來源：壹財(cái)信

作者：趙書涵

5月31日，申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO的天津國(guó)安盟固利新材料科技股份有限公司（下稱“盟固利”）回復(fù)深交所第二輪審核問詢函。在此前的第一輪問詢中，深交所問詢到盟固利與榮盛盟固利新能源科技股份有限公司（下稱“榮盛盟固利”）的名稱相近的原因及合規(guī)性。

盟固利是主營(yíng)鋰電池正極材料的生產(chǎn)商，下游客戶是比亞迪、力神等鋰電池企業(yè)。榮盛盟固利的主營(yíng)業(yè)務(wù)為新能源汽車用鋰離子動(dòng)力電池、儲(chǔ)能用鋰離子電池及鋰離子電池關(guān)鍵材料的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，主要客戶群體是宇通客車、中通客車、北汽福田、上汽集團(tuán)等商用車、乘用車企業(yè)。從鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈來看，兩家公司是銜接緊密的上下游關(guān)系。

盟固利在這次IPO中將榮盛盟固利及其子公司確定為關(guān)聯(lián)方，是因?yàn)槊斯汤淖匀蝗斯蓶|盧春泉擔(dān)任了榮盛盟固利的董事一職。2019年至2021年，盟固利和榮盛盟固利及其子公司存在交易往來，盟固利向?qū)Ψ戒N售鈷酸鋰、三元材料的金額為1,287.50萬元、7,709.89萬元、459.84萬元。雙方還一起合作了“功率能量兼顧PHEV電池技術(shù)開發(fā)”項(xiàng)目并結(jié)題，不過尚未達(dá)到盟固利內(nèi)部的量產(chǎn)要求。

亨通資本親上加親押注盟固利，與前控股股東信披矛盾

《壹財(cái)信》在關(guān)注到上述兩家企業(yè)背后的關(guān)系后發(fā)現(xiàn)，盟固利現(xiàn)在的實(shí)控人崔根良、崔巍父子二人還間接持有榮盛盟固利的股權(quán)，這場(chǎng)親上加親的資本局早在2017年開始搭建橋梁。

盟固利的前身天津華夏泓源實(shí)業(yè)有限公司（下稱“華夏泓源”）成立于2009年，在之后的發(fā)展中企業(yè)控股股東多次易主。華夏泓源成立初期的控股股東及實(shí)控人是韓永斌，經(jīng)營(yíng)六載后于2015年12月發(fā)生第一次注冊(cè)資本變更，上市公司中信國(guó)安信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司（下稱“中信國(guó)安”）下屬子公司增資擴(kuò)股成為控股股東。華夏泓源之后更名為“天津國(guó)安盟固利新材料科技有限公司”（下稱“盟固利有限”）。

同月，榮盛盟固利的前身中信國(guó)安盟固利動(dòng)力科技有限公司（下稱“盟固利動(dòng)力”）也成為中信國(guó)安的子公司。

2017年5月，崔根良、崔巍父子和盧春泉開啟了圍繞“盟固利”品牌的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的布局。根據(jù)中信國(guó)安的公告，杭州普潤(rùn)新能股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙，下稱“杭州普潤(rùn)”）作為戰(zhàn)略投資者對(duì)盟固利動(dòng)力增資。增資完成后，杭州普潤(rùn)持股比例為28.78%。

杭州普潤(rùn)是在中信國(guó)安發(fā)布公告前十日成立，其中一個(gè)合伙人共青城亨通投資管理合伙企業(yè)（有限合伙，下稱“共青城亨通”）出資占比為22.80%，背后的股東是崔氏父子。杭州普潤(rùn)的執(zhí)行事務(wù)合伙人為北京普潤(rùn)資產(chǎn)管理有限公司（下稱“北京普潤(rùn)”），北京普潤(rùn)此時(shí)的股東是盧春泉、共青城亨通、共青城玖點(diǎn)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙，下稱“玖點(diǎn)投資”）三位，穿透股權(quán)后的實(shí)控人是盧春泉。

僅隔二十天左右，崔氏父子、盧春泉又一起加入盟固利有限的投資。崔氏父子控制的亨通集團(tuán)有限公司（下稱“亨通集團(tuán)”）、盧春泉控制的玖點(diǎn)投資合計(jì)受讓盟固利有限52.00%股權(quán)，同時(shí)亨通集團(tuán)還認(rèn)購(gòu)新增注冊(cè)資本。上述事項(xiàng)完成后，亨通集團(tuán)成為盟固利有限的控股股東。

此次IPO，深交所對(duì)盟固利2015年和2017年發(fā)生股權(quán)變化時(shí)的資產(chǎn)評(píng)估提出了疑問。盟固利在首輪審核問詢函的回復(fù)意見中披露的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與中信國(guó)安發(fā)布公告中的數(shù)據(jù)存在不同。

根據(jù)盟固利首輪審核問詢函的回復(fù)，2016年和2017年，盟固利（合并口徑）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69,321.24萬元、151,338.31萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2,443.71萬元、17,280.26萬元。

中信國(guó)安在2016年年報(bào)和2017年年報(bào)中披露，2016年和2017年，盟固利實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.93億元、140,827.05萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2,704.59萬元、12,691.30萬元。僅2016年的營(yíng)業(yè)收入大體一致，其余財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均有出入，不知道是否是合并口徑不一樣導(dǎo)致的。

（截圖來自首輪審核問詢函的回復(fù)）

（截圖來自中信國(guó)安2016年年報(bào)）

（截圖來自中信國(guó)安2017年年報(bào)）

盟固利2021年公示的招股書顯示，2018年合并口徑下的資產(chǎn)總額為227,014.85萬元、歸屬于母公司所有者權(quán)益為65,675.69萬元、營(yíng)業(yè)收入為232,991.77萬元、凈利潤(rùn)為8,309.71萬元；母公司的資產(chǎn)總額為204,315.28萬元、所有者權(quán)益為59,337.53萬元、營(yíng)業(yè)收入為187,897.70萬元、凈利潤(rùn)為6,580.97萬元。

而中信國(guó)安2018年年報(bào)披露的財(cái)務(wù)信息顯示，盟固利本期的資產(chǎn)總額為233,097.01萬元、歸屬于母公司所有者權(quán)益為71,025.59萬元、營(yíng)業(yè)收入為248,511.99萬元、凈利潤(rùn)為6,304.37萬元。兩份資料中披露的多個(gè)科目數(shù)據(jù)都不一樣。

兩家名稱中都包含“盟固利”的公司此后走向開掛人生。

2018年11月，盟固利動(dòng)力成為榮盛控股股份有限公司的控股子公司，2019年5月更名為“榮盛盟固利新能源科技有限公司”。2020年8月，中信國(guó)安完全退出榮盛盟固利。2021年，榮盛盟固利完成股份改制，并制定IPO上市的戰(zhàn)略目標(biāo)。目前杭州普潤(rùn)仍在榮盛盟固利股東榜上，持股占比為20.14%。

2019年6月，中信國(guó)安的子公司退出對(duì)盟固利的投資。崔氏父子得到盟固利控制權(quán)四年內(nèi)就使企業(yè)走上資本化道路。2021年3月23日，盟固利與華泰聯(lián)合證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議，次日向天津證監(jiān)局報(bào)送輔導(dǎo)備案登記材料。目前，崔根良、崔巍父子二人通過亨通新能源技術(shù)有限公司（下稱“亨通新能源”）控制公司41.96%股權(quán)，二人是共同實(shí)控人。盧春泉合計(jì)持有盟固利7.28%股權(quán)。

本來手握兩支“潛力股”的中信國(guó)安與兩家公司分道揚(yáng)鑣后，如今的局面令人唏噓，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

員工持股平臺(tái)低價(jià)轉(zhuǎn)股，神秘自然人IPO前小賺退出

在盟固利的資本盛宴中，還有一位神秘股東抓住時(shí)機(jī)上了盟固利的大船，若未來企業(yè)成功上市或身價(jià)倍漲。

2020年8月，員工持股平臺(tái)天津盟源企業(yè)管理中心（有限合伙，下稱“天津盟源”）與自然人王斌簽訂股轉(zhuǎn)協(xié)議，以960.00萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓其持有的盟固利200.00萬股股份給王斌，轉(zhuǎn)讓單價(jià)為4.80元/股。而一個(gè)月前，盟固利前身的早期實(shí)控人韓永斌將所持盟固利57.00萬股股份以282.15萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給現(xiàn)任控股股東亨通新能源，轉(zhuǎn)讓單價(jià)為4.95元/股。這兩次時(shí)間相距不長(zhǎng)的股權(quán)交易單價(jià)都比較低，甚至王斌還享受一個(gè)更低的價(jià)格。

比較以上交易前后的股轉(zhuǎn)或增資，2019年10月，兩位機(jī)構(gòu)投資者之間的股轉(zhuǎn)單價(jià)為6.50元/股；2020年12月，盟固利新增股份的認(rèn)購(gòu)單價(jià)也是6.50元/股。王斌為何能從員工持股平臺(tái)以較低的交易價(jià)格受讓股權(quán)？

王斌低價(jià)入股并非股權(quán)激勵(lì)，盟固利也沒有計(jì)提股份支付費(fèi)用。根據(jù)招股書披露，盟固利只是在2016年11月與2018年12月對(duì)員工實(shí)施兩次股權(quán)激勵(lì)，并計(jì)提相應(yīng)的股份支付費(fèi)用。招股書中沒有介紹王斌的身份，這位眼光精準(zhǔn)的自然人股東披上了一層神秘面紗。

神奇的是，有的股東及時(shí)搭上盟固利這艘揚(yáng)帆遠(yuǎn)航的大船，有的股東卻在盟固利輔導(dǎo)期下船，放棄到嘴的香餑餑。

2021年8月，股東錢新華將所持有的盟固利153.94萬股股份以1,146.81萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給控股股東，退出盟固利股東名單。這次交易的轉(zhuǎn)讓單價(jià)為7.45元/股。

而錢新華的持股時(shí)間不過4個(gè)月，錢新華是2021年4月從國(guó)有股東中信建投投資有限公司處以1,113.79萬元的價(jià)格受讓盟固利153.94萬股股份。4個(gè)月時(shí)間，錢新華僅賺取差價(jià)33.02萬元，剔除交易稅后幾乎沒有收益。在錢新華持有盟固利股權(quán)期間，盟固利已經(jīng)進(jìn)入輔導(dǎo)期，這儼然是一個(gè)絕佳時(shí)機(jī)。但錢新華為何在盟固利準(zhǔn)備IPO的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)下船，令人不解？

供應(yīng)商安全生產(chǎn)、環(huán)保治理不到位，上下游購(gòu)銷數(shù)據(jù)異常

作為正極材料生產(chǎn)企業(yè)，盟固利處于產(chǎn)業(yè)鏈的中端。隨著國(guó)家政策的扶持和資本的融入，鋰電池行業(yè)的上下游企業(yè)在不斷進(jìn)行產(chǎn)業(yè)延伸，競(jìng)爭(zhēng)日益加劇。

在三元正極材料方面，同行當(dāng)升科技、容百科技等公司將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至電池材料上游，自產(chǎn)前驅(qū)體用于三元產(chǎn)品的生產(chǎn)，降低了外購(gòu)前驅(qū)體所帶來的成本。不過盟固利目前未自建前驅(qū)體工廠。

前五大供應(yīng)商中，寧德時(shí)代旗下的孫公司湖南邦普循環(huán)科技有限公司（下稱“湖南邦普”）及關(guān)聯(lián)公司寧波邦普循環(huán)科技有限公司成為盟固利三元前驅(qū)體的供應(yīng)商，2019年和2020年進(jìn)入盟固利前五大供應(yīng)商名單，向盟固利銷售前驅(qū)體19,078.42萬元、10,635.17萬元。

2021年1月7日，湖南邦普發(fā)生一起燃爆事故，造成1人死亡，8人輕傷，10人輕微傷，直接經(jīng)濟(jì)損失604.71萬元。湖南邦普存在失職對(duì)事故負(fù)有主要責(zé)任。當(dāng)年7月，寧鄉(xiāng)市應(yīng)急管理局給予湖南邦普49.98萬元罰款的行政處罰。

在2021年年底，寧鄉(xiāng)市市場(chǎng)監(jiān)督管理局進(jìn)行了一次雙隨機(jī)一公開監(jiān)督抽查，湖南邦普公示的年度報(bào)告信息存在問題，被要求改正。

湖南雅城新材料有限公司（下稱“雅城”）是盟固利四氧化三鈷、添加劑的供應(yīng)商，2019年至2021年向盟固利銷售產(chǎn)品3,612.41萬元、5,653.14萬元、6,734.83萬元。不過，2021年7月和11月，雅城受到當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)環(huán)境局、消防大隊(duì)的行政處罰，罰款合計(jì)62.50萬元。

《壹財(cái)信》發(fā)現(xiàn)部分供應(yīng)商除了面臨著環(huán)保、安全生產(chǎn)等問題外，還有一部分供應(yīng)商披露的銷售數(shù)據(jù)與盟固利披露的相應(yīng)采購(gòu)數(shù)據(jù)“打架”。

根據(jù)招股書，蘭州金川新材料科技股份有限公司及其子公司蘭州金通儲(chǔ)能動(dòng)力新材料有限公司、南通金通儲(chǔ)能動(dòng)力新材料有限公司（下稱“蘭州金川及其關(guān)聯(lián)方”）是盟固利2018年至2021年的第一大供應(yīng)商，主要向盟固利供應(yīng)四氧化三鈷、三元前驅(qū)體、鎳錳前驅(qū)體等產(chǎn)品。各期前五名供應(yīng)商采購(gòu)占比分別為90.36%、79.83%、85.26%和74.56%，其中蘭州金川及其關(guān)聯(lián)方占比達(dá)到59.03%、37.68%、56.41%、37.81%，采購(gòu)金額分別為112,677.46萬元、48,576.64萬元、77,870.74萬元、107,440.77萬元。

（截圖來自盟固利招股書）

蘭州金川2016年5月在新三板掛牌，2022年3月終止掛牌。根據(jù)蘭州金川2018年至2020年公示的年度報(bào)告，盟固利是其第一大客戶，銷售金額分別為113,408.90萬元、49,725.87萬元、54,497.30萬元。2020年，雙方披露的數(shù)據(jù)差距較大，差額達(dá)23,373.44萬元。

（截圖來自蘭州金川2020年年報(bào)）

中偉新材料股份有限公司及其子公司湖南中偉新能源科技有限公司（下稱“中偉股份及其關(guān)聯(lián)方”）是盟固利三元前驅(qū)體、四氧化三鈷的原材料供應(yīng)商，中偉股份于2020年12月23日在創(chuàng)業(yè)板上市。盟固利招股書披露，2018年和2019年盟固利向中偉股份及其關(guān)聯(lián)方合計(jì)采購(gòu)金額為21,140.41萬元、14,226.52萬元。中偉股份招股書顯示，同期中偉股份向盟固利銷售產(chǎn)品的金額則分別為21,106.86萬元、13,983.65萬元。

另外，盟固利披露的來自第一大客戶的銷售收入與該客戶披露的對(duì)應(yīng)采購(gòu)金額在部分年份出現(xiàn)矛盾。

珠海冠宇電池股份有限公司及其子公司重慶冠宇電池有限公司、珠海冠宇動(dòng)力電池有限公司（下稱“珠海冠宇及其關(guān)聯(lián)方”）是盟固利2018年至2021年的第一大客戶，為盟固利貢獻(xiàn)的銷售收入分別為93,187.08萬元、60,035.24萬元、65,791.73萬元、85,555.31萬元。

珠海冠宇主要從事消費(fèi)類聚合物軟包鋰離子電池的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，同時(shí)布局動(dòng)力鋰離子電池，已于2021年10月在科創(chuàng)板上市，根據(jù)其招股書，2018年至2020年，亨通集團(tuán)是珠海冠宇第一大供應(yīng)商，主要供應(yīng)鈷酸鋰、三元等正極材料。而盟固利及子公司是亨通集團(tuán)旗下唯一專注于鋰離子電池正極材料的下屬公司，其他下屬子公司不存在從事鋰電池正極材料產(chǎn)業(yè)的情形。因此，珠海冠宇對(duì)亨通集團(tuán)采購(gòu)的鈷酸鋰和三元都來自盟固利及其子公司，三年的采購(gòu)金額分別為92,688.60萬元、60,542.32萬元、65,791.73萬元。雙方披露的購(gòu)銷數(shù)據(jù)僅2020年一致。

在珠海冠宇2021年年報(bào)中，其以不具名的方式披露了前五大供應(yīng)商，其中第二大供應(yīng)商的采購(gòu)金額為85,555.31萬元，正好和盟固利2021年披露的銷售數(shù)據(jù)一樣。

盟固利能否成為亨通集團(tuán)資本版圖下另一顆冉冉升起的新星，我們拭目以待。