一、 備兌看漲期權(quán)的界說

備兌期權(quán)戰(zhàn)略是機(jī)構(gòu)、做市商等最常用的戰(zhàn)略之一，首要分為備兌看漲期權(quán)和備兌看跌期權(quán)兩種。備兌看漲期權(quán)戰(zhàn)略是出資者持有某種標(biāo)的，一起賣出相應(yīng)數(shù)量該標(biāo)的的看漲期權(quán)的一種出資方式。備兌看跌期權(quán)戰(zhàn)略同備兌看漲期權(quán)戰(zhàn)略相反，是出資者在賣空某種標(biāo)的的一起，賣出相應(yīng)數(shù)量的該標(biāo)的的看跌期權(quán)。

備兌看漲戰(zhàn)略是最常用的戰(zhàn)略之一，美國(guó)股票及衍生品商場(chǎng)有專門的跟蹤該戰(zhàn)略的指數(shù)（BXM指數(shù)），長(zhǎng)時(shí)間來看，該指數(shù)在跑贏商場(chǎng)一般指數(shù)的一起，其動(dòng)搖率遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于一般指數(shù)，因而具有較高的穩(wěn)定性和出資價(jià)值。備兌看漲戰(zhàn)略是指出資者在被動(dòng)持有某種標(biāo)的時(shí)擔(dān)心價(jià)格跌落帶來的危險(xiǎn)和丟失；或自動(dòng)持有某種標(biāo)的時(shí)，認(rèn)為該標(biāo)的會(huì)持續(xù)上漲，但漲幅不會(huì)太大，如果超過目標(biāo)價(jià)位則會(huì)考慮賣出的情況下，能夠挑選賣出該標(biāo)的對(duì)應(yīng)的看漲期權(quán)。備兌看漲期權(quán)戰(zhàn)略是一種保守戰(zhàn)略，當(dāng)標(biāo)的價(jià)格跌落時(shí)，收到的權(quán)利金在必定程度上補(bǔ)償?shù)鋷淼膩G失；當(dāng)標(biāo)的價(jià)格上漲時(shí)，出資者也能經(jīng)過取得的權(quán)利金確定預(yù)期收益。

因?yàn)閭鋬稇?zhàn)略具有較高的穩(wěn)定性，在操控危險(xiǎn)的一起能確定預(yù)期收益，咱們也能夠?qū)鋬稇?zhàn)略運(yùn)用于大宗商品貿(mào)易的套期保值交易傍邊。

二、 實(shí)體企業(yè)怎么使用備兌期權(quán)

傳統(tǒng)意義上的套期保值都是經(jīng)過期貨商場(chǎng)操作來下降收購(gòu)本錢，確定贏利，躲避企業(yè)在運(yùn)營(yíng)中的價(jià)格危險(xiǎn)和信用危險(xiǎn)。期權(quán)上市后，實(shí)體企業(yè)又多了一個(gè)危險(xiǎn)辦理的工具，并且比期貨更加復(fù)雜、靈敏。

期權(quán)的復(fù)雜性和靈敏性首要體現(xiàn)在非線性上。因?yàn)橛蠫amma的存在，期權(quán)價(jià)格與對(duì)應(yīng)標(biāo)的的價(jià)格的漲跌幅并不是一致的。并且期權(quán)之間、期權(quán)與期貨、期權(quán)與現(xiàn)貨之間又能夠構(gòu)造出多種組合，更增加了操作的復(fù)雜性。下面以兩個(gè)涉棉企業(yè)的事例來說明期權(quán)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的運(yùn)用。

假定某棉紡織廠有10000噸庫(kù)存棉花，為避免棉花價(jià)格跌落給這批棉花帶來丟失，該廠能夠挑選在期貨商場(chǎng)樹立空頭頭寸進(jìn)行賣出保值，于2014年12月26日在CF505合約建倉(cāng)，均價(jià)13090元/噸。當(dāng)天現(xiàn)貨價(jià)格13300元/噸。一個(gè)月后到2015年1月26日，CF505價(jià)格為12920元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格為13250元/噸，期貨商場(chǎng)盈利170萬元，現(xiàn)貨商場(chǎng)虧本50萬元，整體獲利120萬元，躲避了現(xiàn)貨價(jià)格跌落的危險(xiǎn)。這是在期貨商場(chǎng)上的套期保值。

下面咱們來看一下怎么使用備兌看漲期權(quán)戰(zhàn)略為這批棉花現(xiàn)貨保值。

咱們知道，備兌看漲期權(quán)戰(zhàn)略是在持有某種標(biāo)的的一起賣出相應(yīng)數(shù)量的看漲期權(quán)。在此事例中，咱們針對(duì)該棉紡織廠10000噸均價(jià)為13300元/噸的棉花庫(kù)存，挑選履行價(jià)格在13000元/噸的平值期權(quán)賣出，價(jià)格為732元/噸。到2015年1月26日，履行價(jià)格為13000元/噸的看漲期權(quán)價(jià)格為454元/噸，則期權(quán)商場(chǎng)獲利278萬元，減掉現(xiàn)貨商場(chǎng)的虧本50萬元，整體盈利228萬元。

因?yàn)猷嵣趟拿藁ㄆ跈?quán)是期貨期權(quán)，所以這里面挑選13000元/噸的平值期權(quán)是根據(jù)期貨價(jià)格的，2014年12月26日的CF505價(jià)格是13090元/噸，因而挑選13000元/噸的履行價(jià)格作為平值期權(quán)。 因?yàn)槊藁ㄆ跈?quán)的標(biāo)的是棉花期貨合約，咱們?cè)诓僮鬟^程傍邊還應(yīng)注意躲避期現(xiàn)價(jià)格的基差危險(xiǎn)。此事例中基差是向著有利方向改變的。

三、 期權(quán)套保與期貨套保的比較

1、 期貨套保需求交納保證金，買入期權(quán)套保需求支付權(quán)利金，賣出期權(quán)收取權(quán)利金。因而期貨套保本錢較高。

2、 期貨套保每日結(jié)算，有時(shí)需求追加保證金，期權(quán)不需求每日結(jié)算，也不需求追加保證金。

3、 期貨頭寸有被強(qiáng)行平倉(cāng)的危險(xiǎn)，期權(quán)頭寸買方的最大丟失是權(quán)利金，期權(quán)賣方有可能履行交割的責(zé)任。

4、 期貨套保的作用只能保值，期權(quán)套保除了保值還可能增值。