我們很容易就能找到不少來(lái)自沃倫·巴菲特和他的合伙人查理·芒格的投資建議和充滿智慧的觀點(diǎn)看法。但要從中挑選12條經(jīng)典建議也不是一件容易的事情。既然稱之為經(jīng)典，那一定是經(jīng)受住了時(shí)間的考驗(yàn)，具體內(nèi)容如下文所示：

1.?對(duì)復(fù)雜金融工具保持謹(jǐn)慎

巴菲特和芒格一直對(duì)衍生品、加密貨幣和其他類型的金融“創(chuàng)新”持批評(píng)態(tài)度?？梢詮乃麄児芾聿讼柟鲰f的方式中體現(xiàn)這種謹(jǐn)慎。他們公司基本上很少的債務(wù)，現(xiàn)金和投資儲(chǔ)備余量充足。

正如巴菲特所說(shuō)：“如果你打了半小時(shí)牌，仍然不知道誰(shuí)是笨蛋，那么你就是那個(gè)笨蛋！”?。不幸的是，金融行業(yè)充斥著希望讓你按照他們的游戲規(guī)則來(lái)玩游戲的玩家，而且總是伴隨著高額入場(chǎng)費(fèi)。一般個(gè)人投資者最好對(duì)期權(quán)、做空股票、三倍反向做空ETF、結(jié)構(gòu)性票據(jù)和可變年金等一些金融工具保持謹(jǐn)慎。簡(jiǎn)單一些總沒(méi)錯(cuò)，至少可以降低成本。

2.?正因?yàn)橛型ㄘ浥蛎洠杂l(fā)需要重視公司護(hù)城河

過(guò)去40年來(lái)，人們普遍容易忽視通貨膨脹。但任何一個(gè)對(duì)巴菲特有所了解的人都知道，在20世紀(jì)70年代和80年代初，通貨膨脹就是巴菲特經(jīng)常談?wù)摰脑掝}。他當(dāng)時(shí)強(qiáng)調(diào)的是，在高通脹時(shí)期，尤其是那些很容易受通脹成本壓力影響的公司，很難為股東賺取可觀的回報(bào)。而擁有強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)護(hù)城河的公司是能通過(guò)提高價(jià)格來(lái)抵消通貨膨脹的不利影響。這就是擁有定價(jià)權(quán)的公司，他們更能承受宏觀環(huán)境的沖擊。

3.?波動(dòng)不是風(fēng)險(xiǎn)

毫無(wú)疑問(wèn)，風(fēng)險(xiǎn)占據(jù)了巴菲特和芒格的大部分注意力。他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的理解與金融學(xué)術(shù)非常不同，金融學(xué)術(shù)強(qiáng)調(diào)的是Beta或標(biāo)準(zhǔn)差等指標(biāo)。金融學(xué)者喜歡將波動(dòng)性作為風(fēng)險(xiǎn)的代表（主要是因?yàn)樗苋菀缀饬浚?，但這有一種反作用，即暗示當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格下跌時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)變得更高，這與理性買家對(duì)較低價(jià)格的看法正好相反。

巴菲特說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)是你遭受永久性資本損失的可能性。而且巴菲特和芒格也一直強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)性和存在性風(fēng)險(xiǎn)，例如，衍生品導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)敞口和連鎖效應(yīng)而像多米諾骨牌一樣倒塌的風(fēng)險(xiǎn)，或者自然性或非自然性的戰(zhàn)爭(zhēng)、生物感染等。作為投資者，我們需要認(rèn)識(shí)到這些風(fēng)險(xiǎn)，并盡我們所能將其降至最低。

4.?誠(chéng)信讓事情變得簡(jiǎn)單

巴菲特在1991年接手所羅門兄弟公司時(shí)，曾對(duì)該公司的員工說(shuō)過(guò)一句名言：“讓公司賠錢，我會(huì)理解。但讓公司聲譽(yù)受到一丁點(diǎn)損失，我會(huì)毫不留情。”

他還建議將以下內(nèi)容作為公司行為指南：如果你愿意你的家人和朋友們?cè)诋?dāng)?shù)貓?bào)紙的頭版詳細(xì)介紹里看到你的所作所為，那你就去做吧。

5.?不要相信基金董事會(huì)的監(jiān)管

這是巴菲特在2002年股東信中得出的結(jié)論。盡管基金董事甚至獨(dú)立董事明確扮演著基金股東的監(jiān)護(hù)人角色，但他們很少會(huì)制約基金經(jīng)理，而且?guī)缀鯊奈赐镀苯夤突鸾?jīng)理。巴菲特批評(píng)公司董事會(huì)的原因也是一樣的：管理層在進(jìn)行管理或面臨一些決策問(wèn)題時(shí)流于形式，往往不經(jīng)審查就批準(zhǔn)蓋章。（他甚至批評(píng)了自己作為董事會(huì)成員的個(gè)人表現(xiàn)。）

即使是一些經(jīng)驗(yàn)豐富的董事會(huì)成員，表現(xiàn)起來(lái)也未必理想。其實(shí)，最重要的是管理團(tuán)隊(duì)和員工的誠(chéng)信（見上一點(diǎn)）。期待一個(gè)董事會(huì)，不管看起來(lái)有多么獨(dú)立，會(huì)對(duì)管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行有效監(jiān)督，基本是癡人說(shuō)夢(mèng)。

6.?在投資中，什么都不做也是可以的

巴菲特有一個(gè)比喻，投資就像是一個(gè)棒球手在等待一個(gè)完美的擊球機(jī)會(huì)。但與棒球不同的是，在投資中，你不會(huì)在三次擊球后被淘汰。你可以隨心所欲地讓很多球從身邊飛過(guò)去。

保留現(xiàn)金等待機(jī)會(huì)并無(wú)不妥。市場(chǎng)在特定的時(shí)候會(huì)來(lái)一次修正，讓股票價(jià)格跌到有吸引力的區(qū)間。

7.?持續(xù)學(xué)習(xí)

巴菲特和芒格都很喜歡閱讀，芒格則特別強(qiáng)調(diào)自然學(xué)科的重要性（包括對(duì)進(jìn)化論的理解），因?yàn)檫@對(duì)于理解人的行為至關(guān)重要。

芒格曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“你會(huì)驚訝于巴菲特和我的閱讀量。我的孩子們都笑話我，說(shuō)我是一本長(zhǎng)了腿的書?！?/p>

8.?市場(chǎng)是好的，但并不完美

經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上說(shuō)，市場(chǎng)是充滿智慧的，但有時(shí)候也會(huì)失控，或者更準(zhǔn)確地說(shuō)，是組成市場(chǎng)的人失控。比如：80年代末、90年代初的日本，人們普遍堅(jiān)信當(dāng)時(shí)在日本很普遍的90倍市盈率是合理的，但最終資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅。

閱讀巴菲特和芒格推薦的各種書籍，你會(huì)深刻理解，雖然市場(chǎng)在資本配置方面是高效的，但它們的可靠性取決于構(gòu)成市場(chǎng)的、不完美的人。

9. 指數(shù)基金是一項(xiàng)了不起的發(fā)明

這看似與前面所說(shuō)的“不完美市場(chǎng)”的觀點(diǎn)不一致，但實(shí)際上并非如此。市場(chǎng)有時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)混亂，但要戰(zhàn)勝市場(chǎng)卻是非常困難的事。90年代初，只有約翰·鮑格爾（先鋒領(lǐng)航創(chuàng)始人）、一些大學(xué)教授和少數(shù)有學(xué)術(shù)思想的金融顧問(wèn)是指數(shù)基金的粉絲，當(dāng)時(shí)指數(shù)基金在整個(gè)基金行業(yè)的管理資產(chǎn)中只占很小的比例。時(shí)至今日，事情已經(jīng)發(fā)生翻天覆地變化。

人們可能會(huì)認(rèn)為巴菲特這種典型的主動(dòng)型投資人，會(huì)對(duì)被動(dòng)型指數(shù)基金持反對(duì)態(tài)度，或者認(rèn)為持有指數(shù)基金是甘于平庸的表現(xiàn)。相反，巴菲特一直稱贊指數(shù)基金是大多數(shù)投資者接觸股票市場(chǎng)的最佳方式。巴菲特的態(tài)度說(shuō)明，從理性角度你可以同時(shí)接受主動(dòng)型和被動(dòng)型投資，它們不是非此即彼。

10. 不要糾結(jié)于“價(jià)值股”或“成長(zhǎng)股”的選擇

芒格幫助巴菲特超越了格雷厄姆那種專挑便宜公司的投資方式，而是專注于選擇那些有護(hù)城河的偉大公司——即便要為這類公司付出更高價(jià)格。這背后的關(guān)鍵點(diǎn)在于：一家公司的價(jià)值體現(xiàn)在未來(lái)的增長(zhǎng)前景上，以及人們對(duì)增長(zhǎng)前景將實(shí)現(xiàn)的預(yù)期值大小。因此，對(duì)于“價(jià)值型”或“成長(zhǎng)型”公司，我們的分析框架不應(yīng)有任何區(qū)別。作為投資者，將價(jià)值型和成長(zhǎng)型視為互相獨(dú)立的投資風(fēng)格是不準(zhǔn)確的。

11. 獲得“出生彩票”意味著什么？

最后兩點(diǎn)建議也適用于日常生活，不僅僅只針對(duì)投資。巴菲特曾強(qiáng)調(diào)，他很幸運(yùn)能夠在20世紀(jì)出生在美國(guó)，而不是其他時(shí)間和地點(diǎn)。否則，他這些研究公司股票的天賦可能會(huì)一文不值。這就是他所謂的“出生彩票”。這很好地提醒了我們所有人，運(yùn)氣在我們生活中的重要性。

12. 通往幸福的鑰匙

幸?；橐龅年P(guān)鍵并不在于外貌，聰明的孩子或相處愉快。巴菲特和芒格說(shuō)，幸?；橐龅年P(guān)鍵是找到期望值低的另一半。

對(duì)于追求投資成功也是如此。比如：不管投資組合價(jià)值多少，我們可以試著在心理上砍掉30%，而這種事情也往往會(huì)真的發(fā)生。總而言之，低期望值是確保一個(gè)人在臨終前不后悔的最佳方法。