Palantir（股票代碼：PLTR）的估值是今年預(yù)期收益的150倍，看起來(lái)真的不便宜。但仔細(xì)看，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)價(jià)格是合理的，因?yàn)镻alantir具有超級(jí)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)前景。我們分析，盡管Palantir的估值看似非常高，但它的股票可能是一筆穩(wěn)定的長(zhǎng)期投資。
一般來(lái)說(shuō)，我們主要關(guān)注的是那些估值合理或估值便宜，加上“合理價(jià)格增長(zhǎng)”（GARP）的派息股票。預(yù)期市盈率為100倍甚至更高的股票，根本不是我們喜歡的那種典型的股票，也不是我們想要去投資的那種股票，我們一直對(duì)我們覺(jué)得估值過(guò)高的股票持批評(píng)的態(tài)度。盡管如此，我們?nèi)匀徽J(rèn)為Palantir是一只長(zhǎng)期有很大潛力的股票。
盡管Palantir的估值相當(dāng)高，我們?nèi)匀豢春盟?，有三個(gè)主要的原因:
1. Palantir處在一個(gè)絕對(duì)增長(zhǎng)的賽道上
大數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)分析和人工智能不是一朝一夕的事，不是幾年的短期趨勢(shì)，這個(gè)市場(chǎng)將持續(xù)增長(zhǎng)幾十年，而且極有可能變得越來(lái)越重要。從現(xiàn)在開(kāi)始的20年、30年，甚至更遙遠(yuǎn)的未來(lái)，大數(shù)據(jù)和人工智能仍將是一個(gè)無(wú)限增長(zhǎng)的市場(chǎng)。
2. Palantir在業(yè)內(nèi)具有非常明確的領(lǐng)先地位
許多高增長(zhǎng)的公司活躍在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)上，對(duì)比市場(chǎng)頭一批吃螃蟹的人來(lái)說(shuō)，他們沒(méi)有清晰的、巨大的護(hù)城河。但Palantir的情況并非如此。
Palantir已經(jīng)為客戶開(kāi)發(fā)了一系列非常獨(dú)特的產(chǎn)品和服務(wù)，由于定位獨(dú)特，與其他公司的競(jìng)爭(zhēng)看起來(lái)不是一個(gè)主要問(wèn)題。除此之外，Palantir還與政府機(jī)構(gòu)和軍方建立了非常牢固的聯(lián)系，這是很多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以復(fù)制的優(yōu)勢(shì)。這一點(diǎn)很可能是Palantir不僅會(huì)在短期內(nèi)成為市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊，而且會(huì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持這領(lǐng)先一地位的原因。就連特斯拉、Beyond Meat這種目前處于領(lǐng)頭羊地位的公司未來(lái)還能不能穩(wěn)居第一，我們不太確定。但是Palantir不一樣。
3. Palantir所在的行業(yè)具有很大的特點(diǎn)
從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，大數(shù)據(jù)和人工智能不僅是絕對(duì)增長(zhǎng)的市場(chǎng)，作為軟件/服務(wù)技術(shù)行業(yè)的一部分，它們也具有一系列非常引人注目的特征。首先，軟件行業(yè)的平均毛利率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率都很高。部分原因是軟件技術(shù)行業(yè)不需要花一大筆錢(qián)來(lái)專(zhuān)門(mén)建造工廠、購(gòu)置設(shè)備，無(wú)需支出大量的成本。高毛利率是那些能夠帶來(lái)股價(jià)長(zhǎng)期強(qiáng)勁上漲的公司的共同特征之一。
軟件行業(yè)也是資本廣泛的行業(yè)，這意味著平均而言，自由現(xiàn)金流相對(duì)較高。因?yàn)檫@些公司沒(méi)必要花費(fèi)大價(jià)錢(qián)建工廠，這就大大節(jié)約了一筆成本，將成本轉(zhuǎn)化為具有吸引力的自由現(xiàn)金流，這些現(xiàn)金流可以用于大舉收購(gòu)、削減債務(wù)等。
軟件行業(yè)不是周期性的。由于軟件是我們?nèi)粘Ｉ畹闹匾M成部分，在經(jīng)濟(jì)衰退或任何其他危機(jī)期間，客戶不會(huì)減少對(duì)軟件的使用。比如在新冠疫情期間，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，大量的軟件公司業(yè)績(jī)?nèi)匀粵](méi)有下滑。Palantir的主要客戶是政府機(jī)構(gòu)，彈性甚至更強(qiáng)。與目前其他炙手可熱的高增長(zhǎng)行業(yè)，如電動(dòng)汽車(chē)、可再生能源等相比，這些非常吸引人的特性對(duì)軟件公司來(lái)說(shuō)非常顯著。
顯然，與時(shí)下熱門(mén)的特斯拉、Beyond Meat、Peloton等公司相比，Palantir是屬于特別的一類(lèi)。
Palantir的估值有多高?
以今年每股0.16美元的預(yù)期收益來(lái)看，Palantir的市盈率約為150倍。當(dāng)然，按絕對(duì)價(jià)值計(jì)算，這是一個(gè)極高的估值。
然而，我們應(yīng)該考慮到，Palantir已經(jīng)開(kāi)始盈利了。在實(shí)現(xiàn)收支平衡后的短時(shí)期內(nèi)，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)還不會(huì)很高。但由于兩個(gè)關(guān)鍵原因，Palantir的收入在未來(lái)幾年應(yīng)該會(huì)大幅增長(zhǎng)。首先，該公司所在的市場(chǎng)性質(zhì)將允許它獲得強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。除此之外，由于Palantir的毛利率非常高，公司未來(lái)每增加一美元的收入，都將對(duì)提高盈利能力有很大幫助。當(dāng)像Palantir這樣的公司增加10億美元的額外銷(xiāo)售額時(shí)，它的利潤(rùn)就會(huì)比其他大多數(shù)公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)要大得多。
因此，分析師預(yù)測(cè)未來(lái)兩年每股收益將出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，這并不令人意外。Palantir的市盈率是今年的150倍左右，2022年的118倍，2023年的97倍。這算不上低估值，但看看Netflix和亞馬遜等公司初期的估值是有意義的。
不久之前，這些公司的股價(jià)是凈利潤(rùn)的200-300倍，盡管它們的規(guī)模已經(jīng)大得多。Palantir毛利率更高、規(guī)模更小，其凈收益的市盈率還不到200甚至300倍。我們都知道，5年前持有亞馬遜或Netflix是一個(gè)明智甚至偉大的決定，Palantir目前的估值或許確實(shí)并非不合理，但拉長(zhǎng)時(shí)間看呢？
如果我們假設(shè)目前對(duì)2023年凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)是正確的，并且Palantir的每股收益在2020年之前能夠以每年25%的速度增長(zhǎng)，那么到2030年，Palantir的每股凈收益將達(dá)到1.23美元。按35倍的市盈率計(jì)算，每股價(jià)值為43美元，年回報(bào)率約為6%。
35倍的市盈率可能還是保守了——畢竟，即使是亞馬遜這樣的巨頭，如今的市盈率也只有72倍。Palantir的每股收益可能還會(huì)以高于25%的速度增長(zhǎng)。最后，Palantir在2023年的盈利可能比分析師現(xiàn)在的預(yù)測(cè)要高得多。畢竟，該公司過(guò)去已經(jīng)輕松地超過(guò)了預(yù)期，如果增長(zhǎng)率不變，到2030年也會(huì)帶來(lái)更高的每股收益。2023年P(guān)alantir的每股收益為0.30美元，到2030年每股收益每年增長(zhǎng)30%，市盈率為40倍。如果更為樂(lè)觀的話，Palantir在9年后的股價(jià)可能達(dá)到75美元。
我們并不是說(shuō)這一定會(huì)發(fā)生——現(xiàn)在沒(méi)有人能知道。但猛獸財(cái)經(jīng)相信，只要假設(shè)合理，Palantir目前的股價(jià)可能并沒(méi)有那么高。
總結(jié)
乍一看，Palantir看起來(lái)估值很高，其市盈率在150倍左右。但當(dāng)我們仔細(xì)審視這家公司高于行業(yè)平均水平的質(zhì)量、強(qiáng)勁的增長(zhǎng)前景和強(qiáng)大的市場(chǎng)地位，它可能物有所值。
猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為，在那些被炒作的成長(zhǎng)型股票中，Palantir是最受歡迎的股票之一——在大多數(shù)情況下，那些被炒作的股票被高估了。我們相信，目前買(mǎi)入Palantir股票從長(zhǎng)期來(lái)看可能會(huì)有很好的收益。
Palantir看起來(lái)估值很高，但與許多其他被炒作的公司不同，我們認(rèn)為它可能值目前的估值。我們相信，對(duì)于那些長(zhǎng)線投資者來(lái)說(shuō)，希望Palantir在未來(lái)幾十年具有很大的潛力，值得考慮。


以上僅作為投資交流，不代表投資建議

猛獸財(cái)經(jīng)致力于讓每一個(gè)不甘心的青年人學(xué)會(huì)美股投資，體驗(yàn)在世界上最成熟最合規(guī)的市場(chǎng)里做世界頭號(hào)公司股東的樂(lè)趣和刺激。讓每一個(gè)青年人有尊嚴(yán)、平等通過(guò)美股投資獲得自由。

另外在美股投資這件事上，猛獸總是獨(dú)行，牛羊才成群。我們像猛獸一樣關(guān)注著全球美股、A 股、港股等股票市場(chǎng)并且為投資人提供專(zhuān)業(yè)的財(cái)經(jīng)資訊、各類(lèi)港美股研究報(bào)告、港美股投資策略、全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告、金融圈社交、知識(shí)問(wèn)答、線上線下活動(dòng)等服務(wù)。