“這是價(jià)值事務(wù)所的第1317篇原創(chuàng)文章”

醫(yī)療服務(wù)可能是國(guó)內(nèi)無(wú)數(shù)細(xì)分行業(yè)中復(fù)蘇速度最快的那一個(gè)，這點(diǎn)從之前我們追蹤的愛(ài)爾等眼科醫(yī)院以及國(guó)際醫(yī)學(xué)這樣的大綜合醫(yī)院2023Q1的表現(xiàn)就可以看出來(lái)。

從全國(guó)范圍看，2023Q1，全國(guó)門(mén)診量同比有17%的增長(zhǎng)，住院人數(shù)則是有20%的增長(zhǎng)，手術(shù)量更是有21%的增長(zhǎng)，到了四月份，全國(guó)門(mén)診量近一步增加，同比有19%的增長(zhǎng)……

果然，即便都是剛需，但也是有“強(qiáng)弱之分”的，在所有的剛需中，醫(yī)療是當(dāng)之無(wú)愧的No.1，畢竟健康的身體是一切的基礎(chǔ)，一旦生病，就什么都做不了了，擁有的一切也就顯得“毫無(wú)意義”，只有擁有健康的身體，才能去做你想做的事情。

絕大多數(shù)疾病都是必須去醫(yī)院采取醫(yī)療手段進(jìn)行控制的，如果不及時(shí)就醫(yī)，只會(huì)越拖越嚴(yán)重，所以，當(dāng)疫情封控結(jié)束，醫(yī)療行業(yè)率先復(fù)蘇，就是自然而然的事情。

不過(guò)，在整個(gè)醫(yī)療領(lǐng)域中，復(fù)蘇也有強(qiáng)弱之分，其中復(fù)蘇最快的要屬醫(yī)美。

根據(jù)華韓股份股東大會(huì)的說(shuō)法，2023Q1即便同比疫情前的2019年，也有20%的增長(zhǎng)。要知道，2023Q1可有個(gè)又陽(yáng)又春節(jié)的1月份，而且陽(yáng)康后一個(gè)月內(nèi)不建議進(jìn)行一切醫(yī)美手術(shù)項(xiàng)目，然鵝，公司還是有如此高的增長(zhǎng)。雖然公司2023全年業(yè)績(jī)指引給得非常保守，只給了營(yíng)收同比增長(zhǎng)18.92%到11億的指引（利潤(rùn)甚至都沒(méi)給），但也足以說(shuō)明公司覺(jué)得今年比往年要好做了。

01

價(jià)值事務(wù)所可以多幾分信心

雖然本次股東大會(huì)中，華韓對(duì)于今年的增長(zhǎng)預(yù)期給得十分保守，但從2022年報(bào)情況以及年報(bào)發(fā)布后公司的幾個(gè)動(dòng)作來(lái)看，我們完全可以對(duì)2023乃至往后的年份多些信心。

由于有疫情的不良影響，華韓2022年的凈利潤(rùn)只能用慘不忍睹來(lái)形容。

全年利潤(rùn)一共才4177萬(wàn)，2022年分紅卻全分了，一分不留。

這其實(shí)是很“反?！钡囊患?。一般而言，如果年份不好，利潤(rùn)下滑，相應(yīng)企業(yè)的第一反應(yīng)絕對(duì)是節(jié)衣縮食，開(kāi)源節(jié)流，少分紅，多在賬上存錢(qián)好過(guò)冬，所長(zhǎng)自己就是個(gè)創(chuàng)業(yè)者，這兩年自己就是這么過(guò)來(lái)的。

只有年份不錯(cuò)，對(duì)未來(lái)信心十足時(shí)，管理層花錢(qián)才會(huì)相對(duì)大手大腳一點(diǎn)，才會(huì)有底氣進(jìn)行更多分紅。

從華韓這次分紅的手筆，其實(shí)可以感受到管理層對(duì)公司未來(lái)的信心，不需要攢錢(qián)，俺們有錢(qián)！

并且在股東大會(huì)上華韓也說(shuō)，“公司的高分紅應(yīng)該可以持續(xù)”。

雖然從業(yè)績(jī)層面看，2022年比較拉垮，但站在經(jīng)營(yíng)角度仔細(xì)看，公司的的確確是在越變?cè)胶谩?/p>

資產(chǎn)負(fù)債表反映的是一家公司的底子，一直以來(lái)，華韓的資產(chǎn)負(fù)債表都屬于非常干凈的那類(lèi)，即便是對(duì)外擴(kuò)張，也都是用的自己的錢(qián)，賬上基本不存在有息負(fù)債。2022年，一方面遭遇疫情反復(fù)停診，另一方面對(duì)外擴(kuò)張步伐明顯加速，但公司的現(xiàn)金資產(chǎn)一年一個(gè)新高，到2022年，現(xiàn)金+理財(cái)產(chǎn)品總額達(dá)到了4.46億。

為啥說(shuō)公司對(duì)外擴(kuò)張的步伐明顯加快呢？

2022H1時(shí)，公司官網(wǎng)還沒(méi)有顯示有籌建下圖這么多項(xiàng)目。2022H2，某天所長(zhǎng)打開(kāi)華韓官網(wǎng)，突然就看到公司正在籌建這么多項(xiàng)目，在2022H1的七家大醫(yī)院基礎(chǔ)上，新增籌建濟(jì)南、濰坊、煙臺(tái)、杭州、蘇州、無(wú)錫華韓醫(yī)院以及在成都開(kāi)設(shè)醫(yī)美診所。

其中，位于成都的診所目前已經(jīng)開(kāi)業(yè)，其余的醫(yī)院/診所按公司的說(shuō)法，都會(huì)在今年陸續(xù)開(kāi)業(yè)，正常情況下，診所一年內(nèi)即可實(shí)現(xiàn)盈利（單個(gè)診所投入在百萬(wàn)級(jí)別），至于江蘇省內(nèi)的診所，目前除了淮安其余已經(jīng)全部開(kāi)業(yè)。

這些已開(kāi)業(yè)的位于江蘇省內(nèi)的診所，即便在2022疫情反復(fù)封控的影響下，依然實(shí)現(xiàn)了1.007億的收入，同比增長(zhǎng)124.21%，并給公司帶來(lái)4500萬(wàn)的增量合同負(fù)債（可以理解為小姐姐們充的會(huì)員卡費(fèi)），這充分說(shuō)明公司的輕醫(yī)美門(mén)診模式跑通了（類(lèi)似于通策醫(yī)療的蒲公英分院），或許這也是公司開(kāi)始嘗試在江蘇省外建設(shè)診所的原因之一，或許這也是公司2022敢加快擴(kuò)張步伐的原因之一。

截至2022年，華韓賬上的合同負(fù)債（小姐姐充的會(huì)員卡費(fèi)）創(chuàng)了歷史新高，達(dá)到人民幣3億整。

果然，即便疫情也不能阻擋小姐姐們愛(ài)美的心，或者說(shuō)，“丑”是她們心中最可惡、最必須及時(shí)得到治療的病。

值得一提的是，才開(kāi)業(yè)不久的海南華韓增長(zhǎng)非常迅猛，仔細(xì)對(duì)比2022H1和2022全年利潤(rùn)不難發(fā)現(xiàn)，下半年僅虧損8萬(wàn)元，不出意外今年就能實(shí)現(xiàn)盈利。

不得不感嘆一聲，政策套利就是不一樣。

關(guān)于政策套利這里需要額外解釋一下，2020 年 6 月，海南推出《海南自由貿(mào)易港博鰲樂(lè)城國(guó)際醫(yī)療旅游先行區(qū)條例》，鼓勵(lì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)入駐，并且給予比其他地區(qū)更寬松的醫(yī)療器械政策，很多在其他地方暫時(shí)沒(méi)有上市的醫(yī)療器械/藥品，都有可能在海南特批上市。

舉個(gè)例子，2022年底，華東醫(yī)藥海外子公司Sinclair旗下的再生醫(yī)美注射劑Lanluma? 就在海南得到了特批，可以供海南華韓的指定醫(yī)生使用，這是目前全球唯一一款被批準(zhǔn)可用于臀部和大腿填充的再生型產(chǎn)品。

這已經(jīng)是華韓獲批使用的第五款特許藥械了，前面四款分別是日本MELSMON的胎盤(pán)素、可補(bǔ)充大量流失膠原蛋白、改善由淺至深的面部皺紋及坑紋的“ AestheFill 組織修復(fù)材料 ”、含利多卡因的注射用交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝 膠 Juvéderm? VOLITE? 、含利多卡因的注射用交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠 Juvéderm? VOLUX。

華韓完全可以利用旗下現(xiàn)有醫(yī)院客戶(hù)資源給海南引流，就好比錦欣生殖利用現(xiàn)有生殖機(jī)構(gòu)向美國(guó)、老撾引流（后兩個(gè)地區(qū)可以做比大陸更多的業(yè)務(wù)）一樣。

如此，公司的會(huì)員黏性只會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，畢竟他有別家沒(méi)有的服務(wù)，還有比別家靠譜的品牌。

這樣下去，海南華韓未來(lái)有望成為同華韓旗下南京醫(yī)科大學(xué)附屬友誼醫(yī)院一樣的超級(jí)旗艦醫(yī)院般的存在。

另外，2022年公司共推出兩款三類(lèi)醫(yī)療器械產(chǎn)品。越來(lái)越多渠道自營(yíng)產(chǎn)品開(kāi)始推出，有利于公司最大限度地將利潤(rùn)留在體內(nèi)（現(xiàn)在醫(yī)美的錢(qián)大多被上游廠家賺走了，這其實(shí)是很不科學(xué)的事情），未來(lái)公司的毛利、凈利都有望在自營(yíng)產(chǎn)品的帶動(dòng)下往上走。

02

價(jià)值事務(wù)所寫(xiě)在最后

醫(yī)美是個(gè)典型的長(zhǎng)坡厚雪的行業(yè)，華韓擁有南京醫(yī)科大學(xué)附屬友誼醫(yī)院這個(gè)超級(jí)旗艦級(jí)大院，根據(jù)地又是在江蘇省這種富庶繁華的地方，可謂是贏在了起跑線(xiàn)。

在江蘇省，無(wú)論從規(guī)模、網(wǎng)點(diǎn)、資質(zhì)、技術(shù)、知名度，還是口碑上講，華韓都是妥妥的NO.1，目前又跑通了學(xué)習(xí)通策的1+N模式，省外幾家大醫(yī)院本來(lái)在2020就已經(jīng)全部實(shí)現(xiàn)盈利并進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期，只是不幸被后續(xù)的疫情打亂了應(yīng)有的節(jié)奏，不過(guò)，疫情封控已徹底結(jié)束，對(duì)比疫情前，華韓有更多的資金、更多的醫(yī)院/門(mén)診、更多的人才、更多的忠實(shí)會(huì)員（從合同負(fù)債即預(yù)售款，以及需其它地區(qū)引流才能有業(yè)績(jī)的海南華韓情況即可看出）……

2023年及以后的華韓，還是非常值得期待的。

由于華韓太小眾，幾乎沒(méi)有機(jī)構(gòu)覆蓋，因此wind上目前沒(méi)有凈利潤(rùn)一致預(yù)期。

聲明：文章僅記錄作者思想，不構(gòu)成投資建議，投資有巨大風(fēng)險(xiǎn)，需謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，希望大家像對(duì)待裝修房子一樣對(duì)待自己的投資，不要讓挑公司的時(shí)間還不如你挑家具的時(shí)間來(lái)得多，你對(duì)待小錢(qián)能反復(fù)權(quán)衡，怎么對(duì)待大錢(qián)反而如此草率？