糖蜜價格新高，近3年翻了一倍，白糖不漲為何糖蜜漲？

學習糖蜜，想起了巴菲特最近的股東信，It’s crucial to understand that stocks often trade at truly foolish prices, both high and low.?“Efficient”?markets exist only in textbooks.?如果市場是有效的，價格已經反映全部信息，那么作為可以存儲的糖蜜，不會近3年慢慢爬坡了一倍，也不會這3年每年2-8月都有一波上升。

中國，2017年起糖蜜禁止進口，而不是白糖的配額進口。

糖蜜的主要去向是酒精、酵母、飼料等。

2020年前，糖蜜的前高點在2015年，2015年后低端白酒退出，隨著糖蜜制造酒精環(huán)保要求提升，加上酒精價格低迷，導致糖蜜供過于求。

糖蜜的近3年的需求增長，一是疫情的酒精需求，2022年華訊酒精指數(shù)創(chuàng)10年新高，因為糖蜜→酒精需要4倍，所以糖蜜制酒精成本6000+，正常情況下高于了其他方法制造酒精，隨著可用于制造酒精的玉米（3年一倍）&石油漲價，疊加疫情的需求，導致了糖蜜酒精的短期爆發(fā)，但總體在走弱，現(xiàn)在廣西12家糖蜜制酒精廠只有2家開工。

二是安琪酵母的增長，安琪酵母近4年增產5萬噸酵母，對應增加糖蜜40萬噸/年的需求（目前年消耗約120萬噸糖蜜），但全國一年生產糖蜜只有300萬噸/年，廣西只有160萬噸/年，所以增量太明顯，而未來4年，還要增產5萬噸酵母年產量（主要是海外工廠），就是要再增加糖蜜40萬噸/年的需求。

三是飼料及其他需求也在小量增增加，疊加2021/2022榨季白糖及糖蜜減產約10%，造成供弱需旺。

安琪酵母的破解，一是埃及和俄羅斯建廠（計劃23/24年投產），當?shù)靥敲鄣陀?000元/噸，二是用其他原料（如碎米玉米）代替糖蜜制酵母（目前新建產能40萬噸/年，估計項目仍在調試，隨著玉米跌價，理想的替代糖蜜成本在1300元/噸）。

未來國內糖蜜價格主要視乎其他原料（如碎米玉米）代替糖蜜制酵母的工藝，或安琪酵母國外工廠情況（目前國內酵母生產1/3用于出口）。

出自我的學習筆記：行業(yè)分析?白糖、白糖產業(yè)鏈與甜味劑

$安琪酵母(SH600298)$?

作者：yujianxieke
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來源：雪球
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