在非洲西海岸，有一個小國，叫安哥拉。這個國家2022年把全國54%的原油賣給了中國，差不多63億桶。

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為了給中國提供原油，安哥拉當?shù)睾椭袊秃献鞯钠髽I(yè)，從中資銀行貸款修路、修港口、修廠區(qū)，一方面獲得了優(yōu)惠利率的貸款，另一方面出口的原油、礦石也都給了優(yōu)惠價。

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在中非合作論壇上，中國免除了一部分安哥拉的貸款。事實上，和很多人想當然的理解不同，這些貸款都是精心挑選的：一般都是與中資企業(yè)合作項目的發(fā)生的貸款，中資企業(yè)也早就從相關項目上獲得了豐厚的回報（當然是雙贏的）。

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包括中石油等央企巨頭的駐安哥拉員工，安哥拉差不多活躍著30多萬中國人，在當?shù)刈錾鉃橹鳌?/p>

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2022年，華為安哥拉科技園投入運營，成為安哥拉ICT領域創(chuàng)新與數(shù)字人才培養(yǎng)的“創(chuàng)新中心”與“培訓中心”。

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受益于華為在當?shù)赝ㄐ旁O施的建設，3800萬安哥拉人用上了物美價廉的手機網(wǎng)絡。

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考慮到華為手機相對昂貴，安哥拉人使用的最多的手機品牌是TECNO，這款手機是傳音控股旗下品牌。

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傳音控股深耕非洲市場，在非洲市場占有率高達40%。

01

非洲之王的半年報

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最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，傳音控股已經(jīng)成為出貨量世界第五的手機巨頭，僅次于三星、蘋果、小米和OPPO。

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這是悶聲發(fā)大財?shù)拇嬖凇?/p>

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公司剛剛發(fā)布的半年報顯示，2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入250.29億，較上年同期增長8.31%；歸屬于母公司所有者的凈利潤21.02億，較上年同期增長27.10%。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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從半年報來看，手機業(yè)務仍為傳音控股的絕對主業(yè)，占公司營收的91.91%。這說明傳音控股的核心競爭力仍在智能手機領域。今年上半年，這主要依靠非洲、南亞等新興國家市場實現(xiàn)了8.31%的營收增長。

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在盈利能力方面，凈利潤同比大幅增長27.1%，明顯好于去年同期的下滑態(tài)勢。這主要得益于手機產(chǎn)品在新興市場的強勁銷售。

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但是，從長期看，非洲市場的收入占比正在逐步下降，已經(jīng)從2020年的60.7%降至今年上半年的44.92%。這表明傳音控股面臨著進一步調(diào)整全球市場布局，尋找新的增長點的任務。

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除手機業(yè)務外，傳音控股的其他業(yè)務收入占比仍然很小，僅為8.09%。這方面的多元化程度有待提高。傳音控股正在嘗試拓展數(shù)碼配件、家電等相關業(yè)務，但增長空間仍有限。

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半年報透露，最近傳音控股布局AI技術，并在產(chǎn)品中應用，這是向軟件、服務領域轉(zhuǎn)型升級的重要嘗試。但是從目前來看，AI技術對公司整體業(yè)績的貢獻還非常?。ǜ袷窃贏I概念刷一下存在感）。

02

單一市場的過度依賴

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盡管半年報顯示上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)還不錯，但傳音控股的手機業(yè)務高度依賴新興經(jīng)濟體市場，其他業(yè)務收入比重仍很低。公司面臨進一步實現(xiàn)業(yè)務轉(zhuǎn)型和市場多元化的重大挑戰(zhàn)。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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除了非洲市占率穩(wěn)居第一外，傳音在中東和拉丁美洲的市場份額已分別躍升至第三、第四位，增長率分別為35%和56%。在拉美地區(qū)，傳音是前五大廠商中唯一實現(xiàn)正增長的廠商。

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公司表示，業(yè)績增長的原因在于，新興市場國家整體經(jīng)濟環(huán)境略有改善，公司持續(xù)開拓新興市場及推進產(chǎn)品升級，總體出貨量有所增長，同時受益于產(chǎn)品結構升級及成本優(yōu)化，毛利率有所增加，毛利額增加。

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公司能把非洲的成功經(jīng)驗復制到其他新興市場國家嗎？

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這要看公司在非洲成功的根源是什么。

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在招股書上，作為科創(chuàng)板上市公司，傳音控股提出的核心競爭力是技術，而這些技術多少有點無厘頭：最拿得出手的是膚色算法。

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公司在半年報中稱，在人工智能語音識別和視覺感知、深膚色拍照算法、智能充電和超級省電、云端系統(tǒng)軟件、智能數(shù)據(jù)引擎等領域，開展了大量符合當?shù)赜脩羰褂昧晳T的創(chuàng)新研公司將技術創(chuàng)新作為公司核心戰(zhàn)略之一，創(chuàng)立以來始終保持對技術研發(fā)的較高金額的投入。未來還將持續(xù)增強研發(fā)實力，繼續(xù)提升技術創(chuàng)新水平，研發(fā)人員較上一年同比增長37%。

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換個思路想，同樣的策略很可能在其他膚色的國家并不吃香??！

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那么公司的真實核心競爭力到底是什么？

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星空君認為，還是價格。

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傳音控股的優(yōu)勢不是膚色算法，而是還算不錯的性能和極致的價格。

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對于發(fā)展中國家的老百姓來說，價格低才是硬道理。再加上先發(fā)優(yōu)勢，傳音控股早早占領了非洲市場。

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而低價策略并不一定是萬能的，公司能否在其他新興市場國家復刻非洲的成功經(jīng)驗，還需要時間來檢驗。

03

二股東要清倉？

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2023年7月28日，傳音控股發(fā)布公告，第二大股東源科基金將約5112.36萬股（占總股本比例6.34%）轉(zhuǎn)讓給中信里昂，標的股份每股轉(zhuǎn)讓價格為107.10元人民幣，本次交易對價總額約為54.75億元。

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作為第二大股東，從公司上市以來，就堅定不移的做同一件事：減持。

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iFind顯示，從2020年10月13日到2023年4月10日，源科基金分5次通過大宗交易方式減持合計減持達到5%，持股比例從12.96%下降至7.96%。

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從二股東的名字可以大致推測，這是一家財務投資公司，投資傳音控股就是為了上市后套現(xiàn)的。在公司市值還不錯的時候進行變現(xiàn)，也可以理解。

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粗粗測算，該股東從2017年投資傳音控股，到如今幾乎清倉減持，累計盈利差不多50億。