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　　編輯 | 于斌

　　出品 | 于見（ID：mpyujian）

　　近期，公募基金行業(yè)的“離職潮”再度涌起，老牌公募基金“大成基金”不幸地身處了這股漩渦之中。根據(jù)大成基金官方發(fā)布的公告顯示，本月四號，董事長劉卓任期屆滿離任，由新任董事長吳慶斌接手工作。而在此之前，大成基金歷經(jīng)了總經(jīng)理變更、副總經(jīng)理離職、多只基金產(chǎn)品變更基金經(jīng)理的“人事動蕩”。

　　短短幾個(gè)月的時(shí)間里，大成基金內(nèi)部可謂是風(fēng)起云涌，這個(gè)中國首批獲準(zhǔn)成立的“老十家”基金公司為何會出現(xiàn)如此頻繁的高層變動呢，這背后到底發(fā)生了什么？

　　固收產(chǎn)品占比重，凈利潤低位徘徊

　　公開資料顯示，成立于1999年的大成基金在2012年以前一直在行業(yè)內(nèi)排名前十，但在2012年之后，其基金規(guī)模排名便逐步下降，一直到今年，大成基金在內(nèi)地的公募基金排名中已經(jīng)下滑至第31位。

　　2010年，大成基金的資產(chǎn)管理規(guī)模在900億元左右，但隨著資本市場的低迷，到2014年，大成基金的規(guī)?？s水至746億元。之后，隨著股市大漲、投資人對風(fēng)險(xiǎn)投資的熱情升溫，那時(shí)以權(quán)益產(chǎn)品為主的大成基金規(guī)模又開始迅速攀升。到2015年年底，大成基金一躍邁向“千億規(guī)?！?，資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到1305億元。此后，大成基金整體一直穩(wěn)定在千億水平。

　　從大成基金目前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上來看，10只貨幣基金規(guī)模超千億、350億元的債券型基金，這兩個(gè)部分就基本占據(jù)了大成基金目前管理公募資產(chǎn)規(guī)模的四分之三。規(guī)模體量固然“尚可”，但這種基金結(jié)構(gòu)卻暴露出公司的一個(gè)“薄弱點(diǎn)”。

　　在2015年以前，大成基金規(guī)模還較小。那時(shí)的它和大多數(shù)券商系公司一樣，權(quán)益產(chǎn)品才是重點(diǎn)，占到六成以上的比重。但從2015年公司資管規(guī)模首次突破千億開始，雖然受益于資本市場的大漲，其權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模也出現(xiàn)了增加，但固收產(chǎn)品債券和貨幣基金規(guī)模占比則從2014年的31.84%猛增到2015年的63.39%。

　　此后從2016年到2019年，大成基金的固收產(chǎn)品占比連年遞增，分別達(dá)到63.33%、76.98%、83.67%、81.64%，固收占比已經(jīng)處在較高的水平。而在整個(gè)金融行業(yè)都在去杠桿、去委外的今天，固收產(chǎn)品的規(guī)模越來越難以維持高位卻已然是行業(yè)共識。

　　曾有業(yè)內(nèi)人士指出，在未來的資管行業(yè)大發(fā)展之下，公募基金公司應(yīng)該回歸本源，以權(quán)益投資為主，做價(jià)值投資的“領(lǐng)路人”。但隨著固收占比常年在高位徘徊，大成基金的權(quán)益產(chǎn)品占比縮水嚴(yán)重，這直接導(dǎo)致的就是公司凈利潤在低位“掙扎”。

　　雖然大成基金已經(jīng)多年維持在千億公募基金的規(guī)模，但公司近幾年的凈利潤表現(xiàn)卻不盡人意。數(shù)據(jù)顯示，2010年是大成基金的凈利潤“高位”，為5.13億元。此后，2011到2014年，其凈利潤分別為4.53億元、2.8億元、2.33億元、2.05億元。2015年達(dá)到千億規(guī)模之后，其凈利潤只是微增至2.81億元。

　　2017年和2018年，大成基金的凈利潤表現(xiàn)沒有隨著規(guī)模的增加而增長，反而繼續(xù)呈下滑的趨勢，分別為2.23億元、2.32億元。對比同量級規(guī)模的華安基金，2017年和2018年華安基金凈利潤分別是4.07億元、4.21億元，凈利潤表現(xiàn)高出大成基金整整一倍。這種情況對于大成基金的發(fā)展顯然是非常不利的。

　　公司高層頻繁變動，固收團(tuán)隊(duì)紛紛變更

　　可能正是因?yàn)楣淌债a(chǎn)品占比重、凈利潤長期在低位徘徊，這才導(dǎo)致了大成基金頻發(fā)的人事“地震”。

　　7月，大成基金宣布原總經(jīng)理羅登攀因個(gè)人原因離任，公司原副總經(jīng)理譚曉岡升任總經(jīng)理；9月，公司副總陳翔凱因個(gè)人原因辭職；9月底，“一拖四”基金經(jīng)理朱哲從公司離職，他所管理的基金均交給他人所管理；10月，公司固收團(tuán)隊(duì)多只產(chǎn)品變更了基金經(jīng)理；11月，原董事長劉卓離任，新董事長吳慶斌接任。大成基金高層“大換血”可見一斑。

　　值得一提的是，此前離任的總經(jīng)理羅登攀是2014年10月份上任的大成基金第四任總經(jīng)理，他早年在證監(jiān)會及中信并購基金公司任職。在羅登攀上任之初，大成基金還優(yōu)化了投研人員業(yè)績考核機(jī)制和基金經(jīng)理選拔任免辦法，并倡導(dǎo)多元化的投資風(fēng)格以及時(shí)有效捕捉市場機(jī)會。但從近五年的表現(xiàn)來看，大成基金在權(quán)益產(chǎn)品方面并沒有出現(xiàn)進(jìn)步。

　　離任的副總陳翔凱是香港中文大學(xué)工商管理碩士。他曾任職廣發(fā)證券、平安保險(xiǎn)、國投瑞銀基金，2016年11月加入大成基金前他是招商證券資產(chǎn)管理公司副總經(jīng)理，是固收領(lǐng)域的投資專家；同時(shí)離職的“一拖四”基金經(jīng)理朱哲，曾在大成管理過5只固收類基金。他于2015年8月加入大成基金，任固定收益總部基金經(jīng)理。

　　在10月公司固收團(tuán)隊(duì)進(jìn)行的多只產(chǎn)品基金經(jīng)理變更動作中，9只發(fā)布變動公告的基金里僅有大成內(nèi)需增長一只是權(quán)益類產(chǎn)品，其余的產(chǎn)品悉數(shù)均為固收類產(chǎn)品。近期大成基金一系列圍繞固收類基金的管理人變動或許意味著大成基金正在調(diào)整自身發(fā)展思路。

　　2019上半年29只產(chǎn)品跑輸基準(zhǔn)，7只產(chǎn)品跑輸10%以上

　　除了公司內(nèi)部高層頻繁變動這樣的不利消息傳出之外，大成基金今年的產(chǎn)品表現(xiàn)也不太讓人滿意。今年以來，A股市場表現(xiàn)強(qiáng)勢，基金產(chǎn)品業(yè)績也隨之走高，其中不乏凈值漲幅超過80%的產(chǎn)品，但在這樣的市場環(huán)境下，大成基金的產(chǎn)品卻“逆勢”而行。

　　數(shù)據(jù)顯示，大成景潤靈活配置混合今年以來盈利5.24%，跑輸滬深300近24%。拉長周期來看，該基金自成立后已經(jīng)虧損了25.70%，表現(xiàn)不佳；近2年虧損了28.97%，近1年虧損了10.70%。

　　除此之外，剔除去年四季度以來成立的基金和C類基金后，2019上半年大成基金旗下29只產(chǎn)品跑輸基準(zhǔn)。其中，大成中證互聯(lián)網(wǎng)金融A半年跑輸基準(zhǔn)32%，大成景陽領(lǐng)先半年跑輸基準(zhǔn)13%，大成景祿C、大成景祿A半年跑輸基準(zhǔn)11%，大成競爭優(yōu)勢、大成景尚C、大成景尚A跑輸基準(zhǔn)10%。

　　值得關(guān)注的是，大成價(jià)值增長、大成競爭優(yōu)勢和大成消費(fèi)主題也表現(xiàn)不佳。其中大成價(jià)值增長和大成競爭優(yōu)勢的基金經(jīng)理為李本剛，是大成基金投資總監(jiān)，也是大成基金僅存的幾位明星基金經(jīng)理之一。

　　曾經(jīng)在第一梯隊(duì)的大成基金現(xiàn)在已經(jīng)掉隊(duì)甚遠(yuǎn)。整體規(guī)模停滯不前，曾經(jīng)表現(xiàn)出色的權(quán)益產(chǎn)品、股票型基金和混合型基金規(guī)模持續(xù)下滑、優(yōu)勢的固收類基金明星管理人相繼離任，可以肯定的是，大成基金正在面臨其黑暗時(shí)刻。