記者丨曉敏 見習(xí)生丨曹偉

出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）

2022年的港股被看作價值回歸的一年，陌陌似乎也要迫不及待回來，想趕上這波浪潮。

近日，有媒體報道，社交平臺陌陌（已更名“摯文集團(tuán)”）已啟動港股二次上市計劃，保薦人分別為高盛和中金。

如果進(jìn)展順利的話，IPO時間會在半年到一年之內(nèi)。

不過，相對于背靠大股東騰訊的“年輕人社交”產(chǎn)品Soul App，活躍用戶增長迅猛，估值一路走高，陌陌并沒有強(qiáng)大的巨頭做資本靠山，活躍用戶增長接近天花板，市值一路暴跌至20億美元，不到三年前的三分之一。

即使能順利登上港股浪潮，估值或許也很難重塑。

陌陌該委屈嗎？

“約會”標(biāo)簽帶來大量用戶和質(zhì)疑

在熟人社交圈子騰訊一家獨大，百度、阿里紛紛折戟，陌陌依靠陌生人社交圈子另辟蹊徑，殺出一條存活之路。

陌生人的圈子總是充滿誘惑，陌陌在這條路上玩出了不少花樣營銷，“總有新奇在身邊”品牌Slogan為“早期階段為陌陌帶來了大量的用戶的同時，也給陌陌帶上了“約會神器”的帽子。

當(dāng)平臺發(fā)展到一定階段開始進(jìn)入成熟，“約會”的標(biāo)簽會讓平臺陷入越成功越不入流的囚徒困境當(dāng)中，無論是商業(yè)化還是發(fā)展前景都將受到影響。

2014年，已經(jīng)成立了3年的陌陌小有規(guī)模，成功登陸美國納斯達(dá)克，股票代碼“MOMO”，發(fā)行價13.50美元，上市首日陌陌股價報收于17.02美元，較發(fā)行價大漲26.07%。

然而，上市沒多久陌陌就破發(fā)，“約會”標(biāo)簽的弊端逐漸顯露出來。一方面，上市后面臨的政策風(fēng)險，讓投資者心存疑慮。

在上市前夕，網(wǎng)易公司突然發(fā)布聲明稱，陌陌公司創(chuàng)始人、CEO唐巖在網(wǎng)易工作期間存在不法行為，喪失職業(yè)操守、利用職務(wù)之便為其妻子所在公司輸送利益，并且還因個人作風(fēng)問題于2007年被中國警方拘留10日，給陌陌蒙上了監(jiān)管層面的陰影。

上市之后，陌陌也因為霸王條款、過度收集用戶信息等問題被相關(guān)部門約談。

另一方面，上市后陌陌被慘遭做空機(jī)構(gòu)“獵殺”，指出陌陌的MAU增長一直處于停滯或下降。

盡管陌陌認(rèn)為該報告中存在大量的錯誤、未經(jīng)證實的陳述，以及具有誤導(dǎo)性的結(jié)論和解釋，但陌生人的社交給陌陌帶來的收入結(jié)構(gòu)主要還停留在互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)上，包括會員費、付費表情、廣告插件、游戲等等，并沒有構(gòu)建出自身生態(tài)，用戶粘性并不高，一旦出現(xiàn)同類勁敵，或者新業(yè)態(tài)搶食，很難以平臺優(yōu)勢去留住用戶，自身護(hù)城河并不穩(wěn)固。

遇上增長天花板被Soul蓋住光芒

一個不容忽視的對手，已經(jīng)說來就來了。

主打“靈魂”交友的Soul App以黑馬之勢迅速席卷陌生人社交領(lǐng)地，基于性格興趣等心靈特征，應(yīng)用大數(shù)據(jù)及人工智能技術(shù)為用戶推送最感興趣的人和內(nèi)容，號稱“不看臉只看靈魂的”的社交應(yīng)用短短不到5年時間，注冊用戶過億，并且準(zhǔn)備沖刺資本市場。

從用戶體量上看，Soul和行業(yè)大哥陌陌之間仍有很大差距。

鰲頭財經(jīng)梳理去年5月Soul向美國證券交易委員會（SEC）提交招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2021年3月，Soul App的MAU為3320萬；同期，陌陌財報數(shù)據(jù)顯示，截至2021年一季度陌陌App的MAU為1.153億。

不過，論創(chuàng)收能力，陌陌已經(jīng)出現(xiàn)負(fù)增長，而Soul卻在極速前進(jìn)，二者差距正在逐步縮小。

根據(jù)招股書顯示，2021年第一季度，Soul的營收為2.38億元，2020年同期為6621萬元，同比增長259.8%；而同期陌陌發(fā)布的營收，截至2021年3月31日為34.7億元，同比下降3.4%。

更令陌陌尷尬的是，盡管自己地位身處行業(yè)之首，但市值卻與已經(jīng)耕耘了近6年的Soul相當(dāng)。

根據(jù)Soul更新的招股書，將發(fā)行價區(qū)間設(shè)定在每股美國存托股票13美元至15美元之間，此次赴美上市擬發(fā)行1320萬股，以發(fā)行價計算，Soul估值近20億美元，約合人民幣130億元。

而陌陌股價長期處于低迷期，截至發(fā)稿前收盤10.520美元，總市值20.72億美元。

顯然，從資本視角而言，Soul和陌陌已經(jīng)是旗鼓相當(dāng)?shù)膶κ帧?/p>

盡管Soul因為種種原因未能上市，但若是按照Soul目前的增速軌跡，以及在商業(yè)化的多重探索取得成功，那么反超陌陌奪得行業(yè)第一寶座也并非不無可能。

監(jiān)管之下難以釋放實際社交價值

這些年，為了謀求突變，陌陌也做了很多嘗試，直播打賞、休閑游戲、影視制作、金融投資等多元業(yè)務(wù)，但轉(zhuǎn)型效果并不理想，營收和利潤均出現(xiàn)負(fù)增長。

更糟糕的是，陌陌用戶數(shù)據(jù)增長已接近停滯，2021年第三季度月活躍用戶(MAU)數(shù)量為1.155億，2020年同期該項數(shù)據(jù)MAU為1.136億，增幅微乎其微。

據(jù)艾媒咨詢提供的數(shù)據(jù)，自2015年起，中國陌生人社交用戶規(guī)模持續(xù)上漲，2020年中國陌生人社交用戶規(guī)模達(dá)6.49億人。

但年增速逐漸放緩，按照這種趨勢，預(yù)計7-8億的用戶規(guī)模會是陌生人社交行業(yè)的天花板。

這意味著往后陌陌要在存量規(guī)模尋找用戶增長，這個難度顯然更難。

在接下來的行業(yè)之爭中，Soul背靠騰訊等股東還在大手筆投入，瘋狂試探陌生人社交商業(yè)模式裂變的可能性。

而陌陌在上市之后，基本上沒有公開融資動作，2017年阿里巴巴也退出了主要股東列表之中，未來的路并不好走。

如今，陌陌被傳計劃港股上市，既是尋求價值提升的好機(jī)會，也是謀求轉(zhuǎn)型的重要之舉。

截至發(fā)稿前，陌陌在接受媒體采訪時對赴港上市之說表示“不予置評”。

有行業(yè)分析人士對媒體指出，即便在港股上市，陌陌也同樣面臨這種境遇。

即便港股和美股相比，可能意味著更本土化的投資環(huán)境、和投資者更熟悉的對話環(huán)境，但是否能夠獲得更好的市場表現(xiàn)仍未可知。