疫情之下，不少醫(yī)藥股都走出了翻倍行情。

然而，三年多過去了，中藥龍頭企業(yè)步長(zhǎng)制藥仍處于破發(fā)狀態(tài)。

如果按照營(yíng)收排名，作為國(guó)內(nèi)最大的心腦血管中成藥生產(chǎn)企業(yè)，應(yīng)該排在第四位。但它的市值和第三名的白云山比起來，幾乎都有小一倍的差距，和第一、第二的片仔癀以及云南白藥比起來更有著四五倍的差距。

相比于片仔癀100倍的市盈率和云南白藥32倍的市盈率，步長(zhǎng)制藥就顯得格外的便宜，強(qiáng)大的盈利能力和與其不相匹配的“股價(jià)”，步長(zhǎng)制藥的問題究竟出在哪？

實(shí)際上，步長(zhǎng)制藥自上市以來，問題就沒斷過。

從這家公司成立以來，似乎就帶有某種魔幻的色彩。

根據(jù)中國(guó)青年網(wǎng)報(bào)道，1992年，年僅27歲的趙濤曾與父親一起去新加坡出席“中醫(yī)與針灸走向世界國(guó)際學(xué)術(shù)研討會(huì)”，會(huì)議主辦方安排趙濤針灸治療的現(xiàn)場(chǎng)表演：30分鐘后，趙濤竟然讓癱瘓6年的病人神奇般地站起來了。

針灸過后，趙濤獲被東南亞成為“中國(guó)神醫(yī)”。另外，報(bào)道還稱新加坡官方邀請(qǐng)他在本地開展心血管疾病康復(fù)的研究，并批準(zhǔn)他加入新加坡國(guó)籍。

除此之外，趙濤第一桶金也“挖”的讓人耐人尋味。根據(jù)這篇報(bào)道，正是因?yàn)橼w濤的神奇醫(yī)術(shù)，他在新加坡90天賺了90萬美金。其父回國(guó)之后，他就給父親郵了40萬美元，由此開辦了步長(zhǎng)制藥。

往后的十幾年時(shí)間中，補(bǔ)償制藥一直在爭(zhēng)議中穩(wěn)步發(fā)展。

在上市之前，步長(zhǎng)制藥曾幾陷行賄丑聞，尤其是2015年之后，中國(guó)裁判文書網(wǎng)可查的行賄案明顯增多。

在步長(zhǎng)制藥行賄的案子當(dāng)中，其中最引人關(guān)注的就是2002年，步長(zhǎng)制藥對(duì)原國(guó)家藥監(jiān)局局長(zhǎng)鄭筱萸行賄的1萬美元。后者接受錢物后，為該公司申報(bào)其生產(chǎn)的腦心通膠囊“從地方標(biāo)準(zhǔn)升為國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)”獲批提供幫助。

翻閱步長(zhǎng)制藥的年報(bào)，對(duì)于趙濤的介紹是：擁有二十多年行醫(yī)工作經(jīng)驗(yàn)，作為中醫(yī)腦心同治論的主要提出人，亦為公司多項(xiàng)產(chǎn)品及專利技術(shù)的主要發(fā)明人。

2019年，步長(zhǎng)制藥董事長(zhǎng)趙濤“花650萬美金送女兒上斯坦福大學(xué)被開除”更是登上了熱搜，對(duì)此趙濤回應(yīng)到，屬個(gè)人及家庭事宜。此事過后，外界對(duì)于趙濤和步長(zhǎng)制藥產(chǎn)生了諸多疑問。

根據(jù)步長(zhǎng)制藥的財(cái)報(bào)，其高昂的銷售費(fèi)用也讓人頗為費(fèi)解，作為一家制藥企業(yè)，按照常理大頭都應(yīng)該花費(fèi)在研發(fā)上，而這家企業(yè)絕大部分竟然都在銷售上。

翻閱其近三年的財(cái)報(bào)顯示，2018年，公司全年?duì)I收為136.65億元，銷售費(fèi)為80.36億元，研發(fā)費(fèi)用為4.80億元；2019年，公司全年?duì)I收為142.55億元，銷售費(fèi)用80.81億元，研發(fā)費(fèi)用為5.05億元；2020年上半年，公司營(yíng)收為70.35億元，銷售費(fèi)用為36.84億元，研發(fā)費(fèi)用為1.73億元。

換句話說，步長(zhǎng)制藥每年的銷售費(fèi)用幾乎超過了營(yíng)收的50%。深交所曾對(duì)步長(zhǎng)制藥銷售費(fèi)用的合理性問詢過，步長(zhǎng)制藥回復(fù)稱：“公司當(dāng)年共組織市場(chǎng)活動(dòng)19000余場(chǎng)次，組織市場(chǎng)調(diào)研23000余場(chǎng)次，組織學(xué)術(shù)交流活動(dòng)20000余場(chǎng)次”。

也就是說，錢都花費(fèi)在了組織市場(chǎng)活動(dòng)上，這樣的解釋顯然不能讓投資者信服。

近期，步長(zhǎng)制藥再次曝出賄賂醫(yī)生事件。該媒體稱，商水縣人民醫(yī)院主治醫(yī)師利用開處方的職務(wù)便利，非法收受陜西步長(zhǎng)制藥有限公司銷售業(yè)務(wù)員蘇某藥品回扣款人民幣12萬元。此次賄賂醫(yī)生距前次賄賂被曝出不過剛滿一年。