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出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

金融行業(yè)，作為一直走在時代前沿的領域，其需要超前的布局、慧眼識珠的能力以及足夠的創(chuàng)新。但正因如此，相關金融監(jiān)管政策也在不斷地推陳出新，尤其是在個人信貸、企業(yè)融資等，這對金融行業(yè)造成的沖擊，可謂是巨大的。

而陸金所曾經(jīng)作為互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的一員，也曾受到相關政策波及，但與上市之路荊棘叢生的螞蟻金服所不同的是，陸金所早在2020年便成功赴美上市?？蛇@明明快人一步的陸金所，近年的發(fā)展卻讓人唏噓不已。

互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)寒冬依舊，高壓之下難起波瀾

近日，相關部門發(fā)布了《2022年小額貸款公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》。報告顯示，截至2022年12月31日，全國共有小貸公司5958家，從業(yè)人員5.71萬人，實收資本7634.05億，貸款余額9085.85億。機構數(shù)量、從業(yè)人員數(shù)、實收資本全年同比減少7.67%、10.53%、1.79%，貸款余額全年減少3.49%。

相關機構調研數(shù)據(jù)顯示，互聯(lián)網(wǎng)金融軟件的用戶群體多為21-30歲的年輕消費者，占比為38.6%；其次是31-40歲用戶，占比為28.3%，20歲以下用戶占16.2%，41-50歲用戶占比為5.6%。

從業(yè)人員表示，互聯(lián)網(wǎng)金融具有普惠性、便捷性、高效性、低成本、覆蓋廣的特點，并且對于急需小額資金周轉的商戶、個人消費者而言，僅需遠程操作即可輕松貸款的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，似乎是最佳選擇。但互聯(lián)網(wǎng)金融，指的遠遠不只是貸款這一基礎功能。

互聯(lián)網(wǎng)金融將國內基金投資理財覆蓋率從3%提升至25%-30%；將小微融資覆蓋率從11%提升至30%-40%，為超過3000萬家目前未被覆蓋的小微企業(yè)和個體工商戶提供融資渠道。

資源配置作為金融的核心功能之一，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺繞過傳統(tǒng)機構，將資金的供給方和需求方聯(lián)系起來，提高資源的使用效率，實現(xiàn)資源有效配置。但其中帶來的風險和未知數(shù)也是成倍增長的?！熬W(wǎng)絡高利貸”、“P2P暴雷事件”頻發(fā)后，相關部門便開始了對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的規(guī)范化整治，陸金所自然也難逃全面整改的命運。

陸金所，全稱上海陸家嘴國際金融資產(chǎn)交易市場股份有限公司，通過平安普惠企業(yè)管理有限公司及其子公司、平安普惠融資擔保有限公司和重慶金安小額貸款有限公司開展零售信貸便利化業(yè)務。

自2015年相關部門正式介入互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)以來，相關規(guī)范、條例或者是意見稿相繼出臺，整治互聯(lián)網(wǎng)金融亂象的決心，昭然若揭。因此陸金所作為一個中介平臺，日子自然也不會太好過。因此在2019年7月，陸金所便宣布退出P2P行業(yè)，專心做一個資產(chǎn)中介平臺。

作為最早從事P2P網(wǎng)貸的企業(yè)，陸金所的退出自然引起了較大的反響，但在相關部門的層層高壓之下，其壯士斷腕之舉也是不得已而為之?？杀晨科桨布瘓F的陸金所，在失去P2P這一信貸業(yè)務后，似乎也陷入了萎靡不振的窘?jīng)r中。

業(yè)務增量受阻，陸金所前景引資本擔憂

成立于2011年的陸金所依托平安集團強大的資源，交易額在短短幾年內便輕松破萬億，風頭與當時風靡一時的螞蟻金服，幾乎可以比肩。而且時至今日，平安集團還持有陸金所41.4%股權，在未來很長一段時間內，都將是其強有力的依靠。

而依靠P2P業(yè)務在行業(yè)內一炮而紅的陸金所，在2019年宣布剝離相關業(yè)務后，也是艱難地掙扎了一番：截至2021年Q2，其P2P業(yè)務才基本實現(xiàn)清零。而在成功脫身這一敏感且“時日無多”的業(yè)務之后，陸金所給自己貼上的新標簽是“中國領先的科技驅動型個人金融服務公司”。

但分析師卻對陸金所的轉型，持觀望態(tài)度。相關資料表明，陸金所如今的定位是為小微企業(yè)及其他借款人提供融資產(chǎn)品，也就是所謂的中介平臺。陸金所的此次轉型，從營收角度來看，這并非一個好選擇。

財報顯示，2020年、2021年，陸金所分別實現(xiàn)營業(yè)收入520.46億、618.35億，分別實現(xiàn)凈利潤122.76億和167.09億。但2022年前三季度，陸金所的營收和凈利潤雙雙下滑：營收457.97億，同比下降0.43%；凈利潤95.81億，同比下降30.64%。

伴隨著營收下滑，陸金所的新增貸款規(guī)模和逾期率也是不容樂觀。2022年前三季度新增貸款規(guī)模約為4176億，同比下滑約15.94%；貸款余額則由2021年的6610億下降至2022年前9個月的6365億。30天以上逾期率從2020年的2.0%，攀升至3.6%；90天以上逾期率也從1.2%上升至2.1%。

同時陸金所在新客增長方面動力不足的問題，也被進一步放大。2022年前9個月，陸金所的活躍借款人只增加了17.7萬人，而整個2021年，活躍借款人增加了52.4萬人。

貸款規(guī)模、貸款余額的下滑，意味著用戶增量下降的同時，提前還貸帶來的損失也在進一步擴大。盡管陸金所對營收成績不佳作出了合理的解釋：受疫情影響，可資本對此卻并不買單。因為行業(yè)的整體表現(xiàn)，并不能支撐陸金所這種牽強的說法。

據(jù)相關機構統(tǒng)計顯示，2022年9月末貸款余額相比2021年末均有所增長，比如普惠型小微企業(yè)貸款余額從19.23萬億增長至23.16萬億。扶持中小微企業(yè)的相關政策也在層層加碼，相關企業(yè)對資金的需求自然不言而喻。

市場對陸金所未來營收的擔憂，從其股價波動上，便能略知一二。截至2月18日收盤，陸金所股價為2.46美元/ADS，市值與上市首日的313億美元相比下降81%，目前只有56.37億美元，兩年間市值跌超256億美元，約合人民幣1750多億。

但陸金所面臨的窘?jīng)r，絕不僅僅只有營收不佳、貸款質量不好等問題，對于看重未來的投資人而言，陸金所的業(yè)務模式和對平安集團的高度依賴，才是關鍵所在。

高度依賴平安系，平臺競爭力存疑

陸金所曾在其招股書中直言不諱地表明，自身與平安集團有廣泛的業(yè)務合作。倘有關合作發(fā)生任何變化，或者倘平安集團無法繼續(xù)對企業(yè)給予支持，業(yè)務、財務表現(xiàn)及經(jīng)營業(yè)績可能會受到不利影響。事實上也確實如此。

2020年至2022年前三季度，陸金所來自前五大客戶的收入分別占公司總收入的5.1%、9.0%及5.1%。來自平安財險的收入分別為12.74億、36.41億和10.18億，占各期總收入的2.4%、5.9%及2.2%。據(jù)相關人士透露，前五大客戶若無意外多為平安系企業(yè)。

陸金所與平安集團的捆綁，還體現(xiàn)在其貸款業(yè)務上。陸金所的貸款模式包括無抵押貸款、有抵押貸款及消費金融貸款。前兩類主要借平安普惠之手來完成，后者則主要通過平安消費金融。

高度依賴平安系的陸金所，目前遇到的市場競爭也是極為激烈的，網(wǎng)商銀行、微眾銀行、度小滿金融及京東科技等，都是其強有力的競爭對手。更何況，陸金所在新用戶增量本就不足的情況下，還進一步提高了借款門檻，這無疑是將自己的競爭力再次削弱。

陸金所對自身所面臨的尷尬了然于心，因此“降本增效”則又被提上了日程。裁員、優(yōu)化企業(yè)架構，是陸金所的第一步。

2021年陸金所共計9.3萬名員工，這一數(shù)字到了2022Q3，減少至8.4萬。同期，陸金所的雇員福利開支下降了4億。據(jù)內部人士透露，時至今日陸金所仍在繼續(xù)優(yōu)化員工，僅直銷團隊就減少了近2萬名員工。

眾所周知的是，金融行業(yè)建立信任關系需要的平均時間，可謂是所有行業(yè)之最。而陸金所此次調整結構，勢必會損失一批優(yōu)秀的營銷人員。由此可以預見的是，其很可能會再次流失一批信用評分較高的信貸用戶。

但陸金所對此卻似乎不以為然，甚至在2月初便正式向港交所遞交上市申請，擬以介紹方式在港交所主板上市。若此番上市成功后，陸金所將實現(xiàn)在美股與港股市場雙重上市，摩根大通、摩根士丹利、瑞銀集團為此次上市聯(lián)席保薦人。

可有趣的是，在摩根大通分析師出具的一份投資報告中，陸金所卻不被看好。文中更是提及：陸金所管理層暗示，公司第四季度利潤可能會同比收縮117%-126%。此外，由于貸款增長、利率和資產(chǎn)質量的下行壓力，2023年的前景“依然嚴峻”，因此將陸金所的評級從“增持”下調至“減持”。

陸金所在失去P2P業(yè)務后，毅然決然地轉型成為連接企業(yè)和資方的一座橋梁，可其卻忘記了最重要的一點：傳統(tǒng)金融機構也正在與時俱進。若資方本身就能夠直接對接企業(yè)，又何必多此一舉借助陸金所呢，這恐怕是陸金所需要回答的一個關鍵問題了。

結語

陸金所從遞交上市申請，到正式登陸納斯達克，僅花費了短短兩周的時間，至今能超越這一壯舉的企業(yè)，仍屈指可數(shù)?？稍?jīng)如此風光的陸金所，如今卻陷入了囫圇之境，并且可以預見，其短時間內還無法抽離眼前的困境。

此次陸金所試圖用港股上市的方式，獲得重塑股價的契機，一改美股遇冷的窘境，但行業(yè)的大環(huán)境是其無法改變的：螞蟻集團上市依舊一波三折，在京東金融IPO也還看不到希望的情況下，陸金所也要做好港股上市后，仍無法扭轉頹勢的心理準備。