客機(jī)和貨機(jī)的預(yù)期已大幅下降，這并不令人意外，因?yàn)槿藗儞?dān)心疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響，以及另外一方面，對(duì)貨機(jī)和寬體客機(jī)的需求對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩更為敏感。因此，波音預(yù)計(jì)這兩個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的需求預(yù)計(jì)減少970架，再加上整個(gè)商用飛機(jī)市場(chǎng)的需求，預(yù)計(jì)一共將減少930架。因此，在20年的時(shí)間框架內(nèi)，我們看到需求下降了2%。

毫無(wú)疑問(wèn)，航空業(yè)正面臨著一些前所未見(jiàn)的變化。我們?cè)?tīng)人說(shuō)，波音從未放棄其20年的預(yù)測(cè)，在目前這種背景下，波音的最新展望是前所未有的。然而，事實(shí)上，波音在2009年經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間也下調(diào)了它的預(yù)測(cè)。當(dāng)時(shí)的下降并不像預(yù)測(cè)的那樣急劇，從2008年的29,400架下降到2009年的29,000架，但這種情況以前也發(fā)生過(guò)。這次是波音公司在16年里第二次預(yù)測(cè)市場(chǎng)需求下降，反映了航空業(yè)當(dāng)前嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)。

我們觀察到的是，波音的交付情況嚴(yán)重滯后，大約10%的交付被轉(zhuǎn)移到20年時(shí)間框架內(nèi)的后半段，或者我們以稍微不同的方式看待這種滯后——疫情對(duì)飛機(jī)需求造成了10年的壓力，導(dǎo)致10年需求下降了11%。

所有的預(yù)測(cè)都不受機(jī)型的影響，但我們看到的是，小型客機(jī)的數(shù)量在下滑。從單通道客機(jī)到支線客機(jī)，這符合我們的預(yù)期，我們也看到了市場(chǎng)需求從大寬體客機(jī)到小寬體客機(jī)、從單通道客機(jī)到支線客機(jī)的轉(zhuǎn)變。因此，波音的一些項(xiàng)目未來(lái)將充滿挑戰(zhàn)。然而，如果我們?cè)竭^(guò)2%的總體降幅和10年預(yù)測(cè)的11%降幅，我們可以看到，在未來(lái)10年，更新周期將是新交付的主要驅(qū)動(dòng)因素，這表明，即使在受到危機(jī)沖擊的市場(chǎng)中，保持飛機(jī)數(shù)量的穩(wěn)定仍是長(zhǎng)期（10年）的目標(biāo)，而飛機(jī)數(shù)量的增長(zhǎng)仍是更長(zhǎng)期（20年）的目標(biāo)。

所以，我們并沒(méi)有看到一個(gè)像它看起來(lái)那樣萎縮的市場(chǎng)。即使我們展望10年的低迷前景，我們實(shí)際上從該前景中看到的是，寬體客機(jī)和單通道客機(jī)的產(chǎn)量將恢復(fù)到以前的水平。因此，我們沒(méi)有看到像以前看到的那樣，生產(chǎn)率面臨上行壓力，但我們確實(shí)看到了回到以前水平的可能性。

結(jié)論

對(duì)波音公司當(dāng)前市場(chǎng)前景的初步分析表明，情況并不樂(lè)觀。與去年相比，預(yù)計(jì)需求下降了約2%，這表明在20年的時(shí)間里，飛機(jī)交付量減少了930架。

由于需求下降的大部分是寬體客機(jī)，實(shí)際上我們所說(shuō)的是數(shù)千億的潛在價(jià)值。

不管怎樣，盡管預(yù)測(cè)是悲觀的，預(yù)計(jì)未來(lái)10年的交付量將減少11%，但我們發(fā)現(xiàn)，如果你看一下明顯的下降之外，已經(jīng)有明確的數(shù)字表明，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)寬體客機(jī)和單通道客機(jī)的需求將恢復(fù)到以前的水平。

目前唯一令人擔(dān)憂的是，波音在這兩個(gè)細(xì)分市場(chǎng)都處于弱勢(shì)地位，因此我們不能確定波音是否會(huì)從我們所說(shuō)的非常有彈性的市場(chǎng)預(yù)測(cè)中獲益。另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)然是預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確，但波音的市場(chǎng)預(yù)測(cè)歷來(lái)相當(dāng)保守。

以上僅作為投資交流，不代表投資建議

猛獸財(cái)經(jīng)致力于讓每一個(gè)不甘心的青年人學(xué)會(huì)美股投資，體驗(yàn)在世界上最成熟最合規(guī)的市場(chǎng)里做世界頭號(hào)公司股東的樂(lè)趣和刺激。讓每一個(gè)青年人有尊嚴(yán)、平等通過(guò)美股投資獲得自由。

另外在美股投資這件事上，猛獸總是獨(dú)行，牛羊才成群。我們像猛獸一樣關(guān)注著全球美股、A 股、港股等股票市場(chǎng)并且為投資人提供專業(yè)的財(cái)經(jīng)資訊、各類港美股研究報(bào)告、港美股投資策略、全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告、金融圈社交、知識(shí)問(wèn)答、線上線下活動(dòng)等服務(wù)。