一度，輿論對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的評(píng)價(jià)是：需求端星辰大海，供給端群雄逐鹿。

隨著新能源汽車(chē)滲透率的提升，需求端的問(wèn)題不復(fù)存在，而供給端的群雄也各就各位，還有后來(lái)者想要彎道超車(chē)。

6月1日，在上海宣布有序復(fù)工的第一天，總部位于上海的威馬控股有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“威馬”或“威馬汽車(chē)”）便向港交所提交招股書(shū)。在轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所前，威馬汽車(chē)曾于2021年初在科創(chuàng)板沖擊IPO并順利通過(guò)上市輔導(dǎo)。

慢人一步

IPO文件顯示，在剛過(guò)去的2021年，威馬汽車(chē)一共售出了44152輛新車(chē)，總收入為47.43億元，2019年、2020年、2021年三年的總收入為91.77億元；去年全年的凈虧損則為82.06億元，三年累計(jì)凈虧損額約為174.35億元。

2019年1-8月，威馬汽車(chē)?yán)塾?jì)交付量達(dá)11,312輛（上險(xiǎn)數(shù)），位居造車(chē)新勢(shì)力第一。旗下首款量產(chǎn)車(chē)型威馬EX5成為造車(chē)新勢(shì)力中首個(gè)在2019年累計(jì)交付破萬(wàn)的車(chē)型。

2020年， 威馬汽車(chē)沈暉曾在其微博曬出了2020財(cái)年恒大汽車(chē)主營(yíng)構(gòu)成，諷刺“恒大汽車(chē)就差汽車(chē)了”。

然而，威馬的財(cái)務(wù)狀況并沒(méi)有更好一些。然而，從2019年到2021年，威馬汽車(chē)虧損連年攀升，三年共計(jì)虧損約170億元。

虧損、燒錢(qián)，幾乎是造車(chē)新勢(shì)力們前期發(fā)展中的必由之路。然而，造車(chē)新勢(shì)力中的蔚小理虧損逐漸減少，并實(shí)現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正，只有威馬毛利率近—40%，賣(mài)得越多虧得越多。

威馬汽車(chē)在上市申請(qǐng)材料中稱(chēng)，計(jì)劃在2022年下半年交付新車(chē)型M7，并在2023年推出基于全新產(chǎn)品平臺(tái)的產(chǎn)品。威馬汽車(chē)宣稱(chēng)，未來(lái)幾年將保持銷(xiāo)量高增長(zhǎng)。

對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)而言，“燒錢(qián)”是推廣商業(yè)模式的制勝法寶。趕走了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手又培養(yǎng)起消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣。然而，現(xiàn)階段的新能源汽車(chē)賽道上，特斯拉和比亞迪穩(wěn)穩(wěn)站住頭部市場(chǎng)，后有造車(chē)新勢(shì)力乘勝追擊，威馬的未來(lái)也不令人看好。

官方數(shù)據(jù)顯示：當(dāng)前威馬汽車(chē)共有五款車(chē)型在售，2021年共交付44152輛，2022年一季度交付7476輛。

對(duì)比蔚小理等造車(chē)新勢(shì)力，威馬汽車(chē)銷(xiāo)量已被遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后，且距離越來(lái)越遠(yuǎn)。

2020年9月，威馬汽車(chē)宣布完成總額100億元人民幣的D輪融資，餅宣稱(chēng)這是截當(dāng)時(shí)造車(chē)新勢(shì)力史上最大單輪融資。

然而，威馬汽車(chē)的好運(yùn)耗盡。2020年，威馬汽車(chē)召回部分車(chē)輛，并稱(chēng)車(chē)輛起火原因是電池供應(yīng)商浙江谷神能源股份有限公司在生產(chǎn)過(guò)程中混入了雜質(zhì)。在上市申請(qǐng)材料中，威馬汽車(chē)稱(chēng)，召回?fù)p失為1.15億元。

“蔚小理”均已先后在美國(guó)和香港上市。此前，威馬汽車(chē)原本計(jì)劃在A股科創(chuàng)板上市，但未能成功。

自己造車(chē)

2018年和2020年，威馬汽車(chē)浙江溫州和湖北黃岡的工廠(chǎng)相繼建成投產(chǎn)。兩處工廠(chǎng)設(shè)計(jì)年產(chǎn)能均為5萬(wàn)輛，2021年產(chǎn)能利用率分別是71.5%和16.2%。威馬汽車(chē)稱(chēng)，兩座工廠(chǎng)產(chǎn)能有預(yù)留，如有需要可迅速擴(kuò)產(chǎn)至10萬(wàn)輛和15萬(wàn)輛。

這自然是威馬的優(yōu)勢(shì)所在，生產(chǎn)產(chǎn)能一度困擾造車(chē)新勢(shì)力，威馬率先解決了這一困局。畢竟只有大規(guī)模的生產(chǎn)，才能平攤研發(fā)成本，降低車(chē)價(jià)，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)，大量生產(chǎn)，進(jìn)一步降低成本，形成良好的循環(huán)。

然而，智能化體驗(yàn)，使新能源汽車(chē)區(qū)別于傳統(tǒng)汽車(chē)。在蔚小理等新勢(shì)力將更多租金投入到智能化時(shí)，威馬汽車(chē)選擇了與百度合作，百度持股5.96%。

招股書(shū)顯示：截至去年年底，威馬一共有1141名研發(fā)人員，占比為28.9%，目前已經(jīng)在成都、上海和溫州建立了研發(fā)中心。而最近三年的研發(fā)支出分別為8.93億元、9.92億元和9.81億元。與蔚小理等造車(chē)新勢(shì)力相比，威馬汽車(chē)在智能化上的投入明顯不足，嚴(yán)重依賴(lài)其投資者百度。

與巨頭聯(lián)手，前提是巨頭不會(huì)即是參賽者又是裁判。小康與華為的合作，威馬與百度的合作，很可能都面臨著淪為汽車(chē)代工廠(chǎng)的命運(yùn)。

自己造車(chē)，但不掌握核心科技。

威馬與百度綁定，百度下場(chǎng)造車(chē)。6月8日，百度旗下智能汽車(chē)品牌集度發(fā)布首款概念車(chē)ROBO-01。2021年，百度與吉利合資成立集度汽車(chē)。其最主要的目的之一就是通過(guò)“電動(dòng)車(chē)”這個(gè)載體，去展現(xiàn)自己之前的技術(shù)積累，盡快推出將搭載Apollo的車(chē)型，將智能駕駛等一系列技術(shù)投入應(yīng)用。

不僅在智能化上差異，威馬汽車(chē)在品牌高端化上也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。蔚小理從一開(kāi)始定位高端，在用戶(hù)心理上占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

小康股份與華為合作，借用華為在主流商圈核心地段的門(mén)店，進(jìn)入華為的渠道銷(xiāo)售，這大大減少了小康股份在銷(xiāo)售費(fèi)用上的投入。更重要的是，華為所提供的品牌背書(shū)，使得問(wèn)界車(chē)型的高端化成為可能。

而威馬與百度的合作，并沒(méi)有給威馬汽車(chē)帶來(lái)額外的好處，反而使威馬一開(kāi)始即放棄在智能化上的更多投入，離新勢(shì)力越來(lái)越遠(yuǎn)。

能否重回賽場(chǎng)？

表面看來(lái)，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)大局已定。特斯拉和比亞迪遙遙領(lǐng)先，造車(chē)新勢(shì)力急于站穩(wěn)腳跟，傳統(tǒng)汽車(chē)廠(chǎng)紛紛轉(zhuǎn)型，想要分一杯羹。

威馬汽車(chē)的存在顯得十分矛盾。

新勢(shì)力車(chē)企在估值上一路高企最重要的原因，除了它們之前全力投入電動(dòng)車(chē)之外，其經(jīng)營(yíng)理念和商業(yè)模式上的創(chuàng)新，是傳統(tǒng)車(chē)企所遠(yuǎn)遠(yuǎn)不具備的能力。

以特斯拉為代表的電動(dòng)車(chē)新勢(shì)力，在過(guò)去兩三年見(jiàn)加速跑通了智能電動(dòng)汽車(chē)的技術(shù)和商業(yè)模式，初步完成了市場(chǎng)消費(fèi)者教育，搭建起電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的標(biāo)準(zhǔn)化流程。

造車(chē)新勢(shì)力注重直接觸達(dá)消費(fèi)者，大多選擇直營(yíng)模式，售價(jià)公開(kāi)透明，統(tǒng)一定價(jià)。同時(shí)，擅長(zhǎng)講故事，造概念的新勢(shì)力，更加有吸引資本和消費(fèi)者的能力，更能夠?qū)⒅鲃?dòng)權(quán)掌握在自己手里，并將消費(fèi)者粉絲化。每一個(gè)新能源車(chē)主，提車(chē)的同時(shí)，業(yè)已精神入股該車(chē)企。

然而，威馬汽車(chē)在品牌打造和營(yíng)銷(xiāo)思路并沒(méi)有跟上。隨著新能源汽車(chē)賽道上擠入更多車(chē)廠(chǎng)，威馬汽車(chē)面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，銷(xiāo)售成本攀升。

銷(xiāo)售成本由2019年的人民幣27.89億元增加37.5%至2020年的人民幣38.35億元，并由2020年進(jìn)一步增加74.5%至2021年的人民幣66.9億元。

銷(xiāo)售終端上，造威馬汽車(chē)僅有3家直營(yíng)品牌店，其余600多家各類(lèi)銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)均來(lái)自授權(quán)經(jīng)銷(xiāo)商，與傳統(tǒng)汽車(chē)廠(chǎng)商無(wú)異。

上市申請(qǐng)材料顯示，近三年威馬汽車(chē)共向經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)合作伙伴提供返利及補(bǔ)貼3.48億元、7.75億元和16.21億元。

威馬汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)合作伙伴較為集中。2019年至2021年，前五大經(jīng)銷(xiāo)商占其銷(xiāo)售收入比例分別高達(dá)40.6%、37.2%及43.4%。威馬汽車(chē)對(duì)這些合作經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)并沒(méi)有強(qiáng)大的掌控力。

威馬汽車(chē)籌劃2023年開(kāi)始建設(shè)直營(yíng)店面，但與新勢(shì)力的直營(yíng)店鋪仍有差距。威馬汽車(chē)在風(fēng)險(xiǎn)提示中稱(chēng)，建設(shè)直營(yíng)店面需要大量資金和管理資源，公司可能無(wú)法施行，也無(wú)法保證新模式能夠提高運(yùn)營(yíng)效率和銷(xiāo)量。

無(wú)論是在銷(xiāo)售環(huán)節(jié)，還是在研發(fā)源頭，威馬汽車(chē)走進(jìn)一個(gè)處處掣肘的困局。威馬汽車(chē)寄予重望的W6車(chē)型自2021年4月開(kāi)始交付，全年銷(xiāo)量?jī)H7900輛，被后來(lái)者零跑汽車(chē)、哪吒汽車(chē)等新品牌超越。

而伴隨著嚴(yán)重虧損，以及難以提價(jià)，威馬能否重回昔日榮光，仍是未知。