誰能想到，昔日的“牛市旗手”中信證券，如今卻成為了投資者討伐的對象。

2021年2月26日，中信證券的一紙公告引發(fā)了市場熱議：公司擬按照每10股配售不超過1.5股的比例向全體股東配售，配股募集資金總額不超過人民幣280億元，擬用于發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)、子公司、信息系統(tǒng)建設(shè)等。

雖然券商“補血”并不罕見，2020年也有不少的券商進行了再融資補血，但值得注意的是，在不到一年前的2020年3月4日，中信證券就已經(jīng)通過增發(fā)新股募集了134億資金，如今通過配資的形式再次巨額募資，也難怪投資者會不滿。

作為券商龍頭，在全國近百家券商中，中信證券被譽“券商一哥”，其實力和地位可見一斑。不過，根據(jù)觀察發(fā)現(xiàn)，近年來中信證券開始出現(xiàn)增長乏力的情況，2020年業(yè)績增速低于行業(yè)的平均值，而且在近年來，中信證券更有被東方財富超越的趨勢，形勢不容樂觀。

作為行業(yè)龍頭、證券一哥，為何中信證券會如此缺錢？巨額募資的背后，其又隱藏著什么秘密？行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，“后浪”們步步緊逼，中信證券又該如何破局？

不到一年兩次融資！

雖然被譽為“證券一哥”，但近年來中信證券卻已多次“圈錢”。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，加上2021年的巨額配資，自2002年上市以來中信證券已經(jīng)有過4次“補血”：分別是2006年、2007年、2020年的三次增發(fā)以及2021年的配股。

前三次增發(fā)分別募資了46.45億、250億和134.6億，累計金額達(dá)到了431億元，若加上本次280億的配股，中信證券上市后再融資已經(jīng)超過700億。

由于2021年的配股募資距離上一次增發(fā)新股募資還不到一年的時間，再加上在近期行情持續(xù)走弱，中信證券的配股行為多少有點“不講武德”的意味，而這也導(dǎo)致了投資者用腳投票。

根據(jù)統(tǒng)計，在2月26日發(fā)布了配股募資公告后，3月1日開盤中信證券股價大跌超過3%，最終收盤下跌5.98%；隨后的幾個交易日，中信證券股價繼續(xù)下行，截至3月6日，中信證券股價在5天內(nèi)下跌了8.07%，市值較公告發(fā)行前蒸發(fā)了284.46億。

巨額募資背后藏著什么秘密？

為何在市場大跌、距離上一次融資不足一年時間的情況下進行巨額的配股募資，中信證券將募資的原因上升到了更高的層面：中信證券表示稱，此次發(fā)行的必要性是響應(yīng)國家戰(zhàn)略，打造“航母級”券商、應(yīng)對日趨激烈的行業(yè)競爭，積極參與國際市場競爭、推動公司戰(zhàn)略目標(biāo)實現(xiàn)，助力公司“成為全球客戶最為信賴的國內(nèi)領(lǐng)先、國際一流的中國投資銀行”、降低流動性風(fēng)險，提升公司風(fēng)險抵御能力。

不過，這解釋明顯有些牽強，畢竟“補血”最多只能充實公司資本，可以說和打造航母級別券商的關(guān)聯(lián)性并不大，那么，中信證券巨額募資到底是為了什么呢？

答案就是監(jiān)管壓力。

根據(jù)媒體報道，2017年末至2019年末和2020年上半年末，中信證券母公司風(fēng)險覆蓋率分別為166.31%、183.92%、166.90%、154.85%；流動性覆蓋率分別為290.32%、247.92%、151.15%、135.33%；凈穩(wěn)定資金率分別為122.03%、156.16%、123.95%、123.16%，三個數(shù)據(jù)都呈現(xiàn)下降趨勢。

當(dāng)前，中信證券母公司風(fēng)險覆蓋率、流動性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金率這三項風(fēng)險控制指標(biāo)近兩年皆持續(xù)趨近100%的下限，尤其是流動性覆蓋率和凈穩(wěn)定資金率這兩項指標(biāo)，離100%的下限更近。

從這一點來看，其實中信證券巨額募資不過是打著“航母級券商”的幌子，實則是對自己近年來的激進發(fā)展“填坑”。

行業(yè)發(fā)展愈發(fā)激烈，“一哥”不講武德？

除了巨額配股募資引發(fā)爭議之外，近年來中信證券的發(fā)展也開始逐漸乏力。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告的數(shù)據(jù)顯示，2020年中信證券業(yè)績實現(xiàn)的小幅增長，營業(yè)收入增長25.98%，凈利潤增長21.82%。

不過值得一提的是，由于2020年證券市場走好，絕大部分的券商業(yè)績都實現(xiàn)了增長，而中信證券的營收增長數(shù)據(jù)僅在行業(yè)平均線，凈利潤增長更是低于行業(yè)的平均值。

而且，目前券商的同質(zhì)化非常嚴(yán)重，中大型券商和小型券商除了體量上的區(qū)別之外，幾乎沒有太大的區(qū)分度，證券行業(yè)的競爭也日漸激烈。

目前，互聯(lián)網(wǎng)券商東方財富的勢頭十分兇猛，2020年業(yè)績增速達(dá)到了驚人的145.73%至167.57%，增速是中信證券的7到8倍，按照如此勢頭，恐怕幾年內(nèi)東方財富就能夠趕超中信證券。

近日，中信證券還因為保薦的企業(yè)一個月內(nèi)終止上市審核數(shù)量達(dá)8家而被證監(jiān)會采取責(zé)令改正的監(jiān)督管理措施，這也側(cè)面說明了中信證券的發(fā)展不順。

募資“補血”當(dāng)然是企業(yè)擴大的一種手段，但真正要使企業(yè)壯大，單單靠“補血”是不行的。