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出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

站在風(fēng)口，豬也能飛起來?；ヂ?lián)網(wǎng)發(fā)展之初，一些互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)只需要“倒賣”信息差，就可以躺著賺大錢，所以也出現(xiàn)了58同城、豬八戒網(wǎng)等信息中介平臺(tái)，并順理成章成為風(fēng)口的那頭豬。

58同城、豬八戒網(wǎng)二者所不同的是，前者是綜合性的分類信息中介平臺(tái)，并早已借助資本的力量進(jìn)行了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、模式蛻變。而后者則是專注于兼職眾包的服務(wù)平臺(tái)，缺至今仍在融資上市的路上磕磕碰碰，甚至實(shí)現(xiàn)正向盈利方面，也并未找到持續(xù)有效的法門。

近日，豬八戒股份有限公司（下稱“豬八戒網(wǎng)”）再次遞表港交所，重啟上市之路。此前，豬八戒網(wǎng)也于2022年10月遞表港交所，后于今年4月失效。豬八戒網(wǎng)的上市之路之所以不平坦，或許與其難以向資本證明其正向盈利能力、以及無法讓投資者看到其可持續(xù)發(fā)展的未來前景有關(guān)。

眾所周知，自媒體時(shí)代的來臨，信息傳播的“去中心化”特征越來越明顯，而隨著各種信息越來越透明，過去只是靠倒賣“信息差”實(shí)現(xiàn)盈利的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，也變得越來越艱難。而豬八戒網(wǎng)，便是首當(dāng)其沖的那一批。

三年虧損超8億，難被證明的盈利能力

超出很多網(wǎng)友想象的是，成立17年的老牌互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站再次沖刺上市，依然沒有走出長期虧損的困局。甚至有網(wǎng)友調(diào)侃，創(chuàng)始人朱明躍已經(jīng)活成了互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的活化石。

據(jù)其招股書，過去三年豬八戒網(wǎng)已累計(jì)虧損超過了8億元。數(shù)據(jù)顯示，2022年?duì)I收同比下滑三成至5.41億元，年內(nèi)虧損2.28億元。這也意味著，豬八戒網(wǎng)不僅虧損依舊，而且業(yè)績頹勢(shì)明顯。大幅下滑的營收水平，也似乎預(yù)示著，豬八戒網(wǎng)的發(fā)展已經(jīng)遭遇瓶頸。

根據(jù)豬八戒網(wǎng)官方介紹，其定位是綜合型數(shù)字化企業(yè)服務(wù)平臺(tái)，該平臺(tái)成立于2006年。據(jù)了解，公司運(yùn)營線上、線下數(shù)字交易平臺(tái)，連接企業(yè)雇主和服務(wù)提供商，并借助大數(shù)據(jù)智能化手段匹配企業(yè)需求與服務(wù)商專業(yè)技能，促成雙方達(dá)成交易，覆蓋信息流和資金流。

只是，聽起來很富吸引力的公司介紹，并沒有讓其在業(yè)績層面獲得正向反饋。招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，豬八戒網(wǎng)累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)量達(dá)3360萬名，其中，企業(yè)雇主數(shù)量達(dá)2630萬名，累計(jì)服務(wù)商數(shù)量達(dá)740萬名。2020-2022年，平臺(tái)GMV（交易總額）分別為54.82億元、84.05億元及113.89億元，平均客單價(jià)分別為2.11萬元、2.54萬元及4.43萬元。

通過數(shù)據(jù)不難看出，從數(shù)十億GMV到百億規(guī)模，豬八戒網(wǎng)也只是用了短短三年時(shí)間。只不過，GMV的提升、行業(yè)第二的地位，卻并沒有讓豬八戒網(wǎng)在盈利賺錢方面，占據(jù)任何優(yōu)勢(shì)。

值得注意的是，兼職眾包平臺(tái)的業(yè)務(wù)，在國內(nèi)的市場(chǎng)十分分散，即使是像豬八戒網(wǎng)這樣的頭部平臺(tái)，論GMV份額也僅占2%左右。規(guī)模受限的同時(shí)，豬八戒網(wǎng)的虧損也幾乎是常態(tài)。

招股書顯示，2020-2022年，豬八戒網(wǎng)收益分別為7.57億元、7.68億元、5.41億元，2021年、2022年增幅分別為1.41%、-29.49%。同期，豬八戒網(wǎng)虧損分別為2.68億元、3.66億元、2.28億元，三年累計(jì)虧損了8.62億元。

通過營收、凈利潤數(shù)據(jù)不難看出，豬八戒網(wǎng)的營收增長十分乏力，虧損甚至有擴(kuò)大之勢(shì)?，F(xiàn)金流長期告負(fù)的現(xiàn)狀，也將豬八戒網(wǎng)的尷尬暴露無遺。而這背后，也必然豬八戒網(wǎng)雖有資本加持、卻難于奏效的無奈。

據(jù)了解，豬八戒網(wǎng)與其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)一樣，一直是靠資本輸血才得以發(fā)展至今。其自成立以來，同時(shí)也是易一天使、IDG資本、賽伯樂投資等明星資本眼中的優(yōu)質(zhì)投資“標(biāo)的”。然而，這樣的融資新聞，在2018年以后就鮮有媒體報(bào)道，由此可見，現(xiàn)金流并不充裕的豬八戒網(wǎng)，資本也在對(duì)其逐漸喪失信心，而豬八戒網(wǎng)因此帶來的經(jīng)營壓力，也不言而喻。

多元化經(jīng)營，難破虧損魔咒

實(shí)際上，論業(yè)務(wù)線寬度，豬八戒網(wǎng)也在嘗試多元化。只是，其多個(gè)板塊的業(yè)務(wù)，似乎同時(shí)陷入了業(yè)績下滑的窘境之中。

據(jù)介紹，豬八戒網(wǎng)的收入主要來自于四大主營業(yè)務(wù)，分別為企業(yè)服務(wù)（通過豬八戒平臺(tái)、公共采購平臺(tái)及知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)等企業(yè)服務(wù)平臺(tái)）、智慧企業(yè)服務(wù)、產(chǎn)業(yè)服務(wù)及政府區(qū)域企業(yè)服務(wù)促進(jìn)合作。而且，各項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率并不低。

例如，據(jù)其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，豬八戒網(wǎng)的總毛利率分別為63.7%、60.7%及58.9%，雖呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，但仍保持在50%以上。值得一提的是，其企業(yè)服務(wù)平臺(tái)業(yè)務(wù)的毛利率，更是維持在90%左右。然而，高昂的企業(yè)經(jīng)營成本，卻讓豬八戒網(wǎng)入不敷出。

據(jù)其招股書數(shù)據(jù)顯示，豬八戒網(wǎng)近三年的銷售及營銷、行政開支，花掉了其企業(yè)營收的60%有余。而且，與之形成鮮明對(duì)比的是，作為數(shù)字化企業(yè)服務(wù)平臺(tái)，其研發(fā)投入與此類開支相比，卻顯得有些微不足道。因此，豬八戒網(wǎng)也頻繁受到“重營銷、輕研發(fā)”的質(zhì)疑。

除此以外，豬八戒網(wǎng)的員工薪酬，也一直是業(yè)界熱議話題、極富爭(zhēng)議性。招股書顯示，2020-2022年，公司向創(chuàng)始人朱明躍及另外兩名員工支付的以股份為基礎(chǔ)的付款分別為5314.4萬元、0元和3075.7萬元。

2020-2022年，豬八戒網(wǎng)主要管理人員的薪酬分別為6074.3萬元、868.5萬元和3793.9萬元。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，朱明躍的薪酬為5418.4萬元、94.6萬元、 3173.8萬元。數(shù)據(jù)表明，其中大部分薪酬，被豬八戒網(wǎng)的創(chuàng)始人朱明躍攬入了腰包。

對(duì)于2022年該部分?jǐn)?shù)據(jù)突然飆高，豬八戒網(wǎng)的解釋是，因提供較大金額的雇員股權(quán)激勵(lì)。然而，如此巨額的虧損之下，豬八戒網(wǎng)卻在給員工分股份、發(fā)獎(jiǎng)金，不得不令外界十分質(zhì)疑。

由此，豬八戒網(wǎng)也陷入了一種長期“入不敷出”的狀態(tài)，而即使其進(jìn)行多元化運(yùn)營，毛利率高出很多企業(yè)，但是由于企業(yè)支出的居高不下，而且“毫無節(jié)制”，因此也難以打破其虧損的困局。

重倉教育板塊無果，豬八戒網(wǎng)進(jìn)退兩難

據(jù)分析，豬八戒網(wǎng)的發(fā)展之所以步伐越來越沉重、生意越來越難做，或許與其經(jīng)營模式有關(guān)。據(jù)了解，豬八戒網(wǎng)多年的發(fā)展過程中，一手抓自營、一手抓平臺(tái)，但是自始至終難以逃離眾包服務(wù)不夠標(biāo)準(zhǔn)化、雇主與兼職用戶“兩頭難做人”的困局。

因此，在互聯(lián)網(wǎng)上，兩端用戶都在投訴豬八戒網(wǎng)。例如，有用戶投訴豬八戒網(wǎng)“使用不滿意，服務(wù)商拒絕退費(fèi)”、“以前不額外收費(fèi)，現(xiàn)在想著法子收費(fèi)”等。

除此以外，營收占比超40%的工商財(cái)稅服務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、SaaS云服務(wù)等to B業(yè)務(wù)，同樣面臨諸多吐槽與投訴。例如，也有用戶表示：“使用過程中，由于對(duì)方出現(xiàn)各種問題，嚴(yán)重影響我們的項(xiàng)目進(jìn)展，我們決定停止使用，要求對(duì)方走退款流程，對(duì)方各種拖延，在被催促后只同意退回部分費(fèi)用……”。

遭遇密集投訴的豬八戒網(wǎng)，也曾嘗試轉(zhuǎn)型職業(yè)教育賽道，試圖擺脫這種服務(wù)不夠標(biāo)準(zhǔn)化、難以確保雙方滿意度的商業(yè)模式。

據(jù)了解，早在2017年，豬八戒公司出資設(shè)立重慶八戒教育科技有限公司（以下簡稱“八戒教育”），開始布局教育板塊。職教業(yè)務(wù)前期投入期，2020年，豬八戒公司設(shè)立民辦學(xué)校重慶兩江新區(qū)八戒職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校，由八戒教育持有，開展計(jì)算機(jī)軟件技術(shù)員培訓(xùn)、電子商務(wù)員培訓(xùn)等線下培訓(xùn)業(yè)務(wù)。

而據(jù)其招股書數(shù)據(jù)顯示，2020年，八戒教育應(yīng)占集團(tuán)虧損2.16億元。即使拉長時(shí)間線來看其在職業(yè)教育賽道的布局，豬八戒網(wǎng)在這條業(yè)務(wù)線方面，同樣是入不敷出。查看其招股書不難看出，該部分業(yè)務(wù)三年收益僅在100萬元左右。

無奈之下，豬八戒網(wǎng)也不得不以443.16萬元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格，將豬八戒公司持有的八戒教育100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給了八戒實(shí)業(yè)。而相比過去數(shù)年其押注職業(yè)教育虧損超2億元，豬八戒網(wǎng)布局職業(yè)教育可謂無功而返，其轉(zhuǎn)型及多元化的布局，也就此畫下了句點(diǎn)。

結(jié)語

作為曾經(jīng)那個(gè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的風(fēng)口項(xiàng)目，兼職眾包模式曾為豬八戒的發(fā)展壯大帶來了企業(yè)端、個(gè)人端兩端的用戶量，因此也讓其拓展企業(yè)級(jí)工商注冊(cè)、財(cái)稅服務(wù)等業(yè)務(wù)，有了施展空間。

不過，令人無奈的是，時(shí)移世易，豬八戒網(wǎng)過去所謂的“時(shí)勢(shì)”已然不在。而彼時(shí)的風(fēng)口，也正在成為讓豬八戒網(wǎng)難于轉(zhuǎn)型、更難走出業(yè)績低谷的掣肘。

俗話說：成也蕭何敗蕭何。豬八戒網(wǎng)由盛及衰的發(fā)展歷程，也充分印證了，能成就你的，也能毀滅你。而反觀其當(dāng)前遭遇的困局，顯然并非是其融資上市就足以解決的。

可以預(yù)見的是，如果豬八戒網(wǎng)不能擺脫其盈利困境，一旦其成功上市，面對(duì)資本市場(chǎng)的壓力，其未來的發(fā)展，恐怕也難言順利。但愿豬八戒這次沖擊IPO謀求上市，能讓其圓夢(mèng)并最終找到歸宿。