進入4月份以來，新能源造車勢力相繼發(fā)布最新財報，令人欣喜的是在疫情逐步恢復、新能源汽車日益火爆的當下，大部份新能源車企基本都是產銷兩旺，整個行業(yè)一片紅火熱鬧。

蔚來汽車于北京時間2021年4月30日發(fā)布2021年第一季度財報，本季度蔚來總營收為79.823億元人民幣（12.183億美元），同比增長481.8%，環(huán)比增長20.2%；凈虧損4.51億元人民幣（0.688億美元），同比下降73.3%，環(huán)比下降67.5%。

財報公布后，美股盤后股價的反應平平，截止至盤后收盤微漲0.05%，蔚來交出了一份預期之中的成績單。

雖然，蔚來本季度財報數(shù)據(jù)顯示，公司產量銷量明顯增長，營業(yè)收入也同比大幅增加，但是，整個新能源造車行業(yè)仍然處于行業(yè)性的虧損之中，身處造車新勢力的蔚來汽車也不例外，營收毛利率持續(xù)改善下，依然業(yè)務經營虧損4.51億了，降本增效依然不明顯，蔚來的新能源造車夢什么時候能盈利，讓我們跟隨最新公布的這份財報來探查一番。

營收大增482% 交付數(shù)創(chuàng)下歷史新高

本季度，蔚來汽車實現(xiàn)營收79.82億人民幣，營收規(guī)模更是創(chuàng)下歷史新高，營收增速也創(chuàng)下7個季度以來的新高同比大增482%，這表明蔚來汽車不僅營收在增長，而且，增速更是在提升，據(jù)公司董事長兼首席執(zhí)行官李斌介紹，業(yè)績強勁主要受交付量增加和平均售價穩(wěn)定的推動。

交付數(shù)量方面，2021年第一季度，汽車交付量為20,060輛，包括4,516輛ES8、8,088輛ES6和7,456輛EC6，與2020年第一季度相比增長422.7％，交付量增速及規(guī)模都創(chuàng)下7個季度以來的歷史新高，增長放量加速。交付數(shù)量的增加主要來自于更多的產品類型的選擇，消費者多樣性需求得到滿足，使得產品交付數(shù)量提高。

據(jù)NIO創(chuàng)始人董事長兼首席執(zhí)行官李斌說：“ 蔚來從2021年開始，第一季度的新季度交付記錄為20,060輛，同比增長422.7％，鑒于宏觀環(huán)境的強勁勢頭，我們預計2021年第二季度將交付21,000至22,000輛汽車?！?/p>

不僅蔚來本季度交付量大幅增長，而且，小鵬、理想等造車新勢力也在本季度增長強勁，小鵬同比增長487%，理想同比增長334%，相比之下，理想汽車無論是增速還是交付數(shù)量方面都稍微落后一籌，而小鵬汽車的增速居國內造車新勢力之首，但交付規(guī)模離蔚來還有相當?shù)牟罹?，目前還是蔚來居國內造車新勢力之首。

現(xiàn)今，新能源汽車行業(yè)需求呈現(xiàn)井噴式增長，隨著交付數(shù)量急劇增長，造車新勢力公司的經營基本面也逐步改善，大有大步邁向成長期拐點之勢。

經營持續(xù)改善 凈利潤巨虧有驚無險

本季度，公司凈虧損48.75億元，同比下降183%，銷售收入大幅好轉的同時，凈利潤卻大幅虧損48億元，這著實讓人有點費解。

一面是收入交付數(shù)暴增，另一方面，咋一看蔚來汽車的凈利潤巨虧48億著實讓人心驚肉跳，公司2年來凈利潤虧損數(shù)據(jù)在持續(xù)收窄，經營基本面持續(xù)走好，突然巨虧這么多。

不過，好在有驚無險，公司財報中披露，虧損的主要原因主要是由于股權費用支出，2021年第一季度，蔚來汽車從戰(zhàn)略投資者手中購買了蔚來中國3.305％的股權，花了44億元人民幣（6.716億美元）。

鑒于凈利潤中往往包含有非經常性損益等項目，我們用不包含股權支出的經營凈利潤能更好地還原公司經營數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。

受益于銷售收入大幅增長與銷售毛利率的明顯提升，公司經營凈利潤虧損收窄至4.51億元，去年同期虧損10.47億，虧損同比減少73.3%，主營業(yè)務盈利能力有所好轉。

毛利率方面：從去年第四季度到今年第一季度，蔚來毛利率從17%漲到了21%，漲了4%，提高了23.5%，主要得益于公司銷量提升與成本快速下降，對此，公司CEO李斌表示，目前公司的利潤率的上升主要來自于100kWh電池組和自動輔助駕駛系統(tǒng)NIO Pilot的轉化率的提升、高配車型銷量的增加以及材料成本有所下降。

本季度，雖然各項數(shù)據(jù)表明蔚來經營都在持續(xù)向好，然而，如此迅猛增長之下的蔚來依然未能實現(xiàn)盈利，蔚來的虧損并沒有根本改觀，那我們不盡要問：蔚來的盈利之路還有多遠？

芯片短缺制約增長 盈利之路何時打開

蔚來的新能源夢可謂充滿坎坷，先是股價曾暴跌至1美元面臨退市尷尬的蔚來剛剛從生死危機中緩過神來，緊接著新能源造車賽道又突然涌入眾多神級對手，虧損連連的蔚來要想殺出一條血路，難度可想而知。

好不容易終于熬到了新能源汽車需求井噴的好日子，又在2021年開年遭遇芯片短缺的尷尬，

蔚來代加工廠合肥江淮制造廠因芯片缺乏而停產5日，至少影響500-1000輛汽車的生產。李斌坦言，受供應鏈(芯片和電池)的影響，蔚來現(xiàn)在每月7500 輛的產能也有壓力，芯片危機可能在第四季才會得到較好的解決。

不過，持續(xù)改善的財報數(shù)據(jù)還是收獲了市場肯定的聲音。

瑞穗分析師Vijay Rakesh在其發(fā)布的報告中認為，蔚來在今年第一季度交付量同比增長近五成，遠超過全球汽車行業(yè)16%的銷量增幅。

盡管汽車廠商仍將面臨半導體供應問題，但Rakesh表示，蔚來2021年汽車銷量依然強勁。即使二季度產量有所減緩，但其全年交付量將有望同比增加近一倍。

Rakesh預計，蔚來汽車今年交付量為8.7萬輛，2022年交付量為14.1萬輛，2023年交付量為22.3萬輛。

前有芯片短缺的阻攔，后有神級對手的追兵，蔚來的新能源造車夢注定充滿荊棘。

值得注意的是，作為中國新能源造車三杰之一的蔚來汽車，早已虧損連連，本季度蔚來汽車虧損人民幣4.510億元，以一季度2萬臺交付量計算，蔚來汽車每賣出一臺車仍虧損2.2萬，而從2018年-2020年的三年里凈虧損總和超過260億元。

內外交困的蔚來，如何才能突破“盈利難”困局將是未來面臨的重大考驗。

據(jù)公司CEO李斌說：“20%以上的毛利率是一個較為健康的狀態(tài)。我們不會降價，也不要預期我們還會像去年那樣，每個季度都提升好幾個百分點。雖然我們認為還有一定的提升空間，但是對于提升的空間，大家不要太過樂觀?！?/p>

通過毛利率提升盈利空間已然不大，蔚來只能寄希望通過降本增效來盈利了，然而，定位高端的蔚來汽車在服務與運營方面的投入幾乎是不計成本的，而且在解決充電繼航里程方面卻選擇自建換電站這種重資產模式。

而固然蔚來通過其良好的服務與運營收獲了用戶口碑，然而，像換電站這種投入大、回收周期長、運營費用貴的重資產模式成本高昂，對投資者而言太不友好，盈利壓力太大。

定位于高端品牌的蔚來，必須依靠高成本來支撐其高端化運作，而盈利的壓力卻要求蔚來進一步降本增效，高端化定位無法匹配低成本的運營模式，這便是蔚來亟待解決的矛盾，如何平衡用戶體驗與成本支出將會是蔚來實現(xiàn)盈利目標的重中之重。

文章來源：美股研究社，轉載請注明來源。